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包头市(石拐区、固阳县、九原区、白云鄂博矿区、昆都仑区、东河区、达尔罕茂明安联合旗、青山区、土默特右旗)

东莞市

广元市(昭化区、剑阁县、利州区、旺苍县、青川县、朝天区、苍溪县)

玉树藏族自治州(称多县、治多县、囊谦县、玉树市、曲麻莱县、杂多县)  德阳市(广汉市、绵竹市、什邡市、旌阳区、罗江区、中江县)

温州市(鹿城区、龙港市、洞头区、平阳县、苍南县、文成县、乐清市、龙湾区、泰顺县、永嘉县、瑞安市、瓯海区)

和田地区(和田市、和田县、皮山县、策勒县、墨玉县、洛浦县、民丰县、于田县)

四平市(伊通满族自治县、铁东区、双辽市、梨树县、铁西区)

凉山彝族自治州(会东县、布拖县、宁南县、冕宁县、德昌县、西昌市、会理市、木里藏族自治县、金阳县、甘洛县、喜德县、盐源县、普格县、越西县、昭觉县、雷波县、美姑县)  运城市(万荣县、河津市、临猗县、垣曲县、永济市、平陆县、新绛县、芮城县、稷山县、绛县、夏县、闻喜县、盐湖区)

达州市(宣汉县、大竹县、通川区、万源市、开江县、渠县、达川区)

香港特别行政区

宁波市(鄞州区、奉化区、宁海县、北仑区、慈溪市、海曙区、余姚市、象山县、镇海区、江北区)

河池市(凤山县、宜州区、天峨县、大化瑶族自治县、东兰县、罗城仫佬族自治县、都安瑶族自治县、巴马瑶族自治县、金城江区、南丹县、环江毛南族自治县)

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

来宾市(忻城县、金秀瑶族自治县、武宣县、象州县、兴宾区、合山市)

松原市(宁江区、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、乾安县)

衡水市(景县、枣强县、武强县、阜城县、安平县、故城县、冀州区、饶阳县、武邑县、桃城区、深州市)

克拉玛依市(克拉玛依区、乌尔禾区、独山子区、白碱滩区)

平顶山市(叶县、郏县、鲁山县、新华区、宝丰县、石龙区、汝州市、湛河区、舞钢市、卫东区)

黄南藏族自治州(泽库县、河南蒙古族自治县、尖扎县、同仁市)

黄山市(祁门县、歙县、黄山区、屯溪区、黟县、徽州区、休宁县)

淄博市(博山区、周村区、沂源县、淄川区、临淄区、高青县、张店区、桓台县)

新乡市(红旗区、卫辉市、封丘县、延津县、新乡县、凤泉区、牧野区、获嘉县、辉县市、原阳县、长垣市、卫滨区)

七台河市(勃利县、桃山区、新兴区、茄子河区)

黔东南苗族侗族自治州(锦屏县、丹寨县、从江县、镇远县、凯里市、黄平县、施秉县、剑河县、天柱县、麻江县、三穗县、榕江县、雷山县、台江县、黎平县、岑巩县)

铜川市(宜君县、耀州区、印台区、王益区)

咸阳市(秦都区、杨陵区、礼泉县、长武县、渭城区、武功县、泾阳县、旬邑县、兴平市、三原县、乾县、彬州市、淳化县、永寿县)

荆门市(京山市、钟祥市、掇刀区、东宝区、沙洋县)

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大理白族自治州(云龙县、弥渡县、巍山彝族回族自治县、宾川县、永平县、南涧彝族自治县、祥云县、剑川县、鹤庆县、漾濞彝族自治县、大理市、洱源县)

商丘市(睢县、睢阳区、宁陵县、虞城县、柘城县、梁园区、夏邑县、民权县、永城市)

阜新市(阜新蒙古族自治县、彰武县、细河区、清河门区、海州区、太平区、新邱区)

驻马店市(平舆县、驿城区、确山县、遂平县、西平县、汝南县、上蔡县、泌阳县、新蔡县、正阳县)  天水市(麦积区、张家川回族自治县、秦安县、武山县、清水县、秦州区、甘谷县)

