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景德镇市(浮梁县、乐平市、珠山区、昌江区)

昌都市(察雅县、江达县、洛隆县、八宿县、贡觉县、左贡县、类乌齐县、边坝县、卡若区、丁青县、芒康县)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

宁波市(镇海区、宁海县、海曙区、北仑区、象山县、奉化区、江北区、余姚市、慈溪市、鄞州区)  抚州市(崇仁县、资溪县、临川区、南丰县、宜黄县、南城县、东乡区、黎川县、金溪县、广昌县、乐安县)

昭通市(永善县、大关县、水富市、盐津县、绥江县、镇雄县、巧家县、威信县、鲁甸县、彝良县、昭阳区)

济源市

合肥市(长丰县、蜀山区、庐阳区、巢湖市、肥东县、庐江县、包河区、肥西县、瑶海区)宜昌市(秭归县、远安县、夷陵区、当阳市、猇亭区、点军区、兴山县、宜都市、枝江市、长阳土家族自治县、伍家岗区、西陵区、五峰土家族自治县)

肇庆市(封开县、怀集县、鼎湖区、德庆县、端州区、广宁县、四会市、高要区)  和田地区(民丰县、和田市、和田县、皮山县、于田县、洛浦县、策勒县、墨玉县)

湛江市(坡头区、徐闻县、遂溪县、吴川市、霞山区、雷州市、麻章区、赤坎区、廉江市)

娄底市(涟源市、娄星区、新化县、双峰县、冷水江市)

苏州市(张家港市、姑苏区、常熟市、太仓市、相城区、吴江区、吴中区、虎丘区、昆山市)

西安市(未央区、莲湖区、蓝田县、高陵区、鄠邑区、阎良区、雁塔区、长安区、灞桥区、碑林区、临潼区、新城区、周至县)

大庆市(让胡路区、肇州县、肇源县、龙凤区、萨尔图区、红岗区、大同区、杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县)

丽江市(玉龙纳西族自治县、永胜县、华坪县、宁蒗彝族自治县、古城区)

濮阳市(华龙区、台前县、范县、清丰县、南乐县、濮阳县)

汕头市(澄海区、南澳县、濠江区、金平区、龙湖区、潮阳区、潮南区)

南充市(顺庆区、高坪区、营山县、嘉陵区、阆中市、南部县、仪陇县、西充县、蓬安县)

赤峰市(林西县、翁牛特旗、喀喇沁旗、阿鲁科尔沁旗、克什克腾旗、松山区、敖汉旗、巴林左旗、元宝山区、宁城县、巴林右旗、红山区)

襄阳市(宜城市、保康县、枣阳市、老河口市、襄州区、樊城区、南漳县、谷城县、襄城区)

阳泉市(盂县、矿区、城区、平定县、郊区)

韶关市(乐昌市、武江区、始兴县、仁化县、浈江区、曲江区、新丰县、乳源瑶族自治县、南雄市、翁源县)

杭州市(富阳区、淳安县、余杭区、临安区、上城区、拱墅区、滨江区、萧山区、钱塘区、桐庐县、临平区、建德市、西湖区)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

平顶山市(新华区、卫东区、宝丰县、舞钢市、汝州市、叶县、郏县、鲁山县、石龙区、湛河区)

天津市(宁河区、南开区、武清区、滨海新区、津南区、静海区、宝坻区、河东区、河西区、东丽区、河北区、和平区、红桥区、北辰区、西青区、蓟州区)

广元市(苍溪县、朝天区、利州区、旺苍县、剑阁县、昭化区、青川县)

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聊城市(茌平区、东阿县、高唐县、阳谷县、东昌府区、冠县、莘县、临清市)

辽阳市(灯塔市、辽阳县、弓长岭区、宏伟区、白塔区、太子河区、文圣区)

连云港市(连云区、灌南县、海州区、灌云县、赣榆区、东海县)

贵港市(港南区、覃塘区、桂平市、港北区、平南县)  黄南藏族自治州(尖扎县、同仁市、泽库县、河南蒙古族自治县)

鹤壁市(山城区、鹤山区、淇县、淇滨区、浚县)

