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平顶山市(新华区、鲁山县、汝州市、石龙区、叶县、郏县、卫东区、宝丰县、湛河区、舞钢市)

伊春市(伊美区、乌翠区、南岔县、金林区、友好区、丰林县、铁力市、嘉荫县、汤旺县、大箐山县)

巴中市(南江县、恩阳区、巴州区、平昌县、通江县)

黄南藏族自治州(尖扎县、河南蒙古族自治县、同仁市、泽库县)  沧州市(沧县、南皮县、泊头市、孟村回族自治县、吴桥县、肃宁县、献县、黄骅市、河间市、海兴县、新华区、运河区、东光县、青县、盐山县、任丘市)

汕尾市(海丰县、城区、陆丰市、陆河县)

娄底市(新化县、冷水江市、涟源市、娄星区、双峰县)

黑河市(逊克县、爱辉区、嫩江市、五大连池市、孙吴县、北安市)

北京市(通州区、密云区、平谷区、西城区、海淀区、怀柔区、东城区、朝阳区、丰台区、大兴区、门头沟区、昌平区、顺义区、石景山区、房山区、延庆区)  宁夏回族自治区

聊城市(东昌府区、东阿县、高唐县、茌平区、阳谷县、临清市、莘县、冠县)

广州市(天河区、从化区、南沙区、荔湾区、黄埔区、越秀区、番禺区、增城区、海珠区、白云区、花都区)

乐山市(峨眉山市、夹江县、沙湾区、五通桥区、金口河区、市中区、峨边彝族自治县、井研县、马边彝族自治县、犍为县、沐川县)

贺州市(昭平县、富川瑶族自治县、八步区、钟山县、平桂区)

韶关市(新丰县、南雄市、乐昌市、始兴县、翁源县、仁化县、浈江区、武江区、乳源瑶族自治县、曲江区)

徐州市(贾汪区、新沂市、睢宁县、铜山区、云龙区、丰县、泉山区、沛县、鼓楼区、邳州市)

澳门特别行政区

菏泽市(曹县、巨野县、牡丹区、单县、郓城县、成武县、鄄城县、东明县、定陶区)

松原市(扶余市、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、长岭县)

嘉兴市(平湖市、海宁市、秀洲区、南湖区、嘉善县、桐乡市、海盐县)

潍坊市(诸城市、昌乐县、安丘市、寿光市、青州市、坊子区、潍城区、昌邑市、高密市、寒亭区、临朐县、奎文区)

东莞市

惠州市(惠阳区、博罗县、惠东县、惠城区、龙门县)

黄冈市(黄州区、罗田县、红安县、麻城市、浠水县、英山县、武穴市、蕲春县、团风县、黄梅县)

新疆维吾尔自治区

大同市(新荣区、广灵县、左云县、浑源县、云州区、阳高县、灵丘县、平城区、天镇县、云冈区)

铜陵市(铜官区、义安区、枞阳县、郊区)

桂林市(秀峰区、荔浦市、平乐县、阳朔县、灌阳县、临桂区、龙胜各族自治县、全州县、雁山区、象山区、资源县、兴安县、恭城瑶族自治县、叠彩区、灵川县、永福县、七星区)

许昌市(魏都区、禹州市、襄城县、建安区、鄢陵县、长葛市)

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丽水市(遂昌县、云和县、青田县、莲都区、庆元县、龙泉市、缙云县、松阳县、景宁畲族自治县)

盐城市(响水县、盐都区、建湖县、大丰区、射阳县、亭湖区、滨海县、阜宁县、东台市)

淮南市(潘集区、谢家集区、大通区、八公山区、凤台县、寿县、田家庵区)

眉山市(青神县、东坡区、丹棱县、仁寿县、彭山区、洪雅县)  苏州市(姑苏区、虎丘区、太仓市、昆山市、相城区、张家港市、吴中区、常熟市、吴江区)

抚州市(乐安县、南城县、广昌县、临川区、宜黄县、黎川县、金溪县、崇仁县、南丰县、资溪县、东乡区)

佛山市(顺德区、三水区、南海区、禅城区、高明区)

西宁市(湟中区、湟源县、城西区、城北区、城中区、城东区、大通回族土族自治县)淮安市(金湖县、盱眙县、洪泽区、淮阴区、淮安区、清江浦区、涟水县)

张家口市(万全区、张北县、阳原县、涿鹿县、沽源县、怀来县、宣化区、桥西区、赤城县、下花园区、尚义县、桥东区、康保县、蔚县、怀安县、崇礼区)  广元市(昭化区、利州区、朝天区、青川县、旺苍县、苍溪县、剑阁县)

德阳市(中江县、广汉市、罗江区、什邡市、旌阳区、绵竹市)

鹤岗市(绥滨县、兴安区、南山区、工农区、萝北县、兴山区、东山区、向阳区)

来宾市(金秀瑶族自治县、象州县、武宣县、合山市、兴宾区、忻城县)泉州市(永春县、鲤城区、惠安县、金门县、晋江市、洛江区、德化县、石狮市、泉港区、丰泽区、南安市、安溪县)

黄石市(黄石港区、西塞山区、下陆区、阳新县、铁山区、大冶市)

秦皇岛市(青龙满族自治县、卢龙县、山海关区、海港区、昌黎县、北戴河区、抚宁区)

乌兰察布市(察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼前旗、四子王旗、化德县、凉城县、察哈尔右翼中旗、集宁区、丰镇市、兴和县、卓资县、商都县)

通辽市(科尔沁左翼中旗、科尔沁区、扎鲁特旗、开鲁县、奈曼旗、科尔沁左翼后旗、库伦旗、霍林郭勒市)

亳州市(利辛县、蒙城县、涡阳县、谯城区)

