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客户专属维修顾问：为每位客户提供专属维修顾问，提供一对一的维修咨询和服务。
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全国服务区域：
银川市(贺兰县、兴庆区、灵武市、永宁县、金凤区、西夏区)
驻马店市(正阳县、上蔡县、泌阳县、平舆县、驿城区、确山县、汝南县、西平县、遂平县、新蔡县)
德州市(夏津县、临邑县、齐河县、德城区、陵城区、宁津县、平原县、禹城市、庆云县、乐陵市、武城县)
济宁市(泗水县、任城区、兖州区、微山县、曲阜市、金乡县、鱼台县、梁山县、嘉祥县、汶上县、邹城市)
许昌市(魏都区、禹州市、襄城县、建安区、长葛市、鄢陵县)
丽江市(宁蒗彝族自治县、古城区、玉龙纳西族自治县、永胜县、华坪县)
楚雄彝族自治州(南华县、大姚县、楚雄市、牟定县、武定县、双柏县、永仁县、姚安县、禄丰市、元谋县)
自贡市(沿滩区、富顺县、荣县、大安区、自流井区、贡井区)
周口市(太康县、西华县、郸城县、沈丘县、项城市、鹿邑县、扶沟县、川汇区、商水县、淮阳区)
赤峰市(巴林左旗、林西县、元宝山区、巴林右旗、喀喇沁旗、红山区、宁城县、松山区、克什克腾旗、敖汉旗、阿鲁科尔沁旗、翁牛特旗)
陇南市(西和县、成县、礼县、武都区、宕昌县、徽县、文县、两当县、康县)
阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)
连云港市(灌云县、海州区、灌南县、东海县、连云区、赣榆区)
锦州市(凌海市、凌河区、北镇市、义县、古塔区、太和区、黑山县)
黑河市(爱辉区、孙吴县、北安市、嫩江市、五大连池市、逊克县)
沈阳市(于洪区、铁西区、苏家屯区、沈河区、和平区、新民市、康平县、浑南区、辽中区、沈北新区、法库县、大东区、皇姑区)
大同市(云冈区、云州区、阳高县、天镇县、浑源县、新荣区、左云县、平城区、广灵县、灵丘县)
山南市(琼结县、浪卡子县、加查县、错那市、扎囊县、曲松县、措美县、贡嘎县、隆子县、乃东区、洛扎县、桑日县)
黄石市(铁山区、大冶市、黄石港区、西塞山区、下陆区、阳新县)
衡阳市(石鼓区、常宁市、衡阳县、祁东县、南岳区、衡东县、蒸湘区、衡南县、珠晖区、雁峰区、衡山县、耒阳市)
丹东市(元宝区、振兴区、凤城市、东港市、宽甸满族自治县、振安区)
商丘市(柘城县、民权县、永城市、宁陵县、虞城县、睢阳区、睢县、夏邑县、梁园区)
普洱市(镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、景东彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、思茅区、景谷傣族彝族自治县)
襄阳市(襄城区、樊城区、谷城县、枣阳市、保康县、南漳县、宜城市、襄州区、老河口市)
巴彦淖尔市(五原县、乌拉特前旗、临河区、杭锦后旗、磴口县、乌拉特后旗、乌拉特中旗)
日照市(莒县、岚山区、五莲县、东港区)
防城港市(上思县、东兴市、防城区、港口区)
东莞市
河源市(连平县、东源县、龙川县、紫金县、和平县、源城区)
黄山市(黄山区、祁门县、徽州区、歙县、黟县、屯溪区、休宁县)
信阳市(固始县、息县、罗山县、光山县、潢川县、新县、平桥区、浉河区、商城县、淮滨县)
济南市(商河县、济阳区、钢城区、天桥区、历城区、槐荫区、章丘区、市中区、长清区、平阴县、历下区、莱芜区)
三门峡市(灵宝市、陕州区、渑池县、义马市、卢氏县、湖滨区)
铜川市(耀州区、印台区、王益区、宜君县)
黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、晴隆县、安龙县、兴仁市、册亨县、兴义市、望谟县、普安县)
巴音郭楞蒙古自治州(和静县、焉耆回族自治县、轮台县、尉犁县、若羌县、博湖县、库尔勒市、且末县、和硕县)