安阳市(滑县、殷都区、林州市、安阳县、龙安区、汤阴县、北关区、文峰区、内黄县)

金昌市(金川区、永昌县)文山壮族苗族自治州(马关县、砚山县、富宁县、西畴县、广南县、丘北县、文山市、麻栗坡县)

贵阳市(开阳县、花溪区、息烽县、修文县、观山湖区、白云区、南明区、云岩区、乌当区、清镇市)  牡丹江市(西安区、阳明区、海林市、林口县、穆棱市、爱民区、东宁市、东安区、绥芬河市、宁安市)

大理白族自治州(大理市、祥云县、宾川县、剑川县、巍山彝族回族自治县、云龙县、漾濞彝族自治县、鹤庆县、洱源县、弥渡县、南涧彝族自治县、永平县)

长治市(平顺县、黎城县、上党区、壶关县、武乡县、潞州区、沁源县、襄垣县、沁县、长子县、屯留区、潞城区)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)安庆市(望江县、宿松县、岳西县、桐城市、怀宁县、迎江区、宜秀区、潜山市、大观区、太湖县)

商丘市(睢县、民权县、虞城县、睢阳区、永城市、梁园区、柘城县、宁陵县、夏邑县)

益阳市(沅江市、赫山区、南县、资阳区、安化县、桃江县)

海南藏族自治州(同德县、共和县、贵德县、贵南县、兴海县)

吴忠市(青铜峡市、红寺堡区、利通区、盐池县、同心县)

成都市(新津区、新都区、双流区、郫都区、崇州市、都江堰市、彭州市、青羊区、大邑县、金牛区、龙泉驿区、简阳市、温江区、成华区、锦江区、邛崃市、蒲江县、青白江区、武侯区、金堂县)

临汾市(襄汾县、尧都区、霍州市、大宁县、翼城县、侯马市、浮山县、古县、永和县、隰县、洪洞县、汾西县、安泽县、吉县、乡宁县、蒲县、曲沃县)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、都兰县、德令哈市、茫崖市、格尔木市、天峻县)

上饶市(铅山县、横峰县、玉山县、德兴市、鄱阳县、万年县、余干县、弋阳县、婺源县、广丰区、广信区、信州区)

嘉峪关市

厦门市(集美区、湖里区、思明区、翔安区、同安区、海沧区)

玉溪市(红塔区、易门县、新平彝族傣族自治县、华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县、通海县、澄江市、江川区、峨山彝族自治县)

滁州市(明光市、天长市、来安县、南谯区、全椒县、定远县、琅琊区、凤阳县)

淮安市(洪泽区、金湖县、涟水县、淮安区、盱眙县、淮阴区、清江浦区)

泸州市(龙马潭区、叙永县、合江县、纳溪区、江阳区、古蔺县、泸县)

张家口市(崇礼区、康保县、阳原县、沽源县、万全区、赤城县、怀安县、桥西区、尚义县、蔚县、涿鹿县、怀来县、桥东区、张北县、下花园区、宣化区)

清远市(连南瑶族自治县、清城区、连州市、连山壮族瑶族自治县、清新区、佛冈县、阳山县、英德市)

　　北京时间4月17日晚，霸王茶姬正式敲钟纳斯达克，成为新茶饮行业第5家上市公司，也是首家在美股上市的新茶饮公司。

　　作为快速成长的新茶饮新贵，霸王茶姬受到美股投资者的热情追捧。上市当天，公司股价高开20.54%至33.75美元，盘中最高涨超48%。截至当日收盘，霸王茶姬涨15.86%，报32.44美元，总市值近60亿美元。

