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梧州市(藤县、苍梧县、蒙山县、万秀区、龙圩区、长洲区、岑溪市)

常德市(澧县、武陵区、石门县、鼎城区、安乡县、桃源县、汉寿县、津市市、临澧县)

海口市(龙华区、秀英区、琼山区、美兰区)

石家庄市(平山县、井陉县、新华区、高邑县、灵寿县、长安区、无极县、元氏县、晋州市、赵县、桥西区、行唐县、正定县、井陉矿区、藁城区、新乐市、栾城区、赞皇县、鹿泉区、裕华区、深泽县、辛集市)  运城市(闻喜县、垣曲县、平陆县、盐湖区、绛县、芮城县、永济市、河津市、新绛县、临猗县、稷山县、夏县、万荣县)

茂名市(信宜市、茂南区、电白区、化州市、高州市)

景德镇市(浮梁县、珠山区、乐平市、昌江区)

滨州市(沾化区、无棣县、滨城区、邹平市、阳信县、博兴县、惠民县)伊犁哈萨克自治州(伊宁县、霍城县、霍尔果斯市、新源县、奎屯市、尼勒克县、伊宁市、巩留县、昭苏县、察布查尔锡伯自治县、特克斯县)

那曲市(色尼区、嘉黎县、索县、双湖县、安多县、聂荣县、班戈县、巴青县、申扎县、比如县、尼玛县)  驻马店市(驿城区、汝南县、西平县、上蔡县、泌阳县、确山县、新蔡县、平舆县、正阳县、遂平县)

毕节市(纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县、织金县、七星关区、黔西市、金沙县、大方县、赫章县)

铜川市(耀州区、印台区、王益区、宜君县)

拉萨市(林周县、城关区、堆龙德庆区、达孜区、当雄县、尼木县、墨竹工卡县、曲水县)

湘潭市(岳塘区、湘乡市、雨湖区、湘潭县、韶山市)

盐城市(亭湖区、阜宁县、射阳县、响水县、建湖县、滨海县、大丰区、盐都区、东台市)

宁夏回族自治区

阿里地区(日土县、革吉县、噶尔县、改则县、普兰县、措勤县、札达县)

衡阳市(衡南县、雁峰区、衡山县、衡东县、耒阳市、南岳区、珠晖区、祁东县、常宁市、石鼓区、衡阳县、蒸湘区)

营口市(大石桥市、盖州市、站前区、鲅鱼圈区、老边区、西市区)

抚顺市(望花区、东洲区、新宾满族自治县、清原满族自治县、抚顺县、顺城区、新抚区)

宣城市(泾县、宁国市、郎溪县、广德市、旌德县、绩溪县、宣州区)

牡丹江市(穆棱市、海林市、爱民区、东安区、西安区、东宁市、绥芬河市、林口县、阳明区、宁安市)

长治市(上党区、潞州区、沁县、潞城区、沁源县、壶关县、平顺县、襄垣县、屯留区、武乡县、长子县、黎城县)

昌吉回族自治州(玛纳斯县、呼图壁县、木垒哈萨克自治县、阜康市、昌吉市、吉木萨尔县、奇台县)

舟山市(岱山县、嵊泗县、定海区、普陀区)

九江市(彭泽县、武宁县、濂溪区、永修县、柴桑区、瑞昌市、德安县、湖口县、都昌县、共青城市、浔阳区、庐山市、修水县)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、梁河县、陇川县、瑞丽市、盈江县)

吕梁市(交口县、中阳县、岚县、兴县、文水县、汾阳市、方山县、孝义市、临县、交城县、石楼县、离石区、柳林县)

商洛市(洛南县、山阳县、商南县、丹凤县、柞水县、商州区、镇安县)

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张家界市(武陵源区、永定区、慈利县、桑植县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

荆州市(监利市、公安县、洪湖市、荆州区、沙市区、石首市、松滋市、江陵县)

嘉兴市(海宁市、平湖市、海盐县、南湖区、嘉善县、桐乡市、秀洲区)  绍兴市(柯桥区、新昌县、诸暨市、嵊州市、越城区、上虞区)

阳泉市(城区、平定县、郊区、矿区、盂县)

红河哈尼族彝族自治州(蒙自市、绿春县、石屏县、河口瑶族自治县、屏边苗族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、弥勒市、个旧市、红河县、泸西县、元阳县、开远市、建水县)

