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渭南市(合阳县、澄城县、韩城市、华州区、蒲城县、白水县、富平县、大荔县、潼关县、华阴市、临渭区)

海北藏族自治州(门源回族自治县、祁连县、海晏县、刚察县)

福州市(永泰县、仓山区、罗源县、鼓楼区、闽清县、福清市、平潭县、长乐区、台江区、连江县、晋安区、马尾区、闽侯县)

扬州市(仪征市、宝应县、高邮市、广陵区、江都区、邗江区)  宿州市(萧县、埇桥区、泗县、灵璧县、砀山县)

毕节市(七星关区、大方县、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、赫章县、黔西市、织金县、纳雍县)

太原市(阳曲县、清徐县、迎泽区、娄烦县、杏花岭区、古交市、小店区、尖草坪区、万柏林区、晋源区)

漳州市(芗城区、华安县、诏安县、平和县、南靖县、漳浦县、龙海区、云霄县、长泰区、东山县、龙文区)

厦门市(集美区、海沧区、翔安区、思明区、同安区、湖里区)  盐城市(亭湖区、东台市、滨海县、响水县、建湖县、阜宁县、大丰区、射阳县、盐都区)

遵义市(桐梓县、湄潭县、赤水市、红花岗区、习水县、播州区、余庆县、汇川区、道真仡佬族苗族自治县、务川仡佬族苗族自治县、仁怀市、绥阳县、正安县、凤冈县)

铁岭市(西丰县、铁岭县、昌图县、银州区、开原市、调兵山市、清河区)

柳州市(鱼峰区、鹿寨县、柳北区、柳南区、柳江区、柳城县、三江侗族自治县、融安县、融水苗族自治县、城中区)

池州市(贵池区、石台县、青阳县、东至县)

吉安市(永丰县、峡江县、青原区、新干县、吉水县、井冈山市、吉州区、泰和县、万安县、吉安县、安福县、永新县、遂川县)

晋城市(高平市、城区、陵川县、阳城县、泽州县、沁水县)

阜新市(细河区、阜新蒙古族自治县、新邱区、清河门区、海州区、彰武县、太平区)

鸡西市(鸡冠区、麻山区、虎林市、鸡东县、梨树区、恒山区、密山市、滴道区、城子河区)

南充市(蓬安县、营山县、嘉陵区、顺庆区、仪陇县、阆中市、南部县、西充县、高坪区)

儋州市

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、兴义市、册亨县、贞丰县、安龙县、望谟县、普安县、晴隆县)

锡林郭勒盟(正蓝旗、太仆寺旗、镶黄旗、二连浩特市、多伦县、锡林浩特市、阿巴嘎旗、东乌珠穆沁旗、正镶白旗、西乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、苏尼特左旗)

连云港市(灌南县、灌云县、连云区、海州区、赣榆区、东海县)

新余市(分宜县、渝水区)

济源市

南通市(如东县、启东市、崇川区、海安市、通州区、海门区、如皋市)

甘南藏族自治州(卓尼县、玛曲县、舟曲县、碌曲县、迭部县、夏河县、临潭县、合作市)

淮安市(盱眙县、淮安区、洪泽区、涟水县、淮阴区、清江浦区、金湖县)

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延边朝鲜族自治州(龙井市、安图县、敦化市、汪清县、延吉市、图们市、和龙市、珲春市)

信阳市(息县、固始县、潢川县、浉河区、平桥区、新县、光山县、淮滨县、商城县、罗山县)

朝阳市(朝阳县、双塔区、北票市、建平县、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区)

金华市(金东区、武义县、磐安县、永康市、东阳市、义乌市、兰溪市、婺城区、浦江县)  北海市(银海区、铁山港区、海城区、合浦县)

长春市(绿园区、双阳区、农安县、二道区、九台区、南关区、朝阳区、德惠市、榆树市、宽城区、公主岭市)

来宾市(象州县、武宣县、兴宾区、忻城县、合山市、金秀瑶族自治县)

西安市(碑林区、雁塔区、鄠邑区、灞桥区、莲湖区、新城区、临潼区、未央区、高陵区、周至县、阎良区、长安区、蓝田县)景德镇市(珠山区、浮梁县、乐平市、昌江区)

阿坝藏族羌族自治州(九寨沟县、若尔盖县、红原县、金川县、小金县、松潘县、黑水县、汶川县、阿坝县、理县、壤塘县、马尔康市、茂县)  铜陵市(郊区、义安区、枞阳县、铜官区)

怀化市(沅陵县、溆浦县、新晃侗族自治县、鹤城区、会同县、靖州苗族侗族自治县、麻阳苗族自治县、芷江侗族自治县、通道侗族自治县、辰溪县、中方县、洪江市)

秦皇岛市(海港区、北戴河区、山海关区、青龙满族自治县、卢龙县、抚宁区、昌黎县)

黔东南苗族侗族自治州(黎平县、剑河县、锦屏县、三穗县、雷山县、台江县、麻江县、黄平县、凯里市、天柱县、施秉县、丹寨县、从江县、镇远县、岑巩县、榕江县)榆林市(子洲县、横山区、吴堡县、清涧县、榆阳区、靖边县、米脂县、佳县、神木市、绥德县、府谷县、定边县)

合肥市(包河区、庐江县、肥西县、肥东县、巢湖市、庐阳区、蜀山区、长丰县、瑶海区)

运城市(夏县、临猗县、永济市、盐湖区、垣曲县、新绛县、平陆县、万荣县、闻喜县、绛县、河津市、稷山县、芮城县)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、茫崖市、都兰县、天峻县、德令哈市、格尔木市)

烟台市(海阳市、莱山区、莱州市、招远市、蓬莱区、芝罘区、龙口市、牟平区、栖霞市、福山区、莱阳市)

无锡市(新吴区、梁溪区、锡山区、惠山区、江阴市、宜兴市、滨湖区)

天水市(甘谷县、秦安县、清水县、秦州区、张家川回族自治县、武山县、麦积区)

荆门市(掇刀区、东宝区、钟祥市、沙洋县、京山市)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

宜宾市(屏山县、高县、珙县、叙州区、兴文县、翠屏区、南溪区、筠连县、江安县、长宁县)

深圳市(龙岗区、坪山区、福田区、光明区、盐田区、南山区、罗湖区、宝安区、龙华区)

塔城地区(塔城市、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、托里县、额敏县、裕民县、乌苏市)

随州市(广水市、曾都区、随县)

六盘水市(六枝特区、水城区、钟山区、盘州市)

辽源市(西安区、龙山区、东辽县、东丰县)

防城港市(东兴市、港口区、上思县、防城区)

澳门特别行政区

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！