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怒江傈僳族自治州(福贡县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县)
商洛市(山阳县、丹凤县、商南县、镇安县、洛南县、商州区、柞水县)
揭阳市(普宁市、惠来县、揭西县、揭东区、榕城区)
辽阳市(太子河区、白塔区、弓长岭区、灯塔市、文圣区、辽阳县、宏伟区)
营口市(大石桥市、老边区、盖州市、站前区、西市区、鲅鱼圈区)
西安市(长安区、周至县、高陵区、雁塔区、碑林区、蓝田县、未央区、灞桥区、新城区、鄠邑区、莲湖区、临潼区、阎良区)
常州市(金坛区、新北区、天宁区、溧阳市、武进区、钟楼区)
佳木斯市(汤原县、同江市、前进区、向阳区、抚远市、郊区、东风区、桦南县、富锦市、桦川县)
西藏自治区
东莞市
肇庆市(高要区、鼎湖区、广宁县、四会市、怀集县、端州区、德庆县、封开县)
汕尾市(陆丰市、陆河县、城区、海丰县)
亳州市(谯城区、蒙城县、利辛县、涡阳县)
济南市(天桥区、莱芜区、长清区、章丘区、商河县、槐荫区、历城区、济阳区、钢城区、历下区、市中区、平阴县)
临汾市(古县、翼城县、乡宁县、大宁县、浮山县、蒲县、汾西县、襄汾县、洪洞县、永和县、吉县、安泽县、曲沃县、隰县、尧都区、侯马市、霍州市)
上饶市(鄱阳县、万年县、玉山县、婺源县、余干县、广信区、德兴市、广丰区、横峰县、弋阳县、铅山县、信州区)
黔南布依族苗族自治州(福泉市、三都水族自治县、罗甸县、独山县、长顺县、瓮安县、平塘县、荔波县、惠水县、龙里县、贵定县、都匀市)
黔西南布依族苗族自治州(安龙县、晴隆县、兴仁市、兴义市、贞丰县、册亨县、望谟县、普安县)
玉树藏族自治州(杂多县、治多县、囊谦县、称多县、玉树市、曲麻莱县)
衡水市(武邑县、枣强县、冀州区、武强县、故城县、景县、阜城县、桃城区、安平县、饶阳县、深州市)
许昌市(禹州市、长葛市、鄢陵县、魏都区、襄城县、建安区)
吉林市(磐石市、龙潭区、舒兰市、丰满区、船营区、昌邑区、永吉县、桦甸市、蛟河市)
盐城市(建湖县、大丰区、盐都区、响水县、滨海县、亭湖区、射阳县、阜宁县、东台市)
赤峰市(巴林右旗、红山区、敖汉旗、元宝山区、宁城县、翁牛特旗、阿鲁科尔沁旗、松山区、喀喇沁旗、巴林左旗、克什克腾旗、林西县)
儋州市
鄂尔多斯市(达拉特旗、鄂托克旗、乌审旗、鄂托克前旗、东胜区、康巴什区、伊金霍洛旗、准格尔旗、杭锦旗)
楚雄彝族自治州(永仁县、南华县、元谋县、双柏县、楚雄市、禄丰市、牟定县、大姚县、武定县、姚安县)
扬州市(江都区、广陵区、高邮市、邗江区、仪征市、宝应县)
甘孜藏族自治州(稻城县、巴塘县、康定市、白玉县、新龙县、色达县、道孚县、炉霍县、石渠县、德格县、泸定县、雅江县、丹巴县、乡城县、九龙县、得荣县、甘孜县、理塘县)
雅安市(石棉县、芦山县、名山区、天全县、宝兴县、荥经县、汉源县、雨城区)
邵阳市(大祥区、洞口县、邵阳县、绥宁县、新宁县、双清区、隆回县、北塔区、武冈市、城步苗族自治县、邵东市、新邵县)
潍坊市(高密市、诸城市、奎文区、昌乐县、坊子区、临朐县、寿光市、寒亭区、潍城区、青州市、昌邑市、安丘市)
贺州市(钟山县、八步区、昭平县、平桂区、富川瑶族自治县)
攀枝花市(米易县、东区、盐边县、西区、仁和区)
榆林市(府谷县、榆阳区、靖边县、绥德县、吴堡县、清涧县、米脂县、定边县、横山区、子洲县、神木市、佳县)
日照市(东港区、岚山区、莒县、五莲县)
娄底市(新化县、娄星区、双峰县、冷水江市、涟源市)
南宁市(隆安县、宾阳县、青秀区、江南区、邕宁区、西乡塘区、横州市、上林县、兴宁区、良庆区、武鸣区、马山县)