凉山彝族自治州(越西县、普格县、美姑县、盐源县、甘洛县、金阳县、会理市、冕宁县、木里藏族自治县、德昌县、昭觉县、宁南县、西昌市、喜德县、雷波县、布拖县、会东县)
资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)
呼和浩特市(赛罕区、回民区、玉泉区、土默特左旗、清水河县、武川县、和林格尔县、新城区、托克托县)
阿坝藏族羌族自治州(黑水县、壤塘县、马尔康市、九寨沟县、金川县、理县、茂县、阿坝县、松潘县、小金县、若尔盖县、红原县、汶川县)
牡丹江市(西安区、东安区、阳明区、爱民区、宁安市、东宁市、林口县、海林市、绥芬河市、穆棱市)
汉中市(汉台区、宁强县、西乡县、镇巴县、略阳县、勉县、佛坪县、留坝县、南郑区、洋县、城固县)
阿勒泰地区(哈巴河县、吉木乃县、布尔津县、阿勒泰市、青河县、富蕴县、福海县)
广元市(利州区、苍溪县、昭化区、旺苍县、青川县、剑阁县、朝天区)
西宁市(大通回族土族自治县、城东区、湟中区、城西区、湟源县、城北区、城中区)
营口市(鲅鱼圈区、老边区、盖州市、大石桥市、西市区、站前区)
那曲市(索县、尼玛县、安多县、巴青县、班戈县、色尼区、聂荣县、双湖县、申扎县、嘉黎县、比如县)
曲靖市(陆良县、罗平县、师宗县、沾益区、麒麟区、富源县、马龙区、宣威市、会泽县)
石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)
锡林郭勒盟(锡林浩特市、苏尼特左旗、正蓝旗、二连浩特市、太仆寺旗、西乌珠穆沁旗、镶黄旗、苏尼特右旗、阿巴嘎旗、正镶白旗、东乌珠穆沁旗、多伦县)
拉萨市(林周县、堆龙德庆区、城关区、达孜区、墨竹工卡县、尼木县、当雄县、曲水县)
广西壮族自治区
上海市(奉贤区、杨浦区、闵行区、崇明区、嘉定区、长宁区、静安区、青浦区、松江区、黄浦区、金山区、宝山区、虹口区、普陀区、徐汇区、浦东新区)
河池市(南丹县、环江毛南族自治县、大化瑶族自治县、都安瑶族自治县、东兰县、罗城仫佬族自治县、巴马瑶族自治县、凤山县、天峨县、宜州区、金城江区)
淮南市(潘集区、谢家集区、大通区、田家庵区、凤台县、八公山区、寿县)
阜阳市(临泉县、太和县、颍东区、颍泉区、颍上县、界首市、颍州区、阜南县)
遂宁市(安居区、大英县、船山区、射洪市、蓬溪县)
四平市(铁西区、梨树县、双辽市、伊通满族自治县、铁东区)
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鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)
咸阳市(杨陵区、旬邑县、秦都区、彬州市、三原县、渭城区、兴平市、长武县、泾阳县、永寿县、淳化县、乾县、武功县、礼泉县)
惠州市(博罗县、惠东县、惠城区、惠阳区、龙门县)
镇江市(句容市、扬中市、京口区、丹徒区、润州区、丹阳市)
平凉市(华亭市、庄浪县、崇信县、崆峒区、静宁县、泾川县、灵台县)
儋州市
甘南藏族自治州(碌曲县、玛曲县、卓尼县、舟曲县、迭部县、夏河县、合作市、临潭县)
徐州市(鼓楼区、沛县、新沂市、云龙区、铜山区、贾汪区、丰县、睢宁县、泉山区、邳州市)
绍兴市(嵊州市、上虞区、柯桥区、诸暨市、越城区、新昌县)
西藏自治区
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿图什市、乌恰县、阿克陶县)
伊春市(乌翠区、丰林县、友好区、嘉荫县、伊美区、南岔县、汤旺县、铁力市、金林区、大箐山县)
北京市(昌平区、密云区、海淀区、怀柔区、房山区、西城区、延庆区、门头沟区、平谷区、大兴区、石景山区、朝阳区、东城区、丰台区、通州区、顺义区)
绥化市(绥棱县、安达市、海伦市、望奎县、北林区、兰西县、青冈县、肇东市、庆安县、明水县)
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来源：海豚投研
