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兴安盟(乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、突泉县、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、阿尔山市)

玉树藏族自治州(称多县、囊谦县、杂多县、曲麻莱县、玉树市、治多县)

黔南布依族苗族自治州(都匀市、惠水县、长顺县、罗甸县、三都水族自治县、瓮安县、福泉市、龙里县、独山县、荔波县、平塘县、贵定县)

铜仁市(石阡县、思南县、碧江区、德江县、万山区、江口县、玉屏侗族自治县、松桃苗族自治县、沿河土家族自治县、印江土家族苗族自治县)  遵义市(道真仡佬族苗族自治县、凤冈县、红花岗区、正安县、汇川区、桐梓县、播州区、绥阳县、习水县、赤水市、余庆县、务川仡佬族苗族自治县、仁怀市、湄潭县)

南充市(高坪区、营山县、南部县、顺庆区、仪陇县、蓬安县、西充县、嘉陵区、阆中市)

宝鸡市(千阳县、太白县、麟游县、扶风县、陈仓区、凤翔区、陇县、金台区、眉县、渭滨区、凤县、岐山县)

克拉玛依市(白碱滩区、乌尔禾区、克拉玛依区、独山子区)

喀什地区(疏附县、伽师县、叶城县、塔什库尔干塔吉克自治县、莎车县、麦盖提县、泽普县、疏勒县、喀什市、英吉沙县、岳普湖县、巴楚县)  吉安市(永丰县、永新县、吉州区、安福县、青原区、泰和县、峡江县、吉水县、新干县、万安县、吉安县、遂川县、井冈山市)

海南藏族自治州(共和县、同德县、兴海县、贵南县、贵德县)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

曲靖市(麒麟区、罗平县、马龙区、陆良县、富源县、宣威市、沾益区、会泽县、师宗县)

和田地区(于田县、皮山县、和田市、洛浦县、民丰县、策勒县、和田县、墨玉县)

临沧市(永德县、耿马傣族佤族自治县、镇康县、沧源佤族自治县、凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区、云县)

陇南市(成县、徽县、西和县、文县、武都区、两当县、宕昌县、康县、礼县)

九江市(修水县、德安县、庐山市、武宁县、彭泽县、共青城市、瑞昌市、都昌县、濂溪区、湖口县、柴桑区、永修县、浔阳区)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

伊春市(嘉荫县、伊美区、友好区、汤旺县、丰林县、大箐山县、南岔县、铁力市、金林区、乌翠区)

娄底市(新化县、双峰县、冷水江市、娄星区、涟源市)

株洲市(炎陵县、醴陵市、天元区、石峰区、渌口区、茶陵县、芦淞区、荷塘区、攸县)

长沙市(长沙县、宁乡市、雨花区、芙蓉区、开福区、岳麓区、天心区、望城区、浏阳市)

台州市(黄岩区、玉环市、椒江区、三门县、路桥区、临海市、仙居县、天台县、温岭市)

宣城市(绩溪县、宁国市、旌德县、泾县、广德市、郎溪县、宣州区)

忻州市(河曲县、繁峙县、宁武县、偏关县、代县、神池县、五寨县、忻府区、原平市、静乐县、五台县、定襄县、保德县、岢岚县)

滨州市(沾化区、邹平市、无棣县、滨城区、惠民县、阳信县、博兴县)

淮北市(濉溪县、烈山区、相山区、杜集区)

遂宁市(蓬溪县、射洪市、安居区、大英县、船山区)

盐城市(射阳县、建湖县、东台市、响水县、盐都区、阜宁县、滨海县、亭湖区、大丰区)

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西安市(周至县、雁塔区、长安区、鄠邑区、莲湖区、临潼区、碑林区、未央区、蓝田县、高陵区、灞桥区、阎良区、新城区)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

黔东南苗族侗族自治州(三穗县、黎平县、岑巩县、黄平县、凯里市、镇远县、麻江县、雷山县、锦屏县、台江县、丹寨县、剑河县、榕江县、施秉县、天柱县、从江县)

新余市(分宜县、渝水区)  茂名市(茂南区、化州市、信宜市、电白区、高州市)

内蒙古自治区

天津市(武清区、南开区、北辰区、宁河区、河东区、宝坻区、和平区、西青区、河西区、蓟州区、津南区、河北区、东丽区、静海区、滨海新区、红桥区)

重庆市(忠县、沙坪坝区、江津区、石柱土家族自治县、奉节县、巴南区、黔江区、丰都县、酉阳土家族苗族自治县、南岸区、江北区、云阳县、大渡口区、长寿区、万州区、梁平区、开州区、武隆区、北碚区、永川区、大足区、巫山县、璧山区、巫溪县、铜梁区、南川区、秀山土家族苗族自治县、垫江县、九龙坡区、合川区、潼南区、渝中区、綦江区、涪陵区、荣昌区、渝北区、彭水苗族土家族自治县、城口县)恩施土家族苗族自治州(巴东县、恩施市、鹤峰县、宣恩县、咸丰县、建始县、利川市、来凤县)

塔城地区(乌苏市、托里县、沙湾市、裕民县、额敏县、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县)  长春市(朝阳区、农安县、双阳区、宽城区、榆树市、公主岭市、绿园区、南关区、二道区、德惠市、九台区)

潍坊市(坊子区、潍城区、青州市、寿光市、安丘市、昌邑市、寒亭区、诸城市、昌乐县、高密市、奎文区、临朐县)