　　与同行业其他上市公司相比，霸王茶姬此次上市进程推进颇快。从3月26日公开递交招股书到4月17日上市，历时不足1个月。

　　赚钱能力最强的新茶饮企业

　　2017年，霸王茶姬第一家门店在云南开设。此后数年，这家主打原叶鲜奶茶、走国风路线的新茶饮品牌在西南地区深耕不辍，但在全国范围内，影响力尚未打开。

　　转折发生于2021年。当年，霸王茶姬接受了复星、XVC和琮碧秋实等投资方超3亿元的融资，在明确了战略和打法后，开启了全国化新征程。

　　在2022年、2023年和2024年底，霸王茶姬门店总数分别为1087家、3511家、6440家，呈倍增之势。作为后发者，其终以“黑马”之姿闯进新茶饮头部阵营。

　　伴随着门店规模的快速扩大和品牌势能的强势崛起，霸王茶姬的业绩也迎来爆发。2022年至2024年，霸王茶姬营收分别为4.92亿元、46.40亿元、124.06亿元；净利润分别为-9070万元、8.03亿元、25.15亿元。

　　横向对比来看，2024年霸王茶姬的净利润仅次于蜜雪冰城，显著高于古茗、茶百道，而后二者的门店数量远高于霸王茶姬。

　　取得这样的成绩，离不开其高超的赚钱能力。2024年，霸王茶姬的毛利率为51.5%，净利率达20.3%，领跑整个新茶饮行业，这也使其成为加盟商眼中的“香饽饽”。招股书显示，截至2024年年底，共有3195位加盟商加入霸王茶姬。2023年和2024年，霸王茶姬闭店率仅为0.5%和1.5%，低于其他上市茶饮企业。

　　事实上，霸王茶姬的赚钱奥秘并不复杂，可简单概括为在产品和供应链上做“减法”，在数字化技术和自动化设备上做“加法”。

　　通过实施大单品策略，2022年、2023年和2024年，霸王茶姬在中国产生的订单金额中，分别有约79%、87%和91%来自招牌茶拿铁产品（即原叶鲜奶茶），其中约44%、57%和61%来自前三款最畅销的茶拿铁产品。以明星单品“伯牙绝弦”为例，其过去3年累计售出超6亿杯。

　　霸王茶姬表示，专注于简单的核心菜单使其能够通过更集中、简化和高效的供应链管理以及高度自动化生产设备，来确保产品质量、一致性和便利性。这最终导致其庞大的门店网络运营效率和服务质量的提高。

　　将现代东方茶推向世界

　　“中国是茶叶的发源地，但至今未诞生一个世界级的茶品牌，这是一个非常令人心痛和值得深思的现象。”在2024年5月举行的“2024年国际茶日·现代东方茶创新论坛”上，霸王茶姬创始人、董事会主席、首席执行官张俊杰这样感慨。

　　也正是在这场活动上，张俊杰透露了霸王茶姬的雄心和未来愿景：未来在100个国家有霸王茶姬的身影、一年为茶友提供150亿杯茶，有30万个伙伴遍布全球，通过一杯茶链接消费者的每一天。

　　如何达成这一愿景？霸王茶姬的答案是，把喝茶这件事做成现代咖啡那样，通过“三杯茶”场景，重建喝茶的共识。

　　所谓“三杯茶”场景，第一个是指对标星巴克，让喝茶这件事变得生活化。“霸王茶姬要像素级对标星巴克。”张俊杰曾说。第二个是指对标雀巢，即未来在家庭和办公室等场景出现一台小小的自动化萃茶机。第三个是指对标可口可乐，希望通过打造一款兼具美味健康，同时又带有能量性和功能性的预制茶饮料，将东方茶推向全球每个角落。

　　显然，对于成立尚不足8年的霸王茶姬来说，对标星巴克，仍是当下的重点任务。

　　据了解，霸王茶姬自研萃茶工艺和设备，将其用于新产品线的开拓。2025年，霸王茶姬推出称为“CHAGEENOW”的现萃系列产品，已率先在上海地区测试。整体来看，霸王茶姬的Tealatte、Teaspresso、Teapuccino产品线分别对应咖啡领域的拿铁、美式和卡布奇诺。

　　除了开拓新产品线，霸王茶姬也在加速海外扩张。招股书显示，截至2024年底，霸王茶姬在海外共有156家门店，覆盖地区包括马来西亚、新加坡、泰国。近期，霸王茶姬将在美国洛杉矶落地北美市场的第一家门店。

