炎黄战史之天地仁皇：解密农场背后的秘密，带你走进人与动物的美好生活

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松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、乾安县、扶余市、宁江区)

来宾市(金秀瑶族自治县、合山市、忻城县、兴宾区、象州县、武宣县)

沧州市(河间市、海兴县、任丘市、南皮县、吴桥县、沧县、肃宁县、黄骅市、泊头市、盐山县、孟村回族自治县、东光县、运河区、献县、青县、新华区)

伊春市(金林区、大箐山县、丰林县、铁力市、汤旺县、伊美区、嘉荫县、南岔县、友好区、乌翠区)  南昌市(南昌县、西湖区、进贤县、东湖区、安义县、新建区、青山湖区、青云谱区、红谷滩区)

那曲市(聂荣县、比如县、索县、色尼区、巴青县、尼玛县、班戈县、双湖县、安多县、申扎县、嘉黎县)

常州市(天宁区、武进区、溧阳市、金坛区、新北区、钟楼区)

楚雄彝族自治州(禄丰市、楚雄市、元谋县、南华县、武定县、大姚县、姚安县、永仁县、牟定县、双柏县)

湘潭市(雨湖区、湘乡市、韶山市、湘潭县、岳塘区)  鞍山市(岫岩满族自治县、铁西区、立山区、台安县、海城市、千山区、铁东区)

伊犁哈萨克自治州(霍城县、巩留县、新源县、昭苏县、伊宁市、伊宁县、察布查尔锡伯自治县、奎屯市、霍尔果斯市、特克斯县、尼勒克县)

恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、咸丰县、恩施市、利川市、建始县、巴东县、来凤县、宣恩县)

九江市(柴桑区、彭泽县、武宁县、共青城市、浔阳区、庐山市、都昌县、修水县、德安县、瑞昌市、湖口县、永修县、濂溪区)

广安市(邻水县、岳池县、广安区、华蓥市、前锋区、武胜县)

临沂市(平邑县、沂水县、兰陵县、罗庄区、郯城县、兰山区、费县、蒙阴县、沂南县、莒南县、临沭县、河东区)

铁岭市(调兵山市、昌图县、西丰县、银州区、铁岭县、开原市、清河区)

大理白族自治州(南涧彝族自治县、漾濞彝族自治县、云龙县、弥渡县、永平县、巍山彝族回族自治县、鹤庆县、祥云县、剑川县、大理市、洱源县、宾川县)

厦门市(集美区、海沧区、同安区、翔安区、思明区、湖里区)

银川市(兴庆区、贺兰县、西夏区、永宁县、灵武市、金凤区)

通化市(集安市、辉南县、东昌区、梅河口市、通化县、柳河县、二道江区)

商丘市(宁陵县、睢阳区、夏邑县、虞城县、柘城县、永城市、睢县、梁园区、民权县)

盘锦市(盘山县、双台子区、兴隆台区、大洼区)

巴中市(南江县、通江县、恩阳区、平昌县、巴州区)

四平市(梨树县、伊通满族自治县、铁东区、铁西区、双辽市)

河池市(宜州区、巴马瑶族自治县、天峨县、大化瑶族自治县、金城江区、南丹县、凤山县、环江毛南族自治县、东兰县、罗城仫佬族自治县、都安瑶族自治县)

滁州市(天长市、琅琊区、明光市、来安县、全椒县、定远县、南谯区、凤阳县)

济南市(章丘区、济阳区、莱芜区、槐荫区、历城区、天桥区、钢城区、平阴县、长清区、市中区、商河县、历下区)

郑州市(惠济区、管城回族区、中原区、中牟县、新密市、新郑市、上街区、巩义市、荥阳市、二七区、登封市、金水区)

深圳市(罗湖区、龙岗区、坪山区、南山区、龙华区、盐田区、福田区、宝安区、光明区)

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柳州市(柳南区、城中区、鱼峰区、融水苗族自治县、柳北区、三江侗族自治县、柳江区、柳城县、融安县、鹿寨县)

白山市(抚松县、靖宇县、临江市、长白朝鲜族自治县、江源区、浑江区)

庆阳市(庆城县、华池县、镇原县、合水县、西峰区、宁县、正宁县、环县)

沈阳市(于洪区、沈北新区、浑南区、大东区、新民市、和平区、法库县、辽中区、沈河区、铁西区、皇姑区、康平县、苏家屯区)  安阳市(内黄县、龙安区、文峰区、汤阴县、滑县、北关区、林州市、安阳县、殷都区)

金昌市(金川区、永昌县)

文山壮族苗族自治州(砚山县、文山市、富宁县、广南县、麻栗坡县、西畴县、丘北县、马关县)

巴彦淖尔市(乌拉特前旗、乌拉特中旗、五原县、杭锦后旗、临河区、磴口县、乌拉特后旗)太原市(清徐县、晋源区、古交市、尖草坪区、杏花岭区、迎泽区、万柏林区、阳曲县、娄烦县、小店区)

焦作市(修武县、沁阳市、山阳区、博爱县、中站区、马村区、武陟县、孟州市、温县、解放区)  绥化市(望奎县、绥棱县、肇东市、明水县、安达市、海伦市、兰西县、青冈县、北林区、庆安县)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

佛山市(顺德区、高明区、三水区、南海区、禅城区)

果洛藏族自治州(久治县、玛多县、班玛县、甘德县、达日县、玛沁县)七台河市(勃利县、新兴区、茄子河区、桃山区)

漯河市(舞阳县、郾城区、源汇区、召陵区、临颍县)

包头市(固阳县、石拐区、青山区、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、九原区、白云鄂博矿区、土默特右旗、东河区)

张家口市(张北县、尚义县、宣化区、沽源县、万全区、桥东区、赤城县、蔚县、涿鹿县、桥西区、阳原县、康保县、怀安县、崇礼区、怀来县、下花园区)

贺州市(昭平县、钟山县、八步区、平桂区、富川瑶族自治县)

龙岩市(漳平市、长汀县、永定区、上杭县、新罗区、武平县、连城县)

安顺市(普定县、平坝区、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、西秀区)

娄底市(涟源市、双峰县、新化县、娄星区、冷水江市)

日喀则市(定日县、亚东县、白朗县、谢通门县、萨嘎县、南木林县、吉隆县、拉孜县、康马县、昂仁县、萨迦县、江孜县、聂拉木县、桑珠孜区、岗巴县、仁布县、仲巴县、定结县)

衡阳市(衡东县、蒸湘区、南岳区、雁峰区、祁东县、衡山县、珠晖区、衡南县、耒阳市、衡阳县、常宁市、石鼓区)

甘南藏族自治州(临潭县、舟曲县、碌曲县、夏河县、合作市、玛曲县、卓尼县、迭部县)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、奇台县、玛纳斯县、昌吉市、阜康市、吉木萨尔县、呼图壁县)

德阳市(中江县、罗江区、什邡市、广汉市、旌阳区、绵竹市)

清远市(佛冈县、阳山县、英德市、清城区、连州市、清新区、连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县)

信阳市(新县、光山县、潢川县、固始县、罗山县、浉河区、商城县、淮滨县、平桥区、息县)

海南藏族自治州(同德县、贵南县、兴海县、共和县、贵德县)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。