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那曲市(尼玛县、嘉黎县、安多县、巴青县、双湖县、申扎县、索县、色尼区、班戈县、比如县、聂荣县)

西藏自治区

阳江市(阳东区、江城区、阳春市、阳西县)

揭阳市(揭西县、榕城区、揭东区、惠来县、普宁市)  常德市(武陵区、石门县、澧县、津市市、安乡县、临澧县、桃源县、鼎城区、汉寿县)

本溪市(溪湖区、南芬区、桓仁满族自治县、明山区、本溪满族自治县、平山区)

大理白族自治州(剑川县、云龙县、南涧彝族自治县、祥云县、洱源县、弥渡县、宾川县、巍山彝族回族自治县、永平县、鹤庆县、大理市、漾濞彝族自治县)

安阳市(文峰区、安阳县、北关区、内黄县、滑县、龙安区、林州市、汤阴县、殷都区)

恩施土家族苗族自治州(恩施市、利川市、宣恩县、建始县、来凤县、咸丰县、鹤峰县、巴东县)  合肥市(庐江县、肥西县、庐阳区、长丰县、包河区、瑶海区、蜀山区、巢湖市、肥东县)

邢台市(新河县、巨鹿县、柏乡县、清河县、信都区、平乡县、沙河市、任泽区、襄都区、广宗县、临西县、隆尧县、宁晋县、南宫市、内丘县、临城县、威县、南和区)

宿州市(萧县、灵璧县、泗县、砀山县、埇桥区)

葫芦岛市(兴城市、南票区、建昌县、连山区、绥中县、龙港区)

贺州市(钟山县、昭平县、平桂区、八步区、富川瑶族自治县)

衡阳市(珠晖区、祁东县、衡南县、常宁市、衡山县、南岳区、耒阳市、衡阳县、石鼓区、雁峰区、衡东县、蒸湘区)

晋中市(平遥县、介休市、榆社县、灵石县、祁县、寿阳县、太谷区、昔阳县、和顺县、左权县、榆次区)

防城港市(港口区、防城区、东兴市、上思县)

南京市(高淳区、栖霞区、秦淮区、雨花台区、建邺区、玄武区、江宁区、浦口区、溧水区、鼓楼区、六合区)

赤峰市(阿鲁科尔沁旗、林西县、巴林右旗、宁城县、喀喇沁旗、敖汉旗、松山区、红山区、巴林左旗、元宝山区、翁牛特旗、克什克腾旗)

咸阳市(兴平市、旬邑县、长武县、乾县、秦都区、永寿县、淳化县、三原县、礼泉县、渭城区、彬州市、武功县、泾阳县、杨陵区)

济南市(历下区、章丘区、莱芜区、历城区、市中区、天桥区、长清区、槐荫区、济阳区、平阴县、钢城区、商河县)

铜仁市(松桃苗族自治县、玉屏侗族自治县、沿河土家族自治县、石阡县、德江县、江口县、思南县、万山区、碧江区、印江土家族苗族自治县)

东莞市

莆田市(城厢区、涵江区、秀屿区、荔城区、仙游县)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

果洛藏族自治州(班玛县、久治县、玛沁县、玛多县、达日县、甘德县)

昭通市(威信县、鲁甸县、大关县、镇雄县、盐津县、巧家县、彝良县、永善县、绥江县、水富市、昭阳区)

十堰市(郧西县、竹山县、竹溪县、张湾区、丹江口市、郧阳区、房县、茅箭区)

阿坝藏族羌族自治州(若尔盖县、金川县、阿坝县、理县、马尔康市、松潘县、汶川县、茂县、壤塘县、黑水县、九寨沟县、红原县、小金县)

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崇左市(江州区、扶绥县、天等县、大新县、宁明县、龙州县、凭祥市)

衡水市(冀州区、故城县、武邑县、安平县、枣强县、阜城县、桃城区、景县、饶阳县、深州市、武强县)

楚雄彝族自治州(双柏县、南华县、牟定县、武定县、大姚县、永仁县、元谋县、禄丰市、楚雄市、姚安县)

黑河市(爱辉区、五大连池市、北安市、嫩江市、逊克县、孙吴县)  云浮市(罗定市、云安区、云城区、郁南县、新兴县)

日喀则市(亚东县、仲巴县、定日县、定结县、聂拉木县、白朗县、吉隆县、昂仁县、仁布县、萨迦县、岗巴县、江孜县、拉孜县、萨嘎县、谢通门县、康马县、桑珠孜区、南木林县)

贵港市(覃塘区、平南县、港北区、港南区、桂平市)

甘南藏族自治州(碌曲县、玛曲县、合作市、夏河县、临潭县、迭部县、舟曲县、卓尼县)宝鸡市(千阳县、眉县、陇县、太白县、麟游县、陈仓区、渭滨区、金台区、凤翔区、凤县、岐山县、扶风县)

运城市(夏县、河津市、稷山县、临猗县、永济市、闻喜县、垣曲县、万荣县、绛县、新绛县、平陆县、盐湖区、芮城县)  昌吉回族自治州(呼图壁县、昌吉市、吉木萨尔县、玛纳斯县、奇台县、阜康市、木垒哈萨克自治县)

朝阳市(龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、北票市、朝阳县、建平县、凌源市)

凉山彝族自治州(普格县、木里藏族自治县、盐源县、会理市、布拖县、甘洛县、雷波县、宁南县、德昌县、冕宁县、越西县、美姑县、西昌市、昭觉县、会东县、金阳县、喜德县)

