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阜新市(清河门区、阜新蒙古族自治县、海州区、彰武县、新邱区、细河区、太平区)

塔城地区(乌苏市、额敏县、塔城市、裕民县、托里县、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

呼伦贝尔市(莫力达瓦达斡尔族自治旗、海拉尔区、阿荣旗、牙克石市、根河市、新巴尔虎右旗、鄂伦春自治旗、鄂温克族自治旗、新巴尔虎左旗、满洲里市、扎赉诺尔区、扎兰屯市、额尔古纳市、陈巴尔虎旗)  临沂市(蒙阴县、莒南县、兰陵县、河东区、临沭县、郯城县、沂水县、费县、兰山区、罗庄区、沂南县、平邑县)

益阳市(资阳区、沅江市、南县、桃江县、安化县、赫山区)

淮南市(凤台县、田家庵区、八公山区、寿县、大通区、谢家集区、潘集区)

临汾市(翼城县、蒲县、洪洞县、尧都区、浮山县、吉县、隰县、永和县、汾西县、侯马市、乡宁县、大宁县、安泽县、霍州市、曲沃县、古县、襄汾县)

株洲市(攸县、荷塘区、天元区、芦淞区、渌口区、醴陵市、茶陵县、石峰区、炎陵县)  大连市(沙河口区、西岗区、金州区、普兰店区、旅顺口区、甘井子区、瓦房店市、庄河市、中山区、长海县)

商丘市(虞城县、永城市、夏邑县、睢县、睢阳区、民权县、梁园区、宁陵县、柘城县)

廊坊市(大厂回族自治县、三河市、广阳区、固安县、霸州市、大城县、文安县、永清县、香河县、安次区)

阳江市(阳春市、阳东区、阳西县、江城区)

湘潭市(岳塘区、韶山市、雨湖区、湘潭县、湘乡市)

安庆市(大观区、岳西县、怀宁县、望江县、宿松县、潜山市、宜秀区、桐城市、太湖县、迎江区)

德阳市(什邡市、旌阳区、绵竹市、广汉市、罗江区、中江县)

遂宁市(船山区、大英县、射洪市、安居区、蓬溪县)

梅州市(丰顺县、大埔县、平远县、梅江区、蕉岭县、梅县区、兴宁市、五华县)

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

玉林市(福绵区、陆川县、北流市、容县、兴业县、玉州区、博白县)

唐山市(古冶区、路北区、滦州市、滦南县、丰润区、迁安市、曹妃甸区、丰南区、遵化市、开平区、路南区、玉田县、迁西县、乐亭县)

鄂尔多斯市(乌审旗、鄂托克旗、伊金霍洛旗、康巴什区、鄂托克前旗、准格尔旗、达拉特旗、东胜区、杭锦旗)

茂名市(化州市、高州市、电白区、信宜市、茂南区)

萍乡市(上栗县、湘东区、芦溪县、安源区、莲花县)

韶关市(始兴县、乳源瑶族自治县、仁化县、浈江区、翁源县、曲江区、新丰县、南雄市、武江区、乐昌市)

衡水市(武邑县、冀州区、枣强县、安平县、故城县、饶阳县、阜城县、景县、深州市、武强县、桃城区)

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、乌兰县、德令哈市、都兰县、茫崖市、天峻县)

吉林市(龙潭区、永吉县、蛟河市、丰满区、昌邑区、磐石市、桦甸市、舒兰市、船营区)

大理白族自治州(大理市、弥渡县、宾川县、巍山彝族回族自治县、云龙县、洱源县、漾濞彝族自治县、鹤庆县、剑川县、祥云县、南涧彝族自治县、永平县)

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天津市(红桥区、和平区、河北区、武清区、滨海新区、北辰区、东丽区、河东区、南开区、津南区、宝坻区、静海区、宁河区、西青区、蓟州区、河西区)

赣州市(全南县、石城县、宁都县、兴国县、大余县、上犹县、寻乌县、龙南市、会昌县、于都县、章贡区、定南县、安远县、信丰县、瑞金市、南康区、崇义县、赣县区)

鞍山市(岫岩满族自治县、铁西区、海城市、千山区、台安县、铁东区、立山区)

海北藏族自治州(海晏县、刚察县、门源回族自治县、祁连县)  达州市(大竹县、开江县、宣汉县、渠县、达川区、通川区、万源市)

海口市(琼山区、龙华区、秀英区、美兰区)

临沧市(永德县、镇康县、沧源佤族自治县、临翔区、凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县、耿马傣族佤族自治县)

随州市(曾都区、随县、广水市)焦作市(山阳区、沁阳市、修武县、孟州市、中站区、解放区、博爱县、武陟县、温县、马村区)

宜春市(宜丰县、高安市、袁州区、铜鼓县、靖安县、上高县、樟树市、万载县、丰城市、奉新县)  荆门市(掇刀区、钟祥市、京山市、沙洋县、东宝区)

阿里地区(改则县、噶尔县、措勤县、札达县、革吉县、日土县、普兰县)

平顶山市(湛河区、叶县、鲁山县、舞钢市、汝州市、石龙区、宝丰县、新华区、卫东区、郏县)

咸阳市(杨陵区、礼泉县、乾县、旬邑县、三原县、渭城区、泾阳县、彬州市、武功县、长武县、淳化县、兴平市、永寿县、秦都区)昭通市(威信县、水富市、巧家县、绥江县、鲁甸县、大关县、盐津县、镇雄县、昭阳区、彝良县、永善县)

信阳市(息县、光山县、固始县、新县、罗山县、商城县、淮滨县、平桥区、潢川县、浉河区)

汕头市(金平区、龙湖区、潮阳区、潮南区、澄海区、濠江区、南澳县)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、芒市、瑞丽市、梁河县、陇川县)

伊犁哈萨克自治州(奎屯市、尼勒克县、伊宁县、霍尔果斯市、特克斯县、伊宁市、察布查尔锡伯自治县、昭苏县、霍城县、新源县、巩留县)

白银市(靖远县、景泰县、会宁县、白银区、平川区)

宣城市(旌德县、广德市、宣州区、绩溪县、泾县、宁国市、郎溪县)

汕尾市(陆丰市、海丰县、陆河县、城区)

漳州市(云霄县、长泰区、平和县、诏安县、华安县、南靖县、东山县、芗城区、龙文区、漳浦县、龙海区)

普洱市(澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、西盟佤族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景东彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县)

眉山市(青神县、仁寿县、东坡区、洪雅县、彭山区、丹棱县)

攀枝花市(东区、仁和区、西区、米易县、盐边县)

银川市(贺兰县、西夏区、金凤区、兴庆区、永宁县、灵武市)

四平市(铁西区、铁东区、伊通满族自治县、梨树县、双辽市)

怒江傈僳族自治州(泸水市、福贡县、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县)

陇南市(宕昌县、成县、礼县、文县、武都区、西和县、康县、两当县、徽县)

白城市(大安市、通榆县、洮北区、洮南市、镇赉县)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金