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重庆市(北碚区、江津区、大足区、奉节县、九龙坡区、大渡口区、南岸区、南川区、荣昌区、长寿区、巴南区、云阳县、璧山区、綦江区、武隆区、秀山土家族苗族自治县、石柱土家族自治县、巫溪县、丰都县、开州区、巫山县、酉阳土家族苗族自治县、黔江区、铜梁区、垫江县、城口县、潼南区、涪陵区、沙坪坝区、渝中区、彭水苗族土家族自治县、江北区、渝北区、忠县、万州区、永川区、合川区、梁平区)

白城市(洮南市、通榆县、洮北区、大安市、镇赉县)

茂名市(化州市、电白区、高州市、信宜市、茂南区)

南昌市(东湖区、安义县、南昌县、红谷滩区、进贤县、青山湖区、西湖区、新建区、青云谱区)  吕梁市(柳林县、交口县、临县、孝义市、方山县、离石区、汾阳市、文水县、交城县、石楼县、兴县、中阳县、岚县)

焦作市(修武县、博爱县、武陟县、山阳区、中站区、温县、孟州市、马村区、解放区、沁阳市)

吉林市(舒兰市、船营区、龙潭区、桦甸市、磐石市、昌邑区、蛟河市、丰满区、永吉县)

大连市(沙河口区、长海县、庄河市、中山区、瓦房店市、旅顺口区、普兰店区、金州区、甘井子区、西岗区)

丽江市(玉龙纳西族自治县、古城区、宁蒗彝族自治县、永胜县、华坪县)  邵阳市(洞口县、大祥区、邵东市、隆回县、武冈市、绥宁县、北塔区、新宁县、城步苗族自治县、双清区、邵阳县、新邵县)

阳泉市(城区、平定县、盂县、矿区、郊区)

安阳市(林州市、北关区、龙安区、滑县、内黄县、殷都区、安阳县、文峰区、汤阴县)

阳江市(江城区、阳西县、阳春市、阳东区)

抚州市(崇仁县、资溪县、临川区、广昌县、乐安县、黎川县、东乡区、宜黄县、金溪县、南城县、南丰县)

毕节市(纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、金沙县、大方县、织金县、赫章县、七星关区)

庆阳市(环县、庆城县、西峰区、宁县、正宁县、镇原县、合水县、华池县)

郑州市(管城回族区、登封市、金水区、中原区、巩义市、惠济区、新密市、上街区、荥阳市、二七区、中牟县、新郑市)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

昌吉回族自治州(吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、阜康市、玛纳斯县、昌吉市、呼图壁县、奇台县)

甘南藏族自治州(夏河县、迭部县、临潭县、舟曲县、卓尼县、碌曲县、玛曲县、合作市)

莆田市(仙游县、涵江区、荔城区、城厢区、秀屿区)

陇南市(西和县、成县、礼县、武都区、康县、两当县、徽县、文县、宕昌县)

盐城市(东台市、亭湖区、大丰区、建湖县、盐都区、滨海县、响水县、阜宁县、射阳县)

驻马店市(西平县、确山县、泌阳县、正阳县、遂平县、平舆县、汝南县、上蔡县、驿城区、新蔡县)

南阳市(淅川县、社旗县、镇平县、内乡县、方城县、卧龙区、西峡县、邓州市、宛城区、南召县、新野县、桐柏县、唐河县)

宜昌市(长阳土家族自治县、宜都市、当阳市、秭归县、兴山县、五峰土家族自治县、西陵区、枝江市、夷陵区、点军区、猇亭区、伍家岗区、远安县)

株洲市(攸县、渌口区、石峰区、荷塘区、茶陵县、炎陵县、天元区、芦淞区、醴陵市)

张家口市(万全区、宣化区、尚义县、下花园区、怀来县、涿鹿县、张北县、赤城县、蔚县、阳原县、沽源县、桥东区、桥西区、怀安县、崇礼区、康保县)

雅安市(宝兴县、汉源县、荥经县、天全县、雨城区、芦山县、石棉县、名山区)

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忻州市(偏关县、岢岚县、河曲县、保德县、五台县、五寨县、代县、忻府区、原平市、宁武县、静乐县、定襄县、神池县、繁峙县)