文山壮族苗族自治州(广南县、砚山县、麻栗坡县、文山市、西畴县、丘北县、富宁县、马关县)伊春市(汤旺县、大箐山县、乌翠区、嘉荫县、伊美区、南岔县、友好区、金林区、丰林县、铁力市)

上海市(杨浦区、奉贤区、徐汇区、松江区、闵行区、崇明区、嘉定区、浦东新区、普陀区、虹口区、青浦区、长宁区、宝山区、静安区、黄浦区、金山区)  恩施土家族苗族自治州(恩施市、巴东县、鹤峰县、宣恩县、建始县、利川市、来凤县、咸丰县)

玉林市(陆川县、博白县、玉州区、容县、兴业县、北流市、福绵区)

平顶山市(汝州市、舞钢市、卫东区、叶县、郏县、湛河区、新华区、鲁山县、石龙区、宝丰县)

连云港市(连云区、灌南县、东海县、灌云县、海州区、赣榆区)郑州市(登封市、中原区、管城回族区、巩义市、惠济区、荥阳市、二七区、新郑市、上街区、新密市、金水区、中牟县)

三明市(清流县、沙县区、永安市、泰宁县、尤溪县、大田县、三元区、明溪县、将乐县、建宁县、宁化县)

酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县、玉门市、肃州区、敦煌市、金塔县、肃北蒙古族自治县)

沈阳市(浑南区、沈北新区、苏家屯区、铁西区、于洪区、康平县、沈河区、新民市、皇姑区、大东区、和平区、法库县、辽中区)

韶关市(始兴县、新丰县、仁化县、乐昌市、曲江区、乳源瑶族自治县、翁源县、武江区、南雄市、浈江区)

昌都市(类乌齐县、卡若区、边坝县、贡觉县、洛隆县、察雅县、江达县、丁青县、左贡县、芒康县、八宿县)

海南藏族自治州(同德县、共和县、贵德县、兴海县、贵南县)

咸阳市(三原县、兴平市、旬邑县、秦都区、渭城区、杨陵区、乾县、泾阳县、礼泉县、淳化县、彬州市、永寿县、长武县、武功县)

定西市(临洮县、陇西县、岷县、渭源县、通渭县、漳县、安定区)

辽源市(东辽县、龙山区、东丰县、西安区)

常州市(天宁区、钟楼区、武进区、新北区、溧阳市、金坛区)

商丘市(虞城县、民权县、梁园区、睢县、夏邑县、睢阳区、柘城县、永城市、宁陵县)

清远市(连州市、连南瑶族自治县、清新区、佛冈县、清城区、阳山县、连山壮族瑶族自治县、英德市)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

宝鸡市(岐山县、渭滨区、金台区、眉县、麟游县、扶风县、陇县、太白县、陈仓区、凤翔区、凤县、千阳县)

重庆市(大渡口区、铜梁区、梁平区、云阳县、垫江县、荣昌区、涪陵区、武隆区、万州区、石柱土家族自治县、合川区、酉阳土家族苗族自治县、丰都县、綦江区、江北区、南岸区、忠县、巫溪县、彭水苗族土家族自治县、沙坪坝区、城口县、大足区、北碚区、九龙坡区、渝北区、长寿区、秀山土家族苗族自治县、璧山区、潼南区、渝中区、开州区、黔江区、奉节县、南川区、江津区、永川区、巴南区、巫山县)

呼伦贝尔市(海拉尔区、鄂温克族自治旗、满洲里市、新巴尔虎左旗、鄂伦春自治旗、扎兰屯市、新巴尔虎右旗、牙克石市、阿荣旗、根河市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、额尔古纳市、陈巴尔虎旗、扎赉诺尔区)

　　在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华基金明星基金经理李晓星旗下代表作基金——银华心怡在2025年一季度重获净申购。

　　4月21日，银华基金李晓星旗下产品悉数披露一季报。以其代表作基金——银华心怡为例，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，美的获大幅加仓，成为头号重仓股；小米则为该基金自成立以来首次被买入的个股。

　　另一方面，阿里巴巴、中芯国际遭李晓星小幅度减持；比亚迪港股、五粮液、中通快递、香港交易所、快手则退出银华心怡的持仓前十。

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　美的成头号重仓股

　　李晓星在管基金目前有10只，分别为银华中小盘精选、银华盛世精选、银华心诚、银华心怡、银华大盘精选两年定开、银华丰享一年持有、银华心佳两年持有期、银华心享一年持有、银华心兴三年持有、银华心选一年持有。

