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渭南市(白水县、韩城市、合阳县、潼关县、华阴市、华州区、大荔县、澄城县、蒲城县、富平县、临渭区)
海西蒙古族藏族自治州(都兰县、格尔木市、天峻县、德令哈市、茫崖市、乌兰县)
西藏自治区 宣城市(旌德县、绩溪县、宣州区、宁国市、郎溪县、广德市、泾县)
牡丹江市(穆棱市、东安区、阳明区、绥芬河市、海林市、爱民区、西安区、宁安市、东宁市、林口县)
宁德市(寿宁县、周宁县、蕉城区、屏南县、古田县、霞浦县、福安市、福鼎市、柘荣县)
新余市(渝水区、分宜县)日喀则市(江孜县、仲巴县、亚东县、定结县、吉隆县、桑珠孜区、岗巴县、萨嘎县、南木林县、白朗县、定日县、康马县、拉孜县、聂拉木县、仁布县、萨迦县、昂仁县、谢通门县)
伊春市(汤旺县、乌翠区、金林区、南岔县、铁力市、嘉荫县、大箐山县、伊美区、友好区、丰林县) 莆田市(秀屿区、荔城区、城厢区、仙游县、涵江区)
平凉市(泾川县、华亭市、静宁县、庄浪县、崇信县、灵台县、崆峒区)
辽源市(东辽县、东丰县、龙山区、西安区)
佛山市(顺德区、禅城区、高明区、南海区、三水区)
承德市(隆化县、平泉市、鹰手营子矿区、宽城满族自治县、双滦区、承德县、围场满族蒙古族自治县、滦平县、兴隆县、双桥区、丰宁满族自治县)
铜陵市(枞阳县、义安区、铜官区、郊区)
邯郸市(邱县、大名县、邯山区、复兴区、魏县、丛台区、临漳县、磁县、武安市、成安县、曲周县、肥乡区、广平县、鸡泽县、馆陶县、永年区、涉县、峰峰矿区)
烟台市(牟平区、蓬莱区、莱山区、芝罘区、莱阳市、福山区、海阳市、龙口市、栖霞市、招远市、莱州市)
黑河市(五大连池市、北安市、爱辉区、孙吴县、逊克县、嫩江市)
济宁市(兖州区、邹城市、微山县、泗水县、任城区、汶上县、曲阜市、梁山县、鱼台县、金乡县、嘉祥县)
通化市(东昌区、集安市、辉南县、通化县、柳河县、二道江区、梅河口市)
阿克苏地区(柯坪县、新和县、温宿县、拜城县、沙雅县、乌什县、阿瓦提县、阿克苏市、库车市)
乐山市(马边彝族自治县、夹江县、金口河区、犍为县、市中区、沙湾区、五通桥区、沐川县、峨眉山市、井研县、峨边彝族自治县)
宁夏回族自治区
肇庆市(广宁县、怀集县、高要区、鼎湖区、封开县、端州区、德庆县、四会市)
克拉玛依市(乌尔禾区、独山子区、白碱滩区、克拉玛依区)
辽阳市(辽阳县、白塔区、宏伟区、弓长岭区、灯塔市、太子河区、文圣区)
松原市(宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、扶余市、长岭县)
山南市(浪卡子县、琼结县、隆子县、乃东区、扎囊县、贡嘎县、错那市、加查县、措美县、洛扎县、曲松县、桑日县)
驻马店市(泌阳县、新蔡县、上蔡县、平舆县、遂平县、驿城区、汝南县、西平县、确山县、正阳县)
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周口市(商水县、淮阳区、郸城县、西华县、鹿邑县、扶沟县、沈丘县、川汇区、太康县、项城市)
长沙市(芙蓉区、雨花区、长沙县、宁乡市、岳麓区、开福区、浏阳市、天心区、望城区)
鹤壁市(浚县、淇滨区、淇县、山城区、鹤山区)
晋城市(沁水县、陵川县、高平市、泽州县、阳城县、城区) 菏泽市(巨野县、鄄城县、郓城县、单县、牡丹区、东明县、曹县、成武县、定陶区)
泰州市(海陵区、泰兴市、姜堰区、兴化市、高港区、靖江市)
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邵阳市(新邵县、北塔区、邵阳县、双清区、大祥区、隆回县、城步苗族自治县、绥宁县、新宁县、武冈市、邵东市、洞口县)嘉峪关市
无锡市(新吴区、惠山区、宜兴市、锡山区、滨湖区、梁溪区、江阴市) 厦门市(同安区、翔安区、海沧区、思明区、集美区、湖里区)