淄博市(博山区、张店区、沂源县、临淄区、高青县、周村区、桓台县、淄川区)

厦门市(湖里区、思明区、同安区、翔安区、集美区、海沧区)

甘孜藏族自治州(石渠县、稻城县、道孚县、得荣县、白玉县、康定市、九龙县、雅江县、炉霍县、理塘县、色达县、德格县、丹巴县、新龙县、乡城县、甘孜县、巴塘县、泸定县)  荆门市(东宝区、钟祥市、掇刀区、沙洋县、京山市)

新疆维吾尔自治区

随州市(曾都区、随县、广水市)

攀枝花市(盐边县、米易县、西区、东区、仁和区)苏州市(姑苏区、常熟市、太仓市、相城区、张家港市、吴中区、昆山市、吴江区、虎丘区)

自贡市(荣县、大安区、沿滩区、自流井区、富顺县、贡井区)  宝鸡市(岐山县、凤县、扶风县、金台区、凤翔区、千阳县、麟游县、渭滨区、陇县、陈仓区、眉县、太白县)

石河子市(双河市、可克达拉市、五家渠市、北屯市、胡杨河市、昆玉市、新星市、图木舒克市、白杨市、铁门关市、阿拉尔市)

晋中市(太谷区、介休市、昔阳县、和顺县、榆次区、榆社县、平遥县、左权县、灵石县、寿阳县、祁县)

新余市(渝水区、分宜县)仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

北京市(通州区、西城区、大兴区、昌平区、石景山区、平谷区、怀柔区、东城区、海淀区、朝阳区、密云区、顺义区、房山区、丰台区、门头沟区、延庆区)

深圳市(罗湖区、龙华区、南山区、福田区、光明区、盐田区、坪山区、宝安区、龙岗区)

咸阳市(渭城区、三原县、永寿县、彬州市、武功县、杨陵区、乾县、长武县、旬邑县、秦都区、兴平市、泾阳县、淳化县、礼泉县)

和田地区(于田县、和田市、皮山县、洛浦县、和田县、墨玉县、策勒县、民丰县)

商丘市(永城市、睢县、虞城县、睢阳区、夏邑县、民权县、柘城县、梁园区、宁陵县)

周口市(鹿邑县、太康县、西华县、川汇区、商水县、郸城县、淮阳区、沈丘县、扶沟县、项城市)

阿里地区(措勤县、革吉县、札达县、噶尔县、改则县、日土县、普兰县)

沈阳市(铁西区、新民市、法库县、沈北新区、沈河区、康平县、于洪区、皇姑区、浑南区、辽中区、苏家屯区、和平区、大东区)

巴音郭楞蒙古自治州(和静县、若羌县、博湖县、焉耆回族自治县、轮台县、且末县、和硕县、尉犁县、库尔勒市)

铜仁市(思南县、碧江区、万山区、玉屏侗族自治县、松桃苗族自治县、德江县、江口县、印江土家族苗族自治县、沿河土家族自治县、石阡县)

赤峰市(翁牛特旗、巴林左旗、松山区、阿鲁科尔沁旗、宁城县、喀喇沁旗、元宝山区、克什克腾旗、林西县、巴林右旗、敖汉旗、红山区)

喀什地区(疏附县、塔什库尔干塔吉克自治县、莎车县、巴楚县、英吉沙县、喀什市、岳普湖县、伽师县、麦盖提县、疏勒县、泽普县、叶城县)

昭通市(昭阳区、威信县、彝良县、鲁甸县、绥江县、大关县、永善县、盐津县、镇雄县、巧家县、水富市)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

三门峡市(渑池县、卢氏县、灵宝市、湖滨区、义马市、陕州区)

揭阳市(普宁市、揭西县、揭东区、惠来县、榕城区)

　　4月23日，科技板块回暖成为市场亮点。多只科技板块ETF，尤其是港股科技ETF涨势强劲。投资风险偏好的跷跷板效应有所显现，此前被市场视为防御属性的黄金主题ETF出现大幅调整。

　　资金流向方面，数据显示，4月22日ETF市场整体获资金净流入逾20亿元。黄金主题ETF吸金势头强劲，人工智能（AI）、机器人、港股科技等主题ETF同样获得了资金的青睐。

