一级毛片美国：享受无广告、高清流畅的观影体验,快来加入吧！

400电话：123456（点击咨询）

一级毛片美国：享受无广告、高清流畅的观影体验,快来加入吧！各观看免费《今日汇总》

一级毛片美国：享受无广告、高清流畅的观影体验,快来加入吧！各热线观看免费2025已更新（2025已更新）

一级毛片美国：享受无广告、高清流畅的观影体验,快来加入吧！观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

一级毛片美国：享受无广告、高清流畅的观影体验,快来加入吧！观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

一级毛片美国：享受无广告、高清流畅的观影体验,快来加入吧！各区点热线观看免费《今日发布》

一级毛片美国：享受无广告、高清流畅的观影体验,快来加入吧！电话

7天观看免费人工电话为您、一级毛片美国：享受无广告、高清流畅的观影体验,快来加入吧！团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

一级毛片美国：享受无广告、高清流畅的观影体验,快来加入吧！各观看免费《今日汇总》2025已更新(今日/推荐)

一级毛片美国：享受无广告、高清流畅的观影体验,快来加入吧！电话区域：

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

新乡市(卫滨区、延津县、凤泉区、长垣市、新乡县、牧野区、红旗区、获嘉县、封丘县、原阳县、辉县市、卫辉市)

新余市(渝水区、分宜县)

宝鸡市(岐山县、凤翔区、凤县、金台区、陇县、眉县、陈仓区、渭滨区、扶风县、千阳县、麟游县、太白县)  巴彦淖尔市(乌拉特后旗、乌拉特中旗、临河区、磴口县、五原县、乌拉特前旗、杭锦后旗)

和田地区(墨玉县、策勒县、于田县、皮山县、和田市、民丰县、洛浦县、和田县)

宜春市(高安市、万载县、宜丰县、袁州区、丰城市、奉新县、铜鼓县、靖安县、樟树市、上高县)

平顶山市(鲁山县、新华区、卫东区、汝州市、叶县、宝丰县、湛河区、石龙区、郏县、舞钢市)

玉树藏族自治州(囊谦县、玉树市、杂多县、曲麻莱县、称多县、治多县)  商丘市(宁陵县、柘城县、睢县、永城市、虞城县、梁园区、民权县、睢阳区、夏邑县)

海南藏族自治州(同德县、贵德县、共和县、贵南县、兴海县)

克拉玛依市(白碱滩区、克拉玛依区、独山子区、乌尔禾区)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

贺州市(八步区、昭平县、富川瑶族自治县、平桂区、钟山县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

三亚市(海棠区、崖州区、天涯区、吉阳区)

常德市(武陵区、津市市、安乡县、鼎城区、石门县、汉寿县、桃源县、澧县、临澧县)

赣州市(上犹县、兴国县、赣县区、定南县、石城县、全南县、会昌县、龙南市、章贡区、寻乌县、宁都县、信丰县、大余县、安远县、崇义县、南康区、于都县、瑞金市)

廊坊市(三河市、大厂回族自治县、大城县、香河县、文安县、永清县、固安县、广阳区、安次区、霸州市)

北京市(丰台区、房山区、通州区、平谷区、大兴区、顺义区、怀柔区、西城区、门头沟区、密云区、朝阳区、东城区、石景山区、海淀区、昌平区、延庆区)

日喀则市(聂拉木县、岗巴县、定日县、南木林县、萨嘎县、康马县、吉隆县、亚东县、昂仁县、定结县、萨迦县、白朗县、仲巴县、桑珠孜区、江孜县、拉孜县、仁布县、谢通门县)

梅州市(大埔县、五华县、蕉岭县、梅县区、梅江区、丰顺县、兴宁市、平远县)

铜陵市(义安区、铜官区、枞阳县、郊区)

岳阳市(君山区、汨罗市、岳阳楼区、华容县、岳阳县、平江县、临湘市、云溪区、湘阴县)

铁岭市(昌图县、开原市、西丰县、清河区、调兵山市、银州区、铁岭县)

毕节市(七星关区、金沙县、纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县、织金县、赫章县、大方县、黔西市)

海东市(乐都区、互助土族自治县、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、民和回族土族自治县、平安区)

伊犁哈萨克自治州(伊宁市、新源县、伊宁县、察布查尔锡伯自治县、巩留县、特克斯县、霍尔果斯市、奎屯市、霍城县、尼勒克县、昭苏县)

淄博市(临淄区、淄川区、张店区、沂源县、博山区、周村区、桓台县、高青县)