呼和浩特市(清水河县、武川县、新城区、赛罕区、和林格尔县、土默特左旗、回民区、玉泉区、托克托县)牡丹江市(东安区、穆棱市、东宁市、林口县、西安区、海林市、阳明区、爱民区、绥芬河市、宁安市)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

黄南藏族自治州(同仁市、泽库县、河南蒙古族自治县、尖扎县)

辽源市(龙山区、西安区、东丰县、东辽县)

海北藏族自治州(祁连县、刚察县、门源回族自治县、海晏县)

巴中市(南江县、恩阳区、通江县、巴州区、平昌县)

郑州市(惠济区、新密市、二七区、登封市、新郑市、中牟县、巩义市、中原区、荥阳市、上街区、金水区、管城回族区)

佛山市(南海区、顺德区、禅城区、高明区、三水区)

包头市(昆都仑区、青山区、土默特右旗、固阳县、石拐区、东河区、达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、九原区)

驻马店市(西平县、新蔡县、驿城区、确山县、平舆县、汝南县、泌阳县、正阳县、遂平县、上蔡县)

菏泽市(鄄城县、郓城县、东明县、巨野县、曹县、成武县、定陶区、牡丹区、单县)

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文山壮族苗族自治州(文山市、麻栗坡县、丘北县、砚山县、西畴县、马关县、富宁县、广南县)

乌兰察布市(察哈尔右翼中旗、四子王旗、察哈尔右翼后旗、兴和县、商都县、察哈尔右翼前旗、集宁区、凉城县、卓资县、丰镇市、化德县)

汉中市(洋县、汉台区、勉县、镇巴县、略阳县、宁强县、南郑区、西乡县、留坝县、佛坪县、城固县)

泰安市(泰山区、东平县、新泰市、岱岳区、宁阳县、肥城市)

巴音郭楞蒙古自治州(且末县、和静县、库尔勒市、和硕县、尉犁县、博湖县、若羌县、焉耆回族自治县、轮台县)

　　来源：证券之星

　　2025年首季收官，重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露，作为重卡领域头部企业，中国重汽（03808.HK）一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力，其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。

　　事实上，在行业持续低位运行的压力下，中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%，而2023年二者增速均在40%以上。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速略逊于营收增速，毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长，但细分市场却陷入量增价跌的困局，加之轻卡业务尚处营运亏损阶段，一定程度上加重了盈利压力。此外，应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。

　　01． 销冠背后的增长隐忧

　　根据第一商用车网数据，1-3月我国重卡市场累计销量265014辆，同比降幅为2.8%。这背后，运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求，而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。

　　第一商用车网、商用车新网等媒体披露，中国重汽一季度累计销售重卡74195辆，同比下降约3.2%，销量排名行业第一。在重卡领域，中国重汽的市场占有率约28%。

　　结合经济导报披露的数据，拆解月度销量，1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月，中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆，同比分别增长9.8%、1.3%；1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。

　　业内人士分析认为，1月销量下滑的原因是春节较往年早，供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”；此外，2024年重卡市场整体下行，各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺，以确保2024年目标的达成，这进一步加剧了1月销量的下滑。

　　证券之星注意到，中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一，但深究之下，其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告，中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆，增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。

　　其中，重卡板块实现销量24.34万辆，同比增长7.23%；轻卡板块则实现销量10.05万辆，同比增长4.12%。对比2023年数据，公司重卡销售22.7万辆，同比增长43.89%；轻卡销售9.66万辆，同比增长20.62%。

　　而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年，中国重汽重卡分部总收入841.5亿元，同比上升11.8%；轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元，同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。

　　证券之星了解到，在经历2023年初步回暖的迹象后，重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品，重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性，而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。

　　根据中国汽车工业协会统计，去年全年实现重卡销售约90.17万辆，同比下降1.03%。轻卡行业方面，全年实现销售约190万辆，同比增长0.28%。

　　02． 去年利润增速跑输营收

　　资料显示，中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成，以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。

　　在A股上市的中国重汽，即中国重汽集团济南卡车股份有限公司（下称“中国重汽（济南）”）是H股中国重汽的重要子公司，在重卡业务方面占据重要地位，H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽（济南）2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元，同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。

　　显然，中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示，中国重汽2024年实现营收950.62亿元，同比增长11.19%；对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元，同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素，其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元，增速分别为3.67%、24.51%。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速不及营收增速，而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年，中国重汽的毛利率为15.6%，同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%，同比下降0.6个百分点，主要是受区域结构变化及车型结构影响。

　　2024年，新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%，市场占有率同比提升3.7个百分点，但销量与价格却呈“冰火两重天”。

　　新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下，2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈，400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露，多地经销商反馈，2024年电动重卡售价大幅下滑，单车半年内降价高达20万元。

　　此外，中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年，轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%，但较2023年减少4.1个百分点，主要是由于销量规模增加及产品结构优化，提升了整体收入及盈利能力。

　　值得一提的是，公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元，同比减少4.3%，主要是由于销量下降；金融分部收入14.79亿元，同比上升6.6%。

　　证券之星注意到，中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年，中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据（即期部分）为272.96亿元，同比增长59.83%，占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大，同比增长87.2%至169.11亿元。

　　截至2024年末，中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元，增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外，公司资金回笼速度在放缓，2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天，较2023年的70.7天增加了9.9天。

　　大额的应收账款占用了流动资金，中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元，同比下滑约11%。公司表示，虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入，但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）