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阜阳市(阜南县、颍泉区、颍州区、颍东区、界首市、颍上县、太和县、临泉县)
通化市(东昌区、集安市、辉南县、梅河口市、通化县、二道江区、柳河县)
黄南藏族自治州(泽库县、同仁市、尖扎县、河南蒙古族自治县)
鹤壁市(淇滨区、淇县、浚县、鹤山区、山城区)
常德市(澧县、临澧县、安乡县、武陵区、津市市、鼎城区、石门县、桃源县、汉寿县)
信阳市(商城县、光山县、罗山县、淮滨县、浉河区、固始县、息县、潢川县、新县、平桥区)
云浮市(云安区、罗定市、云城区、郁南县、新兴县)
大连市(金州区、普兰店区、甘井子区、庄河市、西岗区、长海县、旅顺口区、中山区、瓦房店市、沙河口区)
武威市(古浪县、天祝藏族自治县、凉州区、民勤县)
阜新市(彰武县、新邱区、太平区、阜新蒙古族自治县、细河区、清河门区、海州区)
大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)
七台河市(新兴区、桃山区、茄子河区、勃利县)
扬州市(宝应县、江都区、仪征市、广陵区、高邮市、邗江区)
贵港市(平南县、桂平市、港南区、港北区、覃塘区)
临夏回族自治州(和政县、临夏市、广河县、永靖县、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、临夏县)
福州市(台江区、平潭县、连江县、鼓楼区、马尾区、长乐区、闽清县、闽侯县、晋安区、仓山区、罗源县、永泰县、福清市)
上饶市(弋阳县、广丰区、横峰县、鄱阳县、信州区、玉山县、婺源县、余干县、铅山县、德兴市、万年县、广信区)
运城市(新绛县、闻喜县、稷山县、绛县、万荣县、芮城县、平陆县、河津市、盐湖区、永济市、临猗县、垣曲县、夏县)
济宁市(嘉祥县、兖州区、微山县、泗水县、任城区、鱼台县、曲阜市、金乡县、邹城市、汶上县、梁山县)
天水市(张家川回族自治县、麦积区、秦州区、甘谷县、武山县、秦安县、清水县)
娄底市(冷水江市、双峰县、娄星区、涟源市、新化县)
石家庄市(灵寿县、长安区、行唐县、元氏县、鹿泉区、藁城区、深泽县、辛集市、晋州市、赵县、赞皇县、裕华区、高邑县、无极县、新乐市、井陉矿区、平山县、新华区、栾城区、正定县、井陉县、桥西区)
合肥市(长丰县、瑶海区、肥西县、包河区、蜀山区、庐阳区、肥东县、巢湖市、庐江县)
西安市(鄠邑区、莲湖区、阎良区、长安区、高陵区、雁塔区、未央区、新城区、临潼区、蓝田县、周至县、灞桥区、碑林区)
保定市(曲阳县、安新县、望都县、博野县、安国市、高碑店市、定州市、阜平县、容城县、高阳县、涿州市、徐水区、定兴县、蠡县、涞源县、竞秀区、唐县、雄县、顺平县、清苑区、易县、满城区、涞水县、莲池区)
自贡市(富顺县、荣县、沿滩区、大安区、自流井区、贡井区)
三亚市(天涯区、崖州区、吉阳区、海棠区)
安庆市(望江县、宿松县、潜山市、大观区、宜秀区、太湖县、迎江区、怀宁县、桐城市、岳西县)
西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)
白山市(靖宇县、江源区、抚松县、浑江区、临江市、长白朝鲜族自治县)
楚雄彝族自治州(元谋县、姚安县、禄丰市、永仁县、楚雄市、武定县、大姚县、南华县、牟定县、双柏县)
肇庆市(封开县、鼎湖区、端州区、德庆县、怀集县、广宁县、高要区、四会市)
景德镇市(浮梁县、乐平市、昌江区、珠山区)
湛江市(雷州市、遂溪县、徐闻县、麻章区、赤坎区、廉江市、吴川市、坡头区、霞山区)
榆林市(吴堡县、子洲县、神木市、定边县、绥德县、榆阳区、米脂县、府谷县、横山区、靖边县、佳县、清涧县)
广西壮族自治区
贵阳市(息烽县、开阳县、花溪区、白云区、清镇市、云岩区、修文县、观山湖区、乌当区、南明区)
商丘市(梁园区、柘城县、睢阳区、睢县、虞城县、宁陵县、永城市、民权县、夏邑县)
周口市(淮阳区、川汇区、沈丘县、项城市、鹿邑县、扶沟县、商水县、郸城县、太康县、西华县)
滨州市(惠民县、沾化区、邹平市、博兴县、滨城区、阳信县、无棣县)
双鸭山市(集贤县、宝山区、岭东区、饶河县、尖山区、四方台区、宝清县、友谊县)
喀什地区(岳普湖县、疏勒县、莎车县、喀什市、麦盖提县、英吉沙县、塔什库尔干塔吉克自治县、叶城县、巴楚县、伽师县、疏附县、泽普县)
马鞍山市(雨山区、花山区、当涂县、含山县、和县、博望区)
嘉兴市(海宁市、南湖区、海盐县、嘉善县、桐乡市、平湖市、秀洲区)
宿迁市(宿豫区、泗洪县、泗阳县、宿城区、沭阳县)
金昌市(永昌县、金川区)
德州市(临邑县、乐陵市、宁津县、禹城市、陵城区、德城区、庆云县、平原县、齐河县、武城县、夏津县)
石河子市(昆玉市、五家渠市、可克达拉市、白杨市、新星市、胡杨河市、双河市、阿拉尔市、图木舒克市、北屯市、铁门关市)
哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)
辽阳市(文圣区、太子河区、灯塔市、白塔区、弓长岭区、宏伟区、辽阳县)
山南市(琼结县、洛扎县、浪卡子县、隆子县、桑日县、扎囊县、贡嘎县、曲松县、措美县、加查县、错那市、乃东区)
梧州市(岑溪市、龙圩区、蒙山县、万秀区、苍梧县、长洲区、藤县)
南京市(六合区、雨花台区、秦淮区、建邺区、溧水区、浦口区、江宁区、鼓楼区、高淳区、栖霞区、玄武区)
保山市(昌宁县、隆阳区、腾冲市、施甸县、龙陵县)
平顶山市(湛河区、舞钢市、宝丰县、鲁山县、石龙区、叶县、汝州市、新华区、卫东区、郏县)
三沙市(西沙区、南沙区)
淮南市(八公山区、谢家集区、潘集区、寿县、凤台县、田家庵区、大通区)
攀枝花市(米易县、盐边县、仁和区、西区、东区)
秦皇岛市(抚宁区、青龙满族自治县、山海关区、北戴河区、昌黎县、卢龙县、海港区)