400电话：123456（点击咨询）

一级毛片美国：享受无广告、高清流畅的观影体验,快来加入吧！各观看免费《今日汇总》《今日发布》

一级毛片美国：享受无广告、高清流畅的观影体验,快来加入吧！各观看免费《今日汇总》（2025已更新）

一级毛片美国：享受无广告、高清流畅的观影体验,快来加入吧！观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

一级毛片美国：享受无广告、高清流畅的观影体验,快来加入吧！观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

一级毛片美国：享受无广告、高清流畅的观影体验,快来加入吧！各观看免费《今日汇总》【2025已更新列表】

一级毛片美国：享受无广告、高清流畅的观影体验,快来加入吧！电话

7天观看免费人工电话为您、一级毛片美国：享受无广告、高清流畅的观影体验,快来加入吧！团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

一级毛片美国：享受无广告、高清流畅的观影体验,快来加入吧！中心2025已更新(今日/推荐)

一级毛片美国：享受无广告、高清流畅的观影体验,快来加入吧！电话区域：

大同市(平城区、广灵县、云州区、新荣区、云冈区、左云县、阳高县、浑源县、天镇县、灵丘县)

湖州市(吴兴区、南浔区、长兴县、安吉县、德清县)

雅安市(荥经县、名山区、天全县、汉源县、芦山县、石棉县、宝兴县、雨城区)

张掖市(高台县、山丹县、临泽县、肃南裕固族自治县、甘州区、民乐县)  普洱市(墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县、西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、思茅区、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景东彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县)

丽江市(永胜县、古城区、华坪县、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县)

四平市(伊通满族自治县、铁西区、梨树县、双辽市、铁东区)

昌吉回族自治州(昌吉市、吉木萨尔县、呼图壁县、阜康市、木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、奇台县)呼和浩特市(托克托县、清水河县、赛罕区、回民区、武川县、土默特左旗、新城区、玉泉区、和林格尔县)

宁德市(周宁县、古田县、柘荣县、屏南县、福安市、霞浦县、福鼎市、寿宁县、蕉城区)  保定市(定兴县、涿州市、满城区、蠡县、唐县、莲池区、雄县、涞源县、安新县、望都县、高阳县、清苑区、容城县、安国市、博野县、徐水区、易县、定州市、阜平县、顺平县、曲阳县、涞水县、竞秀区、高碑店市)

娄底市(新化县、冷水江市、涟源市、双峰县、娄星区)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

淮北市(相山区、濉溪县、杜集区、烈山区)内江市(市中区、资中县、东兴区、隆昌市、威远县)

湛江市(遂溪县、霞山区、麻章区、赤坎区、坡头区、雷州市、吴川市、廉江市、徐闻县)

吉安市(吉安县、永丰县、吉水县、万安县、吉州区、新干县、安福县、遂川县、井冈山市、峡江县、永新县、泰和县、青原区)

吉林市(舒兰市、磐石市、昌邑区、龙潭区、蛟河市、永吉县、丰满区、桦甸市、船营区)

双鸭山市(宝山区、岭东区、四方台区、友谊县、宝清县、饶河县、尖山区、集贤县)

南通市(海安市、启东市、崇川区、如东县、如皋市、通州区、海门区)

邢台市(临城县、任泽区、信都区、新河县、南宫市、临西县、威县、清河县、柏乡县、南和区、内丘县、宁晋县、巨鹿县、广宗县、平乡县、襄都区、沙河市、隆尧县)

延安市(黄陵县、延长县、黄龙县、宝塔区、安塞区、志丹县、延川县、子长市、甘泉县、宜川县、洛川县、富县、吴起县)

南京市(江宁区、秦淮区、雨花台区、六合区、玄武区、高淳区、栖霞区、鼓楼区、建邺区、溧水区、浦口区)

曲靖市(马龙区、师宗县、宣威市、罗平县、会泽县、富源县、沾益区、麒麟区、陆良县)

金华市(浦江县、婺城区、义乌市、金东区、兰溪市、武义县、东阳市、永康市、磐安县)

温州市(洞头区、永嘉县、龙湾区、瑞安市、平阳县、乐清市、文成县、泰顺县、瓯海区、苍南县、龙港市、鹿城区)

盐城市(响水县、阜宁县、盐都区、大丰区、射阳县、建湖县、滨海县、东台市、亭湖区)

那曲市(安多县、班戈县、比如县、色尼区、嘉黎县、申扎县、双湖县、尼玛县、巴青县、聂荣县、索县)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、盈江县、梁河县、陇川县、芒市)