　　一个有趣的细节是，此次上市，霸王茶姬的股票代码定为“CHA”，即“茶”的拼音，这显示了其全球化布局的战略定力。在业内人士看来，通过将“茶”这一极具中国特色的元素融入股票代码，霸王茶姬不仅向全球投资者传递了其核心业务和文化底蕴，且有助于提升品牌的辨识度和影响力。

　　从规模扩张到内功修炼

　　尽管多家调研机构的研究报告显示，新茶饮行业在未来仍会保持低速增长，但不可否认的是随着供给快速扩大及产品同质化，行业竞争已进入红海。

　　从行业上市公司的2024年年报来看，同店GMV等核心经营指标均有所下滑。霸王茶姬也未能幸免。招股书显示，从2024年第三季度开始，霸王茶姬的同店GMV增速已经趋缓，到了第四季度，同店GMV相较上一年同比出现了18.4%的负增长。

　　面向未来，霸王茶姬如何继续高质量、可持续发展？答案或许藏在内功修炼和组织效率的提升上。

　　招股书显示，2025年，霸王茶姬计划在中国和全球范围内新开1000至1500家门店。较为克制的计划开店数量意味着公司在2025年不再过度追求门店规模扩张，而是转向门店精细化运营。

　　从此次上市的募资用途看，增强核心竞争力成为关键。霸王茶姬表示，此次预计募资净额约为3.96亿美元，主要用于科技投入、新品研发、品牌建设、构建海外供应链网络等。

　　在近期的一次分享中，张俊杰还特别提到了组织构建问题。他表示，霸王茶姬的组织有两个特点，第一是具有多元性，第二是具有一元性。所谓多元性是指在招聘的时候，没有任何偏好性，不设各种限制，员工的行业跨度、年龄跨度、地域跨度、背景差异都很大，不戴帽子不设限。所谓一元性，是指员工“都是具有同一种味道的人，不装不端，只做正确的事，不做别人想看到的事”。

　　“我用50%以上的时间找人，发现好的人，再充分地激发信任和授权。最终整个组织逐渐变成了一个‘人人都是founder（创始人）’的状态。”张俊杰表示，霸王茶姬坚定走的一条路（做一品牌、多品类、全渠道的全球化）是一群人共同选择的路，跪着也要把它走完。

　　作者：郑俊婷

专题：卡游赴港IPO：曾侵权“奥特曼”败诉2024年营收过百亿

　　来源：独角兽早知道

　　据港交所近日披露，集换式卡牌龙头卡游有限公司向港交所主板提交上市申请书，摩根士丹利、中金公司、摩根大通为联席保荐人。

　　综合|招股书 编辑|Arti

　　本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议

　　据招股书，卡游是中国领先的泛娱乐产品公司之一，致力于提供高质量、富有趣味性和互动性的产品。

　　根据灼识咨询，按2024年商品交易总额计，卡游在中国的行业排名如下：泛娱乐产品行业及泛娱乐玩具行业中排名第一，市场份额分别为13.3%和21.5%；泛娱乐玩具行业集换式卡牌领域中排名第一，市场份额为71.1%；及泛娱乐文具行业中排名第一，市场份额为24.3%。

　　泛娱乐产品是基于IP开发的实体产品，如玩具、文具及其他消费品等。玩具，尤其是集换式卡牌，是卡游的核心产品。

　　集换式卡牌指具有特定主题的实体卡，可供消费者收藏、交换或畅玩。根据灼识咨询，卡游是中国集换式卡牌业务的先行者。

　　公司在巩固集换式卡牌领域市场地位的同时，亦着力于丰富公司的玩具产品组合，推出人偶、徽章、立牌、集换式卡牌收藏册及贴纸等其他产品类别。公司还将产品矩阵进一步拓展至文具，推出笔和本册等产品。

　　招股书显示，卡游受益于基于三大核心竞争力的一体化商业模式：产品体验、趣味互动运营和生产能力。凭借该等核心竞争力为公司商业模式的主要利益相关方提供了极具吸引力的价值主张。公司的业务模式覆盖全产业价值链核心环节，并使公司能在推广泛娱乐文化和提升行业标准方面发挥重要作用。