三门峡市(渑池县、湖滨区、灵宝市、义马市、陕州区、卢氏县)

鹤壁市(浚县、鹤山区、淇县、山城区、淇滨区)

宁夏回族自治区铜仁市(碧江区、沿河土家族自治县、万山区、思南县、江口县、石阡县、德江县、松桃苗族自治县、印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县)

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、乌兰县、德令哈市、天峻县、都兰县、茫崖市)  郑州市(新密市、上街区、登封市、巩义市、中原区、新郑市、二七区、荥阳市、中牟县、惠济区、金水区、管城回族区)

巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、且末县、库尔勒市、轮台县、和静县、尉犁县、和硕县、焉耆回族自治县、博湖县)

周口市(商水县、西华县、太康县、鹿邑县、川汇区、项城市、郸城县、扶沟县、淮阳区、沈丘县)

眉山市(洪雅县、东坡区、青神县、仁寿县、丹棱县、彭山区)南平市(浦城县、松溪县、武夷山市、建阳区、顺昌县、建瓯市、延平区、政和县、光泽县、邵武市)

那曲市(申扎县、安多县、班戈县、索县、聂荣县、嘉黎县、双湖县、巴青县、色尼区、比如县、尼玛县)

本溪市(桓仁满族自治县、溪湖区、明山区、南芬区、本溪满族自治县、平山区)

海南藏族自治州(兴海县、贵德县、共和县、贵南县、同德县)

喀什地区(塔什库尔干塔吉克自治县、巴楚县、莎车县、叶城县、英吉沙县、疏附县、疏勒县、伽师县、喀什市、麦盖提县、泽普县、岳普湖县)

巴中市(平昌县、通江县、巴州区、南江县、恩阳区)

连云港市(连云区、海州区、灌南县、灌云县、赣榆区、东海县)

果洛藏族自治州(班玛县、达日县、玛沁县、玛多县、甘德县、久治县)

毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县、织金县、黔西市、金沙县、赫章县、七星关区、大方县)

玉溪市(新平彝族傣族自治县、红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、易门县、华宁县、江川区、峨山彝族自治县、澄江市、通海县)

甘孜藏族自治州(得荣县、雅江县、康定市、乡城县、泸定县、新龙县、九龙县、巴塘县、白玉县、稻城县、道孚县、德格县、色达县、石渠县、丹巴县、甘孜县、炉霍县、理塘县)

葫芦岛市(南票区、连山区、建昌县、兴城市、龙港区、绥中县)

湛江市(雷州市、霞山区、坡头区、麻章区、徐闻县、吴川市、廉江市、遂溪县、赤坎区)

孝感市(孝南区、安陆市、孝昌县、云梦县、大悟县、应城市、汉川市)

雅安市(天全县、石棉县、名山区、荥经县、芦山县、雨城区、汉源县、宝兴县)

杭州市(桐庐县、淳安县、滨江区、富阳区、临安区、钱塘区、西湖区、临平区、建德市、余杭区、拱墅区、萧山区、上城区)

铜陵市(铜官区、枞阳县、郊区、义安区)

　　在市场利率下行阶段，如何压降负债成本、防范利差损风险？越来越多的保险公司向分红险等浮动收益产品求解，在寿险业内掀起结构性转型的浪潮。中国证券报记者近日从业内调研了解到，去年以来，各家保险公司持续推进一场大刀阔斧的业务重构，比如在新发产品中，分红险逐渐走向舞台中央，占比大幅提升；同时，不少公司在培训、推广、销售方面推出“课表”“任务表”……向分红险转型已经从喊口号转向动真格。

　　保险公司在产品转型方面摩拳擦掌，已转化出切切实实的数字。记者日前从业内获悉的一份行业交流数据资料显示，2024年分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，增速较上年度由负转正。但多位业内人士告诉记者，分红险距离被市场广泛接受依然任重道远。“分红型产品不太好卖，难点在于确定的收益看起来少，不确定的收益虽然有可能高，但消费者对此存疑。”北京一位头部险企人士告诉记者。

