新版猫咪目前的地址2021|倾听彼此心声的最佳选择！
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全国服务区域：
莆田市(城厢区、秀屿区、仙游县、涵江区、荔城区)
十堰市(郧阳区、竹山县、郧西县、张湾区、房县、茅箭区、丹江口市、竹溪县)
嘉峪关市
岳阳市(岳阳楼区、云溪区、湘阴县、岳阳县、平江县、君山区、临湘市、华容县、汨罗市)
南昌市(安义县、西湖区、红谷滩区、青云谱区、东湖区、青山湖区、进贤县、新建区、南昌县)
甘南藏族自治州(合作市、卓尼县、夏河县、碌曲县、临潭县、舟曲县、迭部县、玛曲县)
石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)
海口市(美兰区、龙华区、秀英区、琼山区)
延边朝鲜族自治州(龙井市、珲春市、和龙市、延吉市、安图县、敦化市、图们市、汪清县)
常州市(武进区、天宁区、金坛区、新北区、钟楼区、溧阳市)
抚州市(宜黄县、东乡区、南丰县、南城县、广昌县、临川区、黎川县、资溪县、崇仁县、乐安县、金溪县)
景德镇市(浮梁县、昌江区、珠山区、乐平市)
吉林市(龙潭区、桦甸市、舒兰市、船营区、磐石市、丰满区、昌邑区、蛟河市、永吉县)
韶关市(仁化县、乐昌市、浈江区、南雄市、始兴县、乳源瑶族自治县、曲江区、新丰县、翁源县、武江区)
大庆市(大同区、杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区、让胡路区、红岗区、林甸县、龙凤区、肇源县、肇州县)
鞍山市(铁东区、铁西区、台安县、海城市、立山区、岫岩满族自治县、千山区)
吉安市(吉州区、吉水县、峡江县、青原区、万安县、井冈山市、吉安县、泰和县、安福县、遂川县、永新县、新干县、永丰县)
广州市(白云区、增城区、从化区、越秀区、番禺区、花都区、海珠区、荔湾区、南沙区、天河区、黄埔区)
廊坊市(三河市、霸州市、固安县、文安县、大厂回族自治县、安次区、永清县、香河县、广阳区、大城县)
渭南市(富平县、潼关县、蒲城县、韩城市、大荔县、合阳县、华阴市、澄城县、白水县、临渭区、华州区)
湛江市(遂溪县、霞山区、雷州市、坡头区、徐闻县、麻章区、吴川市、赤坎区、廉江市)
铜仁市(思南县、石阡县、印江土家族苗族自治县、碧江区、松桃苗族自治县、万山区、沿河土家族自治县、江口县、玉屏侗族自治县、德江县)
临汾市(尧都区、乡宁县、古县、霍州市、永和县、安泽县、隰县、翼城县、蒲县、洪洞县、曲沃县、汾西县、浮山县、侯马市、吉县、大宁县、襄汾县)
葫芦岛市(建昌县、兴城市、绥中县、龙港区、连山区、南票区)
咸宁市(崇阳县、咸安区、通山县、嘉鱼县、通城县、赤壁市)
濮阳市(南乐县、范县、华龙区、台前县、清丰县、濮阳县)
天津市(蓟州区、武清区、津南区、宁河区、南开区、静海区、河北区、河东区、西青区、东丽区、滨海新区、和平区、红桥区、北辰区、宝坻区、河西区)
三亚市(崖州区、吉阳区、天涯区、海棠区)
白银市(景泰县、会宁县、平川区、白银区、靖远县)
三明市(三元区、将乐县、永安市、沙县区、清流县、宁化县、泰宁县、明溪县、尤溪县、建宁县、大田县)
广西壮族自治区
内江市(东兴区、市中区、资中县、威远县、隆昌市)
塔城地区(塔城市、额敏县、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、托里县、沙湾市、裕民县)
武汉市(汉南区、黄陂区、武昌区、硚口区、洪山区、江夏区、东西湖区、青山区、江岸区、汉阳区、蔡甸区、江汉区、新洲区)
昌吉回族自治州(玛纳斯县、奇台县、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、昌吉市、呼图壁县、阜康市)
扬州市(邗江区、仪征市、广陵区、江都区、高邮市、宝应县)
南平市(建瓯市、政和县、松溪县、顺昌县、武夷山市、建阳区、浦城县、邵武市、光泽县、延平区)
