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临夏回族自治州(临夏市、和政县、永靖县、广河县、东乡族自治县、临夏县、康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)

枣庄市(山亭区、薛城区、峄城区、台儿庄区、市中区、滕州市)

阳泉市(郊区、盂县、平定县、城区、矿区)

河源市(龙川县、连平县、东源县、源城区、紫金县、和平县)  安康市(紫阳县、汉滨区、宁陕县、平利县、白河县、旬阳市、岚皋县、石泉县、镇坪县、汉阴县)

盐城市(响水县、射阳县、东台市、阜宁县、大丰区、盐都区、建湖县、亭湖区、滨海县)

毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、黔西市、七星关区、金沙县、纳雍县、织金县、大方县)

玉林市(福绵区、玉州区、容县、兴业县、博白县、陆川县、北流市)承德市(兴隆县、丰宁满族自治县、鹰手营子矿区、双滦区、隆化县、双桥区、平泉市、围场满族蒙古族自治县、宽城满族自治县、承德县、滦平县)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)  塔城地区(乌苏市、塔城市、托里县、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、沙湾市)

亳州市(蒙城县、谯城区、利辛县、涡阳县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

嘉峪关市

滁州市(南谯区、定远县、来安县、琅琊区、凤阳县、明光市、天长市、全椒县)

七台河市(茄子河区、新兴区、桃山区、勃利县)

苏州市(昆山市、太仓市、吴江区、虎丘区、吴中区、张家港市、相城区、姑苏区、常熟市)

安阳市(文峰区、安阳县、殷都区、内黄县、汤阴县、林州市、北关区、龙安区、滑县)

许昌市(建安区、禹州市、襄城县、鄢陵县、魏都区、长葛市)

内蒙古自治区

桂林市(恭城瑶族自治县、秀峰区、灌阳县、叠彩区、灵川县、荔浦市、龙胜各族自治县、临桂区、雁山区、全州县、永福县、平乐县、兴安县、象山区、七星区、资源县、阳朔县)

果洛藏族自治州(班玛县、达日县、玛多县、玛沁县、甘德县、久治县)

安顺市(平坝区、西秀区、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、普定县、镇宁布依族苗族自治县)

芜湖市(繁昌区、镜湖区、弋江区、湾沚区、鸠江区、南陵县、无为市)

渭南市(华州区、白水县、潼关县、澄城县、临渭区、大荔县、蒲城县、华阴市、合阳县、富平县、韩城市)

遂宁市(船山区、蓬溪县、射洪市、安居区、大英县)

锡林郭勒盟(东乌珠穆沁旗、正蓝旗、多伦县、太仆寺旗、正镶白旗、锡林浩特市、西乌珠穆沁旗、二连浩特市、阿巴嘎旗、镶黄旗、苏尼特左旗、苏尼特右旗)

东营市(垦利区、利津县、东营区、广饶县、河口区)

保山市(施甸县、隆阳区、腾冲市、龙陵县、昌宁县)

赣州市(会昌县、石城县、上犹县、安远县、定南县、龙南市、崇义县、南康区、章贡区、宁都县、信丰县、赣县区、全南县、于都县、寻乌县、兴国县、大余县、瑞金市)

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巴彦淖尔市(乌拉特后旗、杭锦后旗、乌拉特中旗、磴口县、乌拉特前旗、五原县、临河区)

黄冈市(罗田县、黄梅县、蕲春县、浠水县、英山县、黄州区、武穴市、麻城市、团风县、红安县)

大理白族自治州(弥渡县、祥云县、云龙县、巍山彝族回族自治县、南涧彝族自治县、鹤庆县、大理市、剑川县、永平县、漾濞彝族自治县、宾川县、洱源县)

乌兰察布市(察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼后旗、化德县、商都县、丰镇市、察哈尔右翼前旗、凉城县、卓资县、兴和县、四子王旗、集宁区)  临沂市(兰山区、平邑县、莒南县、郯城县、临沭县、沂水县、罗庄区、兰陵县、沂南县、费县、蒙阴县、河东区)

晋中市(灵石县、寿阳县、榆次区、祁县、和顺县、左权县、介休市、太谷区、昔阳县、平遥县、榆社县)

鸡西市(城子河区、鸡冠区、滴道区、密山市、恒山区、麻山区、梨树区、虎林市、鸡东县)

福州市(仓山区、福清市、永泰县、长乐区、鼓楼区、马尾区、罗源县、台江区、平潭县、晋安区、连江县、闽侯县、闽清县)朝阳市(建平县、龙城区、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、北票市、朝阳县)

淄博市(桓台县、周村区、临淄区、高青县、博山区、淄川区、沂源县、张店区)  汉中市(镇巴县、勉县、南郑区、汉台区、西乡县、佛坪县、留坝县、略阳县、洋县、城固县、宁强县)