盘锦市(兴隆台区、双台子区、大洼区、盘山县)

阿坝藏族羌族自治州(马尔康市、红原县、金川县、阿坝县、小金县、壤塘县、理县、九寨沟县、松潘县、茂县、若尔盖县、黑水县、汶川县)

　　北京时间4月17日晚，霸王茶姬正式敲钟纳斯达克，成为新茶饮行业第5家上市公司，也是首家在美股上市的新茶饮公司。

　　作为快速成长的新茶饮新贵，霸王茶姬受到美股投资者的热情追捧。上市当天，公司股价高开20.54%至33.75美元，盘中最高涨超48%。截至当日收盘，霸王茶姬涨15.86%，报32.44美元，总市值近60亿美元。

　　与同行业其他上市公司相比，霸王茶姬此次上市进程推进颇快。从3月26日公开递交招股书到4月17日上市，历时不足1个月。

　　赚钱能力最强的新茶饮企业

　　2017年，霸王茶姬第一家门店在云南开设。此后数年，这家主打原叶鲜奶茶、走国风路线的新茶饮品牌在西南地区深耕不辍，但在全国范围内，影响力尚未打开。

　　转折发生于2021年。当年，霸王茶姬接受了复星、XVC和琮碧秋实等投资方超3亿元的融资，在明确了战略和打法后，开启了全国化新征程。

　　在2022年、2023年和2024年底，霸王茶姬门店总数分别为1087家、3511家、6440家，呈倍增之势。作为后发者，其终以“黑马”之姿闯进新茶饮头部阵营。

　　伴随着门店规模的快速扩大和品牌势能的强势崛起，霸王茶姬的业绩也迎来爆发。2022年至2024年，霸王茶姬营收分别为4.92亿元、46.40亿元、124.06亿元；净利润分别为-9070万元、8.03亿元、25.15亿元。

　　横向对比来看，2024年霸王茶姬的净利润仅次于蜜雪冰城，显著高于古茗、茶百道，而后二者的门店数量远高于霸王茶姬。

　　取得这样的成绩，离不开其高超的赚钱能力。2024年，霸王茶姬的毛利率为51.5%，净利率达20.3%，领跑整个新茶饮行业，这也使其成为加盟商眼中的“香饽饽”。招股书显示，截至2024年年底，共有3195位加盟商加入霸王茶姬。2023年和2024年，霸王茶姬闭店率仅为0.5%和1.5%，低于其他上市茶饮企业。

　　事实上，霸王茶姬的赚钱奥秘并不复杂，可简单概括为在产品和供应链上做“减法”，在数字化技术和自动化设备上做“加法”。

　　通过实施大单品策略，2022年、2023年和2024年，霸王茶姬在中国产生的订单金额中，分别有约79%、87%和91%来自招牌茶拿铁产品（即原叶鲜奶茶），其中约44%、57%和61%来自前三款最畅销的茶拿铁产品。以明星单品“伯牙绝弦”为例，其过去3年累计售出超6亿杯。

　　霸王茶姬表示，专注于简单的核心菜单使其能够通过更集中、简化和高效的供应链管理以及高度自动化生产设备，来确保产品质量、一致性和便利性。这最终导致其庞大的门店网络运营效率和服务质量的提高。

　　将现代东方茶推向世界

　　“中国是茶叶的发源地，但至今未诞生一个世界级的茶品牌，这是一个非常令人心痛和值得深思的现象。”在2024年5月举行的“2024年国际茶日·现代东方茶创新论坛”上，霸王茶姬创始人、董事会主席、首席执行官张俊杰这样感慨。

　　也正是在这场活动上，张俊杰透露了霸王茶姬的雄心和未来愿景：未来在100个国家有霸王茶姬的身影、一年为茶友提供150亿杯茶，有30万个伙伴遍布全球，通过一杯茶链接消费者的每一天。

　　如何达成这一愿景？霸王茶姬的答案是，把喝茶这件事做成现代咖啡那样，通过“三杯茶”场景，重建喝茶的共识。

　　所谓“三杯茶”场景，第一个是指对标星巴克，让喝茶这件事变得生活化。“霸王茶姬要像素级对标星巴克。”张俊杰曾说。第二个是指对标雀巢，即未来在家庭和办公室等场景出现一台小小的自动化萃茶机。第三个是指对标可口可乐，希望通过打造一款兼具美味健康，同时又带有能量性和功能性的预制茶饮料，将东方茶推向全球每个角落。