临沧市(凤庆县、云县、镇康县、沧源佤族自治县、临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、耿马傣族佤族自治县)
甘南藏族自治州(迭部县、碌曲县、玛曲县、舟曲县、临潭县、夏河县、合作市、卓尼县)
黄石市(铁山区、下陆区、黄石港区、大冶市、阳新县、西塞山区)
东营市(河口区、利津县、垦利区、东营区、广饶县)
张家界市(慈利县、桑植县、武陵源区、永定区)
安顺市(平坝区、紫云苗族布依族自治县、普定县、西秀区、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县)
平凉市(华亭市、崇信县、泾川县、灵台县、崆峒区、庄浪县、静宁县)
安康市(石泉县、旬阳市、汉阴县、平利县、紫阳县、岚皋县、镇坪县、白河县、汉滨区、宁陕县)
乐山市(马边彝族自治县、峨边彝族自治县、犍为县、市中区、五通桥区、沐川县、沙湾区、金口河区、井研县、夹江县、峨眉山市)
崇左市(凭祥市、龙州县、天等县、江州区、大新县、宁明县、扶绥县)
桂林市(全州县、兴安县、秀峰区、永福县、雁山区、恭城瑶族自治县、灵川县、阳朔县、荔浦市、临桂区、灌阳县、龙胜各族自治县、资源县、七星区、象山区、叠彩区、平乐县)
厦门市(思明区、翔安区、同安区、海沧区、集美区、湖里区)
昆明市(安宁市、官渡区、东川区、五华区、石林彝族自治县、宜良县、呈贡区、嵩明县、禄劝彝族苗族自治县、盘龙区、晋宁区、西山区、寻甸回族彝族自治县、富民县)
郴州市(宜章县、资兴市、临武县、桂阳县、桂东县、汝城县、北湖区、苏仙区、永兴县、安仁县、嘉禾县)
云浮市(新兴县、云安区、郁南县、罗定市、云城区)
阳江市(阳春市、阳西县、阳东区、江城区)
百色市(平果市、德保县、右江区、靖西市、那坡县、乐业县、田东县、凌云县、田林县、田阳区、隆林各族自治县、西林县)
菏泽市(郓城县、成武县、定陶区、鄄城县、牡丹区、曹县、单县、东明县、巨野县)
朝阳市(建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、朝阳县、北票市、凌源市、双塔区)
酒泉市(瓜州县、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、玉门市、金塔县、肃州区)
温州市(瑞安市、文成县、苍南县、龙港市、乐清市、泰顺县、龙湾区、平阳县、鹿城区、瓯海区、洞头区、永嘉县)
潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)
北海市(海城区、银海区、合浦县、铁山港区)
连云港市(赣榆区、东海县、灌南县、海州区、连云区、灌云县)
宁德市(霞浦县、福鼎市、蕉城区、柘荣县、福安市、周宁县、寿宁县、屏南县、古田县)
杭州市(建德市、西湖区、临安区、临平区、富阳区、钱塘区、桐庐县、余杭区、淳安县、拱墅区、滨江区、萧山区、上城区)
淮北市(濉溪县、杜集区、烈山区、相山区)
九江市(柴桑区、浔阳区、瑞昌市、都昌县、武宁县、共青城市、庐山市、永修县、濂溪区、彭泽县、修水县、湖口县、德安县)
哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)
湘西土家族苗族自治州(泸溪县、花垣县、永顺县、龙山县、凤凰县、古丈县、吉首市、保靖县)
赣州市(大余县、章贡区、瑞金市、石城县、赣县区、龙南市、信丰县、安远县、会昌县、上犹县、定南县、南康区、全南县、兴国县、于都县、寻乌县、宁都县、崇义县)
鹤壁市(山城区、鹤山区、浚县、淇滨区、淇县)
