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武威市(凉州区、天祝藏族自治县、古浪县、民勤县)

锡林郭勒盟(正蓝旗、正镶白旗、东乌珠穆沁旗、锡林浩特市、太仆寺旗、二连浩特市、苏尼特左旗、多伦县、西乌珠穆沁旗、镶黄旗、苏尼特右旗、阿巴嘎旗)

西宁市(大通回族土族自治县、城北区、城西区、湟中区、湟源县、城东区、城中区)

锦州市(古塔区、黑山县、凌河区、北镇市、凌海市、义县、太和区)  葫芦岛市(连山区、建昌县、龙港区、南票区、兴城市、绥中县)

攀枝花市(米易县、仁和区、盐边县、西区、东区)

玉树藏族自治州(称多县、玉树市、杂多县、曲麻莱县、囊谦县、治多县)

梅州市(丰顺县、平远县、梅江区、大埔县、梅县区、兴宁市、五华县、蕉岭县)

拉萨市(当雄县、林周县、城关区、达孜区、堆龙德庆区、墨竹工卡县、曲水县、尼木县)  随州市(曾都区、广水市、随县)

白银市(白银区、景泰县、会宁县、平川区、靖远县)

衢州市(开化县、江山市、衢江区、龙游县、常山县、柯城区)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

松原市(乾安县、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、扶余市)

池州市(青阳县、东至县、石台县、贵池区)

延安市(富县、安塞区、洛川县、黄龙县、子长市、志丹县、宝塔区、黄陵县、甘泉县、宜川县、吴起县、延长县、延川县)

泰安市(新泰市、泰山区、岱岳区、肥城市、东平县、宁阳县)

巴中市(通江县、平昌县、南江县、巴州区、恩阳区)

渭南市(合阳县、华阴市、韩城市、潼关县、华州区、蒲城县、大荔县、白水县、澄城县、临渭区、富平县)

果洛藏族自治州(达日县、久治县、玛沁县、班玛县、甘德县、玛多县)

三门峡市(渑池县、灵宝市、陕州区、卢氏县、湖滨区、义马市)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

乐山市(沐川县、金口河区、五通桥区、犍为县、峨眉山市、夹江县、沙湾区、峨边彝族自治县、马边彝族自治县、井研县、市中区)

包头市(白云鄂博矿区、昆都仑区、九原区、土默特右旗、石拐区、青山区、固阳县、东河区、达尔罕茂明安联合旗)

本溪市(南芬区、明山区、桓仁满族自治县、溪湖区、本溪满族自治县、平山区)

鞍山市(铁东区、台安县、千山区、铁西区、岫岩满族自治县、海城市、立山区)

厦门市(海沧区、集美区、翔安区、思明区、同安区、湖里区)

崇左市(宁明县、大新县、龙州县、凭祥市、江州区、天等县、扶绥县)

大理白族自治州(大理市、剑川县、永平县、鹤庆县、云龙县、宾川县、弥渡县、洱源县、巍山彝族回族自治县、祥云县、漾濞彝族自治县、南涧彝族自治县)

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榆林市(榆阳区、清涧县、定边县、吴堡县、府谷县、神木市、横山区、子洲县、靖边县、绥德县、佳县、米脂县)

黄山市(黟县、屯溪区、祁门县、徽州区、黄山区、休宁县、歙县)

宁夏回族自治区

安顺市(普定县、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、平坝区、紫云苗族布依族自治县、西秀区)  枣庄市(山亭区、滕州市、薛城区、市中区、峄城区、台儿庄区)

阜阳市(颍东区、临泉县、界首市、太和县、阜南县、颍州区、颍上县、颍泉区)

泉州市(惠安县、永春县、安溪县、南安市、泉港区、德化县、金门县、石狮市、晋江市、丰泽区、洛江区、鲤城区)

萍乡市(湘东区、安源区、莲花县、芦溪县、上栗县)景德镇市(珠山区、乐平市、浮梁县、昌江区)