　　以其代表作基金——银华心怡为例，2025年一季度期间，银华心怡A、C份额净值增长率分别为14.79%、14.62%，大幅跑赢同期2.64%的业绩比较基准收益率。

　　或受益于业绩增长，银华心怡2025年一季度末的资产净值较2024年四季度末增长10.27亿元，达53.90亿元，已成为李晓星旗下在管基金规模最大的一只产品。

　　与此同时，申购赎回方面，在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华心怡在2025年一季度获1.40亿份的净申购。

　　资产配置方面，与此前连续6个季度保持90%以上的高仓位不同的是，银华心怡2025年一季度的股票仓位降至89.74%，而该基金的前十大重仓股持股集中度则大幅提升，由2024年四季度末时的38.24%升至52.40%。

　　截至2025年一季度末，银华心怡的前十大重仓股分别是：美的集团（000333.SZ）、贵州茅台（600519.SH）、宁德时代（300750.SZ）、腾讯控股（00700.HK）、比亚迪（002594.SZ）、中国移动（00941.HK）、阿里巴巴（09988.HK）、小米集团（01810.HK）、中芯国际（00981.HK）、美团（03690.HK）。

　　具体来看，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，该基金的头号重仓股——美的集团在2024年上半年被银华心怡清仓卖出之后，又于2024年下半年重新被买回，彼时持仓数量为134.63万股。从加仓幅度来看，银华心怡一季度对于美的集团的持仓数量为417.01万股，增持比例高达209.75%。

　　值得一提的是，小米为该基金自成立以来首次被买入的个股，持仓数量为561.41万股；而中国移动则在2024年下半年首次被银华心怡买入，彼时持仓数量为158.50万股，后又于2025年一季度期间被买进持仓前十，持股数量达348.85万股。

　　此外，贵州茅台、宁德时代、腾讯控股获加仓比例依次为104.26%、47.56%、22.32%。

　　与之相对的是，2024年四季度期间首次买入便位列持仓前十的阿里巴巴，在2025年一季度期间遭减持，减仓比例为5.74%；中芯国际再遭小幅度减持，减仓比例为1.75%。

　　比亚迪股份（01211.HK）、五粮液（000858.SZ）、中通快递（02057.HK）、香港交易所（00388.HK）、快手（01024.HK）则退出银华心怡的持仓前十。

　　AI投资转为要看到产业进展和业绩兑现

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　李晓星认为，AI投资自初期从0到1的宏大叙事，转为要看到产业进展和业绩兑现。“我们看好港股科技龙头，Deepseek的出现加速了国内AI产业发展的进程，国内互联网厂商不论是在产品端还是资本开支端都出现较为积极的信号。业绩层面，港股科技龙头业绩持续增长，同时估值水平仍处于较为合理的状态。我们认为港股科技巨头是产业趋势和基本面趋势共振的方向。”

　　AI产业层面，李晓星指出，随着算力成本逐步降低，他看好端侧方向AI终端投资机会，关注应用端产业进展。半导体国产化进入深水区，看好国内先进制程突破带动的先进晶圆制造、先进封装、国产算力芯片的投资机会。

　　国防军工方面，李晓星称，在经历过去两年的困境之后，行业景气度在春节后从弱复苏逐步转为强复苏，2025年作为“十四五”规划收官之年，过去积压订单预计将集中释放，有望带动产业链公司盈利能力触底回升。展望2027年建军一百年奋斗目标，指引2025年至2026年两年国防装备建设刚性较强，行业间景气度横向比较优势明显。

　　谈及新能源行业，李晓星分析道，从股价角度来说，新能源板块经过去年四季度的反弹和一季度的回调，目前处于一个估值合理偏低的位置，他更看好这一轮走下来，成本和技术优势继续拉大的龙头公司。

　　2025年整体消费投资环境将有明显改善

　　“国内汽车消费具有韧性，海外出口成为了新的增长极。”李晓星认为，本土品牌整车出口以及对外技术输出都有加速趋势，汽车股整体估值和股价位置也都合理，未来还会叠加AI和机器人的成长空间，我们看好行业优势公司。机器人板块经历了较大幅度的上涨，大部分的公司估值都偏高，需要在挤泡沫的过程中选择真正具备技术和成本优势的公司。