海东市(化隆回族自治县、平安区、循化撒拉族自治县、互助土族自治县、乐都区、民和回族土族自治县)
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香港特别行政区
阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)
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通化市(通化县、梅河口市、辉南县、二道江区、柳河县、东昌区、集安市)
凉山彝族自治州(越西县、会东县、甘洛县、盐源县、冕宁县、德昌县、普格县、金阳县、雷波县、会理市、布拖县、西昌市、木里藏族自治县、喜德县、昭觉县、宁南县、美姑县)
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渭南市(大荔县、澄城县、韩城市、白水县、富平县、潼关县、蒲城县、合阳县、华阴市、华州区、临渭区)
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丹东市(元宝区、振兴区、东港市、振安区、宽甸满族自治县、凤城市)
开发商的这个冬天,成了史上最漫长的季节。
煎熬之下,以内房股为代表,房企在资本市场的消亡速度正在加快。
死水微澜
4月17日,香港资本市场,老牌开发商建业地产(00832,HK)大涨21.65%,成为当天涨幅最大的股票之一。
如此亮眼的表现极具迷惑性,因为这个涨幅以低价和低成交量为前提。在当天的交易中,建业地产报收0.118港元,成交金额仅35.3万港股,市值为3.6亿港元。
35.3万,不到行业繁荣期一位高管的月薪;3.6亿资金,不够鼎盛期拍一块边角料土地储备。
但事实上,建业地产股价的表现,并非个案。香港上市的内房股,在当前的市场环境下,大多数股价低迷,交投清淡,乏人问津。
惨淡的数据验证着这一现实。截至2025年4月20日,在港上市的内地房地股(内房股),共有159家公司,其中113家公司交易价格低于1港元,占比71%;80家公司低于0.25港元,占比51%。
这些数据表明,内房股的退市潮正山雨欲来。
港股退市标准主要涵盖股价、经营能力等多个方面,就这些标准衡量,其中大量的内房股已经触发以下两条规则:一、若公司股票连续30个交易日收盘价低于0.25港元,联交所可强制退市;二、连续三个财年累计亏损且股东权益低于初始上市时的50%,触发退市。
也就是说,对大面积的内房股,债务违约仍在发酵,未来一段时间内,面临退市危机是既定命运。
退市即告别资本市场,对退市房企而言,那是最后的挽歌。因为这意味着,曾经受资本追捧的明星企业,从此泯然于众人。
作为资本密集型行业,先前退市的房企已经给出了答案。从以往退市的房企来看,在成为一段时间的僵尸企业之后,消亡是既定的结局。一如此前市值高达3000亿的中国恒大,退市之后,如今早就没了正面的话题度。
建业困境
在面临退市的房企中,和那些全国扩张的企业不同,建业地产是个特殊的存在。
4月20日,郑州花园路,万达坊,“爱杂咋地”主题市集持续进行。因集结了本土美食、创意潮牌、手作匠人及live演出,市集吸引众多年轻人打卡体验。
看似火热的商业活动背后,隐藏着一家失意的公司,也折射着一个行业的衰荣。
万达坊原名建业凯旋广场,由建业集团2015年启动建设,2019年正式开业。作为建业集团“城市地标”的战略项目,因其融合商业、文化、商务功能,推动金水区CBD发展,被誉为“郑州新晋网红打卡地”。但在2022年4月,建业集团与万达商业达成战略合作,将旗下商业项目(包括郑州建业凯旋广场)的运营权移交万达,以换取7亿元现金流缓解经营压力。
