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五指山市(琼海市、白沙黎族自治县、昌江黎族自治县、乐东黎族自治县、屯昌县、澄迈县、保亭黎族苗族自治县、琼中黎族苗族自治县、文昌市、万宁市、定安县、东方市、临高县、陵水黎族自治县)

舟山市(岱山县、定海区、普陀区、嵊泗县)

沈阳市(铁西区、大东区、辽中区、于洪区、新民市、康平县、沈河区、皇姑区、浑南区、苏家屯区、和平区、沈北新区、法库县)  巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、库尔勒市、焉耆回族自治县、和静县、且末县、若羌县、博湖县、和硕县、轮台县)

三明市(尤溪县、建宁县、永安市、三元区、清流县、泰宁县、明溪县、沙县区、大田县、将乐县、宁化县)

三沙市(南沙区、西沙区)

金昌市(金川区、永昌县)

亳州市(涡阳县、蒙城县、利辛县、谯城区)  揭阳市(惠来县、揭东区、普宁市、揭西县、榕城区)

安顺市(普定县、平坝区、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、西秀区、关岭布依族苗族自治县)

崇左市(凭祥市、宁明县、天等县、大新县、扶绥县、龙州县、江州区)

山南市(洛扎县、桑日县、曲松县、加查县、贡嘎县、浪卡子县、措美县、乃东区、错那市、扎囊县、琼结县、隆子县)

平顶山市(叶县、石龙区、宝丰县、卫东区、汝州市、舞钢市、郏县、湛河区、鲁山县、新华区)

孝感市(云梦县、孝昌县、汉川市、应城市、安陆市、大悟县、孝南区)

金华市(婺城区、磐安县、义乌市、金东区、浦江县、武义县、兰溪市、永康市、东阳市)

兰州市(皋兰县、七里河区、安宁区、西固区、红古区、城关区、永登县、榆中县)

包头市(土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗、固阳县、青山区、九原区、东河区、石拐区、昆都仑区、白云鄂博矿区)

阜新市(彰武县、新邱区、清河门区、太平区、海州区、细河区、阜新蒙古族自治县)

南昌市(青山湖区、红谷滩区、南昌县、进贤县、新建区、东湖区、青云谱区、西湖区、安义县)

沧州市(南皮县、东光县、运河区、肃宁县、海兴县、沧县、吴桥县、青县、任丘市、新华区、黄骅市、盐山县、献县、泊头市、孟村回族自治县、河间市)

惠州市(龙门县、博罗县、惠城区、惠阳区、惠东县)

乌鲁木齐市(沙依巴克区、乌鲁木齐县、头屯河区、达坂城区、天山区、米东区、新市区、水磨沟区)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

漳州市(云霄县、华安县、平和县、诏安县、龙海区、漳浦县、龙文区、南靖县、长泰区、芗城区、东山县)

长治市(屯留区、武乡县、黎城县、襄垣县、沁县、潞城区、壶关县、长子县、平顺县、沁源县、潞州区、上党区)

邯郸市(磁县、武安市、丛台区、鸡泽县、大名县、峰峰矿区、馆陶县、永年区、邱县、复兴区、魏县、临漳县、肥乡区、成安县、广平县、曲周县、涉县、邯山区)

盐城市(阜宁县、盐都区、亭湖区、大丰区、射阳县、东台市、建湖县、响水县、滨海县)

莆田市(秀屿区、荔城区、涵江区、仙游县、城厢区)

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常德市(汉寿县、临澧县、安乡县、桃源县、石门县、澧县、津市市、武陵区、鼎城区)

韶关市(新丰县、翁源县、浈江区、始兴县、曲江区、乐昌市、南雄市、仁化县、武江区、乳源瑶族自治县)

玉林市(玉州区、容县、陆川县、北流市、福绵区、兴业县、博白县)

汕尾市(海丰县、城区、陆河县、陆丰市)  安阳市(滑县、龙安区、殷都区、安阳县、林州市、内黄县、文峰区、汤阴县、北关区)

和田地区(于田县、皮山县、洛浦县、墨玉县、和田县、民丰县、策勒县、和田市)