巴音郭楞蒙古自治州(库尔勒市、若羌县、和硕县、博湖县、焉耆回族自治县、和静县、且末县、尉犁县、轮台县)

南京市(浦口区、高淳区、江宁区、溧水区、建邺区、秦淮区、雨花台区、栖霞区、六合区、鼓楼区、玄武区)韶关市(新丰县、武江区、翁源县、曲江区、乳源瑶族自治县、浈江区、乐昌市、仁化县、南雄市、始兴县)

绍兴市(上虞区、嵊州市、柯桥区、诸暨市、越城区、新昌县)

聊城市(高唐县、东阿县、临清市、茌平区、东昌府区、阳谷县、莘县、冠县)

毕节市(织金县、黔西市、七星关区、纳雍县、赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、大方县、金沙县)

牡丹江市(林口县、东宁市、宁安市、东安区、穆棱市、爱民区、海林市、阳明区、西安区、绥芬河市)

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

广安市(邻水县、武胜县、华蓥市、前锋区、广安区、岳池县)

郴州市(苏仙区、资兴市、桂东县、临武县、北湖区、汝城县、嘉禾县、安仁县、宜章县、永兴县、桂阳县)

巴彦淖尔市(乌拉特后旗、乌拉特中旗、杭锦后旗、五原县、乌拉特前旗、磴口县、临河区)

鹤壁市(鹤山区、淇县、浚县、山城区、淇滨区)

六安市(金寨县、叶集区、霍邱县、金安区、舒城县、霍山县、裕安区)

宜宾市(筠连县、屏山县、兴文县、江安县、南溪区、翠屏区、长宁县、高县、叙州区、珙县)

张掖市(民乐县、甘州区、山丹县、临泽县、高台县、肃南裕固族自治县)

汕头市(南澳县、金平区、濠江区、潮南区、澄海区、潮阳区、龙湖区)

扬州市(江都区、邗江区、宝应县、广陵区、高邮市、仪征市)

南昌市(新建区、红谷滩区、青山湖区、安义县、东湖区、青云谱区、进贤县、南昌县、西湖区)

烟台市(龙口市、海阳市、栖霞市、蓬莱区、莱阳市、莱州市、莱山区、芝罘区、招远市、牟平区、福山区)

欧陆通2024年报点评：24全年营收净利润实现双增长，高功率服务器电源延续高增长态势

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公司盈利预测

投资要点

事件：4月21日，公司发布2024年报。2024年，公司实现营业收入37.98亿元，同比增长32.32%；实现归母净利润2.68亿元，同比增长36.92%；实现扣非后归母净利润2.56亿元，同比增长272.97%。

全年营收突破历史新高，盈利能力稳步提升。2024年，公司实现营业收入37.98亿元，同比增长32.32%，营收规模突破历史新高，主要因为数据中心电源业务营收实现高速增长，其中高功率服务器电源收入增长显著，同时电动工具充电器业务重返常态化增长轨道，营收明显回升；实现归母净利润2.68亿元，同比增长36.92%。利润端，公司期间毛利率为21.36%，同比增加1.64pct；净利率为7.06%，同比增加0.24pct，盈利能力稳步提升。费用端，公司期间费用为4.43亿元，同比下降4.14%；费用率为11.66%，同比减少4.44pct，费控能力稳步向好。2024年公司积极推进新客户导入，电动工具充电器业务营收实现大幅增长，推动其他电源业务板块实现营收6.49亿元，同比增长48.71%，积极推进电动两轮车及三轮车领域的动力电池充电器、化成分容设备电源等业务。

高功率电源保持强劲增长势头，助力未来市场份额提升。公司已成为主要的境内数据中心电源生产制造企业之一，相关产品已获得头部服务器生产制造企业和下游终端客户的高度认可。2024年，公司数据中心电源业务实现营收14.59亿元，同比增长79.95%，对营业收入贡献的比例持续提高。其中，高功率数据中心电源业务实现营收7.80亿元，同比实现大幅增长536.88%，占数据中心电源业务整体收入的比例提升至53.48%，保持强劲增长势头。数据中心电源业务毛利率为25.04%，同比增加5.49pct，主要因为高功率服务器电源产品出货占比提升，产品结构改善，盈利能力优化。公司已陆续为浪潮信息、富士康、华勤、联想、中兴、新华三等国内知名服务器系统厂商出货，同时与国内头部互联网企业等终端客户保持紧密合作。我们认为，随着公司持续紧密跟踪服务器产业升级趋势和AI产业增长机遇，积极把握国产替代机会，公司数据中心电源业务有望持续增长。

盈利预测与投资评级：我们预测公司2025-2027年归母净利润为3.31/4.58/5.49亿元，当前股价对应PE分别为33/24/20倍，基于AI产业发展带动电源产品市场景气度持续提升，公司数据中心电源业务持续拓展，我们看好公司未来业绩稳健增长，维持“买入”评级。

风险提示：宏观市场经济风险，原材料价格波动风险，汇率波动风险，毛利率下降风险。

盈利预测表

证券研究报告：

《欧陆通2024年报点评：24全年营收净利润实现双增长，高功率服务器电源延续高增长态势》

对外发布时间：

2025年4月23日

报告发布机构：

长城证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

侯宾S1070522080001houbin@cgws.com

姚久花S1070523100001yaojiuhua@cgws.com

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研究员承诺

本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。

特别声明

《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的以上推送信息仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用以上推送中的任何信息。

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（转自：欧陆通投资者关系）