湛江市(徐闻县、麻章区、廉江市、赤坎区、坡头区、雷州市、霞山区、吴川市、遂溪县)  开封市(祥符区、杞县、鼓楼区、禹王台区、兰考县、尉氏县、顺河回族区、龙亭区、通许县)

广州市(越秀区、黄埔区、南沙区、海珠区、白云区、荔湾区、番禺区、花都区、增城区、从化区、天河区)

南平市(顺昌县、延平区、邵武市、武夷山市、政和县、建瓯市、建阳区、光泽县、浦城县、松溪县)

普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、思茅区、景谷傣族彝族自治县、西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县)玉溪市(华宁县、红塔区、江川区、新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、澄江市、通海县、易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、盈江县、梁河县、陇川县、瑞丽市)

揭阳市(揭东区、榕城区、惠来县、普宁市、揭西县)

济宁市(微山县、嘉祥县、邹城市、兖州区、鱼台县、曲阜市、汶上县、任城区、梁山县、金乡县、泗水县)

南京市(建邺区、玄武区、秦淮区、六合区、溧水区、高淳区、江宁区、鼓楼区、雨花台区、栖霞区、浦口区)

新余市(渝水区、分宜县)

宿迁市(沭阳县、宿城区、泗阳县、宿豫区、泗洪县)

淄博市(临淄区、张店区、博山区、沂源县、高青县、周村区、桓台县、淄川区)

内蒙古自治区

百色市(凌云县、田东县、靖西市、田阳区、平果市、那坡县、德保县、西林县、右江区、乐业县、田林县、隆林各族自治县)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县、北票市、双塔区、龙城区、凌源市、朝阳县)

济源市

伊春市(金林区、汤旺县、大箐山县、南岔县、丰林县、伊美区、铁力市、嘉荫县、友好区、乌翠区)

蚌埠市(五河县、蚌山区、龙子湖区、禹会区、怀远县、固镇县、淮上区)

儋州市

晋城市(阳城县、沁水县、高平市、泽州县、城区、陵川县)

酒泉市(肃北蒙古族自治县、肃州区、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、金塔县、玉门市)

　　来源：阿尔法工场研究院

　　导语：智能手机市场逐渐趋于饱和，竞争加剧，公司需要不断推出创新产品和解决方案来维持增长。

　　据蓝思科技在港交所递交的招股书内容，此次公司拟在香港联合交易所主板上市，独家保荐人为中信证券。此次发行股份的具体数量、融资规模等细节暂未完全确定，不过从招股书透露的信息来看，此次上市意义重大，有望为公司的发展注入新的活力。

　　蓝思科技的主营业务是提供智能终端全产业链一站式精密制造解决方案，涵盖消费电子、智能汽车以及新兴智能终端等领域。

　　在消费电子板块，公司为智能手机、电脑、智能穿戴设备等提供防护玻璃、金属中框、触控显示模组等产品，是全球首款智能手机防护玻璃核心供应商，在全球消费电子精密结构件及模组综合解决方案行业中排名领先。

　　在智能汽车领域，围绕智能驾驶舱研发及生产多样化产品，如中控屏、仪表盘等车载电子玻璃及组件，还是全球首款高端智能汽车中控屏交互系统及智能B柱供应商，在全球智能汽车交互系统综合解决方案行业排名靠前。

　　同时，公司积极布局新兴领域，涉足人形机器人、AI眼镜/XR头显及智慧零售等，与头部企业合作提供核心零部件量产及整机组装等服务。

　　其商业模式基于强大的平台化能力和垂直整合能力。在平台化方面，拥有人才、技术、供应和智造四大平台。

　　人才平台培养了众多专业研发技术专家，能快速组建跨领域团队；技术平台具备跨领域技术迁移能力；供应平台可自产原材料，高效满足客户需求；智造平台基于设备开发经验，能快速开发新业务生产线。