图片来自万达坊官微
建业凯旋广场的更名,只是建业地产资金链危机的缩影。
2021年郑州暴雨,成为建业地产债务危机的导火索。当年7月,郑州特大暴雨导致多处工地停工,多处项目受灾;此外,灾后公司销售断崖式下滑,销售回款急速减少;同时文旅、商业等业态停业,导致现金流枯竭……集团流动性紧张加剧,债务危机全面爆发。其后,建业集团董事长胡葆森亲自上阵,从王健林处借了7个“小目标”,并向万达集团让渡出建业旗下商业项目经营权,这也是商业广场更名的由来……
时隔四年,现实依旧不容乐观,公司最新年报显示,截至2024年末,建业地产的借贷总额达240.4亿元,其中一年内到期债务达到212.05亿元,现金及等价物仅有3.65亿元,现金流紧张依旧。更令人关注的是,公司相较于高峰时大幅萎缩的销售额,凸显了流动性困境。2025年一季度,公司合同销售总额人民币21.1亿元,同比增加15.1%;其中3月份,建业集团物业销售额人民币5.4亿元,同比增加21.2%。和高峰时千亿级的销售规模比,当下经营活动创造的经现金流,相对于到期债务令外界担忧。
资本的掣肘
建业的案例令人唏嘘。
在陷入债务危机的房企中,就表现形式来看,绝大多数房企死于全国化扩张。但建业不同,这是一家深耕河南,在房企全国化布局浪潮中,能抵制住诱惑的公司。与之可对比的是,深耕浙江,以杭州为大本营的滨江集团,安然度过了本轮行业衰退,成为资本市场上稀缺投资标的,公司股价目前维持高位,仍保有高达325亿的市值。同时,这空公司被研究机构视为能在下轮浪潮中赢得先机的房企。
某种程度上,区域深耕,保持专注,是滨江集团应对行业衰退周期的重要策略。但对比到建业地产而言,同样是城市深耕,建业地产为何会遭遇债务困境?为何也难逃周期?
答案在于区域内的无序扩张。2015年,建业地产的销售额仅为165.7亿元,但至2019年,建业地产销售规模首次突破千亿,全年销售总额1011.5亿元,四年间增幅为7倍。与此同时,在这四年里,其负债总额也从2015年的324亿元上升到2019年的1314亿元。
仔细梳理这四年的发展,很容易得出结论,低能级城市的过度下沉,商业、文旅、养老业态的扩张,让摊子铺得过大,并最终让公司为此付出沉重代价。这个过程中,对建业而言,一个更深层的问题是,资本的双刃剑效应。
在上行周期中,房企通常形成扩张的正反馈,销售增长——评级上调——股价大涨——融资加码——资产扩张——销售再增长……而在下行周期中,负反馈同样形成逻辑闭环,销售下滑——评级下调——融资冻结——债务违约——资产冻结——销售再下滑……很显然,在上述反馈过程中,资产扩张与资产冻结的关键阶段,资本扮演着核心角色。
同为河南企业,近期持续出圈的胖东来,给出了一个反资本的案例,正如其创始人于东来名言:“上市是把灵魂卖给资本的魔鬼契约。”在这位企业家看来,上市会将企业的灵魂出卖给资本,导致企业失去自主权和控制力。一如这位企业所认知,上市是为了挣钱,而不是因为责任,因此他选择坚守河南,不往外扩张,并坚守胖东来品牌……
对绝大多数房企而言,如果能再重新选择一次,企业的命运或许并没有什么不同,因为性格使然。但对区域扩张上保持克制的建业而言,如果给胡葆森重来一次的机会,企业的命运或许会有所不同。
不过这仅仅是种假设,现如今,建业的未来仍充满了不确定因素。对急需资本驰援的房企来说,雪中送炭无异于痴人说梦,锦上添花才是常态。
一切远未到结束的时刻,对陷入债务危机的房企来而言,他们被资本深深裹挟——曾经被资本亲睐,又最终被资本抛弃。
新闻结尾
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