　　显然，对于成立尚不足8年的霸王茶姬来说，对标星巴克，仍是当下的重点任务。

　　据了解，霸王茶姬自研萃茶工艺和设备，将其用于新产品线的开拓。2025年，霸王茶姬推出称为“CHAGEENOW”的现萃系列产品，已率先在上海地区测试。整体来看，霸王茶姬的Tealatte、Teaspresso、Teapuccino产品线分别对应咖啡领域的拿铁、美式和卡布奇诺。

　　除了开拓新产品线，霸王茶姬也在加速海外扩张。招股书显示，截至2024年底，霸王茶姬在海外共有156家门店，覆盖地区包括马来西亚、新加坡、泰国。近期，霸王茶姬将在美国洛杉矶落地北美市场的第一家门店。

　　一个有趣的细节是，此次上市，霸王茶姬的股票代码定为“CHA”，即“茶”的拼音，这显示了其全球化布局的战略定力。在业内人士看来，通过将“茶”这一极具中国特色的元素融入股票代码，霸王茶姬不仅向全球投资者传递了其核心业务和文化底蕴，且有助于提升品牌的辨识度和影响力。

　　从规模扩张到内功修炼

　　尽管多家调研机构的研究报告显示，新茶饮行业在未来仍会保持低速增长，但不可否认的是随着供给快速扩大及产品同质化，行业竞争已进入红海。

　　从行业上市公司的2024年年报来看，同店GMV等核心经营指标均有所下滑。霸王茶姬也未能幸免。招股书显示，从2024年第三季度开始，霸王茶姬的同店GMV增速已经趋缓，到了第四季度，同店GMV相较上一年同比出现了18.4%的负增长。

　　面向未来，霸王茶姬如何继续高质量、可持续发展？答案或许藏在内功修炼和组织效率的提升上。

　　招股书显示，2025年，霸王茶姬计划在中国和全球范围内新开1000至1500家门店。较为克制的计划开店数量意味着公司在2025年不再过度追求门店规模扩张，而是转向门店精细化运营。

　　从此次上市的募资用途看，增强核心竞争力成为关键。霸王茶姬表示，此次预计募资净额约为3.96亿美元，主要用于科技投入、新品研发、品牌建设、构建海外供应链网络等。

　　在近期的一次分享中，张俊杰还特别提到了组织构建问题。他表示，霸王茶姬的组织有两个特点，第一是具有多元性，第二是具有一元性。所谓多元性是指在招聘的时候，没有任何偏好性，不设各种限制，员工的行业跨度、年龄跨度、地域跨度、背景差异都很大，不戴帽子不设限。所谓一元性，是指员工“都是具有同一种味道的人，不装不端，只做正确的事，不做别人想看到的事”。

　　“我用50%以上的时间找人，发现好的人，再充分地激发信任和授权。最终整个组织逐渐变成了一个‘人人都是founder（创始人）’的状态。”张俊杰表示，霸王茶姬坚定走的一条路（做一品牌、多品类、全渠道的全球化）是一群人共同选择的路，跪着也要把它走完。

　　作者：郑俊婷

专题：卡游赴港IPO：曾侵权“奥特曼”败诉2024年营收过百亿

　　来源：独角兽早知道

　　据港交所近日披露，集换式卡牌龙头卡游有限公司向港交所主板提交上市申请书，摩根士丹利、中金公司、摩根大通为联席保荐人。

　　综合|招股书 编辑|Arti

　　本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议

　　据招股书，卡游是中国领先的泛娱乐产品公司之一，致力于提供高质量、富有趣味性和互动性的产品。

　　根据灼识咨询，按2024年商品交易总额计，卡游在中国的行业排名如下：泛娱乐产品行业及泛娱乐玩具行业中排名第一，市场份额分别为13.3%和21.5%；泛娱乐玩具行业集换式卡牌领域中排名第一，市场份额为71.1%；及泛娱乐文具行业中排名第一，市场份额为24.3%。

　　泛娱乐产品是基于IP开发的实体产品，如玩具、文具及其他消费品等。玩具，尤其是集换式卡牌，是卡游的核心产品。

　　集换式卡牌指具有特定主题的实体卡，可供消费者收藏、交换或畅玩。根据灼识咨询，卡游是中国集换式卡牌业务的先行者。

　　公司在巩固集换式卡牌领域市场地位的同时，亦着力于丰富公司的玩具产品组合，推出人偶、徽章、立牌、集换式卡牌收藏册及贴纸等其他产品类别。公司还将产品矩阵进一步拓展至文具，推出笔和本册等产品。

