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宜昌市(枝江市、五峰土家族自治县、夷陵区、长阳土家族自治县、点军区、宜都市、远安县、兴山县、猇亭区、伍家岗区、秭归县、西陵区、当阳市)

咸宁市(赤壁市、嘉鱼县、通山县、崇阳县、通城县、咸安区)

双鸭山市(尖山区、四方台区、友谊县、宝清县、集贤县、宝山区、饶河县、岭东区)

焦作市(温县、武陟县、山阳区、修武县、中站区、孟州市、博爱县、沁阳市、解放区、马村区)  重庆市(南岸区、长寿区、潼南区、渝中区、江津区、巫山县、开州区、忠县、南川区、石柱土家族自治县、巴南区、万州区、永川区、合川区、彭水苗族土家族自治县、綦江区、酉阳土家族苗族自治县、梁平区、九龙坡区、涪陵区、丰都县、城口县、秀山土家族苗族自治县、云阳县、荣昌区、大渡口区、沙坪坝区、铜梁区、大足区、巫溪县、垫江县、黔江区、渝北区、武隆区、北碚区、江北区、璧山区、奉节县)

海口市(龙华区、美兰区、秀英区、琼山区)

赤峰市(阿鲁科尔沁旗、克什克腾旗、红山区、宁城县、喀喇沁旗、巴林左旗、巴林右旗、林西县、元宝山区、松山区、翁牛特旗、敖汉旗)

濮阳市(范县、濮阳县、清丰县、华龙区、南乐县、台前县)

梧州市(万秀区、岑溪市、龙圩区、藤县、苍梧县、蒙山县、长洲区)  铜陵市(义安区、铜官区、郊区、枞阳县)

金华市(兰溪市、永康市、武义县、东阳市、磐安县、婺城区、浦江县、义乌市、金东区)

乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、米东区、新市区、天山区、头屯河区、水磨沟区、沙依巴克区、达坂城区)

辽阳市(宏伟区、灯塔市、文圣区、辽阳县、弓长岭区、白塔区、太子河区)

南充市(顺庆区、高坪区、嘉陵区、阆中市、仪陇县、南部县、营山县、西充县、蓬安县)

泰州市(姜堰区、靖江市、兴化市、海陵区、泰兴市、高港区)

淮安市(盱眙县、洪泽区、淮安区、涟水县、淮阴区、清江浦区、金湖县)

襄阳市(南漳县、襄州区、谷城县、保康县、宜城市、老河口市、襄城区、樊城区、枣阳市)

衡水市(饶阳县、武邑县、安平县、阜城县、冀州区、枣强县、故城县、景县、深州市、武强县、桃城区)

临沧市(凤庆县、永德县、沧源佤族自治县、临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、镇康县、云县)

文山壮族苗族自治州(丘北县、文山市、富宁县、西畴县、广南县、麻栗坡县、马关县、砚山县)

长治市(襄垣县、潞州区、平顺县、长子县、武乡县、沁源县、上党区、屯留区、潞城区、沁县、壶关县、黎城县)

河源市(紫金县、和平县、源城区、连平县、龙川县、东源县)

张掖市(民乐县、临泽县、高台县、甘州区、山丹县、肃南裕固族自治县)

昆明市(石林彝族自治县、晋宁区、官渡区、安宁市、盘龙区、寻甸回族彝族自治县、呈贡区、嵩明县、禄劝彝族苗族自治县、五华区、宜良县、富民县、东川区、西山区)

延安市(安塞区、志丹县、延川县、黄陵县、洛川县、延长县、甘泉县、富县、宜川县、吴起县、子长市、宝塔区、黄龙县)

天水市(秦安县、秦州区、武山县、甘谷县、麦积区、清水县、张家川回族自治县)

黄石市(大冶市、阳新县、西塞山区、下陆区、铁山区、黄石港区)

阳泉市(郊区、盂县、城区、平定县、矿区)

北京市(怀柔区、昌平区、海淀区、延庆区、东城区、顺义区、石景山区、通州区、房山区、门头沟区、密云区、平谷区、丰台区、西城区、朝阳区、大兴区)

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阿克苏地区(柯坪县、新和县、沙雅县、阿瓦提县、温宿县、乌什县、库车市、阿克苏市、拜城县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

安庆市(桐城市、大观区、岳西县、迎江区、太湖县、怀宁县、潜山市、宜秀区、宿松县、望江县)

苏州市(张家港市、吴江区、吴中区、太仓市、姑苏区、常熟市、昆山市、相城区、虎丘区)  毕节市(赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、七星关区、纳雍县、黔西市、大方县、织金县、金沙县)

泰安市(肥城市、宁阳县、岱岳区、泰山区、东平县、新泰市)

九江市(瑞昌市、修水县、湖口县、都昌县、柴桑区、浔阳区、庐山市、永修县、武宁县、彭泽县、共青城市、濂溪区、德安县)

连云港市(东海县、灌南县、连云区、灌云县、赣榆区、海州区)齐齐哈尔市(建华区、富拉尔基区、依安县、昂昂溪区、拜泉县、龙沙区、克东县、克山县、龙江县、甘南县、讷河市、碾子山区、梅里斯达斡尔族区、铁锋区、富裕县、泰来县)

伊犁哈萨克自治州(察布查尔锡伯自治县、伊宁市、特克斯县、霍尔果斯市、奎屯市、尼勒克县、昭苏县、新源县、伊宁县、霍城县、巩留县)  龙岩市(连城县、永定区、武平县、新罗区、漳平市、长汀县、上杭县)

宝鸡市(陇县、麟游县、金台区、太白县、千阳县、陈仓区、凤翔区、凤县、渭滨区、岐山县、扶风县、眉县)

淮北市(杜集区、烈山区、濉溪县、相山区)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)烟台市(招远市、福山区、牟平区、龙口市、栖霞市、蓬莱区、莱阳市、莱山区、莱州市、海阳市、芝罘区)

嘉峪关市

锦州市(凌海市、古塔区、义县、北镇市、黑山县、太和区、凌河区)

四平市(双辽市、伊通满族自治县、铁东区、梨树县、铁西区)

景德镇市(昌江区、乐平市、珠山区、浮梁县)

遵义市(绥阳县、湄潭县、播州区、余庆县、红花岗区、桐梓县、凤冈县、正安县、务川仡佬族苗族自治县、习水县、仁怀市、道真仡佬族苗族自治县、赤水市、汇川区)

娄底市(冷水江市、娄星区、涟源市、新化县、双峰县)

杭州市(富阳区、钱塘区、建德市、余杭区、滨江区、桐庐县、西湖区、上城区、临安区、萧山区、临平区、淳安县、拱墅区)

湖州市(南浔区、吴兴区、长兴县、安吉县、德清县)

宜宾市(叙州区、江安县、珙县、长宁县、南溪区、翠屏区、兴文县、屏山县、高县、筠连县)

银川市(灵武市、兴庆区、金凤区、永宁县、贺兰县、西夏区)

茂名市(高州市、化州市、电白区、信宜市、茂南区)

盐城市(盐都区、亭湖区、滨海县、射阳县、东台市、响水县、大丰区、建湖县、阜宁县)

扬州市(仪征市、高邮市、宝应县、江都区、广陵区、邗江区)

攀枝花市(东区、仁和区、米易县、西区、盐边县)

秦皇岛市(海港区、抚宁区、昌黎县、卢龙县、北戴河区、山海关区、青龙满族自治县)

合肥市(长丰县、瑶海区、肥西县、肥东县、包河区、庐江县、巢湖市、庐阳区、蜀山区)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。