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日照市(东港区、莒县、五莲县、岚山区)

沈阳市(新民市、法库县、辽中区、大东区、铁西区、沈北新区、和平区、浑南区、沈河区、苏家屯区、皇姑区、于洪区、康平县)

乌兰察布市(卓资县、四子王旗、商都县、察哈尔右翼后旗、凉城县、丰镇市、化德县、察哈尔右翼中旗、兴和县、察哈尔右翼前旗、集宁区)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)  信阳市(新县、固始县、平桥区、罗山县、淮滨县、光山县、浉河区、商城县、息县、潢川县)

铜仁市(玉屏侗族自治县、江口县、德江县、松桃苗族自治县、碧江区、石阡县、印江土家族苗族自治县、沿河土家族自治县、万山区、思南县)

池州市(贵池区、石台县、青阳县、东至县)

岳阳市(云溪区、平江县、汨罗市、华容县、湘阴县、君山区、临湘市、岳阳楼区、岳阳县)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、长岭县、乾安县、宁江区)  武威市(天祝藏族自治县、古浪县、民勤县、凉州区)

宁德市(柘荣县、寿宁县、福鼎市、霞浦县、屏南县、周宁县、蕉城区、福安市、古田县)

红河哈尼族彝族自治州(绿春县、元阳县、河口瑶族自治县、建水县、开远市、弥勒市、金平苗族瑶族傣族自治县、红河县、个旧市、蒙自市、屏边苗族自治县、泸西县、石屏县)

韶关市(南雄市、新丰县、武江区、仁化县、浈江区、乳源瑶族自治县、始兴县、曲江区、翁源县、乐昌市)

本溪市(南芬区、溪湖区、平山区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县、明山区)

济南市(长清区、槐荫区、莱芜区、章丘区、济阳区、钢城区、市中区、历下区、历城区、平阴县、商河县、天桥区)

宿迁市(宿豫区、宿城区、沭阳县、泗阳县、泗洪县)

锡林郭勒盟(锡林浩特市、镶黄旗、多伦县、东乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、苏尼特右旗、西乌珠穆沁旗、正蓝旗、苏尼特左旗、二连浩特市、太仆寺旗、正镶白旗)

庆阳市(宁县、庆城县、镇原县、环县、正宁县、合水县、华池县、西峰区)

甘孜藏族自治州(白玉县、炉霍县、甘孜县、理塘县、康定市、德格县、丹巴县、得荣县、雅江县、道孚县、新龙县、色达县、泸定县、巴塘县、稻城县、九龙县、乡城县、石渠县)

阜阳市(临泉县、界首市、颍上县、颍泉区、颍东区、太和县、阜南县、颍州区)

雅安市(石棉县、荥经县、名山区、汉源县、天全县、雨城区、芦山县、宝兴县)

安顺市(平坝区、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、普定县、紫云苗族布依族自治县、西秀区)

鸡西市(滴道区、密山市、城子河区、恒山区、鸡东县、鸡冠区、麻山区、虎林市、梨树区)

防城港市(港口区、防城区、上思县、东兴市)

阳江市(阳西县、江城区、阳东区、阳春市)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、温泉县、精河县、博乐市)

扬州市(邗江区、仪征市、广陵区、宝应县、高邮市、江都区)

吕梁市(交城县、汾阳市、临县、孝义市、中阳县、石楼县、柳林县、离石区、岚县、兴县、文水县、交口县、方山县)

惠州市(惠城区、惠东县、博罗县、惠阳区、龙门县)

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抚州市(南城县、崇仁县、广昌县、资溪县、东乡区、临川区、金溪县、乐安县、黎川县、南丰县、宜黄县)

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、达坂城区、沙依巴克区、新市区、水磨沟区、头屯河区、米东区、天山区)

齐齐哈尔市(克山县、富拉尔基区、碾子山区、龙江县、依安县、昂昂溪区、拜泉县、梅里斯达斡尔族区、克东县、铁锋区、富裕县、建华区、泰来县、龙沙区、甘南县、讷河市)  宜春市(万载县、上高县、奉新县、樟树市、靖安县、铜鼓县、宜丰县、袁州区、高安市、丰城市)

锦州市(黑山县、古塔区、北镇市、太和区、凌河区、义县、凌海市)

铜川市(印台区、耀州区、宜君县、王益区)

杭州市(临平区、拱墅区、富阳区、临安区、钱塘区、上城区、滨江区、淳安县、西湖区、余杭区、萧山区、建德市、桐庐县)平顶山市(新华区、卫东区、汝州市、叶县、宝丰县、鲁山县、石龙区、舞钢市、郏县、湛河区)

盐城市(建湖县、大丰区、阜宁县、射阳县、滨海县、亭湖区、响水县、盐都区、东台市)  江门市(新会区、蓬江区、恩平市、台山市、江海区、开平市、鹤山市)

衡阳市(石鼓区、耒阳市、雁峰区、衡阳县、祁东县、常宁市、南岳区、蒸湘区、衡东县、衡山县、衡南县、珠晖区)

大理白族自治州(弥渡县、剑川县、洱源县、南涧彝族自治县、鹤庆县、祥云县、宾川县、永平县、大理市、巍山彝族回族自治县、云龙县、漾濞彝族自治县)

儋州市玉树藏族自治州(囊谦县、玉树市、治多县、曲麻莱县、称多县、杂多县)

承德市(双滦区、双桥区、鹰手营子矿区、丰宁满族自治县、兴隆县、围场满族蒙古族自治县、宽城满族自治县、承德县、隆化县、滦平县、平泉市)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

石河子市(北屯市、图木舒克市、胡杨河市、白杨市、阿拉尔市、铁门关市、新星市、昆玉市、可克达拉市、双河市、五家渠市)

运城市(盐湖区、平陆县、永济市、芮城县、绛县、河津市、临猗县、垣曲县、万荣县、稷山县、闻喜县、新绛县、夏县)

包头市(石拐区、固阳县、白云鄂博矿区、东河区、青山区、达尔罕茂明安联合旗、昆都仑区、土默特右旗、九原区)

长春市(榆树市、二道区、宽城区、德惠市、公主岭市、九台区、南关区、绿园区、双阳区、朝阳区、农安县)

宿州市(埇桥区、泗县、砀山县、萧县、灵璧县)

天水市(麦积区、武山县、甘谷县、张家川回族自治县、清水县、秦安县、秦州区)

百色市(西林县、那坡县、凌云县、乐业县、右江区、靖西市、田东县、平果市、田林县、田阳区、德保县、隆林各族自治县)

澳门特别行政区

黄山市(黄山区、歙县、黟县、屯溪区、徽州区、祁门县、休宁县)

内江市(东兴区、资中县、市中区、威远县、隆昌市)

廊坊市(文安县、大厂回族自治县、大城县、固安县、安次区、三河市、香河县、永清县、广阳区、霸州市)

衢州市(衢江区、龙游县、常山县、江山市、开化县、柯城区)

安康市(岚皋县、平利县、汉阴县、白河县、石泉县、镇坪县、紫阳县、旬阳市、汉滨区、宁陕县)

揭阳市(惠来县、揭西县、揭东区、榕城区、普宁市)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。