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潍坊市(寿光市、青州市、昌乐县、诸城市、奎文区、临朐县、潍城区、昌邑市、寒亭区、安丘市、高密市、坊子区)

郴州市(北湖区、嘉禾县、桂东县、资兴市、宜章县、汝城县、永兴县、安仁县、桂阳县、临武县、苏仙区)

漯河市(舞阳县、临颍县、源汇区、召陵区、郾城区)

宝鸡市(眉县、凤翔区、陇县、凤县、岐山县、扶风县、千阳县、麟游县、陈仓区、渭滨区、太白县、金台区)  丹东市(宽甸满族自治县、元宝区、振安区、振兴区、凤城市、东港市)

随州市(随县、曾都区、广水市)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

玉树藏族自治州(称多县、囊谦县、杂多县、玉树市、曲麻莱县、治多县)

焦作市(沁阳市、温县、中站区、孟州市、山阳区、博爱县、修武县、武陟县、马村区、解放区)  南京市(建邺区、秦淮区、浦口区、栖霞区、江宁区、雨花台区、六合区、玄武区、鼓楼区、高淳区、溧水区)

七台河市(桃山区、勃利县、新兴区、茄子河区)

昌都市(芒康县、贡觉县、洛隆县、丁青县、边坝县、卡若区、八宿县、江达县、类乌齐县、左贡县、察雅县)

阜阳市(颍东区、临泉县、界首市、阜南县、颍上县、太和县、颍州区、颍泉区)

本溪市(本溪满族自治县、溪湖区、桓仁满族自治县、南芬区、平山区、明山区)

苏州市(张家港市、相城区、姑苏区、昆山市、常熟市、吴江区、吴中区、虎丘区、太仓市)

临沂市(兰陵县、罗庄区、平邑县、河东区、临沭县、费县、郯城县、沂水县、沂南县、蒙阴县、兰山区、莒南县)

池州市(青阳县、贵池区、石台县、东至县)

澳门特别行政区

黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、河南蒙古族自治县、同仁市)

三沙市(南沙区、西沙区)

福州市(鼓楼区、平潭县、仓山区、罗源县、连江县、福清市、晋安区、闽清县、长乐区、马尾区、闽侯县、台江区、永泰县)

临夏回族自治州(东乡族自治县、和政县、临夏县、康乐县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、广河县)

昌吉回族自治州(奇台县、玛纳斯县、呼图壁县、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、昌吉市、阜康市)

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柳州市(城中区、柳城县、鹿寨县、柳北区、柳南区、柳江区、三江侗族自治县、鱼峰区、融安县、融水苗族自治县)

赣州市(兴国县、于都县、大余县、宁都县、上犹县、瑞金市、赣县区、会昌县、龙南市、安远县、寻乌县、章贡区、崇义县、定南县、信丰县、南康区、全南县、石城县)

吴忠市(利通区、盐池县、红寺堡区、同心县、青铜峡市)

清远市(清城区、连南瑶族自治县、清新区、阳山县、连州市、英德市、佛冈县、连山壮族瑶族自治县)

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攀枝花市(仁和区、米易县、西区、东区、盐边县)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

邵阳市(双清区、绥宁县、北塔区、城步苗族自治县、大祥区、隆回县、武冈市、邵阳县、邵东市、新宁县、洞口县、新邵县)

肇庆市(广宁县、高要区、德庆县、鼎湖区、四会市、封开县、怀集县、端州区)  广安市(华蓥市、前锋区、武胜县、岳池县、邻水县、广安区)

松原市(乾安县、宁江区、长岭县、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

贺州市(富川瑶族自治县、钟山县、平桂区、八步区、昭平县)

甘孜藏族自治州(甘孜县、炉霍县、德格县、新龙县、稻城县、巴塘县、道孚县、石渠县、九龙县、雅江县、泸定县、得荣县、康定市、白玉县、色达县、理塘县、丹巴县、乡城县)益阳市(南县、赫山区、沅江市、桃江县、资阳区、安化县)

连云港市(赣榆区、灌南县、灌云县、连云区、东海县、海州区)  新乡市(辉县市、原阳县、获嘉县、卫辉市、卫滨区、封丘县、新乡县、红旗区、延津县、牧野区、长垣市、凤泉区)

榆林市(靖边县、吴堡县、榆阳区、子洲县、佳县、府谷县、米脂县、定边县、神木市、清涧县、绥德县、横山区)

常德市(石门县、汉寿县、桃源县、临澧县、津市市、鼎城区、澧县、安乡县、武陵区)