咸阳市(泾阳县、长武县、淳化县、永寿县、彬州市、旬邑县、兴平市、杨陵区、秦都区、武功县、礼泉县、三原县、乾县、渭城区)

湘潭市(雨湖区、湘潭县、岳塘区、韶山市、湘乡市)

安庆市(岳西县、迎江区、太湖县、桐城市、宜秀区、潜山市、怀宁县、宿松县、大观区、望江县)新疆维吾尔自治区

张家界市(慈利县、武陵源区、永定区、桑植县)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

柳州市(鹿寨县、融安县、柳南区、柳北区、柳城县、融水苗族自治县、鱼峰区、三江侗族自治县、柳江区、城中区)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、阿拉山口市、精河县、博乐市)

西藏自治区

湘西土家族苗族自治州(龙山县、永顺县、保靖县、古丈县、花垣县、吉首市、泸溪县、凤凰县)

泉州市(晋江市、洛江区、石狮市、永春县、丰泽区、南安市、德化县、鲤城区、金门县、泉港区、安溪县、惠安县)

包头市(白云鄂博矿区、土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗、青山区、石拐区、昆都仑区、固阳县、九原区、东河区)

鹤壁市(淇滨区、鹤山区、浚县、淇县、山城区)

石河子市(图木舒克市、阿拉尔市、新星市、五家渠市、北屯市、可克达拉市、双河市、胡杨河市、昆玉市、白杨市、铁门关市)

镇江市(丹阳市、丹徒区、扬中市、京口区、句容市、润州区)

平凉市(崇信县、灵台县、静宁县、崆峒区、华亭市、泾川县、庄浪县)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

巴中市(通江县、平昌县、南江县、巴州区、恩阳区)

乐山市(峨边彝族自治县、犍为县、马边彝族自治县、沐川县、夹江县、沙湾区、金口河区、五通桥区、峨眉山市、市中区、井研县)

西宁市(城中区、大通回族土族自治县、城西区、湟源县、城北区、城东区、湟中区)

　　关于特朗普是否会（尝试）解雇鲍威尔，这个问题现在已经摆在了明面上。但说实话，我真没太搞懂他的动机。

　　我们先把“特朗普到底有没有权力罢免鲍威尔”这个核心法律问题暂时放一边。4月1日，TracyAlloway和我一起发布了一期播客节目，邀请到哥伦比亚大学的LevMenand作为嘉宾，那期节目的标题是《未受华尔街关注的美联储的独立性风险正在上升》。现在嘛，可以确定地说，华尔街确实开始关注这个问题了！当时节目的基本观点是，如果特朗普罢免联邦贸易委员会（以及其他类似机构）中民主党委员的尝试得到法律容许，那么理论上，美联储主席以及其他理事的职位也处在类似的不稳定状态中。

　　我们先来说经济层面。很明显，特朗普想让鲍威尔下台，而且是越快越好。他在自己的TruthSocial账号上已经明确表达过这一点。上周五，白宫首席经济智囊凯文·哈塞特也证实，特朗普确实有意撤掉鲍威尔。不过，特朗普是否真的会动手（撇开法律问题不谈）还不确定。据记者ColbySmith、JonathanSwan和MaggieHaberman的报道，特朗普的顾问团队已经在一定程度上说服了他：如果他真的解雇鲍威尔，可能会引发金融市场更大的恐慌。所以眼下来看，他还没有下这个决心。

　　这里值得指出的一点是，金融市场的剧烈波动往往会让实体经济付出真金白银。举个相对微观的例子：上周，汽车租赁初创公司Turo宣布裁员15%，原因是IPO窗口彻底关闭了。股市下跌最终会带来裁员，这就是现实。

　　好吧，我们暂且不谈金融市场的动荡。总统当然希望利率更低——从各方面来看这都说得通。利率降低会让车贷和房贷利率、企业融资成本更低，哪位总统不想要这样的经济环境？

　　但我们设想一下：如果特朗普真的解雇鲍威尔，换上一位听命于他、上任就大幅降息的人——这对特朗普到底能起到什么作用？

　　恐怕现在对特朗普（当然对所有参与美国经济的人也是如此）最令人不安的图表之一是：自“解放日”以来，美国股市出现明显的避险抛盘，而长期国债收益率节节攀升。

　　上面这张图大家可能已经看过很多次了，但关于“10年期收益率”，还是值得提醒一下。这个数据大体上是反映市场对未来10年美联储将如何调整隔夜利率以实现2%通胀目标的预期。

　　记住，美联储的政策利率主要影响的是短期借贷成本。所谓“长期”其实是无数个“短期”叠加而成。市场当前的信号是，假如其他因素不变，在“解放日”之后，联邦基金利率未来10年会升到比之前预期更高的水平。