泰安市(东平县、岱岳区、宁阳县、肥城市、泰山区、新泰市)
大同市(阳高县、云州区、云冈区、新荣区、平城区、广灵县、左云县、天镇县、浑源县、灵丘县)
内江市(隆昌市、东兴区、市中区、威远县、资中县)商丘市(宁陵县、梁园区、永城市、民权县、柘城县、睢县、虞城县、睢阳区、夏邑县)
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酒泉市(敦煌市、金塔县、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、瓜州县、肃北蒙古族自治县)
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武威市(天祝藏族自治县、凉州区、古浪县、民勤县)
果洛藏族自治州(甘德县、玛沁县、久治县、达日县、玛多县、班玛县)
沧州市(肃宁县、南皮县、吴桥县、东光县、盐山县、青县、海兴县、孟村回族自治县、运河区、沧县、黄骅市、献县、任丘市、河间市、泊头市、新华区)
鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)
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蚌埠市(淮上区、怀远县、蚌山区、禹会区、龙子湖区、固镇县、五河县)
阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)
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公司发布2024年度报告。24年公司实现营业收入351.4亿元，同比增长9.6%；归母净利润36.2亿元，同比增长10.1%；扣非归母净利润35.3亿元，同比增长11.4%。全年公司毛利率为20.8%，净利率为10.3%。
收入层面，公司“云、管、端”AI全链布局卓有成效。24年主要增量，1）消费电子及计算机用板业务营收97.54亿元，同比+22.3%，其中AI端侧类产品占比超45%；2）汽车\服务器用板营收10.3亿元，同比+90.3%。年内，AI服务器销售收入高增，智能汽车领域雷达运算板、域控制板、汽车雷达高频领域产品实现量产出货。利润层面，公司利润稳健，24年毛利率略下滑，主要系产品成本结构变化所致。
截至24年底，公司净现金达100亿元，应收账款周转天数为62天，同比减少9天、存货周期天数为42天，同比减少5天，整体保持在行业较好水平。24年，公司淮安三园区高阶HDI及SLP项目一期工程已顺利投产，二期工程正在建设中；高雄园区高端软板产能也建设完毕在小批量试产。预计泰国园区建设项目于25年5月建成，下半年有望小批量投产。公司25年规划资本开支50亿元，较24年增长75.8%，充分彰显发展信心。
1）消费电子方面，公司作为PCB龙头，有望充分受益于苹果本轮端侧AI及折叠屏创新。一方面Appleintelligence对硬件要求升级，有望拉动FPC及SLP整体价值量提升。另一方面，折叠屏手机对FPC的用量及形态均有更高要求，相比直板机有望量价齐升。2）AI服务器方面，公司目前已成为AMD等核心客户供应商，服务器主力量产产品板层已升级至16~20L以上。公司泰国园区主要定位AI服务器，预计2025年下半年认证打样，持续打开公司未来成长空间。3）车用PCB方面，公司通过国际Tier1车厂认证，积极把握智能驾驶带来的业务机会。
公司是PCB行业龙头企业，积极扩展AI服务器/汽车业务，成长动力充足。我们预计鹏鼎控股2025-2027年营收分别为400.53、457.18、520.07亿元，归母净利润分别为44.23、50.87、57.51亿元。我们持续看好公司未来业务拓展以及业绩增长，维持“买入”评级。
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