　　消费者不买账，与此前结息水平难以达到演示水平有关。业内人士告诉记者，分红险分红主要源于利差益，与分红险账户的投资收益息息相关，特别是2023年投资收益低迷叠加监管部门“限高”，令很多产品的结息水平腰斩，分红实现率低于50%的产品不在少数。但业内人士也告诉记者，分红险中有平滑机制和特别储备的概念，投资收益好，一般留存至“储备池”的盈余就会增加，如果政策放松，保险公司后续有望提高结息水平，将盈余补发给客户。未来，行业需审慎确定分红水平，在有效管控负债成本的同时，保障产品竞争力。

　　●本报记者薛瑾

　　产品结构重塑进行时

　　分红险指保险公司将其实际经营成果产生的盈余按一定比例向保单持有人进行分配的人身保险产品，分为“保证收益”和“浮动收益”两部分，保险公司需将运营收益的较大部分（不低于70%）与保单持有者共享。

　　在低利率、资产荒压力下，为了减少利差损风险，2024年以来，保险公司在负债端加速推进向分红险等浮动收益产品转型。

　　记者近日从业内获悉的一份行业交流数据资料显示：2024年，人身险行业在产品预定利率持续下调、深化“报行合一”等政策驱动下加速转型，呈现规模增长与结构优化并行的态势。2024年，普通寿险原保险保费收入24070.23亿元，同比增长8.16%，占比60.24%，是行业增长的第一拉动力；分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，在经历数年的加速下滑后，首次实现保费正增长。

　　“近年来，市场利率快速下行。当前10年期国债收益率、30年期国债收益率均处于历史低位。”一位业内人士认为，在当前的低利率环境下，发展浮动收益型产品能够更好地帮助保险公司穿越周期、实现与客户长期共赢，有助于保险公司降低刚性负债成本、提升长期经营业绩稳健性。

　　保险行业的新“国十条”也提出，推进产品转型升级，支持浮动收益型保险发展。分红型产品就是浮动收益型保险产品的最主要形态。

　　“对寿险行业来说，超大体量的存量业务将面临利差损压力。传统保险产品的客户利益在客户投保时就确定并写入保险合同，在整个保单期间不受市场利率波动的影响。”泰康养老总精算师高悦解释称，过高的保底利率对投资收益刚性要求极高，也成为产生利差损风险的重要原因。站在寿险经营的视角，发展分红型产品，也有助于稳健经营，防范利差损风险。

　　高悦还认为，分红型产品保底利率较低，其资产配置策略相对灵活，可为追求长期收益配置更高比例的权益资产；同时，由于分红型产品的负债久期相对较短，可缓解保险公司资产负债久期匹配压力，更贴近保单持有人对长期稳定超额收益的关注。

　　此外，推进分红险转型，也有利于财务指标稳定。按照相关会计准则，传统险在利率下行过程中需增提大量准备金，大幅减少寿险公司报表利润。“额外的准备金计提并不真实反映公司在年度经营中的实际亏损，只是量化了公司未来30年-50年可能面临的利率风险。”高悦表示，普通型保险产品增提准备金给整个保险行业的利润和偿付能力造成了一定压力。相比之下，分红型产品受到短期利率下行的影响较小，使得寿险公司的利润指标和偿付能力指标可以保持更高的稳定性。

　　分红实现率有待提高

　　2025年的“开门红”让分红险重回主流的趋势愈发凸显，新上市的分红险数量越来越多，占产品货架的比例显著提升。不少险企还在此类产品销售培训等方面发力做功课，分红险无疑成为今年寿险市场最大看点之一。

　　“2025年公司将重点推动分红险转型，并规划了一系列组合拳。我们希望通过加强分红险的培训、推广、销售，有力改善未来业务结构，提高公司持续健康发展的能力。”新华保险总裁龚兴峰在该公司年度业绩会上表示，公司的目标是2025年分红险占整个业务盘子的比例不低于30%。中国平安管理层也表示，将持续强化分红险推动策略，规划分红产品上新，推动分红险占比继续提升；未来公司将主打分红险产品，预计这类产品占比将达到50%以上。

　　记者调研了解到，在不同渠道，保险公司推进分红险的策略和进度出现了一定的分化。“银代渠道主要销售中短期产品，个险渠道主要销售中长期产品。银代渠道会走得快一些，我们尽快部署产品；个险渠道会走得慢一点，因为其对代理人技能转型要求更高，培训准备环节更多。”一位上市险企人士告诉记者。

