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商洛市(商南县、洛南县、柞水县、丹凤县、镇安县、商州区、山阳县)

黄山市(黟县、徽州区、屯溪区、祁门县、休宁县、歙县、黄山区)

乐山市(沐川县、峨边彝族自治县、五通桥区、沙湾区、夹江县、峨眉山市、金口河区、市中区、犍为县、井研县、马边彝族自治县)

哈尔滨市(松北区、道外区、宾县、道里区、木兰县、平房区、依兰县、延寿县、方正县、南岗区、五常市、巴彦县、香坊区、尚志市、呼兰区、阿城区、通河县、双城区)  绥化市(绥棱县、青冈县、兰西县、海伦市、望奎县、北林区、庆安县、肇东市、安达市、明水县)

银川市(西夏区、金凤区、永宁县、灵武市、兴庆区、贺兰县)

赤峰市(宁城县、敖汉旗、松山区、巴林右旗、元宝山区、翁牛特旗、克什克腾旗、林西县、阿鲁科尔沁旗、喀喇沁旗、红山区、巴林左旗)

庆阳市(西峰区、华池县、镇原县、庆城县、宁县、合水县、正宁县、环县)

百色市(田东县、田林县、田阳区、那坡县、右江区、德保县、凌云县、靖西市、西林县、乐业县、隆林各族自治县、平果市)  鸡西市(鸡冠区、城子河区、梨树区、鸡东县、虎林市、滴道区、密山市、麻山区、恒山区)

大同市(天镇县、新荣区、平城区、灵丘县、云州区、左云县、云冈区、浑源县、阳高县、广灵县)

自贡市(荣县、大安区、贡井区、自流井区、富顺县、沿滩区)

石家庄市(赵县、正定县、栾城区、无极县、辛集市、新乐市、行唐县、灵寿县、裕华区、深泽县、长安区、鹿泉区、井陉矿区、赞皇县、藁城区、平山县、高邑县、元氏县、新华区、晋州市、井陉县、桥西区)

黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、同仁市、河南蒙古族自治县)

上饶市(余干县、玉山县、广丰区、横峰县、铅山县、鄱阳县、万年县、弋阳县、信州区、德兴市、广信区、婺源县)

龙岩市(漳平市、上杭县、新罗区、连城县、武平县、长汀县、永定区)

玉溪市(易门县、澄江市、华宁县、通海县、江川区、红塔区、峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县)

七台河市(新兴区、茄子河区、桃山区、勃利县)

广州市(白云区、荔湾区、黄埔区、越秀区、花都区、南沙区、海珠区、天河区、从化区、番禺区、增城区)

宝鸡市(眉县、陇县、岐山县、麟游县、凤县、扶风县、千阳县、陈仓区、金台区、凤翔区、渭滨区、太白县)

阜新市(太平区、清河门区、海州区、彰武县、细河区、新邱区、阜新蒙古族自治县)

亳州市(谯城区、蒙城县、涡阳县、利辛县)

泸州市(纳溪区、泸县、叙永县、古蔺县、龙马潭区、合江县、江阳区)

双鸭山市(宝清县、岭东区、饶河县、尖山区、宝山区、集贤县、友谊县、四方台区)

台州市(玉环市、天台县、温岭市、路桥区、仙居县、三门县、黄岩区、椒江区、临海市)

鄂尔多斯市(鄂托克旗、康巴什区、达拉特旗、东胜区、鄂托克前旗、准格尔旗、伊金霍洛旗、乌审旗、杭锦旗)

固原市(原州区、泾源县、隆德县、西吉县、彭阳县)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

毕节市(黔西市、大方县、七星关区、金沙县、织金县、赫章县、纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县)

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濮阳市(范县、台前县、濮阳县、清丰县、南乐县、华龙区)

巴中市(通江县、南江县、平昌县、恩阳区、巴州区)

深圳市(南山区、福田区、龙华区、龙岗区、盐田区、光明区、坪山区、宝安区、罗湖区)

扬州市(仪征市、邗江区、江都区、高邮市、宝应县、广陵区)  塔城地区(乌苏市、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、托里县、裕民县、塔城市、沙湾市)

朔州市(怀仁市、右玉县、应县、平鲁区、朔城区、山阴县)

白城市(通榆县、镇赉县、洮北区、洮南市、大安市)

娄底市(冷水江市、涟源市、双峰县、新化县、娄星区)广安市(前锋区、岳池县、广安区、武胜县、华蓥市、邻水县)

福州市(长乐区、马尾区、鼓楼区、晋安区、福清市、闽清县、仓山区、平潭县、台江区、闽侯县、永泰县、连江县、罗源县)  衡阳市(衡东县、珠晖区、祁东县、南岳区、衡山县、石鼓区、衡阳县、常宁市、衡南县、雁峰区、蒸湘区、耒阳市)

廊坊市(香河县、永清县、霸州市、固安县、广阳区、大厂回族自治县、大城县、三河市、安次区、文安县)

西宁市(湟源县、城西区、城北区、湟中区、大通回族土族自治县、城东区、城中区)

舟山市(普陀区、嵊泗县、定海区、岱山县)甘南藏族自治州(玛曲县、临潭县、卓尼县、迭部县、舟曲县、合作市、碌曲县、夏河县)

和田地区(于田县、皮山县、和田县、洛浦县、和田市、民丰县、墨玉县、策勒县)

锦州市(古塔区、义县、太和区、凌海市、北镇市、黑山县、凌河区)

吉林市(永吉县、昌邑区、丰满区、舒兰市、桦甸市、船营区、磐石市、龙潭区、蛟河市)

邵阳市(绥宁县、武冈市、城步苗族自治县、邵阳县、新邵县、北塔区、双清区、隆回县、洞口县、邵东市、新宁县、大祥区)

丽江市(玉龙纳西族自治县、永胜县、华坪县、古城区、宁蒗彝族自治县)

巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、和静县、且末县、博湖县、和硕县、尉犁县、轮台县、焉耆回族自治县、库尔勒市)

泉州市(泉港区、金门县、洛江区、安溪县、石狮市、永春县、鲤城区、南安市、晋江市、惠安县、德化县、丰泽区)

驻马店市(驿城区、新蔡县、泌阳县、汝南县、正阳县、平舆县、西平县、遂平县、上蔡县、确山县)

新疆维吾尔自治区

抚州市(资溪县、临川区、黎川县、金溪县、乐安县、南丰县、宜黄县、东乡区、崇仁县、南城县、广昌县)

石河子市(铁门关市、双河市、五家渠市、新星市、可克达拉市、胡杨河市、阿拉尔市、昆玉市、北屯市、图木舒克市、白杨市)

宿州市(砀山县、萧县、灵璧县、埇桥区、泗县)

延安市(志丹县、吴起县、黄龙县、延川县、黄陵县、富县、安塞区、延长县、宝塔区、洛川县、甘泉县、宜川县、子长市)

防城港市(东兴市、防城区、港口区、上思县)

大理白族自治州(永平县、巍山彝族回族自治县、弥渡县、洱源县、云龙县、宾川县、祥云县、大理市、剑川县、南涧彝族自治县、鹤庆县、漾濞彝族自治县)

襄阳市(樊城区、襄城区、保康县、襄州区、谷城县、宜城市、南漳县、老河口市、枣阳市)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。