阿斯麦（ASML）于北京时间2025年4月16日下午的美股盘前发布了2025年第一季度财报（截止2025年3月），要点如下：
1、核心数据：指引和订单，都有回落。阿斯麦（ASML）在2025年第一季度实现营收77.4亿欧元，符合市场预期（77.4亿欧元）。本季度收入的同比增长，主要是受EUV持续增长的带动。而环比层面有所回落，主要是受季节性因素影响。公司在2025年第一季度净利润为23.6亿欧元，同比增长92.4%，好于市场预期（22.4亿欧元）。一季度公司净新增订单回落至39.4亿欧元，环比下滑44.5%，低于市场预期（40亿+）。
2、各项业务情况：EUV持续增长，其余产品季节性回落。系统销售收入仍是公司最主要的收入来源，占据公司收入接近3/4。公司本季度的增长，主要来自于EUV的持续增长。具体来看，EUV出货14台，同比增加3台；ArFi出货25台，同比增加5台。在EUV占比提升的情况下，本季度公司光刻系统的出货均价进一步提升至7460万欧元。
3、各地区收入表现：韩国收入持续增长，中国大陆收入继续回落。本季度韩国、中国大陆、美国和中国台湾是公司主要收入来源，四者合计收入占比达到99%。其中受海力士等存储需求的影响下，公司本季度在韩国的收入占比达到4成。受此前积压订单逐渐消化以及出口限制等因素影响，中国大陆的收入环比继续回落，但占比仍维持在27%。
4、阿斯麦（ASML）业绩指引：2025年第二季度预期收入72-77亿欧元（低于市场预期77.6亿欧元）和毛利率（GAAP）为50-53%（市场预期52.3%）。
海豚君整体观点：下滑的指引和骤降的订单，难给市场信心。
阿斯麦ASML本季度的营收和毛利率均达到了公司此前的指引。其中毛利率的超预期提升，主要是受服务收入占比及EUV收入占比提升带来的结构性影响。公司的经营费用相对平稳，最终本季度的利润端也比较稳健。
虽然本季度的数据还行，但公司下季度的指引难以令人满意。公司预期二季度的收入为72-77亿欧元和毛利率为50-53%，两项核心指引都低于一季度。而一季度传统上本身就是公司季节性的低点。
此前市场本身就对公司有所担心：1）半导体终端市场的回暖有所乏力；2）英特尔、三星等都大幅削减了2025年的资本开支预期。而公司一季度的净新增订单环比下滑44%，至39.4亿欧元（低于调整后的买方预期40.6亿欧元）。对于阿斯麦ASML，从本次给出的指引和订单情况看，并没看到需求明显好转的迹象，这将进一步降低市场对公司的预期。
而在这情况下，虽然公司依然维持了300-350亿的全年收入预期，但市场对公司的全年预期也可能将下调至300-330亿的区间。另外，“关税政策”的持续调整，也可能给公司带来更多的压力和挑战。
当前公司面临着“半导体周期的担忧+部分客户资本开支削减+关税政策”的影响，而在这些不确定性的影响下，如果公司不能给市场注入强有力的信心，公司股价仍将受到明显的波动和冲击。至于市场关心的管理层交流及关税看法，欢迎关注海豚君后续的电话会相关纪要内容。
一、核心数据：指引和订单，都有回落
1.1收入端：阿斯麦（ASML）在2025年第一季度实现营收77.4亿欧元，符合公司指引上限（75-80亿欧元）。本季度收入同比46.3%，主要受益于EUV系列产品收入增加的带动。收入端的环比下滑，主要是受季节性因素影响，通常一季度是全年的相对低点。
1.2毛利及毛利率：阿斯麦（ASML）在2025年第一季度实现毛利41.8亿欧元，同比增长55%。具体毛利率方面，公司本季度毛利率54%，继续回升，超公司指引上限（52-53%），主要是受服务收入及EUV占比提升的结构性影响。
虽然本季度毛利率超预期提升，但公司下季度的毛利率预期相对较低，给出了50-53%的指引区间。结合公司全年预期的51-53%来看，公司一季度的高毛利率有季节性的结构性因素影响。而在系统收入和服务收入相对平稳的状态下，公司毛利率仍将维持在当前的区间内。
1.3经营费用端：阿斯麦（ASML）在2025年第一季度经营费用为14.42亿欧元，同比增长10.5%。