　　垂直整合能力体现在公司业务覆盖从原材料及功能结构件生产，到功能模组贴合，再到整机组装的全产业链，实现全材料覆盖，为客户提供一站式垂直整合服务。凭借这些优势，蓝思科技在行业中占据领先地位，成为全球精密制造行业的重要参与者。

　　从财务状况来看，公司在业绩记录期内表现亮眼。2022年、2023年及2024年，公司分别录得收入人民币466.99亿元、人民币544.91亿元及人民币698.97亿元，2023年及2024年分别同比增长16.7%及28.3%。

　　2022年、2023年及2024年的年度利润分别为人民币25.20 亿元、人民币30.42亿元及人民币36.77亿元，2023年及2024年分别同比增长20.7%及20.9%。同时，公司在2022-2024年持续进行现金分红，累计分红可观，显示出良好的盈利能力和对股东的回报能力。

　　综合来看，蓝思科技此次赴港上市具有较高的投资价值。公司在行业内处于领先地位，拥有强大的技术实力、广泛的客户群体和良好的财务表现。

　　其在消费电子和智能汽车领域的深厚积累，以及在新兴领域的积极布局，为未来的增长提供了广阔空间。随着全球智能终端市场的持续发展，蓝思科技有望凭借自身优势进一步扩大市场份额，提升盈利能力。

　　然而，投资蓝思科技也存在一些潜在风险。

　　公司大部分收入来自少数关键客户，在2022-2024年，来自前五大客户的收入占比分别为83.3%、83.1%和81.1%，对大客户的依赖度较高。若与这些关键客户的合作出现问题，如订单减少、延迟或取消，可能导致公司销售出现显著波动或下降。

　　此外，公司所处行业竞争激烈，全球精密制造行业参与者众多，部分竞争对手可能拥有更强大的资源和经验，若公司不能持续创新和提升竞争力，可能面临市场份额被挤压的风险。

　　宏观经济状况和消费者支出水平也对公司业务产生影响，经济不确定性可能导致消费者推迟或避免购买消费电子产品或智能汽车，从而影响公司产品的需求。

　　从营收增长来看，公司在2023-2024年实现了较高的营收增长，主要得益于智能手机与电脑类相关收入增加，以及在智能汽车和新兴领域业务的拓展。但这种增长也面临挑战，如智能手机市场逐渐趋于饱和，竞争加剧，公司需要不断推出创新产品和解决方案来维持增长。

　　在市场竞争力方面，蓝思科技凭借全产业链一站式精密制造能力、持续的研发投入以及与世界一流客户的长期合作，在行业内具有较强的竞争力。但行业技术更新换代快，公司需要不断投入研发以保持领先地位，若研发进度滞后，可能影响其市场竞争力。

　　管理团队方面，公司创始人周群飞具有战略远见和丰富的行业经验，带领公司取得了显著成就。在她的领导下，组建了一支业务精通、经验丰富的管理团队，平均在公司从业年限超15年，拥有相关行业工作经验超20年。

　　这些管理人员在制定业务策略、实现战略目标等方面发挥着重要作用，为公司的稳定发展提供了有力保障。

　　未来战略上，公司计划通过战略性扩张和优化产能、丰富产品和服务组合、持续改进智能智造系统、增加研发投入以及进行产业链整合及战略并购等方式促进增长。

　　例如，公司计划在靠近主要客户的战略位置设立新的工业园区，以扩大全球业务布局，满足市场对精密制造解决方案日益增长的需求。但这些战略的实施也面临一些不确定性，如产能扩张可能面临资金、土地、人才等方面的挑战，战略并购可能存在整合风险等。

　　蓝思科技在港交所上市是其发展历程中的重要里程碑，虽然面临一些风险，但凭借其在行业内的领先地位、强大的技术实力和优秀的管理团队，在港股市场仍具有较大的发展潜力，值得投资者密切关注。