清远市(阳山县、连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县、连州市、英德市、佛冈县、清新区、清城区)
锡林郭勒盟(镶黄旗、苏尼特右旗、太仆寺旗、正镶白旗、东乌珠穆沁旗、正蓝旗、苏尼特左旗、西乌珠穆沁旗、锡林浩特市、二连浩特市、多伦县、阿巴嘎旗)
安庆市(潜山市、岳西县、桐城市、宿松县、太湖县、大观区、怀宁县、迎江区、望江县、宜秀区)
海东市(乐都区、平安区、民和回族土族自治县、互助土族自治县、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县)
邵阳市(双清区、洞口县、北塔区、隆回县、大祥区、新宁县、邵东市、绥宁县、邵阳县、新邵县、城步苗族自治县、武冈市)
孝感市(孝南区、应城市、孝昌县、云梦县、安陆市、汉川市、大悟县)
普洱市(西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、思茅区、景东彝族自治县、墨江哈尼族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县)
济宁市(曲阜市、兖州区、泗水县、汶上县、金乡县、鱼台县、嘉祥县、任城区、微山县、邹城市、梁山县)
驻马店市(遂平县、西平县、上蔡县、汝南县、新蔡县、正阳县、平舆县、泌阳县、确山县、驿城区)
镇江市(丹阳市、润州区、京口区、句容市、丹徒区、扬中市)
绵阳市(北川羌族自治县、梓潼县、游仙区、平武县、安州区、盐亭县、三台县、江油市、涪城区)
铜陵市(义安区、枞阳县、郊区、铜官区)
宁波市(江北区、余姚市、奉化区、海曙区、慈溪市、象山县、北仑区、鄞州区、镇海区、宁海县)
那曲市(聂荣县、安多县、嘉黎县、比如县、尼玛县、申扎县、双湖县、索县、班戈县、巴青县、色尼区)
张家口市(崇礼区、怀安县、下花园区、宣化区、康保县、尚义县、蔚县、张北县、怀来县、阳原县、万全区、桥西区、涿鹿县、沽源县、赤城县、桥东区)
金华市(武义县、婺城区、金东区、义乌市、磐安县、东阳市、浦江县、兰溪市、永康市)
泰州市(靖江市、高港区、姜堰区、兴化市、泰兴市、海陵区)
盐城市(东台市、响水县、滨海县、亭湖区、建湖县、阜宁县、盐都区、射阳县、大丰区)
临沧市(沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、耿马傣族佤族自治县、临翔区、凤庆县、云县、永德县)
松原市(扶余市、乾安县、长岭县、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县)
赣州市(瑞金市、兴国县、南康区、定南县、信丰县、宁都县、大余县、龙南市、安远县、于都县、石城县、会昌县、章贡区、赣县区、崇义县、全南县、上犹县、寻乌县)
保山市(施甸县、腾冲市、昌宁县、龙陵县、隆阳区)
潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)
酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县、肃北蒙古族自治县、肃州区、金塔县、玉门市、敦煌市)
长沙市(长沙县、雨花区、岳麓区、宁乡市、芙蓉区、浏阳市、天心区、望城区、开福区)
合肥市(肥东县、包河区、肥西县、长丰县、庐江县、庐阳区、瑶海区、蜀山区、巢湖市)
信阳市(浉河区、潢川县、罗山县、新县、淮滨县、息县、商城县、光山县、固始县、平桥区)
舟山市(嵊泗县、岱山县、定海区、普陀区)
佛山市(禅城区、南海区、三水区、高明区、顺德区)
兴安盟(乌兰浩特市、扎赉特旗、阿尔山市、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、突泉县)
