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咸阳市(泾阳县、彬州市、秦都区、杨陵区、礼泉县、武功县、长武县、兴平市、淳化县、永寿县、三原县、乾县、渭城区、旬邑县)

桂林市(阳朔县、兴安县、灵川县、荔浦市、平乐县、象山区、永福县、雁山区、全州县、灌阳县、七星区、资源县、秀峰区、临桂区、恭城瑶族自治县、叠彩区、龙胜各族自治县)

河池市(大化瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、天峨县、都安瑶族自治县、东兰县、南丹县、宜州区、巴马瑶族自治县、金城江区、环江毛南族自治县、凤山县)

邯郸市(武安市、大名县、曲周县、魏县、丛台区、广平县、肥乡区、邱县、馆陶县、永年区、复兴区、鸡泽县、成安县、峰峰矿区、磁县、涉县、临漳县、邯山区)  澳门特别行政区

达州市(达川区、通川区、大竹县、渠县、开江县、宣汉县、万源市)

丽水市(青田县、遂昌县、莲都区、缙云县、景宁畲族自治县、松阳县、云和县、龙泉市、庆元县)

永州市(双牌县、宁远县、东安县、新田县、蓝山县、道县、冷水滩区、祁阳市、江华瑶族自治县、零陵区、江永县)沧州市(任丘市、吴桥县、南皮县、河间市、泊头市、献县、青县、盐山县、新华区、运河区、肃宁县、孟村回族自治县、黄骅市、沧县、东光县、海兴县)

安顺市(普定县、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、西秀区、平坝区、关岭布依族苗族自治县)  黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、普安县、兴义市、晴隆县、望谟县、册亨县、贞丰县、安龙县)

怀化市(中方县、新晃侗族自治县、通道侗族自治县、沅陵县、会同县、溆浦县、鹤城区、芷江侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、麻阳苗族自治县、辰溪县、洪江市)

茂名市(电白区、化州市、茂南区、信宜市、高州市)

铜陵市(郊区、枞阳县、铜官区、义安区)

内江市(资中县、隆昌市、市中区、东兴区、威远县)

阜阳市(颍泉区、界首市、颍上县、太和县、颍州区、临泉县、阜南县、颍东区)

昆明市(寻甸回族彝族自治县、宜良县、西山区、东川区、禄劝彝族苗族自治县、五华区、官渡区、富民县、呈贡区、安宁市、晋宁区、盘龙区、石林彝族自治县、嵩明县)

榆林市(米脂县、榆阳区、佳县、清涧县、子洲县、吴堡县、神木市、定边县、府谷县、靖边县、横山区、绥德县)

湘潭市(雨湖区、韶山市、湘潭县、湘乡市、岳塘区)

大庆市(让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县、龙凤区、林甸县、大同区、红岗区、肇州县、肇源县、萨尔图区)

来宾市(忻城县、武宣县、象州县、金秀瑶族自治县、兴宾区、合山市)

莆田市(涵江区、秀屿区、荔城区、仙游县、城厢区)

牡丹江市(西安区、东宁市、阳明区、林口县、宁安市、爱民区、海林市、绥芬河市、穆棱市、东安区)

吉林市(磐石市、舒兰市、丰满区、蛟河市、船营区、永吉县、昌邑区、桦甸市、龙潭区)

南充市(南部县、仪陇县、阆中市、西充县、顺庆区、嘉陵区、营山县、高坪区、蓬安县)

眉山市(洪雅县、青神县、仁寿县、丹棱县、东坡区、彭山区)

湛江市(坡头区、吴川市、麻章区、霞山区、赤坎区、遂溪县、徐闻县、廉江市、雷州市)

淮北市(烈山区、相山区、杜集区、濉溪县)

黄冈市(黄州区、英山县、团风县、黄梅县、罗田县、浠水县、麻城市、武穴市、红安县、蕲春县)

枣庄市(市中区、薛城区、滕州市、峄城区、台儿庄区、山亭区)

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晋城市(城区、沁水县、陵川县、高平市、阳城县、泽州县)

毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、织金县、大方县、黔西市、赫章县、纳雍县、金沙县、七星关区)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、博乐市、温泉县、精河县)

荆州市(沙市区、松滋市、石首市、江陵县、荆州区、监利市、公安县、洪湖市)  泰安市(东平县、宁阳县、岱岳区、新泰市、肥城市、泰山区)

呼伦贝尔市(扎赉诺尔区、额尔古纳市、鄂温克族自治旗、陈巴尔虎旗、鄂伦春自治旗、牙克石市、根河市、新巴尔虎左旗、阿荣旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、满洲里市、扎兰屯市、新巴尔虎右旗、海拉尔区)

乌鲁木齐市(达坂城区、天山区、新市区、水磨沟区、沙依巴克区、头屯河区、乌鲁木齐县、米东区)

巴音郭楞蒙古自治州(和静县、若羌县、且末县、博湖县、尉犁县、库尔勒市、和硕县、焉耆回族自治县、轮台县)中山市

北海市(铁山港区、海城区、合浦县、银海区)  玉树藏族自治州(囊谦县、称多县、治多县、玉树市、曲麻莱县、杂多县)

徐州市(睢宁县、云龙区、丰县、新沂市、铜山区、沛县、贾汪区、泉山区、鼓楼区、邳州市)

海南藏族自治州(兴海县、共和县、同德县、贵南县、贵德县)

巴彦淖尔市(磴口县、乌拉特中旗、五原县、临河区、乌拉特后旗、乌拉特前旗、杭锦后旗)烟台市(芝罘区、海阳市、龙口市、招远市、莱阳市、栖霞市、牟平区、福山区、莱山区、蓬莱区、莱州市)

西藏自治区

辽阳市(太子河区、弓长岭区、宏伟区、白塔区、灯塔市、辽阳县、文圣区)

景德镇市(浮梁县、昌江区、珠山区、乐平市)

黄山市(屯溪区、黄山区、歙县、祁门县、休宁县、徽州区、黟县)

佳木斯市(东风区、郊区、桦川县、抚远市、富锦市、同江市、向阳区、前进区、桦南县、汤原县)

内蒙古自治区

福州市(福清市、平潭县、长乐区、台江区、闽清县、永泰县、鼓楼区、连江县、闽侯县、晋安区、马尾区、罗源县、仓山区)

四平市(双辽市、铁西区、伊通满族自治县、铁东区、梨树县)

遵义市(正安县、播州区、余庆县、凤冈县、仁怀市、赤水市、汇川区、习水县、绥阳县、道真仡佬族苗族自治县、务川仡佬族苗族自治县、桐梓县、湄潭县、红花岗区)

池州市(东至县、贵池区、石台县、青阳县)

吕梁市(孝义市、方山县、汾阳市、临县、中阳县、石楼县、离石区、柳林县、交城县、兴县、交口县、岚县、文水县)

延边朝鲜族自治州(安图县、图们市、延吉市、敦化市、珲春市、龙井市、和龙市、汪清县)

乐山市(峨边彝族自治县、沙湾区、五通桥区、金口河区、夹江县、沐川县、马边彝族自治县、井研县、犍为县、市中区、峨眉山市)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

百色市(西林县、平果市、隆林各族自治县、乐业县、靖西市、德保县、右江区、田阳区、凌云县、那坡县、田东县、田林县)

芜湖市(镜湖区、鸠江区、湾沚区、繁昌区、南陵县、无为市、弋江区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。