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肇庆市(德庆县、端州区、封开县、广宁县、四会市、高要区、怀集县、鼎湖区)邵阳市(双清区、武冈市、洞口县、绥宁县、邵阳县、城步苗族自治县、新宁县、新邵县、隆回县、大祥区、北塔区、邵东市)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)  六盘水市(水城区、钟山区、盘州市、六枝特区)

焦作市(孟州市、马村区、博爱县、解放区、沁阳市、温县、中站区、武陟县、山阳区、修武县)

来宾市(兴宾区、象州县、金秀瑶族自治县、合山市、武宣县、忻城县)

黔东南苗族侗族自治州(麻江县、镇远县、岑巩县、施秉县、雷山县、从江县、锦屏县、黄平县、三穗县、丹寨县、黎平县、榕江县、天柱县、剑河县、凯里市、台江县)那曲市(申扎县、尼玛县、安多县、色尼区、聂荣县、嘉黎县、比如县、班戈县、巴青县、双湖县、索县)

九江市(修水县、庐山市、瑞昌市、武宁县、湖口县、共青城市、都昌县、浔阳区、德安县、柴桑区、永修县、彭泽县、濂溪区)

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　　关于特朗普是否会（尝试）解雇鲍威尔，这个问题现在已经摆在了明面上。但说实话，我真没太搞懂他的动机。

　　我们先把“特朗普到底有没有权力罢免鲍威尔”这个核心法律问题暂时放一边。4月1日，TracyAlloway和我一起发布了一期播客节目，邀请到哥伦比亚大学的LevMenand作为嘉宾，那期节目的标题是《未受华尔街关注的美联储的独立性风险正在上升》。现在嘛，可以确定地说，华尔街确实开始关注这个问题了！当时节目的基本观点是，如果特朗普罢免联邦贸易委员会（以及其他类似机构）中民主党委员的尝试得到法律容许，那么理论上，美联储主席以及其他理事的职位也处在类似的不稳定状态中。

　　我们先来说经济层面。很明显，特朗普想让鲍威尔下台，而且是越快越好。他在自己的TruthSocial账号上已经明确表达过这一点。上周五，白宫首席经济智囊凯文·哈塞特也证实，特朗普确实有意撤掉鲍威尔。不过，特朗普是否真的会动手（撇开法律问题不谈）还不确定。据记者ColbySmith、JonathanSwan和MaggieHaberman的报道，特朗普的顾问团队已经在一定程度上说服了他：如果他真的解雇鲍威尔，可能会引发金融市场更大的恐慌。所以眼下来看，他还没有下这个决心。

　　这里值得指出的一点是，金融市场的剧烈波动往往会让实体经济付出真金白银。举个相对微观的例子：上周，汽车租赁初创公司Turo宣布裁员15%，原因是IPO窗口彻底关闭了。股市下跌最终会带来裁员，这就是现实。

　　好吧，我们暂且不谈金融市场的动荡。总统当然希望利率更低——从各方面来看这都说得通。利率降低会让车贷和房贷利率、企业融资成本更低，哪位总统不想要这样的经济环境？

　　但我们设想一下：如果特朗普真的解雇鲍威尔，换上一位听命于他、上任就大幅降息的人——这对特朗普到底能起到什么作用？

　　恐怕现在对特朗普（当然对所有参与美国经济的人也是如此）最令人不安的图表之一是：自“解放日”以来，美国股市出现明显的避险抛盘，而长期国债收益率节节攀升。

　　上面这张图大家可能已经看过很多次了，但关于“10年期收益率”，还是值得提醒一下。这个数据大体上是反映市场对未来10年美联储将如何调整隔夜利率以实现2%通胀目标的预期。

　　记住，美联储的政策利率主要影响的是短期借贷成本。所谓“长期”其实是无数个“短期”叠加而成。市场当前的信号是，假如其他因素不变，在“解放日”之后，联邦基金利率未来10年会升到比之前预期更高的水平。

　　当然，私营部门的借贷成本通常是以美国国债收益率曲线上的不同期限点位作为基准。我们以房贷为例，它是普通美国人与利率之间最直接的连接方式之一。房贷利率通常是在10年期美债收益率基础上再加一个利差，所以自“解放日”以来，随着10年期收益率上涨，房贷利率也随之上升。其他金融工具则可能挂钩曲线上的不同期限。

