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温州市(龙港市、泰顺县、永嘉县、平阳县、瑞安市、苍南县、文成县、鹿城区、洞头区、龙湾区、乐清市、瓯海区)

阿里地区(噶尔县、改则县、革吉县、普兰县、日土县、措勤县、札达县)

广安市(广安区、武胜县、华蓥市、前锋区、岳池县、邻水县)

唐山市(迁西县、滦南县、丰润区、开平区、路北区、滦州市、古冶区、曹妃甸区、丰南区、玉田县、乐亭县、遵化市、迁安市、路南区)  佳木斯市(富锦市、桦川县、郊区、桦南县、汤原县、同江市、抚远市、向阳区、前进区、东风区)

鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

吴忠市(红寺堡区、盐池县、利通区、青铜峡市、同心县)

五指山市(屯昌县、保亭黎族苗族自治县、东方市、琼中黎族苗族自治县、定安县、白沙黎族自治县、昌江黎族自治县、澄迈县、万宁市、琼海市、陵水黎族自治县、临高县、乐东黎族自治县、文昌市)资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

平顶山市(舞钢市、新华区、卫东区、汝州市、宝丰县、叶县、石龙区、湛河区、鲁山县、郏县)  临夏回族自治州(东乡族自治县、临夏县、康乐县、广河县、和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、临夏市)

宝鸡市(眉县、麟游县、岐山县、扶风县、凤县、千阳县、凤翔区、陈仓区、渭滨区、金台区、太白县、陇县)

扬州市(江都区、邗江区、宝应县、广陵区、高邮市、仪征市)

桂林市(阳朔县、象山区、临桂区、全州县、灵川县、灌阳县、雁山区、荔浦市、平乐县、永福县、资源县、叠彩区、恭城瑶族自治县、秀峰区、兴安县、龙胜各族自治县、七星区)

淮南市(寿县、凤台县、潘集区、田家庵区、八公山区、谢家集区、大通区)

十堰市(竹溪县、张湾区、郧阳区、丹江口市、郧西县、房县、竹山县、茅箭区)

襄阳市(枣阳市、樊城区、老河口市、谷城县、南漳县、襄城区、保康县、宜城市、襄州区)

湛江市(吴川市、雷州市、廉江市、赤坎区、遂溪县、麻章区、徐闻县、坡头区、霞山区)

广州市(增城区、越秀区、荔湾区、从化区、白云区、黄埔区、番禺区、海珠区、南沙区、花都区、天河区)

张掖市(民乐县、山丹县、肃南裕固族自治县、临泽县、高台县、甘州区)

淄博市(张店区、沂源县、周村区、淄川区、桓台县、博山区、高青县、临淄区)

北京市(东城区、昌平区、大兴区、密云区、顺义区、门头沟区、延庆区、西城区、平谷区、石景山区、怀柔区、房山区、海淀区、朝阳区、通州区、丰台区)

河池市(东兰县、南丹县、金城江区、天峨县、巴马瑶族自治县、都安瑶族自治县、环江毛南族自治县、凤山县、罗城仫佬族自治县、大化瑶族自治县、宜州区)

辽阳市(辽阳县、太子河区、灯塔市、宏伟区、弓长岭区、白塔区、文圣区)

海北藏族自治州(刚察县、门源回族自治县、祁连县、海晏县)

钦州市(钦北区、灵山县、钦南区、浦北县)

玉树藏族自治州(杂多县、治多县、曲麻莱县、称多县、囊谦县、玉树市)

漳州市(诏安县、芗城区、东山县、平和县、云霄县、华安县、长泰区、漳浦县、龙海区、龙文区、南靖县)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、梁河县、芒市、盈江县、瑞丽市)

驻马店市(上蔡县、新蔡县、驿城区、平舆县、汝南县、遂平县、西平县、确山县、正阳县、泌阳县)

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汉中市(勉县、略阳县、西乡县、镇巴县、佛坪县、城固县、宁强县、南郑区、汉台区、洋县、留坝县)

运城市(稷山县、河津市、盐湖区、临猗县、芮城县、绛县、新绛县、垣曲县、万荣县、平陆县、永济市、夏县、闻喜县)

无锡市(梁溪区、江阴市、新吴区、宜兴市、锡山区、惠山区、滨湖区)

荆门市(沙洋县、东宝区、钟祥市、掇刀区、京山市)  威海市(环翠区、文登区、乳山市、荣成市)

朔州市(右玉县、应县、山阴县、朔城区、怀仁市、平鲁区)

晋城市(泽州县、陵川县、高平市、城区、沁水县、阳城县)

黄南藏族自治州(同仁市、河南蒙古族自治县、尖扎县、泽库县)怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、福贡县、泸水市、兰坪白族普米族自治县)

惠州市(惠阳区、惠东县、惠城区、博罗县、龙门县)  长治市(壶关县、潞城区、长子县、屯留区、上党区、黎城县、沁源县、潞州区、襄垣县、武乡县、平顺县、沁县)

吉安市(井冈山市、永新县、泰和县、新干县、永丰县、安福县、吉安县、万安县、遂川县、峡江县、青原区、吉水县、吉州区)

海东市(化隆回族自治县、平安区、民和回族土族自治县、乐都区、互助土族自治县、循化撒拉族自治县)

黄石市(西塞山区、下陆区、阳新县、黄石港区、大冶市、铁山区)淮安市(金湖县、盱眙县、洪泽区、清江浦区、涟水县、淮阴区、淮安区)

邵阳市(新邵县、隆回县、双清区、邵阳县、大祥区、洞口县、武冈市、绥宁县、邵东市、新宁县、北塔区、城步苗族自治县)

南阳市(邓州市、南召县、内乡县、淅川县、桐柏县、方城县、卧龙区、西峡县、新野县、宛城区、镇平县、社旗县、唐河县)

苏州市(太仓市、吴中区、张家港市、吴江区、常熟市、虎丘区、姑苏区、相城区、昆山市)

衡阳市(衡阳县、常宁市、雁峰区、南岳区、蒸湘区、耒阳市、衡东县、衡南县、珠晖区、石鼓区、衡山县、祁东县)

周口市(沈丘县、西华县、项城市、扶沟县、淮阳区、鹿邑县、川汇区、郸城县、商水县、太康县)

渭南市(澄城县、韩城市、临渭区、华州区、合阳县、大荔县、富平县、蒲城县、白水县、华阴市、潼关县)

海南藏族自治州(贵南县、同德县、贵德县、兴海县、共和县)

武威市(民勤县、古浪县、凉州区、天祝藏族自治县)

内江市(资中县、隆昌市、市中区、东兴区、威远县)

抚州市(广昌县、黎川县、南城县、崇仁县、南丰县、资溪县、宜黄县、乐安县、金溪县、东乡区、临川区)

江门市(鹤山市、开平市、江海区、新会区、恩平市、台山市、蓬江区)

石河子市(白杨市、可克达拉市、北屯市、新星市、阿拉尔市、胡杨河市、图木舒克市、双河市、昆玉市、五家渠市、铁门关市)

巴中市(通江县、恩阳区、平昌县、南江县、巴州区)

青岛市(平度市、黄岛区、李沧区、市北区、莱西市、城阳区、胶州市、市南区、即墨区、崂山区)

阜新市(新邱区、细河区、彰武县、清河门区、太平区、海州区、阜新蒙古族自治县)

绵阳市(三台县、平武县、安州区、游仙区、涪城区、梓潼县、盐亭县、江油市、北川羌族自治县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。