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芜湖市(弋江区、繁昌区、镜湖区、无为市、南陵县、鸠江区、湾沚区)

南通市(通州区、海安市、如东县、如皋市、海门区、崇川区、启东市)

南京市(鼓楼区、江宁区、玄武区、栖霞区、秦淮区、浦口区、建邺区、雨花台区、高淳区、溧水区、六合区)

宜春市(铜鼓县、丰城市、宜丰县、靖安县、樟树市、上高县、奉新县、袁州区、万载县、高安市)  驻马店市(上蔡县、西平县、汝南县、新蔡县、平舆县、泌阳县、驿城区、正阳县、确山县、遂平县)

宜宾市(屏山县、南溪区、兴文县、翠屏区、叙州区、珙县、江安县、高县、长宁县、筠连县)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、杂多县、囊谦县、玉树市、称多县、治多县)

福州市(鼓楼区、平潭县、仓山区、晋安区、永泰县、连江县、罗源县、福清市、闽清县、马尾区、闽侯县、台江区、长乐区)

延安市(富县、宝塔区、延川县、宜川县、延长县、安塞区、子长市、志丹县、黄龙县、吴起县、甘泉县、洛川县、黄陵县)  云浮市(云安区、罗定市、郁南县、新兴县、云城区)

南平市(建瓯市、浦城县、政和县、光泽县、松溪县、武夷山市、邵武市、建阳区、顺昌县、延平区)

重庆市(渝中区、长寿区、渝北区、合川区、大渡口区、彭水苗族土家族自治县、巫山县、云阳县、酉阳土家族苗族自治县、江北区、万州区、大足区、璧山区、开州区、城口县、忠县、巴南区、永川区、南岸区、南川区、奉节县、江津区、秀山土家族苗族自治县、丰都县、铜梁区、北碚区、黔江区、九龙坡区、潼南区、涪陵区、石柱土家族自治县、荣昌区、綦江区、武隆区、巫溪县、沙坪坝区、垫江县、梁平区)

通辽市(开鲁县、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、库伦旗、科尔沁区、奈曼旗、扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗)

河源市(紫金县、连平县、龙川县、源城区、东源县、和平县)

郑州市(登封市、新密市、二七区、金水区、巩义市、管城回族区、惠济区、荥阳市、上街区、新郑市、中牟县、中原区)

榆林市(绥德县、横山区、米脂县、府谷县、靖边县、清涧县、定边县、榆阳区、神木市、佳县、吴堡县、子洲县)

益阳市(安化县、沅江市、资阳区、赫山区、南县、桃江县)

海东市(循化撒拉族自治县、平安区、互助土族自治县、化隆回族自治县、乐都区、民和回族土族自治县)

萍乡市(湘东区、安源区、芦溪县、莲花县、上栗县)

宿迁市(沭阳县、宿豫区、宿城区、泗阳县、泗洪县)

百色市(田东县、田阳区、那坡县、靖西市、隆林各族自治县、右江区、田林县、德保县、凌云县、平果市、西林县、乐业县)

铜陵市(铜官区、郊区、义安区、枞阳县)

常德市(桃源县、鼎城区、汉寿县、临澧县、澧县、津市市、石门县、武陵区、安乡县)

丽水市(遂昌县、莲都区、青田县、松阳县、景宁畲族自治县、缙云县、庆元县、云和县、龙泉市)

上海市(金山区、长宁区、嘉定区、普陀区、静安区、宝山区、浦东新区、青浦区、松江区、奉贤区、虹口区、崇明区、杨浦区、闵行区、徐汇区、黄浦区)

包头市(九原区、青山区、东河区、固阳县、土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗、昆都仑区、白云鄂博矿区、石拐区)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、瑞丽市、盈江县、陇川县、芒市)

曲靖市(师宗县、富源县、麒麟区、沾益区、罗平县、宣威市、会泽县、陆良县、马龙区)

巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、库尔勒市、若羌县、和静县、轮台县、和硕县、且末县、博湖县、尉犁县)

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舟山市(普陀区、嵊泗县、岱山县、定海区)

三明市(将乐县、泰宁县、明溪县、尤溪县、大田县、清流县、三元区、宁化县、沙县区、建宁县、永安市)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