　　这里的关键点在于：即便美联储现在选择激进降息，也无法保证那些真正影响实体经济的利率就会同步下降。因此，即便采取行动，在短期内也未必能对实体经济产生实质性拉动。

　　就理论而言，美联储确实有一套可以“机械性”压低所有利率的工具，即所谓的“收益率曲线控制”。美联储可以直接进入市场，依靠其几乎无上限的资产负债表，宣布买入所有收益率高于3%的美债。这么做的确可以让市场利率压下来。

　　但问题是，现在市场“集体智慧”给出的信号是：为了兑现美联储在通胀方面的承诺，3%的利率还远远不够，至少要平均达到4.3822%。所以，如果美联储真的这么做，市场将会解读为它放弃了控制通胀的承诺，从而导致美元显著贬值。

　　这背后的逻辑其实很简单。当前，美联储对持有美元的人做出的“承诺”是：你用美元购买的商品和服务每年最多只涨价2%。这听起来很抽象，但值得停下来仔细想一想。人们总说美元不再“锚定”任何东西，其实并不准确。美元现在“锚定”的是一篮子商品。长期以来，由于美国政策制定者做得相当不错，这一篮子商品的价格每年只略微上涨。一些人甚至觉得2%的通胀已经太高，但不管怎样，这就是当前美元持有者与联储之间的“隐性契约”。如果美联储突然在实际行动中（哪怕是间接地）承认，这一篮子商品未来每年的涨价幅度将高于2%，那么美元将会显著贬值。

　　学者BrunoHöfig、IderleyColombini和LeonardoPaesMüller曾写道，从历史演变来看，美国货币政策的框架已从“金本位”演变成他们所说的“价格指数本位”。过去，美元可以兑换黄金；现在，它“兑换”的是由CPI或PCE这类价格指数所衡量的一篮子商品与服务。

　　你可能会说，这其实也没什么新鲜的。毕竟过去几年我们已经看到，美联储在实现通胀目标方面严重偏离了轨道。难道央行不是早就“违约”了吗？

　　换个比喻来解释也许更直观。我个人特别讨厌那种约饭迟到的人，真的会让我抓狂。但迟到的原因其实有很多种。如果是因为地铁坏了，那我也不能怪他们。如果是地铁坐错了方向，那我可能会觉得这人有点不靠谱，但也不至于立刻翻脸。不过，如果他迟到的原因只是因为“觉得守时不重要”，那就说明他根本不尊重你，而你可能也不想再当他朋友了。

　　2022年，美元对一篮子商品和服务的购买力大幅下滑，但对一篮子其他货币却显著升值。市场给出的判断是——要么地铁坏了，要么美联储搭错了车。那是一个非常混乱的时期，美联储低估了供应链受冲击的规模和财政扩张的影响。但说到底，全球几乎所有央行都犯了同样的错，所以你知道，不会因为这事就“跟美联储分手”。况且，美联储非常重视沟通，甚至可以说有点“话痨”。你能实时知道他们在想什么，美联储并没有“已读不回”。

　　但如果今天只是因为“总统想要”就随意压低利率，从而让通胀重新抬头，那就是另一回事了。这相当于对全球美元持有者发出了一个信息：美联储并不把“准时赴约”当回事。

　　周一和MartinWolf一起录播客时提到一个观点：即便是在1971年之前，美国其实也不算是真正意义上的金本位。我认为这个说法是对的。美国实行的，更像是一种“承诺以黄金兑换美元”的本位制度。中间还有一个重要的环节，那就是建立在法治、规范基础上的承诺——你拿着美元来，美国政府会兑现它，给你黄金。今天的“价格指数本位”其实也是一样。并没有哪条法律写明“美元每年最多只能贬值2%”，但持有美元的人相信美联储是一个严肃、守诺的机构。如果美联储变成一个对总统唯命是从的机构，那这一信任基础将遭到根本性破坏。

　　“特朗普2.0政府”的种种作为其实是对政治规范和制度架构的系统性挑战。在遣返移民等问题上，美国正在面临宪政结构和三权分立理念的严重危机。这或许会对美国体制造成长期伤害，但在短期内，政府的确能“赢”一把：特朗普想让一些人离开美国，他们就真的被送走了。

　　但要是换成美联储这样的机构，连这种“短期胜利”都很难看到，经济变好根本无从谈起。