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绵阳市(平武县、江油市、北川羌族自治县、三台县、游仙区、盐亭县、梓潼县、涪城区、安州区)

儋州市

铜川市(王益区、印台区、耀州区、宜君县)  大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、肇源县、红岗区、林甸县、萨尔图区、肇州县、让胡路区、龙凤区)

扬州市(江都区、邗江区、宝应县、高邮市、广陵区、仪征市)

渭南市(澄城县、富平县、白水县、合阳县、华州区、潼关县、大荔县、华阴市、临渭区、蒲城县、韩城市)

新疆维吾尔自治区鸡西市(麻山区、鸡东县、密山市、虎林市、鸡冠区、滴道区、恒山区、梨树区、城子河区)

聊城市(东阿县、临清市、东昌府区、冠县、高唐县、莘县、阳谷县、茌平区)  舟山市(定海区、普陀区、嵊泗县、岱山县)

阳泉市(平定县、郊区、矿区、城区、盂县)

包头市(九原区、白云鄂博矿区、东河区、达尔罕茂明安联合旗、青山区、石拐区、土默特右旗、固阳县、昆都仑区)

忻州市(忻府区、定襄县、静乐县、代县、繁峙县、宁武县、神池县、偏关县、五寨县、五台县、原平市、河曲县、岢岚县、保德县)

阜阳市(颍泉区、颍州区、阜南县、颍上县、界首市、临泉县、颍东区、太和县)

泰州市(兴化市、靖江市、海陵区、高港区、姜堰区、泰兴市)

荆门市(掇刀区、沙洋县、京山市、钟祥市、东宝区)

海南藏族自治州(共和县、同德县、贵德县、兴海县、贵南县)

阿坝藏族羌族自治州(九寨沟县、马尔康市、茂县、若尔盖县、汶川县、壤塘县、小金县、阿坝县、理县、黑水县、金川县、红原县、松潘县)

西藏自治区

潍坊市(昌邑市、寿光市、寒亭区、奎文区、坊子区、诸城市、昌乐县、高密市、安丘市、青州市、潍城区、临朐县)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、泸水市、福贡县)

昌吉回族自治州(玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、奇台县、吉木萨尔县、阜康市、昌吉市、呼图壁县)

盘锦市(兴隆台区、大洼区、双台子区、盘山县)

衡阳市(祁东县、石鼓区、常宁市、雁峰区、衡东县、衡山县、耒阳市、珠晖区、蒸湘区、衡南县、南岳区、衡阳县)

达州市(宣汉县、渠县、开江县、达川区、万源市、大竹县、通川区)

佳木斯市(桦川县、抚远市、富锦市、同江市、郊区、前进区、桦南县、汤原县、向阳区、东风区)

锡林郭勒盟(镶黄旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、多伦县、苏尼特左旗、二连浩特市、正镶白旗、西乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、锡林浩特市、太仆寺旗、正蓝旗)

海东市(化隆回族自治县、互助土族自治县、平安区、循化撒拉族自治县、乐都区、民和回族土族自治县)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

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银川市(贺兰县、兴庆区、灵武市、永宁县、西夏区、金凤区)

韶关市(仁化县、乳源瑶族自治县、浈江区、新丰县、南雄市、乐昌市、武江区、始兴县、曲江区、翁源县)

惠州市(博罗县、龙门县、惠阳区、惠城区、惠东县)

清远市(连山壮族瑶族自治县、连南瑶族自治县、阳山县、英德市、佛冈县、清城区、连州市、清新区)  驻马店市(汝南县、上蔡县、驿城区、遂平县、泌阳县、确山县、西平县、新蔡县、平舆县、正阳县)

丽水市(庆元县、青田县、缙云县、云和县、龙泉市、景宁畲族自治县、莲都区、松阳县、遂昌县)

滁州市(南谯区、琅琊区、来安县、天长市、凤阳县、全椒县、定远县、明光市)

茂名市(信宜市、茂南区、化州市、电白区、高州市)菏泽市(鄄城县、单县、郓城县、牡丹区、定陶区、东明县、巨野县、成武县、曹县)

衢州市(常山县、江山市、柯城区、衢江区、开化县、龙游县)  乌兰察布市(四子王旗、化德县、兴和县、卓资县、察哈尔右翼前旗、凉城县、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼后旗、商都县、丰镇市、集宁区)

普洱市(思茅区、西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县)

克拉玛依市(白碱滩区、独山子区、乌尔禾区、克拉玛依区)

曲靖市(麒麟区、会泽县、富源县、马龙区、沾益区、陆良县、罗平县、师宗县、宣威市)眉山市(青神县、东坡区、洪雅县、仁寿县、丹棱县、彭山区)

白城市(洮北区、洮南市、大安市、镇赉县、通榆县)

遂宁市(蓬溪县、大英县、船山区、射洪市、安居区)

武威市(天祝藏族自治县、民勤县、凉州区、古浪县)

黄南藏族自治州(尖扎县、同仁市、泽库县、河南蒙古族自治县)

南宁市(邕宁区、上林县、马山县、西乡塘区、良庆区、江南区、青秀区、横州市、宾阳县、隆安县、武鸣区、兴宁区)

吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)

成都市(彭州市、都江堰市、双流区、武侯区、金牛区、新都区、龙泉驿区、青羊区、郫都区、新津区、邛崃市、大邑县、崇州市、青白江区、简阳市、温江区、金堂县、锦江区、蒲江县、成华区)

宿州市(埇桥区、萧县、泗县、砀山县、灵璧县)

湖州市(南浔区、德清县、安吉县、吴兴区、长兴县)

阿勒泰地区(福海县、富蕴县、布尔津县、哈巴河县、吉木乃县、青河县、阿勒泰市)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

北海市(银海区、合浦县、铁山港区、海城区)

湘潭市(韶山市、湘乡市、岳塘区、湘潭县、雨湖区)

中山市

咸宁市(咸安区、崇阳县、赤壁市、通城县、嘉鱼县、通山县)

烟台市(蓬莱区、栖霞市、龙口市、莱阳市、莱山区、莱州市、福山区、牟平区、芝罘区、招远市、海阳市)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。