贵港市(港北区、桂平市、平南县、港南区、覃塘区)  六盘水市(盘州市、钟山区、水城区、六枝特区)

白银市(靖远县、会宁县、白银区、景泰县、平川区)

喀什地区(叶城县、莎车县、泽普县、麦盖提县、伽师县、岳普湖县、疏勒县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏附县、英吉沙县、喀什市、巴楚县)

达州市(开江县、达川区、大竹县、宣汉县、通川区、渠县、万源市)东营市(利津县、东营区、垦利区、河口区、广饶县)

海北藏族自治州(海晏县、刚察县、祁连县、门源回族自治县)  淄博市(淄川区、高青县、周村区、桓台县、临淄区、张店区、沂源县、博山区)

晋城市(陵川县、高平市、沁水县、泽州县、阳城县、城区)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

莆田市(秀屿区、仙游县、荔城区、涵江区、城厢区)吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

济南市(天桥区、商河县、历下区、济阳区、槐荫区、市中区、章丘区、钢城区、长清区、平阴县、莱芜区、历城区)

邢台市(信都区、广宗县、隆尧县、威县、沙河市、临城县、任泽区、新河县、内丘县、襄都区、巨鹿县、清河县、南宫市、柏乡县、平乡县、临西县、南和区、宁晋县)

吕梁市(兴县、方山县、交城县、柳林县、交口县、临县、孝义市、文水县、中阳县、汾阳市、石楼县、岚县、离石区)

吉安市(吉安县、吉州区、泰和县、遂川县、永丰县、峡江县、永新县、青原区、万安县、安福县、吉水县、井冈山市、新干县)

钦州市(钦北区、浦北县、钦南区、灵山县)

宜昌市(五峰土家族自治县、秭归县、远安县、猇亭区、夷陵区、宜都市、点军区、当阳市、西陵区、兴山县、枝江市、长阳土家族自治县、伍家岗区)

黄南藏族自治州(泽库县、同仁市、尖扎县、河南蒙古族自治县)

咸阳市(长武县、三原县、武功县、泾阳县、彬州市、兴平市、渭城区、旬邑县、礼泉县、杨陵区、淳化县、秦都区、永寿县、乾县)

常州市(金坛区、武进区、钟楼区、天宁区、溧阳市、新北区)

铁岭市(西丰县、开原市、清河区、调兵山市、昌图县、银州区、铁岭县)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

成都市(锦江区、温江区、成华区、金堂县、都江堰市、大邑县、蒲江县、崇州市、简阳市、双流区、金牛区、新津区、郫都区、彭州市、龙泉驿区、武侯区、新都区、青羊区、青白江区、邛崃市)

宝鸡市(眉县、凤翔区、岐山县、千阳县、太白县、金台区、麟游县、扶风县、渭滨区、凤县、陇县、陈仓区)

阿坝藏族羌族自治州(马尔康市、理县、松潘县、黑水县、小金县、金川县、红原县、阿坝县、九寨沟县、汶川县、若尔盖县、壤塘县、茂县)

哈尔滨市(南岗区、道外区、平房区、巴彦县、宾县、五常市、道里区、双城区、木兰县、香坊区、通河县、松北区、尚志市、呼兰区、延寿县、方正县、阿城区、依兰县)

　　4月15日，现货黄金盘中突破3230美元/盎司关口，年内涨幅已达23%，接近24年全年涨幅。而就在10天前，美国政府“对等关税”政策正式生效，引发全球资本市场巨震，避险情绪急剧升温。

　　关税冲击下，短短十日内，黄金走出了“下跌-触底-拉升”的V型走势，并连续刷新多个高点。

　　华尔街大行也掀起了黄金唱多潮，多家机构纷纷上调金价预期。瑞银表示将金价预测上调至3500美元/盎司；高盛报告显示将2025年底金价的预测上调至3700美元/盎司，并表示极端情况下黄金可能触及4500美元/盎司；摩根大通也表示金价4000美元或“比预期来的更快”。