宜宾市(叙州区、筠连县、珙县、高县、南溪区、兴文县、翠屏区、屏山县、长宁县、江安县)锡林郭勒盟(多伦县、镶黄旗、苏尼特右旗、二连浩特市、苏尼特左旗、阿巴嘎旗、太仆寺旗、正镶白旗、正蓝旗、锡林浩特市、东乌珠穆沁旗、西乌珠穆沁旗)

克拉玛依市(独山子区、白碱滩区、乌尔禾区、克拉玛依区)

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宜春市(宜丰县、万载县、靖安县、奉新县、樟树市、高安市、上高县、袁州区、丰城市、铜鼓县)

铜川市(耀州区、王益区、宜君县、印台区)

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阿坝藏族羌族自治州(小金县、红原县、阿坝县、九寨沟县、金川县、理县、茂县、黑水县、马尔康市、若尔盖县、壤塘县、汶川县、松潘县)

防城港市(防城区、东兴市、上思县、港口区)

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阳泉市(城区、盂县、郊区、矿区、平定县)

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长治市(潞州区、屯留区、武乡县、壶关县、长子县、沁县、潞城区、平顺县、黎城县、沁源县、襄垣县、上党区)

德州市(武城县、德城区、宁津县、临邑县、夏津县、陵城区、平原县、庆云县、乐陵市、齐河县、禹城市)

和田地区(洛浦县、和田县、策勒县、墨玉县、和田市、民丰县、皮山县、于田县)

怀化市(靖州苗族侗族自治县、洪江市、鹤城区、会同县、溆浦县、麻阳苗族自治县、沅陵县、通道侗族自治县、辰溪县、芷江侗族自治县、新晃侗族自治县、中方县)

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　　关于特朗普是否会（尝试）解雇鲍威尔，这个问题现在已经摆在了明面上。但说实话，我真没太搞懂他的动机。

　　我们先把“特朗普到底有没有权力罢免鲍威尔”这个核心法律问题暂时放一边。4月1日，TracyAlloway和我一起发布了一期播客节目，邀请到哥伦比亚大学的LevMenand作为嘉宾，那期节目的标题是《未受华尔街关注的美联储的独立性风险正在上升》。现在嘛，可以确定地说，华尔街确实开始关注这个问题了！当时节目的基本观点是，如果特朗普罢免联邦贸易委员会（以及其他类似机构）中民主党委员的尝试得到法律容许，那么理论上，美联储主席以及其他理事的职位也处在类似的不稳定状态中。

　　我们先来说经济层面。很明显，特朗普想让鲍威尔下台，而且是越快越好。他在自己的TruthSocial账号上已经明确表达过这一点。上周五，白宫首席经济智囊凯文·哈塞特也证实，特朗普确实有意撤掉鲍威尔。不过，特朗普是否真的会动手（撇开法律问题不谈）还不确定。据记者ColbySmith、JonathanSwan和MaggieHaberman的报道，特朗普的顾问团队已经在一定程度上说服了他：如果他真的解雇鲍威尔，可能会引发金融市场更大的恐慌。所以眼下来看，他还没有下这个决心。

　　这里值得指出的一点是，金融市场的剧烈波动往往会让实体经济付出真金白银。举个相对微观的例子：上周，汽车租赁初创公司Turo宣布裁员15%，原因是IPO窗口彻底关闭了。股市下跌最终会带来裁员，这就是现实。

　　好吧，我们暂且不谈金融市场的动荡。总统当然希望利率更低——从各方面来看这都说得通。利率降低会让车贷和房贷利率、企业融资成本更低，哪位总统不想要这样的经济环境？

　　但我们设想一下：如果特朗普真的解雇鲍威尔，换上一位听命于他、上任就大幅降息的人——这对特朗普到底能起到什么作用？

　　恐怕现在对特朗普（当然对所有参与美国经济的人也是如此）最令人不安的图表之一是：自“解放日”以来，美国股市出现明显的避险抛盘，而长期国债收益率节节攀升。

　　上面这张图大家可能已经看过很多次了，但关于“10年期收益率”，还是值得提醒一下。这个数据大体上是反映市场对未来10年美联储将如何调整隔夜利率以实现2%通胀目标的预期。

　　记住，美联储的政策利率主要影响的是短期借贷成本。所谓“长期”其实是无数个“短期”叠加而成。市场当前的信号是，假如其他因素不变，在“解放日”之后，联邦基金利率未来10年会升到比之前预期更高的水平。