伊犁哈萨克自治州(霍城县、特克斯县、察布查尔锡伯自治县、尼勒克县、新源县、巩留县、伊宁县、昭苏县、霍尔果斯市、伊宁市、奎屯市)
内蒙古自治区
深圳市(龙华区、光明区、坪山区、福田区、南山区、龙岗区、罗湖区、盐田区、宝安区)
玉树藏族自治州(曲麻莱县、治多县、囊谦县、称多县、玉树市、杂多县)
宁夏回族自治区
中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)
大连市(普兰店区、甘井子区、金州区、中山区、沙河口区、长海县、旅顺口区、庄河市、瓦房店市、西岗区)
本溪市(溪湖区、平山区、南芬区、明山区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县)
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事件
近期，公司发布2024年年度报告以及2025年一季报。2024年公司实现营业收入16.1亿元，同比+8.5%；实现归母净利润45.1亿元，同比+2.5%。2025年一季度公司实现营业收入3.6亿元，同比+41.2%；实现归母净利润14.8亿元，同比+16.2%。
点评
▍24年Q4投资收益拖累全年业绩增速
根据公司披露的数据，雅砻江水电2024年实现净利润82.7亿元，同比-4.5%。2024年前三季度雅砻江水电实现净利润79.67亿元，对应Q4净利润约3亿元。24年Q4雅砻江净利润相较于23年同期同比下滑约77%。从经营层面看，2024年Q4雅砻江水电发电量和上网电价分别为210.7亿千瓦时和0.296元/千瓦时，分别同比下降5.45%和5.43%。我们推测24年四季度发电量和上网电价的下滑是雅砻江水电单季度利润下滑的部分原因。
2024年Q4，川投能源由雅砻江水电带来的投资收益同比减少约4.8亿元，公司24Q4归母净利润0.86亿元，同比降低84.6%。公司全年实现归母净利润45.1亿元，同比+2.5%。
▍控股+参股资产齐发力，带动公司25年Q1利润增长
①控股方面，银江水电站首台机组已于2025年1月1日投产，该电站装机容量39万千瓦，多年平均发电量15.7/18.3亿千瓦时（龙盘建成前/后）。2025年Q1公司控股企业累计完成发电量9.6亿千瓦时，同比增长22%。新机组投产叠加发电量的增长，带动公司25Q1收入同比+41.2%，控股子公司利润同比增加0.86亿元；
②参股方面，雅砻江Q1或实现量价增长。电量方面，两河口电站2024年10月首次蓄满，为2025年枯期发电打下良好基础；电价方面，四川省2025年电力交易取消综合一口价，我们推测省内枯水期交易电价或因此有所提升。根据公司25年Q1披露的投资收益数据，我们推测雅砻江水电Q1业绩约28-28.6亿元，同比增长约9-11%。
控股和参股资产齐发力，带动公司25年Q1实现归母净利润14.8亿元，同比+16.2%。
▍盈利预测与估值
由于24年雅砻江水电利润有一定下滑，略下调盈利预期，预计2025-2027年公司可实现归母净利润50.8/52.8/55.4亿元（25/26年前值53.6/55.6亿元），对应PE16.1/15.5/14.8x，维持“买入”评级。
▍风险提示
来水不及预期、用电需求下降、电价下降等风险
财务预测摘要
文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：《川投能源：24年Q4投资收益拖累全年业绩，25年Q1表现亮眼》
对外发布时间：2025年4月18日
报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
本报告分析师：
郭丽丽执业证书编号：S1110520030001
赵阳执业证书编号：S1110524070005
（转自：郭丽丽的研究札记）
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