　　港股科技ETF强势回血

　　数据显示，4月23日，科技板块ETF强势反弹。全市场涨幅前50位的ETF中，除了部分汽车行业ETF和主投美股的跨境ETF，几乎都是科技板块ETF。其中，港股科技ETF涨幅尤为明显，全市场涨幅前10位的ETF中，港股科技ETF占7只，单日涨幅均超过4%。港股通科技ETF（513860）以6.07%的涨幅位居全市场首位。

　　此外，机器人主题ETF表现也较为抢眼，机器人ETF易方达（159530）、机器人50ETF（159559）两只ETF跻身涨幅榜前十，挂钩指数均为国证机器人产业指数。截至收盘，该指数50只成分股中，兆威机电涨停，汉威科技、赛摩智能、步科股份等涨超10%。

　　值得注意的是，3月下旬以来，多只科技板块ETF出现大幅回撤。在近期强势反弹后，部分ETF场内价格已修复至接近4月3日的水平。

　　黄金主题ETF大幅调整

　　前期涨势突出的黄金主题ETF在4月23日大幅调整，“霸占”ETF跌幅榜主要位置。其中，黄金股票ETF（517400）跌幅7.09%，位居首位，该基金挂钩中证沪深港黄金产业股票指数。截至收盘，46只指数成分股中，仅4只个股收涨，明牌珠宝、赤峰黄金跌停。

　　受避险情绪短期退潮影响，黄金价格面临阶段性调整。4月23日，国际、国内金价大幅走低。值得注意的是，4月22日有部分资金涌入黄金主题ETF，单日获资金净流入前10位的ETF中，黄金主题ETF占一半，多只产品单日获净流入超10亿元。但从4月23日市场表现来看，黄金主题ETF普遍下跌，部分新进场资金或遭受了不同程度的亏损。

　　博时黄金ETF的基金经理王祥认为，此前的黄金市场表现亢奋，短、中、长期逻辑共振推动了黄金的强势。这种共振在历史上较为少见，后续存在降温可能。从理性角度来看，前期黄金上涨速率不会持续，投资者应更注重中长期黄金相关资产的配置价值。

　　近日，国泰海通完成重组更名上市，万亿券商“航母”正式启航。这一里程碑事件是证券行业近年来加速整合的缩影。

　　自中央金融工作会议提出“培育一流投资银行”以来，政策支持叠加市场竞争压力，券业并购潮持续升温。然而，如何通过整合实现“1+1>2”的协同效应，仍是行业亟待破解的核心命题。

　　“并购不是终点，而是新竞争力的起点。”多位业内专家对中国证券报记者表示，证券业整合已进入精准化阶段。证券公司通过并购夯实实力，行业集中度将持续提升；通过选择合适的并购模式，注重业务互补、文化融合，并在监管层的支持与引导下，提升资源整合效率，实现更多“1+1>2”的并购案例。

　　●本报记者周璐璐林倩葛瑶

　　政策推力与市场压力共振券业并购潮加速

　　2023年以来，证券行业迎来第五轮并购潮。谈及本轮券业并购潮，受访专家均认为这是政策与市场双重驱动下的必然趋势。

　　一方面，与以往不同，本轮并购潮具有鲜明的政策导向性。2023年中央金融工作会议明确提出“培育一流投资银行和投资机构”。2024年3月，证监会明确“到2035年形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构”的目标。2024年4月，国务院发布新“国九条”，提出“支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力”……这一系列政策为券业并购提供了清晰的方向指引。

　　另一方面，证券行业竞争日益激烈。正如南开大学金融发展研究院院长田利辉所说，随着外资券商加速进入国内市场，以及金融科技对传统业务模式的冲击，中小券商面临生存压力，头部券商则希望通过并购扩大市场份额。

　　“前三轮并购主要是解决问题，包括分业经营、综合治理、一参一控等，第四轮并购虽然是市场化驱动，但体量较小。本轮并购的特征是大体量、大范围、大创新，鼓励头部券商之间并购重组，AH吸收合并的方式也是历史性创新，并购完成后也更接近国际一流投资银行的目标。”东海证券非银首席分析师陶圣禹表示。