　　招股书显示，卡游受益于基于三大核心竞争力的一体化商业模式：产品体验、趣味互动运营和生产能力。凭借该等核心竞争力为公司商业模式的主要利益相关方提供了极具吸引力的价值主张。公司的业务模式覆盖全产业价值链核心环节，并使公司能在推广泛娱乐文化和提升行业标准方面发挥重要作用。

　　卡游在玩法设计方面不断创新，持续为消费者带来惊喜、新奇和有趣的体验，以维持公司产品的市场欢迎度。特别是，公司自2020年开始运营英雄对决活动。于往绩记录期间及直至最后实际可行日期，公司在中国逾100个城市成功举办逾5,100场活动。

　　截至2024年12月31日，卡游构建了一个由70个IP组成的多元化IP矩阵，包括69个授权IP及一个自有IP，其中有奥特曼、小马宝莉、叶罗丽、卡游三国、斗罗大陆动画、蛋仔派对、火影忍者、咒术回战、名侦探柯南及哈利波特等知名IP。

　　于2022年、2023年及2024年，按收入贡献计，卡游于往绩记录期间各年度来自五大IP主题产品的收入分别为人民币40.64亿元、人民币23.94亿元及人民币86.53亿元，分别占同期总收入的98.4%、89.9%及86.1%。

　　截至最后实际可行日期，卡游有三个在营生产基地、一个准备投产的生产基地及两个在建生产基地。公司的生产基地位于浙江省及广东省的战略位置，拥有丰富的消费品供应链资源，可有效支持公司的全国销售网络。

　　公司战略性地扩展在线线下多渠道布局，构建了覆盖全国的销售网络，包括经销渠道，主要包括经销商、KA合作伙伴及卡游中心；及直营渠道。

　　就经销渠道而言，公司专注于与经销商维持稳定关系，以确保公司在区域市场的广泛地域覆盖及深度渗透，截至2024年12月31日，公司拥有217个经销商，覆盖中国31个省；通过加盟商经营的卡游中心实现销售渠道多元化，截至2024年12月31日，公司拥有351个卡游中心。

　　就直营渠道而言，公司主要经营线下卡游旗舰店以直接与消费者进行互动并提升公司的品牌知名度，公司亦设有线下自动贩卖机以提供便利的购买体验。此外，公司还通过电商平台的在线自营店及其他在线销售渠道扩大公司的在线布局，从而紧抓新零售机会。

　　截至2024年12月31日，公司拥有覆盖中国19个省的32家线下卡游旗舰店以及13家在线自营店。

　　财务数据方面，公司的收入由2022年的人民币41.31亿元减少35.6%至2023年的人民币26.62亿元，主要是由于集换式卡牌销售额下降，与其销量下跌相对应。公司的收入于2024年大幅增加至人民币100.57亿元，主要是由于集换式卡牌的销售额增加，与其销量增加相对应。

　　公司于2022年录得净亏损人民币2.96亿元，2023年的净利润为人民币4.50亿元及2024年的净亏损为人民币12.42亿元。公司于截至2023年及2024年9月30日止九个月分别录得净利润人民币2.60亿元及人民币2.89亿元。

　　公司的经调整净利润（非国际财务报告准则计量）由2022年的人民币16.20亿元减少至2023年的人民币9.34亿元，后大幅增加至2024年的人民币44.66亿元。

　　行业方面，按商品交易总额计，中国泛娱乐产品行业的规模在2024年达到人民币1,741亿元，2019年至2024年的复合年增长率为13.6%，并预期在2029年达到人民币3,358亿元，2024年至2029年的复合年增长率为14.0%。

　　按商品交易总额计，2024年中国泛娱乐产品行业的五大公司占总市场份额的30.5%。内容上能引起共鸣而且拥有精湛工艺的优质产品可提供愉快的消费者体验，在吸引消费者方面亦有更好的机会。

　　于2022年，卡游获得来自红杉中国及腾讯的IPO前投资。

　　本次卡游香港IPO募资金额约45%预计将用于公司对于生产设施的扩建和升级；约15%预计将用于丰富IP矩阵，加强IP运营；约10%预计将用于产品设计及开发更多产品类别及系列，丰富公司的产品组合；约8%预计将用于优化公司的仓储及物流能力；约7%预计将用于业务运营数字化；约5%预计将用于公司的品牌推广；及约10%或预计将用于运营资金及一般公司用途。