具体来看：
1）研发费用：本季度研发费用11.61亿欧元，同比增加12.5%，公司研发投入稳步增加。研发费用率为15%，有所回升，受本季度收入季节性回落的影响；
2）销售管理及行政费用：本季度销售及管理费用2.81亿欧元，同比增加2.7%；由于公司的客户主要在B端，销售费用相对稳定，本季度销售管理费用率为3.6%。
1.4净利润端：阿斯麦（ASML）在2025年第一季度净利润为23.55亿欧元，同比增长92.4%。虽然公司本季度收入端受季节性因素的影响，但公司本季度利润端同比仍有明显增长，主要得益于公司本季度毛利率达到了超预期的54%。
虽然公司一季度财报数据还不错，但公司给出的下季度指引相对疲软。公司预期的下季度收入和毛利率都将出现下滑的情况，结合公司一季度的净新增订单情况也仅有39.4亿欧元，也低于调整后的买方预期（40.6亿）。
虽然台积电的全年资本开支展望不错，但英特尔和三星对资本开支的预期都相对谨慎，这也直接影响了公司的经营面预期。当前在“关税政策”持续调整的影响下，对公司及行业都增添了不确定性。而公司本次疲软指引和较低的订单情况，都难以给市场带来信心。海豚君也将整理后续电话会内容，可以着重关注公司管理层对这方面传达的具体信息。
二、细分数据情况：EUV持续增长，其余产品季节性回落
阿斯麦（ASML）的业务由系统销售收入和服务收入两部分构成，其中系统销售收入占比接近3/4，是公司最核心的收入来源。
2.1各项业务情况
1）系统销售收入
阿斯麦（ASML）的系统销售收入在2025年第一季度实现57.4亿欧元，同比增长44.7%。系统销售业务的同比增长，主要是EUV和DUV系列产品的带动。而环比层面，本季度系统销售收入有所回落，主要是受季节性因素影响，除EUV外，其余各产品收入均有所回落。
公司系统销售收入主要来自于EUV和ArFi的两块，两者合计占比达到89%。从出货情况来看：公司本季度EUV出货14台，同比增长3台；公司本季度ArFi出货25台，同比增加5台。
结合出货情况，海豚君测算阿斯麦ASML本季度光刻系统的均价有所提升至7460万欧元/台。其中EUV平均单台价格继续增长至2.3亿欧元，而ArFi的单台均价相对稳定，维持在7580万欧元左右。
此外，公司本季度净新增订单再次回落至39.4亿欧元，其中主要以逻辑领域需求为主。在这些订单结构中，逻辑领域的需求大约在6成左右，而存储端需求仍维持在4成。
2）服务收入
阿斯麦（ASML）的服务收入在2025年第一季度实现20亿欧元，同比增长51.1%。阿斯麦的服务收入，主要包括设备维护等项目，受行业周期影响较小。随着公司设备出货数量的增加，公司服务收入的增速也有所加快，当前公司的服务收入已经维持在20亿欧元左右。
2.2各地区收入情况
阿斯麦ASML本季度收入主要来自于韩国、中国大陆、中国台湾和美国，四者的合计收入占比达到99%。其中受韩国存储等需求提升的影响，本季度韩国地区收入占比达到40%。
随着中国大陆地区客户积压订单的消化以及出口限制等方面的影响，本季度中国大陆地区收收入占比维持在27%。
阿斯麦ASML当前的EUV占总收入的比重已经达到4成以上，公司未来的业绩也主要受到EUV的影响。而对于EUV的产品采购，公司的主要客户仍将集中于韩国、美国及中国台湾。而中国大陆地区受出口限制等因素的影响，还是将集中在DUV的采购。
由于阿斯麦ASML处于半导体产业链的最上游，受整体行业面的影响。虽然半导体处于从底部回暖阶段，但当前的整体半导体终端市场仍显疲态。虽然台积电和海力士都有提升资本开支的预期，但英特尔和三星都对资本开支相对谨慎。受AI需求的带动下，公司的产品出货呈现结构化的特征，而整体半导体周期的表现仍将对公司的经营面产生影响。
此外，“关税政策”也将对公司在各地区的出货及终端市场产生一定的影响，给公司的业绩增添不确定性。
新闻结尾
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