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汉中市(西乡县、镇巴县、佛坪县、汉台区、城固县、宁强县、洋县、略阳县、留坝县、南郑区、勉县)

海口市(琼山区、龙华区、秀英区、美兰区)

山南市(桑日县、加查县、乃东区、隆子县、洛扎县、琼结县、曲松县、扎囊县、浪卡子县、错那市、贡嘎县、措美县)

咸宁市(通山县、赤壁市、咸安区、通城县、崇阳县、嘉鱼县)  阳江市(阳春市、江城区、阳东区、阳西县)

湘潭市(岳塘区、韶山市、湘潭县、雨湖区、湘乡市)

鄂尔多斯市(康巴什区、鄂托克前旗、杭锦旗、鄂托克旗、东胜区、达拉特旗、乌审旗、伊金霍洛旗、准格尔旗)

塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、额敏县、裕民县、乌苏市、塔城市、托里县)

佳木斯市(郊区、前进区、汤原县、东风区、抚远市、桦川县、向阳区、富锦市、同江市、桦南县)  郑州市(登封市、惠济区、中牟县、管城回族区、上街区、新郑市、金水区、二七区、中原区、荥阳市、巩义市、新密市)

新乡市(卫辉市、牧野区、红旗区、卫滨区、获嘉县、封丘县、延津县、凤泉区、原阳县、长垣市、辉县市、新乡县)

唐山市(迁西县、滦州市、丰南区、曹妃甸区、玉田县、丰润区、开平区、乐亭县、路北区、滦南县、路南区、遵化市、古冶区、迁安市)

商洛市(商州区、山阳县、丹凤县、镇安县、洛南县、柞水县、商南县)

宣城市(广德市、绩溪县、郎溪县、宣州区、旌德县、泾县、宁国市)

通化市(二道江区、通化县、东昌区、集安市、梅河口市、辉南县、柳河县)

济南市(莱芜区、济阳区、天桥区、市中区、历下区、长清区、历城区、钢城区、章丘区、槐荫区、商河县、平阴县)

营口市(盖州市、鲅鱼圈区、老边区、站前区、大石桥市、西市区)

永州市(宁远县、零陵区、冷水滩区、江华瑶族自治县、蓝山县、道县、东安县、新田县、祁阳市、双牌县、江永县)

株洲市(石峰区、炎陵县、荷塘区、天元区、渌口区、芦淞区、茶陵县、醴陵市、攸县)

滁州市(定远县、凤阳县、来安县、天长市、南谯区、全椒县、明光市、琅琊区)

惠州市(惠城区、龙门县、惠阳区、惠东县、博罗县)

兰州市(安宁区、皋兰县、永登县、红古区、西固区、七里河区、榆中县、城关区)

延安市(洛川县、子长市、延长县、富县、宜川县、吴起县、安塞区、志丹县、延川县、黄龙县、甘泉县、黄陵县、宝塔区)

连云港市(赣榆区、东海县、连云区、海州区、灌云县、灌南县)

临汾市(侯马市、洪洞县、翼城县、大宁县、襄汾县、安泽县、汾西县、蒲县、乡宁县、隰县、永和县、霍州市、古县、浮山县、尧都区、吉县、曲沃县)

河池市(凤山县、罗城仫佬族自治县、东兰县、大化瑶族自治县、天峨县、宜州区、都安瑶族自治县、环江毛南族自治县、巴马瑶族自治县、南丹县、金城江区)

黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、安龙县、兴仁市、兴义市、册亨县、普安县、贞丰县、望谟县)

贺州市(平桂区、昭平县、八步区、钟山县、富川瑶族自治县)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、扶余市、长岭县、乾安县)

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广安市(武胜县、岳池县、邻水县、前锋区、广安区、华蓥市)

丽江市(古城区、宁蒗彝族自治县、永胜县、玉龙纳西族自治县、华坪县)

邵阳市(新宁县、隆回县、城步苗族自治县、新邵县、大祥区、北塔区、邵阳县、邵东市、双清区、洞口县、武冈市、绥宁县)

北海市(海城区、合浦县、铁山港区、银海区)  烟台市(芝罘区、福山区、栖霞市、莱州市、龙口市、莱山区、海阳市、牟平区、莱阳市、蓬莱区、招远市)

新余市(分宜县、渝水区)

阿克苏地区(拜城县、新和县、阿克苏市、温宿县、柯坪县、乌什县、库车市、沙雅县、阿瓦提县)

安阳市(滑县、殷都区、内黄县、文峰区、北关区、龙安区、汤阴县、林州市、安阳县)林芝市(巴宜区、米林市、墨脱县、察隅县、波密县、朗县、工布江达县)

昌吉回族自治州(阜康市、昌吉市、吉木萨尔县、玛纳斯县、奇台县、呼图壁县、木垒哈萨克自治县)  阿勒泰地区(阿勒泰市、富蕴县、哈巴河县、福海县、吉木乃县、青河县、布尔津县)

衢州市(江山市、常山县、开化县、龙游县、柯城区、衢江区)

德州市(德城区、平原县、齐河县、庆云县、陵城区、武城县、夏津县、禹城市、乐陵市、临邑县、宁津县)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)大连市(甘井子区、庄河市、西岗区、中山区、瓦房店市、金州区、沙河口区、普兰店区、长海县、旅顺口区)

河源市(源城区、东源县、连平县、和平县、紫金县、龙川县)

娄底市(娄星区、新化县、冷水江市、双峰县、涟源市)

马鞍山市(博望区、当涂县、雨山区、花山区、含山县、和县)

乌兰察布市(兴和县、卓资县、察哈尔右翼中旗、商都县、丰镇市、察哈尔右翼前旗、凉城县、集宁区、察哈尔右翼后旗、化德县、四子王旗)

崇左市(宁明县、凭祥市、大新县、江州区、天等县、扶绥县、龙州县)

江门市(江海区、蓬江区、鹤山市、台山市、恩平市、开平市、新会区)

岳阳市(湘阴县、岳阳县、君山区、平江县、汨罗市、岳阳楼区、华容县、临湘市、云溪区)

兴安盟(扎赉特旗、突泉县、乌兰浩特市、阿尔山市、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗)

荆州市(江陵县、监利市、洪湖市、石首市、沙市区、松滋市、公安县、荆州区)

黑河市(逊克县、北安市、爱辉区、嫩江市、五大连池市、孙吴县)

南昌市(西湖区、新建区、安义县、青云谱区、东湖区、红谷滩区、青山湖区、进贤县、南昌县)

庆阳市(宁县、华池县、合水县、西峰区、庆城县、镇原县、环县、正宁县)

湛江市(坡头区、雷州市、吴川市、霞山区、廉江市、麻章区、遂溪县、徐闻县、赤坎区)

临沧市(镇康县、耿马傣族佤族自治县、凤庆县、云县、临翔区、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、沧源佤族自治县)

中山市

锦州市(凌海市、义县、古塔区、太和区、黑山县、凌河区、北镇市)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！