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三明市(清流县、建宁县、泰宁县、将乐县、尤溪县、沙县区、宁化县、大田县、明溪县、永安市、三元区)

广元市(利州区、旺苍县、朝天区、剑阁县、苍溪县、青川县、昭化区)

钦州市(浦北县、灵山县、钦北区、钦南区)

鄂尔多斯市(鄂托克旗、准格尔旗、伊金霍洛旗、康巴什区、鄂托克前旗、东胜区、乌审旗、达拉特旗、杭锦旗)  宁德市(蕉城区、周宁县、屏南县、福鼎市、福安市、寿宁县、古田县、柘荣县、霞浦县)

汉中市(勉县、洋县、城固县、略阳县、宁强县、佛坪县、镇巴县、西乡县、留坝县、汉台区、南郑区)

喀什地区(塔什库尔干塔吉克自治县、麦盖提县、英吉沙县、莎车县、疏勒县、喀什市、巴楚县、泽普县、疏附县、岳普湖县、伽师县、叶城县)

遵义市(余庆县、播州区、务川仡佬族苗族自治县、湄潭县、仁怀市、红花岗区、赤水市、绥阳县、桐梓县、道真仡佬族苗族自治县、正安县、凤冈县、汇川区、习水县)

通化市(柳河县、东昌区、二道江区、梅河口市、通化县、辉南县、集安市)  阿坝藏族羌族自治州(红原县、茂县、九寨沟县、松潘县、黑水县、理县、汶川县、马尔康市、壤塘县、阿坝县、小金县、金川县、若尔盖县)

张掖市(肃南裕固族自治县、高台县、民乐县、山丹县、甘州区、临泽县)

湖州市(吴兴区、长兴县、德清县、安吉县、南浔区)

松原市(乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、扶余市、宁江区)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、温泉县、博乐市、精河县)

咸宁市(嘉鱼县、赤壁市、通山县、咸安区、崇阳县、通城县)

德阳市(绵竹市、广汉市、中江县、罗江区、旌阳区、什邡市)

天水市(清水县、甘谷县、秦州区、秦安县、麦积区、武山县、张家川回族自治县)

玉树藏族自治州(玉树市、曲麻莱县、称多县、囊谦县、治多县、杂多县)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

文山壮族苗族自治州(马关县、富宁县、文山市、西畴县、砚山县、广南县、丘北县、麻栗坡县)

果洛藏族自治州(班玛县、玛多县、甘德县、达日县、玛沁县、久治县)

那曲市(索县、尼玛县、聂荣县、比如县、双湖县、色尼区、安多县、班戈县、巴青县、申扎县、嘉黎县)

武汉市(硚口区、黄陂区、江岸区、汉阳区、蔡甸区、汉南区、青山区、东西湖区、洪山区、新洲区、武昌区、江汉区、江夏区)

宿迁市(宿城区、泗洪县、宿豫区、泗阳县、沭阳县)

陇南市(宕昌县、西和县、文县、徽县、康县、成县、武都区、两当县、礼县)

深圳市(福田区、宝安区、龙岗区、坪山区、盐田区、光明区、龙华区、罗湖区、南山区)

广西壮族自治区

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

徐州市(丰县、睢宁县、沛县、邳州市、新沂市、鼓楼区、铜山区、泉山区、云龙区、贾汪区)

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林芝市(朗县、察隅县、米林市、巴宜区、波密县、工布江达县、墨脱县)

汕头市(濠江区、金平区、南澳县、澄海区、潮阳区、潮南区、龙湖区)

苏州市(虎丘区、太仓市、常熟市、张家港市、昆山市、相城区、姑苏区、吴中区、吴江区)

贵阳市(南明区、白云区、云岩区、开阳县、花溪区、观山湖区、清镇市、修文县、息烽县、乌当区)  嘉峪关市

宁夏回族自治区

白银市(白银区、景泰县、平川区、靖远县、会宁县)

沈阳市(沈河区、苏家屯区、辽中区、大东区、浑南区、新民市、于洪区、沈北新区、法库县、皇姑区、铁西区、和平区、康平县)衢州市(龙游县、柯城区、衢江区、江山市、开化县、常山县)

吉林市(桦甸市、丰满区、永吉县、船营区、昌邑区、舒兰市、龙潭区、磐石市、蛟河市)  台州市(路桥区、三门县、仙居县、温岭市、临海市、天台县、椒江区、玉环市、黄岩区)

舟山市(嵊泗县、普陀区、岱山县、定海区)

日照市(莒县、岚山区、五莲县、东港区)

儋州市双鸭山市(宝清县、友谊县、四方台区、尖山区、宝山区、岭东区、集贤县、饶河县)

锡林郭勒盟(正蓝旗、苏尼特右旗、镶黄旗、正镶白旗、西乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、太仆寺旗、多伦县、东乌珠穆沁旗、锡林浩特市、二连浩特市、阿巴嘎旗)

和田地区(和田县、于田县、策勒县、民丰县、墨玉县、和田市、洛浦县、皮山县)

张家口市(阳原县、康保县、涿鹿县、赤城县、万全区、张北县、沽源县、桥西区、崇礼区、宣化区、怀安县、蔚县、桥东区、下花园区、尚义县、怀来县)

南阳市(宛城区、南召县、唐河县、新野县、镇平县、西峡县、桐柏县、内乡县、邓州市、卧龙区、社旗县、淅川县、方城县)

凉山彝族自治州(会理市、会东县、冕宁县、越西县、木里藏族自治县、雷波县、甘洛县、西昌市、盐源县、喜德县、普格县、美姑县、昭觉县、布拖县、金阳县、德昌县、宁南县)

晋城市(城区、高平市、阳城县、陵川县、泽州县、沁水县)

厦门市(海沧区、思明区、湖里区、翔安区、集美区、同安区)

惠州市(龙门县、惠东县、惠阳区、惠城区、博罗县)

淮安市(盱眙县、淮阴区、金湖县、淮安区、洪泽区、涟水县、清江浦区)

普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、景东彝族自治县、墨江哈尼族自治县、江城哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、西盟佤族自治县、思茅区)

宿州市(灵璧县、萧县、埇桥区、砀山县、泗县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿图什市、阿克陶县、乌恰县)

临汾市(侯马市、汾西县、尧都区、蒲县、古县、永和县、曲沃县、襄汾县、乡宁县、大宁县、浮山县、安泽县、隰县、洪洞县、翼城县、吉县、霍州市)

黔南布依族苗族自治州(独山县、惠水县、荔波县、瓮安县、贵定县、福泉市、平塘县、龙里县、长顺县、三都水族自治县、罗甸县、都匀市)

兰州市(城关区、皋兰县、七里河区、榆中县、西固区、安宁区、永登县、红古区)

泰安市(肥城市、岱岳区、东平县、泰山区、新泰市、宁阳县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。