　　对于消费行业，李晓星则坦言“2025年消费面临的问题依然存在，人口红利消失，线上流量放缓。”不过，他也表示，一系列相关措施会逐步出台且发挥效果，2025年整体消费投资环境将比2023年、2024年有明显改善。整个消费依然充满活力，消费群体分层，该花花、该省省，更理性，更在意情绪价值，更追求新的东西。

　　投资上，李晓星称，一方面迎合时代的变化，另一方面继续追求更有性价比的组合。主要看好的方向：一是国产化，当下国潮的强势代表着国力的提升和文化的自信，我们很多国产品牌逐步走向中高端深水区，与外资大牌进行竞技，在美护、日化、黄金珠宝等领域，出现了一批中高端品牌，增长非常强劲。

　　二是消费升级，尤其是在审美、精神满足上的升级持续存在，潮玩、IP文化、宠物等为主的“情感”消费、“体验”消费，景气度持续上升。

　　三是品牌国际化，出海成为越来越多行业龙头在2025年的发展战略，在调研的过程中感受到他们对国际业务更加坚定，以长期主义的视角去挖掘出未来5-10年的增长路径。

　　看好受益于流动性改善的有色板块

　　在医药板块，李晓星认为“随着医药政策的逐渐优化，当前行业的风险基本出清，叠加商业保险的开源，医药板块本身的景气度已经出现拐点。”他进一步指出，从业绩表现看，创新药板块总体收入呈高增长趋势，多家企业实现扭亏或亏损收窄。这表明创新药的研发投入正逐渐转化为实际收益，创新药企业的商业模式得到验证，他看好创新药及其产业链的一些优质标的。

　　随着美联储降息周期进入下半段，李晓星看好受益于流动性改善的有色板块，结构上，他认为，服务业的边际走弱和制造业重回扩张趋势更有利于工业金属；同时，因特朗普关税政策引发的对全球贸易战的担忧，避险情绪增强，金价仍将维持强势，但黄金股估值上或有压力。

　　此外，李晓星指出，油价在当前位置面临的长短期不确定因素均较多，但油服产业链确定性和股价位置较为合适。

　　李晓星表示，国内货币政策年内仍有降准降息的空间，二季度因基数效应同比压力不大，他相对看好供给侧刚性约束大的电解铝和边际减产较大的钢铁行业；煤炭价格跌破长协后疆煤等边际产能有退出，叠加进口减少，有一定的价格自稳定效应，但向上弹性不大，他认为其中长协比例高的高股息品种相对更具吸引力；火电股电价下调利空基本消化，煤炭成本和财务成本降低将有助于改善业绩；绿电消纳政策和历史欠补问题有序推进，他看好行业拐点机会。

　　对于银行板块，李晓星则指出，银行的经营依旧稳健，第一批国有大行注资也已以高于市场价的价格推进当中。资本充实后，银行抵御风险的能力在增强，保证了盈利的稳定性。目前行业的股息率水平虽有所下降，但仍明显高于长期国债收益率，是长期资金配置的较好选择。房地产市场在经历长期调整后，近期有企稳迹象，仍需进一步观察。

4月21日，FPG财盛国际表示，美国政府已正式开始制定第11轮国家外大陆架（OCS）石油和天然气租赁计划，此举将对美国能源产业产生深远影响。内政部长DougBurgum启动了这一进程，首先由海洋能源管理局（BOEM）发布信息请求（RFI），开启了为期45天的公众评论窗口期。此举将决定未来海上钻探的地点和时间。

　　FPG财盛国际进一步认为，美国能源政策正在发生转变，从气候口号转向增加化石燃料的使用。这一转变可能不会立即转化为实际的石油产量，但可能成为政治舞台上的一场大戏。然而，有一点是明确的，海上石油开采活动正在获得新的剧本，而这一剧本的第一章才刚刚开始。

　　FPG财盛国际分析称，美国目前拥有2227个活跃的海上租赁，其中469个正在生产石油和天然气。在2024财年，这些海上地点为联邦政府创造了70亿美元的收入，约占美国石油总产量的14%。然而，目前的五年计划（2024-2029）仅包括三次租赁销售，全部位于墨西哥湾。新的第11轮计划可能会大幅改变这一状况，尽管目前尚未确定具体的租赁区域。

　　FPG财盛国际总结认为，尽管美国在能源领域拥有丰富的资源和先进的技术，但美国政府的关税政策和贸易争端可能对全球能源市场的稳定性和可持续性构成威胁。投资者需密切关注全球能源市场的动态变化，以及各国政府在能源政策上的调整，以应对未来的不确定性。