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广元市(剑阁县、旺苍县、朝天区、利州区、青川县、苍溪县、昭化区)

济宁市(梁山县、任城区、兖州区、汶上县、泗水县、邹城市、微山县、鱼台县、嘉祥县、金乡县、曲阜市)  博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、精河县、温泉县、阿拉山口市)

来宾市(象州县、兴宾区、忻城县、金秀瑶族自治县、武宣县、合山市)

香港特别行政区

红河哈尼族彝族自治州(河口瑶族自治县、屏边苗族自治县、泸西县、红河县、金平苗族瑶族傣族自治县、开远市、蒙自市、元阳县、个旧市、石屏县、弥勒市、建水县、绿春县)

宁波市(鄞州区、象山县、镇海区、奉化区、宁海县、慈溪市、余姚市、北仑区、海曙区、江北区)  福州市(长乐区、连江县、台江区、马尾区、永泰县、罗源县、福清市、闽侯县、鼓楼区、平潭县、闽清县、晋安区、仓山区)

汉中市(勉县、宁强县、留坝县、南郑区、镇巴县、略阳县、西乡县、佛坪县、洋县、汉台区、城固县)

河源市(东源县、紫金县、和平县、源城区、连平县、龙川县)

崇左市(天等县、宁明县、江州区、大新县、凭祥市、龙州县、扶绥县)

杭州市(上城区、西湖区、淳安县、滨江区、临平区、余杭区、富阳区、拱墅区、桐庐县、萧山区、临安区、钱塘区、建德市)

娄底市(娄星区、涟源市、双峰县、冷水江市、新化县)

沧州市(东光县、沧县、泊头市、盐山县、献县、肃宁县、黄骅市、吴桥县、青县、孟村回族自治县、海兴县、南皮县、运河区、河间市、新华区、任丘市)

嘉峪关市

锦州市(太和区、义县、凌海市、黑山县、北镇市、古塔区、凌河区)

邵阳市(邵阳县、武冈市、北塔区、大祥区、双清区、新宁县、城步苗族自治县、洞口县、新邵县、绥宁县、邵东市、隆回县)

北海市(海城区、银海区、合浦县、铁山港区)

洛阳市(嵩县、涧西区、伊川县、新安县、西工区、汝阳县、孟津区、洛龙区、栾川县、瀍河回族区、老城区、洛宁县、宜阳县、偃师区)

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伊春市(乌翠区、南岔县、大箐山县、铁力市、丰林县、友好区、嘉荫县、汤旺县、伊美区、金林区)

内蒙古自治区

宜春市(万载县、丰城市、靖安县、宜丰县、上高县、铜鼓县、奉新县、樟树市、高安市、袁州区)

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衡阳市(蒸湘区、南岳区、石鼓区、珠晖区、雁峰区、祁东县、衡山县、衡东县、耒阳市、常宁市、衡阳县、衡南县)

佛山市(顺德区、高明区、南海区、三水区、禅城区)

保定市(莲池区、涿州市、望都县、徐水区、高碑店市、唐县、高阳县、定兴县、曲阳县、阜平县、安新县、清苑区、顺平县、安国市、涞源县、定州市、容城县、易县、满城区、博野县、竞秀区、涞水县、蠡县、雄县)

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阿勒泰地区(吉木乃县、富蕴县、青河县、布尔津县、哈巴河县、阿勒泰市、福海县)

宣城市(郎溪县、广德市、绩溪县、旌德县、宁国市、泾县、宣州区)

安庆市(迎江区、桐城市、大观区、怀宁县、宿松县、潜山市、宜秀区、太湖县、望江县、岳西县)

济源市  海口市(龙华区、琼山区、秀英区、美兰区)

七台河市(新兴区、桃山区、勃利县、茄子河区)

黔西南布依族苗族自治州(望谟县、册亨县、兴义市、兴仁市、贞丰县、安龙县、普安县、晴隆县)

大同市(广灵县、浑源县、天镇县、阳高县、平城区、灵丘县、云冈区、云州区、新荣区、左云县)三门峡市(渑池县、湖滨区、陕州区、灵宝市、义马市、卢氏县)

鄂尔多斯市(准格尔旗、达拉特旗、康巴什区、鄂托克旗、伊金霍洛旗、东胜区、鄂托克前旗、乌审旗、杭锦旗)  宿州市(砀山县、埇桥区、萧县、灵璧县、泗县)

渭南市(临渭区、大荔县、澄城县、白水县、潼关县、华州区、富平县、华阴市、蒲城县、韩城市、合阳县)

黄山市(屯溪区、黄山区、歙县、祁门县、休宁县、徽州区、黟县)

西藏自治区临汾市(大宁县、浮山县、吉县、尧都区、隰县、洪洞县、翼城县、襄汾县、永和县、曲沃县、蒲县、安泽县、古县、汾西县、霍州市、侯马市、乡宁县)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

牡丹江市(东宁市、穆棱市、绥芬河市、东安区、海林市、西安区、爱民区、阳明区、林口县、宁安市)

定西市(安定区、通渭县、陇西县、漳县、岷县、临洮县、渭源县)

宜宾市(筠连县、翠屏区、兴文县、屏山县、叙州区、高县、江安县、长宁县、南溪区、珙县)

张家口市(怀安县、涿鹿县、尚义县、桥西区、阳原县、崇礼区、康保县、蔚县、下花园区、沽源县、怀来县、宣化区、万全区、桥东区、张北县、赤城县)

克拉玛依市(乌尔禾区、独山子区、白碱滩区、克拉玛依区)

池州市(贵池区、青阳县、东至县、石台县)

上饶市(弋阳县、信州区、铅山县、万年县、德兴市、横峰县、广丰区、玉山县、鄱阳县、婺源县、余干县、广信区)

武汉市(江汉区、江岸区、汉南区、青山区、东西湖区、汉阳区、武昌区、蔡甸区、江夏区、新洲区、洪山区、黄陂区、硚口区)

鹤壁市(山城区、鹤山区、浚县、淇县、淇滨区)

通辽市(科尔沁区、科尔沁左翼后旗、库伦旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、开鲁县、奈曼旗)

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赤峰市(翁牛特旗、元宝山区、红山区、林西县、松山区、巴林左旗、宁城县、喀喇沁旗、克什克腾旗、阿鲁科尔沁旗、敖汉旗、巴林右旗)

达州市(开江县、宣汉县、通川区、渠县、万源市、达川区、大竹县)

东营市(垦利区、河口区、广饶县、东营区、利津县)

黄石市(铁山区、西塞山区、阳新县、下陆区、黄石港区、大冶市)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！