　　卡游在玩法设计方面不断创新，持续为消费者带来惊喜、新奇和有趣的体验，以维持公司产品的市场欢迎度。特别是，公司自2020年开始运营英雄对决活动。于往绩记录期间及直至最后实际可行日期，公司在中国逾100个城市成功举办逾5,100场活动。

　　截至2024年12月31日，卡游构建了一个由70个IP组成的多元化IP矩阵，包括69个授权IP及一个自有IP，其中有奥特曼、小马宝莉、叶罗丽、卡游三国、斗罗大陆动画、蛋仔派对、火影忍者、咒术回战、名侦探柯南及哈利波特等知名IP。

　　于2022年、2023年及2024年，按收入贡献计，卡游于往绩记录期间各年度来自五大IP主题产品的收入分别为人民币40.64亿元、人民币23.94亿元及人民币86.53亿元，分别占同期总收入的98.4%、89.9%及86.1%。

　　截至最后实际可行日期，卡游有三个在营生产基地、一个准备投产的生产基地及两个在建生产基地。公司的生产基地位于浙江省及广东省的战略位置，拥有丰富的消费品供应链资源，可有效支持公司的全国销售网络。

　　公司战略性地扩展在线线下多渠道布局，构建了覆盖全国的销售网络，包括经销渠道，主要包括经销商、KA合作伙伴及卡游中心；及直营渠道。

　　就经销渠道而言，公司专注于与经销商维持稳定关系，以确保公司在区域市场的广泛地域覆盖及深度渗透，截至2024年12月31日，公司拥有217个经销商，覆盖中国31个省；通过加盟商经营的卡游中心实现销售渠道多元化，截至2024年12月31日，公司拥有351个卡游中心。

　　就直营渠道而言，公司主要经营线下卡游旗舰店以直接与消费者进行互动并提升公司的品牌知名度，公司亦设有线下自动贩卖机以提供便利的购买体验。此外，公司还通过电商平台的在线自营店及其他在线销售渠道扩大公司的在线布局，从而紧抓新零售机会。

　　截至2024年12月31日，公司拥有覆盖中国19个省的32家线下卡游旗舰店以及13家在线自营店。

　　财务数据方面，公司的收入由2022年的人民币41.31亿元减少35.6%至2023年的人民币26.62亿元，主要是由于集换式卡牌销售额下降，与其销量下跌相对应。公司的收入于2024年大幅增加至人民币100.57亿元，主要是由于集换式卡牌的销售额增加，与其销量增加相对应。

　　公司于2022年录得净亏损人民币2.96亿元，2023年的净利润为人民币4.50亿元及2024年的净亏损为人民币12.42亿元。公司于截至2023年及2024年9月30日止九个月分别录得净利润人民币2.60亿元及人民币2.89亿元。

　　公司的经调整净利润（非国际财务报告准则计量）由2022年的人民币16.20亿元减少至2023年的人民币9.34亿元，后大幅增加至2024年的人民币44.66亿元。

　　行业方面，按商品交易总额计，中国泛娱乐产品行业的规模在2024年达到人民币1,741亿元，2019年至2024年的复合年增长率为13.6%，并预期在2029年达到人民币3,358亿元，2024年至2029年的复合年增长率为14.0%。

　　按商品交易总额计，2024年中国泛娱乐产品行业的五大公司占总市场份额的30.5%。内容上能引起共鸣而且拥有精湛工艺的优质产品可提供愉快的消费者体验，在吸引消费者方面亦有更好的机会。

　　于2022年，卡游获得来自红杉中国及腾讯的IPO前投资。

　　本次卡游香港IPO募资金额约45%预计将用于公司对于生产设施的扩建和升级；约15%预计将用于丰富IP矩阵，加强IP运营；约10%预计将用于产品设计及开发更多产品类别及系列，丰富公司的产品组合；约8%预计将用于优化公司的仓储及物流能力；约7%预计将用于业务运营数字化；约5%预计将用于公司的品牌推广；及约10%或预计将用于运营资金及一般公司用途。