　　当然，私营部门的借贷成本通常是以美国国债收益率曲线上的不同期限点位作为基准。我们以房贷为例，它是普通美国人与利率之间最直接的连接方式之一。房贷利率通常是在10年期美债收益率基础上再加一个利差，所以自“解放日”以来，随着10年期收益率上涨，房贷利率也随之上升。其他金融工具则可能挂钩曲线上的不同期限。

　　这里的关键点在于：即便美联储现在选择激进降息，也无法保证那些真正影响实体经济的利率就会同步下降。因此，即便采取行动，在短期内也未必能对实体经济产生实质性拉动。

　　就理论而言，美联储确实有一套可以“机械性”压低所有利率的工具，即所谓的“收益率曲线控制”。美联储可以直接进入市场，依靠其几乎无上限的资产负债表，宣布买入所有收益率高于3%的美债。这么做的确可以让市场利率压下来。

　　但问题是，现在市场“集体智慧”给出的信号是：为了兑现美联储在通胀方面的承诺，3%的利率还远远不够，至少要平均达到4.3822%。所以，如果美联储真的这么做，市场将会解读为它放弃了控制通胀的承诺，从而导致美元显著贬值。

　　这背后的逻辑其实很简单。当前，美联储对持有美元的人做出的“承诺”是：你用美元购买的商品和服务每年最多只涨价2%。这听起来很抽象，但值得停下来仔细想一想。人们总说美元不再“锚定”任何东西，其实并不准确。美元现在“锚定”的是一篮子商品。长期以来，由于美国政策制定者做得相当不错，这一篮子商品的价格每年只略微上涨。一些人甚至觉得2%的通胀已经太高，但不管怎样，这就是当前美元持有者与联储之间的“隐性契约”。如果美联储突然在实际行动中（哪怕是间接地）承认，这一篮子商品未来每年的涨价幅度将高于2%，那么美元将会显著贬值。

　　学者BrunoHöfig、IderleyColombini和LeonardoPaesMüller曾写道，从历史演变来看，美国货币政策的框架已从“金本位”演变成他们所说的“价格指数本位”。过去，美元可以兑换黄金；现在，它“兑换”的是由CPI或PCE这类价格指数所衡量的一篮子商品与服务。

　　你可能会说，这其实也没什么新鲜的。毕竟过去几年我们已经看到，美联储在实现通胀目标方面严重偏离了轨道。难道央行不是早就“违约”了吗？

　　换个比喻来解释也许更直观。我个人特别讨厌那种约饭迟到的人，真的会让我抓狂。但迟到的原因其实有很多种。如果是因为地铁坏了，那我也不能怪他们。如果是地铁坐错了方向，那我可能会觉得这人有点不靠谱，但也不至于立刻翻脸。不过，如果他迟到的原因只是因为“觉得守时不重要”，那就说明他根本不尊重你，而你可能也不想再当他朋友了。

　　2022年，美元对一篮子商品和服务的购买力大幅下滑，但对一篮子其他货币却显著升值。市场给出的判断是——要么地铁坏了，要么美联储搭错了车。那是一个非常混乱的时期，美联储低估了供应链受冲击的规模和财政扩张的影响。但说到底，全球几乎所有央行都犯了同样的错，所以你知道，不会因为这事就“跟美联储分手”。况且，美联储非常重视沟通，甚至可以说有点“话痨”。你能实时知道他们在想什么，美联储并没有“已读不回”。

　　但如果今天只是因为“总统想要”就随意压低利率，从而让通胀重新抬头，那就是另一回事了。这相当于对全球美元持有者发出了一个信息：美联储并不把“准时赴约”当回事。

　　周一和MartinWolf一起录播客时提到一个观点：即便是在1971年之前，美国其实也不算是真正意义上的金本位。我认为这个说法是对的。美国实行的，更像是一种“承诺以黄金兑换美元”的本位制度。中间还有一个重要的环节，那就是建立在法治、规范基础上的承诺——你拿着美元来，美国政府会兑现它，给你黄金。今天的“价格指数本位”其实也是一样。并没有哪条法律写明“美元每年最多只能贬值2%”，但持有美元的人相信美联储是一个严肃、守诺的机构。如果美联储变成一个对总统唯命是从的机构，那这一信任基础将遭到根本性破坏。

　　“特朗普2.0政府”的种种作为其实是对政治规范和制度架构的系统性挑战。在遣返移民等问题上，美国正在面临宪政结构和三权分立理念的严重危机。这或许会对美国体制造成长期伤害，但在短期内，政府的确能“赢”一把：特朗普想让一些人离开美国，他们就真的被送走了。

　　但要是换成美联储这样的机构，连这种“短期胜利”都很难看到，经济变好根本无从谈起。