　　当然，私营部门的借贷成本通常是以美国国债收益率曲线上的不同期限点位作为基准。我们以房贷为例，它是普通美国人与利率之间最直接的连接方式之一。房贷利率通常是在10年期美债收益率基础上再加一个利差，所以自“解放日”以来，随着10年期收益率上涨，房贷利率也随之上升。其他金融工具则可能挂钩曲线上的不同期限。

　　这里的关键点在于：即便美联储现在选择激进降息，也无法保证那些真正影响实体经济的利率就会同步下降。因此，即便采取行动，在短期内也未必能对实体经济产生实质性拉动。

　　就理论而言，美联储确实有一套可以“机械性”压低所有利率的工具，即所谓的“收益率曲线控制”。美联储可以直接进入市场，依靠其几乎无上限的资产负债表，宣布买入所有收益率高于3%的美债。这么做的确可以让市场利率压下来。

　　但问题是，现在市场“集体智慧”给出的信号是：为了兑现美联储在通胀方面的承诺，3%的利率还远远不够，至少要平均达到4.3822%。所以，如果美联储真的这么做，市场将会解读为它放弃了控制通胀的承诺，从而导致美元显著贬值。

　　这背后的逻辑其实很简单。当前，美联储对持有美元的人做出的“承诺”是：你用美元购买的商品和服务每年最多只涨价2%。这听起来很抽象，但值得停下来仔细想一想。人们总说美元不再“锚定”任何东西，其实并不准确。美元现在“锚定”的是一篮子商品。长期以来，由于美国政策制定者做得相当不错，这一篮子商品的价格每年只略微上涨。一些人甚至觉得2%的通胀已经太高，但不管怎样，这就是当前美元持有者与联储之间的“隐性契约”。如果美联储突然在实际行动中（哪怕是间接地）承认，这一篮子商品未来每年的涨价幅度将高于2%，那么美元将会显著贬值。

　　学者BrunoHöfig、IderleyColombini和LeonardoPaesMüller曾写道，从历史演变来看，美国货币政策的框架已从“金本位”演变成他们所说的“价格指数本位”。过去，美元可以兑换黄金；现在，它“兑换”的是由CPI或PCE这类价格指数所衡量的一篮子商品与服务。

　　你可能会说，这其实也没什么新鲜的。毕竟过去几年我们已经看到，美联储在实现通胀目标方面严重偏离了轨道。难道央行不是早就“违约”了吗？

　　换个比喻来解释也许更直观。我个人特别讨厌那种约饭迟到的人，真的会让我抓狂。但迟到的原因其实有很多种。如果是因为地铁坏了，那我也不能怪他们。如果是地铁坐错了方向，那我可能会觉得这人有点不靠谱，但也不至于立刻翻脸。不过，如果他迟到的原因只是因为“觉得守时不重要”，那就说明他根本不尊重你，而你可能也不想再当他朋友了。

　　2022年，美元对一篮子商品和服务的购买力大幅下滑，但对一篮子其他货币却显著升值。市场给出的判断是——要么地铁坏了，要么美联储搭错了车。那是一个非常混乱的时期，美联储低估了供应链受冲击的规模和财政扩张的影响。但说到底，全球几乎所有央行都犯了同样的错，所以你知道，不会因为这事就“跟美联储分手”。况且，美联储非常重视沟通，甚至可以说有点“话痨”。你能实时知道他们在想什么，美联储并没有“已读不回”。

　　但如果今天只是因为“总统想要”就随意压低利率，从而让通胀重新抬头，那就是另一回事了。这相当于对全球美元持有者发出了一个信息：美联储并不把“准时赴约”当回事。

　　周一和MartinWolf一起录播客时提到一个观点：即便是在1971年之前，美国其实也不算是真正意义上的金本位。我认为这个说法是对的。美国实行的，更像是一种“承诺以黄金兑换美元”的本位制度。中间还有一个重要的环节，那就是建立在法治、规范基础上的承诺——你拿着美元来，美国政府会兑现它，给你黄金。今天的“价格指数本位”其实也是一样。并没有哪条法律写明“美元每年最多只能贬值2%”，但持有美元的人相信美联储是一个严肃、守诺的机构。如果美联储变成一个对总统唯命是从的机构，那这一信任基础将遭到根本性破坏。

　　“特朗普2.0政府”的种种作为其实是对政治规范和制度架构的系统性挑战。在遣返移民等问题上，美国正在面临宪政结构和三权分立理念的严重危机。这或许会对美国体制造成长期伤害，但在短期内，政府的确能“赢”一把：特朗普想让一些人离开美国，他们就真的被送走了。

　　但要是换成美联储这样的机构，连这种“短期胜利”都很难看到，经济变好根本无从谈起。