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阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

连云港市(连云区、海州区、灌云县、灌南县、东海县、赣榆区)

咸阳市(永寿县、兴平市、秦都区、杨陵区、彬州市、乾县、礼泉县、长武县、旬邑县、渭城区、三原县、泾阳县、淳化县、武功县)

永州市(宁远县、祁阳市、道县、零陵区、江华瑶族自治县、蓝山县、新田县、江永县、双牌县、东安县、冷水滩区)  揭阳市(揭西县、榕城区、惠来县、普宁市、揭东区)

忻州市(静乐县、五寨县、原平市、五台县、保德县、偏关县、神池县、代县、宁武县、定襄县、忻府区、岢岚县、繁峙县、河曲县)

柳州市(融水苗族自治县、三江侗族自治县、柳江区、柳城县、鱼峰区、柳南区、柳北区、融安县、城中区、鹿寨县)

台州市(临海市、椒江区、路桥区、黄岩区、天台县、温岭市、三门县、仙居县、玉环市)

南宁市(江南区、隆安县、横州市、青秀区、兴宁区、马山县、西乡塘区、上林县、良庆区、武鸣区、邕宁区、宾阳县)  抚州市(金溪县、东乡区、黎川县、南丰县、乐安县、资溪县、广昌县、临川区、崇仁县、南城县、宜黄县)

曲靖市(会泽县、富源县、麒麟区、宣威市、陆良县、罗平县、沾益区、马龙区、师宗县)

阜新市(太平区、细河区、彰武县、阜新蒙古族自治县、清河门区、海州区、新邱区)

湘西土家族苗族自治州(吉首市、永顺县、泸溪县、花垣县、古丈县、凤凰县、保靖县、龙山县)

牡丹江市(爱民区、阳明区、东安区、绥芬河市、东宁市、海林市、穆棱市、宁安市、林口县、西安区)

葫芦岛市(兴城市、建昌县、绥中县、南票区、连山区、龙港区)

辽阳市(弓长岭区、白塔区、太子河区、灯塔市、辽阳县、宏伟区、文圣区)

包头市(青山区、九原区、东河区、白云鄂博矿区、石拐区、固阳县、土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗、昆都仑区)

香港特别行政区

湛江市(徐闻县、赤坎区、遂溪县、坡头区、廉江市、吴川市、麻章区、霞山区、雷州市)

仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

黄山市(黟县、屯溪区、歙县、休宁县、祁门县、黄山区、徽州区)

衡水市(阜城县、安平县、武邑县、桃城区、深州市、枣强县、冀州区、饶阳县、故城县、景县、武强县)

遵义市(播州区、汇川区、习水县、绥阳县、道真仡佬族苗族自治县、余庆县、凤冈县、务川仡佬族苗族自治县、仁怀市、桐梓县、湄潭县、红花岗区、正安县、赤水市)

嘉兴市(海盐县、桐乡市、秀洲区、海宁市、平湖市、嘉善县、南湖区)

岳阳市(岳阳县、汨罗市、君山区、平江县、岳阳楼区、临湘市、云溪区、湘阴县、华容县)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、温泉县、精河县、博乐市)

巴彦淖尔市(磴口县、临河区、乌拉特后旗、乌拉特前旗、杭锦后旗、五原县、乌拉特中旗)

北海市(铁山港区、银海区、合浦县、海城区)

百色市(西林县、德保县、平果市、右江区、那坡县、凌云县、隆林各族自治县、田东县、田阳区、乐业县、靖西市、田林县)

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银川市(灵武市、永宁县、贺兰县、西夏区、兴庆区、金凤区)

池州市(青阳县、石台县、贵池区、东至县)

自贡市(贡井区、自流井区、荣县、富顺县、沿滩区、大安区)

丹东市(东港市、凤城市、振兴区、宽甸满族自治县、振安区、元宝区)  山南市(桑日县、洛扎县、乃东区、措美县、扎囊县、曲松县、隆子县、浪卡子县、加查县、贡嘎县、琼结县、错那市)

防城港市(防城区、上思县、港口区、东兴市)

安庆市(宿松县、岳西县、宜秀区、太湖县、怀宁县、大观区、桐城市、望江县、潜山市、迎江区)

平凉市(静宁县、华亭市、泾川县、崇信县、崆峒区、灵台县、庄浪县)铜仁市(玉屏侗族自治县、松桃苗族自治县、江口县、沿河土家族自治县、石阡县、德江县、碧江区、印江土家族苗族自治县、思南县、万山区)

和田地区(皮山县、墨玉县、于田县、和田县、和田市、民丰县、洛浦县、策勒县)  荆州市(松滋市、监利市、江陵县、公安县、荆州区、沙市区、石首市、洪湖市)

安阳市(内黄县、林州市、汤阴县、殷都区、文峰区、北关区、滑县、龙安区、安阳县)

通化市(集安市、柳河县、二道江区、东昌区、辉南县、通化县、梅河口市)

白山市(江源区、抚松县、靖宇县、浑江区、临江市、长白朝鲜族自治县)铁岭市(铁岭县、清河区、调兵山市、银州区、西丰县、昌图县、开原市)

平顶山市(宝丰县、新华区、郏县、鲁山县、卫东区、石龙区、湛河区、汝州市、叶县、舞钢市)

滁州市(琅琊区、南谯区、来安县、定远县、明光市、全椒县、天长市、凤阳县)

雅安市(荥经县、名山区、宝兴县、汉源县、芦山县、天全县、雨城区、石棉县)

漯河市(召陵区、临颍县、舞阳县、源汇区、郾城区)

阿克苏地区(库车市、乌什县、拜城县、沙雅县、温宿县、新和县、阿瓦提县、柯坪县、阿克苏市)

那曲市(班戈县、尼玛县、聂荣县、申扎县、索县、安多县、色尼区、双湖县、巴青县、嘉黎县、比如县)

温州市(瓯海区、龙港市、洞头区、平阳县、文成县、苍南县、永嘉县、鹿城区、瑞安市、泰顺县、龙湾区、乐清市)

威海市(环翠区、荣成市、文登区、乳山市)

亳州市(利辛县、涡阳县、谯城区、蒙城县)

楚雄彝族自治州(姚安县、牟定县、武定县、禄丰市、楚雄市、南华县、永仁县、元谋县、大姚县、双柏县)

兴安盟(阿尔山市、科尔沁右翼前旗、突泉县、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市)

铜川市(印台区、宜君县、耀州区、王益区)

淮安市(淮阴区、淮安区、盱眙县、洪泽区、清江浦区、金湖县、涟水县)

茂名市(茂南区、高州市、化州市、信宜市、电白区)

遂宁市(船山区、射洪市、蓬溪县、大英县、安居区)

定西市(陇西县、临洮县、岷县、安定区、渭源县、通渭县、漳县)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