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十堰市(竹山县、张湾区、郧阳区、竹溪县、丹江口市、房县、郧西县、茅箭区)

日喀则市(昂仁县、吉隆县、白朗县、亚东县、萨嘎县、仲巴县、仁布县、江孜县、定结县、拉孜县、萨迦县、南木林县、定日县、岗巴县、桑珠孜区、谢通门县、康马县、聂拉木县)

鸡西市(密山市、滴道区、虎林市、鸡冠区、梨树区、麻山区、鸡东县、恒山区、城子河区)  贵港市(桂平市、港南区、平南县、覃塘区、港北区)

太原市(娄烦县、晋源区、尖草坪区、杏花岭区、清徐县、小店区、阳曲县、迎泽区、古交市、万柏林区)

三明市(永安市、清流县、沙县区、明溪县、尤溪县、将乐县、大田县、宁化县、三元区、泰宁县、建宁县)

张家口市(宣化区、崇礼区、怀来县、涿鹿县、下花园区、蔚县、桥西区、沽源县、阳原县、赤城县、张北县、尚义县、万全区、桥东区、怀安县、康保县)

淮安市(淮安区、淮阴区、清江浦区、盱眙县、洪泽区、金湖县、涟水县)  临夏回族自治州(临夏市、东乡族自治县、永靖县、康乐县、广河县、和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县)

沈阳市(浑南区、沈北新区、法库县、大东区、皇姑区、新民市、康平县、于洪区、沈河区、铁西区、和平区、苏家屯区、辽中区)

信阳市(固始县、新县、浉河区、平桥区、商城县、罗山县、淮滨县、光山县、息县、潢川县)

郑州市(管城回族区、登封市、荥阳市、惠济区、中原区、新密市、二七区、巩义市、中牟县、上街区、新郑市、金水区)

南阳市(唐河县、桐柏县、邓州市、社旗县、南召县、卧龙区、镇平县、内乡县、宛城区、西峡县、淅川县、方城县、新野县)

南平市(顺昌县、建阳区、政和县、光泽县、建瓯市、松溪县、延平区、邵武市、武夷山市、浦城县)

铜仁市(碧江区、沿河土家族自治县、思南县、万山区、石阡县、江口县、印江土家族苗族自治县、德江县、松桃苗族自治县、玉屏侗族自治县)

延安市(洛川县、延川县、甘泉县、黄陵县、富县、志丹县、安塞区、黄龙县、宝塔区、子长市、吴起县、延长县、宜川县)

荆州市(江陵县、松滋市、洪湖市、沙市区、监利市、公安县、荆州区、石首市)

阳泉市(郊区、城区、矿区、平定县、盂县)

肇庆市(德庆县、端州区、高要区、鼎湖区、封开县、四会市、广宁县、怀集县)

大同市(左云县、广灵县、天镇县、灵丘县、浑源县、阳高县、云州区、新荣区、平城区、云冈区)

通化市(柳河县、通化县、二道江区、梅河口市、辉南县、集安市、东昌区)

甘孜藏族自治州(白玉县、雅江县、乡城县、康定市、色达县、炉霍县、丹巴县、理塘县、得荣县、九龙县、道孚县、石渠县、巴塘县、德格县、稻城县、泸定县、新龙县、甘孜县)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、芒市、盈江县、陇川县、梁河县)

丹东市(振安区、振兴区、东港市、宽甸满族自治县、元宝区、凤城市)

阜新市(清河门区、彰武县、阜新蒙古族自治县、海州区、太平区、细河区、新邱区)

无锡市(梁溪区、新吴区、江阴市、惠山区、锡山区、滨湖区、宜兴市)

扬州市(宝应县、江都区、邗江区、广陵区、仪征市、高邮市)

舟山市(普陀区、岱山县、嵊泗县、定海区)

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绍兴市(诸暨市、嵊州市、上虞区、越城区、柯桥区、新昌县)

德州市(庆云县、平原县、齐河县、夏津县、禹城市、乐陵市、宁津县、临邑县、德城区、武城县、陵城区)

甘南藏族自治州(玛曲县、卓尼县、合作市、夏河县、碌曲县、临潭县、舟曲县、迭部县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)  茂名市(茂南区、化州市、信宜市、电白区、高州市)

遂宁市(大英县、船山区、安居区、蓬溪县、射洪市)

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白银市(会宁县、景泰县、靖远县、白银区、平川区)  商丘市(永城市、睢阳区、民权县、睢县、宁陵县、柘城县、夏邑县、梁园区、虞城县)

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普洱市(思茅区、孟连傣族拉祜族佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县)

临汾市(汾西县、洪洞县、曲沃县、蒲县、乡宁县、永和县、侯马市、浮山县、隰县、翼城县、安泽县、霍州市、古县、吉县、大宁县、尧都区、襄汾县)黑河市(逊克县、孙吴县、嫩江市、五大连池市、爱辉区、北安市)

金华市(武义县、兰溪市、永康市、义乌市、磐安县、婺城区、金东区、东阳市、浦江县)

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毕节市(大方县、纳雍县、赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、七星关区、金沙县、织金县、黔西市)

松原市(宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、乾安县、扶余市)

包头市(东河区、石拐区、土默特右旗、九原区、达尔罕茂明安联合旗、固阳县、青山区、白云鄂博矿区、昆都仑区)

成都市(新津区、成华区、大邑县、邛崃市、龙泉驿区、郫都区、武侯区、青羊区、双流区、崇州市、简阳市、金牛区、彭州市、都江堰市、蒲江县、温江区、新都区、金堂县、青白江区、锦江区)

自贡市(贡井区、荣县、沿滩区、大安区、自流井区、富顺县)

广安市(邻水县、前锋区、华蓥市、广安区、岳池县、武胜县)

宜昌市(西陵区、宜都市、当阳市、点军区、猇亭区、夷陵区、长阳土家族自治县、秭归县、兴山县、枝江市、五峰土家族自治县、伍家岗区、远安县)

铁岭市(西丰县、开原市、银州区、铁岭县、清河区、调兵山市、昌图县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。