漯河市(郾城区、临颍县、舞阳县、召陵区、源汇区)
吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)
鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)
常州市(天宁区、溧阳市、钟楼区、新北区、金坛区、武进区)
萍乡市(安源区、芦溪县、湘东区、上栗县、莲花县)
昭通市(昭阳区、大关县、水富市、彝良县、巧家县、威信县、绥江县、盐津县、鲁甸县、镇雄县、永善县)
商洛市(山阳县、丹凤县、柞水县、洛南县、商州区、商南县、镇安县)
新余市(分宜县、渝水区)
兰州市(城关区、七里河区、榆中县、皋兰县、红古区、西固区、安宁区、永登县)
南通市(海门区、如皋市、如东县、崇川区、海安市、启东市、通州区)
泰州市(姜堰区、高港区、兴化市、泰兴市、靖江市、海陵区)
澳门特别行政区
伊春市(丰林县、乌翠区、伊美区、嘉荫县、大箐山县、友好区、南岔县、金林区、铁力市、汤旺县)
东营市(垦利区、河口区、东营区、利津县、广饶县)
芜湖市(弋江区、繁昌区、无为市、南陵县、鸠江区、镜湖区、湾沚区)
拉萨市(墨竹工卡县、当雄县、达孜区、城关区、林周县、堆龙德庆区、尼木县、曲水县)
三明市(建宁县、宁化县、尤溪县、三元区、明溪县、沙县区、清流县、将乐县、大田县、泰宁县、永安市)
广州市(从化区、越秀区、白云区、花都区、海珠区、天河区、增城区、黄埔区、荔湾区、南沙区、番禺区)
惠州市(博罗县、惠阳区、惠东县、龙门县、惠城区)
毕节市(金沙县、赫章县、织金县、黔西市、威宁彝族回族苗族自治县、七星关区、纳雍县、大方县)
吉林市(昌邑区、丰满区、桦甸市、龙潭区、永吉县、船营区、磐石市、舒兰市、蛟河市)
海南藏族自治州(同德县、共和县、贵德县、贵南县、兴海县)
莆田市(涵江区、秀屿区、仙游县、荔城区、城厢区)
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三门峡市(陕州区、卢氏县、湖滨区、渑池县、义马市、灵宝市)
来源：中国房地产报
“
市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。
中房报记者梁笑梅丨北京报道
在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。
4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。
随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。
关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。
一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。
战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。
有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”
前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”
市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。
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股权重构与战略突围
2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。
长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。
有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。
不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。
金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。
全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。
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市场博弈与风险共振
尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。
“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。
历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。
2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。
更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。
此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。
正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。
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新闻结尾
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