　　后续金价演绎，能否还有所期待？

　　面对不断新高的黄金，不少投资者会有疑问：当刷新历史成为常态，一路飙升的黄金“天花板”究竟在哪里？后续金价的演绎还有多少空间？其实，随着世界环境不确定性的提升及美元信用的走弱，黄金作为避险资产的经典之选，中长期来看仍具备配置价值。

　　一方面，黄金“拉升”反映的是美元信用走弱的现实。货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战，全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚。

　　另一方面，黄金与其他资产类别的低相关性甚至负相关性是全球许多机构投资者在其投资组合中适度配置黄金的原因之一。资产配置中不同资产之间的低相关性是提高夏普比率较好的方式，而过去10年黄金与各类资产的相关性均偏低，在组合中增加黄金能够有效的应对市场波动。

　　（图表标题）过去10年黄金与其他资产相关系数

　　此外，全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。由于实物属性背书，黄金天然不存在交易对手方的违约风险，是全球央行多元化储备的重要资产。正如桥水基金所言，对黄金的需求，越来越多地作为一些国家的美元替代品。据世界黄金协会，2010年至今全球央行已连续15年对黄金储备净增持。长期来看，新兴经济体央行总资产中的黄金储备提升空间更大，未来央行购金增量或主要源于此。

　　虽然金价中长期配置价值依然显著。但从现实维度看，当前金价波动有所放大，触及历史高位后金价具有一定的短线回调压力。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况。

　　投资黄金，从交易思维向配置思维转变

　　如上所述，黄金作为避险资产的经典之选，成为不确定时期许多投资者的优选。从资产配置角度来看，黄金与股票、债券等相关性较低，适合在投资组合里配置，以平滑组合的波动性。

　　配置一：黄金+股票

　　从历史数据看来，在权益资产亏损较大的年份里，黄金能有较好收益来对冲股票的风险。在2005~2024年近20年时间，沪深300全收益指数在个别年份出现了较大亏损，比如2008、2010、2011、2016、2018、2022、2023年，而在这些年份黄金现货均有较好的收益表现，除了2008年小幅亏损之外，其他几年黄金现货都取得正收益，可以比较好对冲权益资产的下跌风险。

　　（图表标题）2008年以来沪深300亏损较大的年份里黄金能有较好收益来对冲

　　配置二：黄金+债券

　　黄金和债券的组合有望在一定的市场环境下平衡收益和风险。

　　例如，在经济不稳定时，债券的固定收益有望稳定投资组合的回报，而黄金的避险属性则可能带来额外的增值。

　　另外，通过合理配置黄金和债券的比例，一定程度上有助于投资组合波动的降低，提高投资组合的稳定性，有望帮助投资者更好地实现资产保值增值的目标。

　　对于普通投资者来说，如果以投资为目的，黄金基金ETF可能会优于现货黄金和黄金首饰。因为ETF投资流动性更好，而且价格也更贴近国际金价。

　　国泰黄金基金ETF（518800）跟踪的是上海黄金交易所挂牌交易的AU9999合约，具有门槛低、免保管、方便买、变现能力强等特点，1手对应1克黄金，免去实物金的保管成本，力求投资体验更佳。

　　从数据来看，2024年，AU9999收益率为28.19%，远高于同期沪深300指数14.81%涨幅；如果拉长周期，从近20年的维度来看，AU9999年化收益率为8.74%，同期沪深300的年化收益率为6.02%，历史收益更优。

　　场外投资者可以关注其联接基金（联接A000218，联接C004253，联接E022502），在外围环境不确定时拥抱确定性。

　　最后，大家投资黄金时要注意一定的择时，结合自己的风险偏好综合考虑。短期来看，黄金上涨的斜率可能过快，有追高风险，投资需谨慎。

　　数据来源：Wind。观点仅供参考，不构成任何投资建议或承诺，当前金价短期涨幅过快，请关注回调风险。国泰黄金基金ETF预期风险收益水平与黄金资产相似，不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。主要通过紧密跟踪黄金资产的表现，追求跟踪误差的最小化。联接基金主要投资对象为国泰黄金ETF，预期风险收益水平与黄金资产相似，不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。投资有风险，投资者在进行投资决策前，应仔细阅读本基金的《招募说明书》和《基金合同》，充分考虑投资者自身的风险承受能力，谨慎投资。基金有风险，投资需谨慎。