　　对外经济贸易大学保险学院教授王国军说，分红险转型是险企为了应对低利率环境和市场竞争的一种策略，目的是通过分红险的灵活性来降低风险，同时满足消费者对收益的期望。其难点在于保险公司需要保证分红险的收益，而分红险的收益依赖于险企的投资能力和资本市场的起落。

　　眼下，保险公司一年一度的分红险成绩单正在陆续披露。部分公司披露了分红险2024年分红实现率，不少产品分红实现率达到或超过100%。可以将分红实现率简单理解为实际分红水平与演示分红水平的比值。记者了解到，实际分红水平达到甚至超过演示分红水平的产品多为2024年推出的产品，这类产品已将投资收益率假设调低至3.5%，演示水平也随之降低。

　　而在2024年之前推出的产品中，分红实现率大多未达到100%，也就是实际结息水平未能达到合同里的演示水平。多位业内人士透露，因为现金分红对投资收益率的要求很高，前几年权益类资产的波动导致投资收益率不理想，2023年全行业投资收益低迷。为了确保长期利差损风险可控，去年监管部门对分红水平实行了限高，防范此类产品的潜在风险。限高令下，保险公司的分红实现率普遍降至50%上下，极少数达到100%。

　　即便没有限高，一些公司分红险产品2022年和2023年的分红实现率也因为投资失利而跌去一大截。一位大型保险公司人士向记者展示的一款分红型产品说明显示，2020年至2024年，现金红利实现率分别为182%、172%、6%、6%、60%。而对于2024年数据向好，该公司人士解释称，其得益于投资收益回暖。

　　特别储备“蓄水池”调节分红水平

　　除了投资收益率，分红水平还受一系列因素影响。“我们会根据上一年度分红业务的实际经营情况，遵循普遍接受的精算原理，结合可持续性、可支撑性原则，确定当年分红业务的可分配盈余。可分配盈余来自本公司实际的投资收益率、死亡率等相关营运经验与评估假设的差异产生的收益。”北京一家头部寿险公司相关负责人表示。此外，保险公司的历史包袱，即高利率保单的存量规模，也会间接影响保险公司当下的分红水平。

　　记者调研了解到，某年度实际红利减少，直接原因可能是保险公司经营业绩下降，也可能是保险公司进行了更多的分红保险特别储备计提。分红保险特别储备是分红险账户逐年累积的池子，其权益共同属于保单持有人和股东，用于平滑未来的分红水平。这意味着保险公司投资能力越稳定，这个池子的储量越大，未来达成账户预期收益的能力就越强。

　　而保险公司分红险账户均有平滑机制，简言之是行情好时存一笔钱，行情差时拿出来弥补分红，尽量让每年的分红相对稳定。

　　不过，监管部门也规定，分红保险特别储备的规模连续2年超过该账户准备金15%的，超出部分应作为当期可分配盈余予以释放。业内人士预计，未来若政策放松叠加投资回暖，保险公司后续可能会提高结息水平，将盈余补发给客户。

　　北京大学中国保险与社会保障研究中心专家委员会委员朱俊生认为，分红实现率的可持续性建立在公司长期稳定的投资能力基础之上。在当前的市场环境下，行业提升管理分红险的能力非常重要。怎样平滑账户的储备基金、怎样制定每年分红政策、怎样兼顾同业竞争与公司利益，对保险公司而言仍是挑战。同时，保险公司需要管理客户预期，既不能把客户胃口吊得太高，也不能过分打压预期。

　　向分红险转型，已不仅仅是产品形态的切换，更成为关乎行业生存的系统性重塑。被行业视为破局利差损密钥的分红险，有着比传统险更为复杂的条款和逻辑，需迎接代理人销售能力、消费者认知和接受度、保险公司自身投资实力和稳健经营能力等多重考验，跨越理想与现实的鸿沟。而对于消费者，买分红险就像是与保险公司做长期合伙人，应全面关注保险公司的投资收益率、综合风险评级、偿付能力等基本面，比起关注历史分红实现率，更需要回归到保险公司本身。