　　在此次国泰君安和海通证券的合并中，作为国泰君安境外独家财务顾问，瑞银主要负责协助统筹境外相关的工作条线。“从海外投行业发展来看，大型投行的发展壮大也是通过并购其他券商。”瑞银全球投资银行部亚洲区副主席朱正芹表示，证券行业头部集中趋势仍在强化，预计未来证券行业将出现更多类似国泰君安和海通证券合并的交易。

　　从规模扩张到能力跃迁并购模式呈多元化趋势

　　本轮并购潮突破传统“大吃小”的模式，呈现强强联合、区域整合等新特征。例如，国泰君安与海通证券的合并创下A+H市场吸收合并纪录，总资产规模跃居行业第一；浙商证券收购国都证券则聚焦区域资源协同。

　　在受访专家看来，并购模式的多元化趋势一定程度反映出券业并购已从简单的规模扩张转向聚焦能力跃迁。

　　根据田利辉观察，在券业并购模式趋于多元化的过程中，部分头部券商通过并购拓展国际业务，增强全球化布局能力。同时，金融科技的发展促使券商在并购中更加注重技术整合和数字化能力的提升。证券业并购已进入精准化阶段。

　　谈及不同券商如何选择更适合的并购模式，“权衡”成为受访专家的高频词。

　　陶圣禹认为，中小券商应权衡自身实力、特色业务及发展规划，选择能发挥优势、弥补短板的并购模式；头部券商则要考虑战略布局、资源协同及管理能力，选择能提升综合实力和国际竞争力的并购模式。

　　“中小券商宜选择被并购获取资源，头部券商可探索业务互补式并购或国际化整合，当然，这需要平衡战略目标与整合难度。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳说。

　　总体而言，开源证券非银金融首席分析师高超认为，无论是头部券商整合还是中小券商整合，证券公司同业整合均需要权衡整合协同收益和整合成本，持续提升自身盈利能力、企业治理能力和综合竞争优势，为未来潜在的外延战略打牢基础。

　　多维度提升整合效率实现“1+1>2”

　　回顾过去的券业并购，实现“1+1>2”的案例不在少数。不过，阻碍券商并购效益的因素依然存在。

　　首先是文化冲突。“文化冲突往往是并购失败的主要原因之一，尤其是在强强联合模式中。”田利辉直言。陶圣禹表示，不同券商的企业文化、管理风格差异大，易导致员工凝聚力下降、工作效率降低。其次是业务整合难度大。陶圣禹认为，各券商业务流程、客户资源等存在差异，整合不当会造成业务停滞、客户流失。最后是人员安置问题。并购后岗位重叠，若处理不好人员去留，易引发内部矛盾和不良社会影响。

　　高超还告诉记者，证券公司业务具有牌照性强、同质化特征明显和人力资本密集等特征，在行业整合过程中，有可能面临牌照冗余、业务和地域重叠度较高、核心骨干人才流失等问题，整合成本需要较长时间消化。

　　在“培育一流投行”目标下，受访专家称，行业需从战略定位、技术赋能、监管优化等多维度提升整合效率，实现“1+1>2”。

　　战略层面上，差异化定位与精准协同并进。“提升资源整合效率的着手点是要强化顶层设计”，田利辉说，这需要制定清晰的并购战略和整合计划，确保目标一致。陶圣禹认为，券商应依据自身优势与定位，打造差异化业务体系，如专注特色领域或服务特定客户群体，实现资源精准投放。

　　执行层面上，利用数字化赋能，强化内部管理。利用金融科技提升资源整合效率是受访专家的共识，其表示，券商可利用大数据、人工智能等技术，构建统一的数字化平台，整合客户、交易等数据资源，实现信息共享，提升运营效率和服务质量，为客户提供精准服务。同时，建立高效的内部管理体系，简化流程、明确职责、加强部门间协作，提升资源调配速度和效果，保障整合工作顺利推进。

　　监管层面上，简审批与强监测并重。一方面，简化审批流程，完善信息披露制度。陈雳建议，对科创并购项目“开绿灯”。另一方面，加强引导协调，强化监管审查。陶圣禹建议，完善政策法规，细化并购相关规则，引导券商基于自身战略和行业发展进行并购，避免盲目跟风；同时，加强对并购过程的全方位监管，严格审查并购方资质、资金来源等，防止恶意并购和利益输送，确保并购质量。田利辉建议，强化风险预警机制，建立并购风险监测体系，及时发现并化解潜在问题。