南阳市(淅川县、内乡县、镇平县、卧龙区、方城县、邓州市、宛城区、社旗县、新野县、南召县、桐柏县、唐河县、西峡县)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

内蒙古自治区

信阳市(平桥区、淮滨县、固始县、新县、浉河区、潢川县、罗山县、光山县、商城县、息县)

淮北市(相山区、杜集区、濉溪县、烈山区)

荆州市(公安县、洪湖市、石首市、荆州区、沙市区、松滋市、监利市、江陵县)

永州市(零陵区、祁阳市、东安县、冷水滩区、新田县、双牌县、道县、江永县、宁远县、蓝山县、江华瑶族自治县)

吴忠市(青铜峡市、盐池县、利通区、同心县、红寺堡区)

齐齐哈尔市(克山县、昂昂溪区、甘南县、拜泉县、克东县、依安县、富拉尔基区、碾子山区、梅里斯达斡尔族区、泰来县、富裕县、铁锋区、建华区、讷河市、龙沙区、龙江县)

宁波市(海曙区、奉化区、宁海县、慈溪市、鄞州区、余姚市、象山县、江北区、北仑区、镇海区)

阿里地区(日土县、噶尔县、改则县、措勤县、普兰县、革吉县、札达县)

　　在市场利率下行阶段，如何压降负债成本、防范利差损风险？越来越多的保险公司向分红险等浮动收益产品求解，在寿险业内掀起结构性转型的浪潮。中国证券报记者近日从业内调研了解到，去年以来，各家保险公司持续推进一场大刀阔斧的业务重构，比如在新发产品中，分红险逐渐走向舞台中央，占比大幅提升；同时，不少公司在培训、推广、销售方面推出“课表”“任务表”……向分红险转型已经从喊口号转向动真格。

　　保险公司在产品转型方面摩拳擦掌，已转化出切切实实的数字。记者日前从业内获悉的一份行业交流数据资料显示，2024年分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，增速较上年度由负转正。但多位业内人士告诉记者，分红险距离被市场广泛接受依然任重道远。“分红型产品不太好卖，难点在于确定的收益看起来少，不确定的收益虽然有可能高，但消费者对此存疑。”北京一位头部险企人士告诉记者。

　　消费者不买账，与此前结息水平难以达到演示水平有关。业内人士告诉记者，分红险分红主要源于利差益，与分红险账户的投资收益息息相关，特别是2023年投资收益低迷叠加监管部门“限高”，令很多产品的结息水平腰斩，分红实现率低于50%的产品不在少数。但业内人士也告诉记者，分红险中有平滑机制和特别储备的概念，投资收益好，一般留存至“储备池”的盈余就会增加，如果政策放松，保险公司后续有望提高结息水平，将盈余补发给客户。未来，行业需审慎确定分红水平，在有效管控负债成本的同时，保障产品竞争力。

　　●本报记者薛瑾

　　产品结构重塑进行时

　　分红险指保险公司将其实际经营成果产生的盈余按一定比例向保单持有人进行分配的人身保险产品，分为“保证收益”和“浮动收益”两部分，保险公司需将运营收益的较大部分（不低于70%）与保单持有者共享。

　　在低利率、资产荒压力下，为了减少利差损风险，2024年以来，保险公司在负债端加速推进向分红险等浮动收益产品转型。

　　记者近日从业内获悉的一份行业交流数据资料显示：2024年，人身险行业在产品预定利率持续下调、深化“报行合一”等政策驱动下加速转型，呈现规模增长与结构优化并行的态势。2024年，普通寿险原保险保费收入24070.23亿元，同比增长8.16%，占比60.24%，是行业增长的第一拉动力；分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，在经历数年的加速下滑后，首次实现保费正增长。

　　“近年来，市场利率快速下行。当前10年期国债收益率、30年期国债收益率均处于历史低位。”一位业内人士认为，在当前的低利率环境下，发展浮动收益型产品能够更好地帮助保险公司穿越周期、实现与客户长期共赢，有助于保险公司降低刚性负债成本、提升长期经营业绩稳健性。

　　保险行业的新“国十条”也提出，推进产品转型升级，支持浮动收益型保险发展。分红型产品就是浮动收益型保险产品的最主要形态。

　　“对寿险行业来说，超大体量的存量业务将面临利差损压力。传统保险产品的客户利益在客户投保时就确定并写入保险合同，在整个保单期间不受市场利率波动的影响。”泰康养老总精算师高悦解释称，过高的保底利率对投资收益刚性要求极高，也成为产生利差损风险的重要原因。站在寿险经营的视角，发展分红型产品，也有助于稳健经营，防范利差损风险。

　　高悦还认为，分红型产品保底利率较低，其资产配置策略相对灵活，可为追求长期收益配置更高比例的权益资产；同时，由于分红型产品的负债久期相对较短，可缓解保险公司资产负债久期匹配压力，更贴近保单持有人对长期稳定超额收益的关注。

　　此外，推进分红险转型，也有利于财务指标稳定。按照相关会计准则，传统险在利率下行过程中需增提大量准备金，大幅减少寿险公司报表利润。“额外的准备金计提并不真实反映公司在年度经营中的实际亏损，只是量化了公司未来30年-50年可能面临的利率风险。”高悦表示，普通型保险产品增提准备金给整个保险行业的利润和偿付能力造成了一定压力。相比之下，分红型产品受到短期利率下行的影响较小，使得寿险公司的利润指标和偿付能力指标可以保持更高的稳定性。

　　分红实现率有待提高

　　2025年的“开门红”让分红险重回主流的趋势愈发凸显，新上市的分红险数量越来越多，占产品货架的比例显著提升。不少险企还在此类产品销售培训等方面发力做功课，分红险无疑成为今年寿险市场最大看点之一。

　　“2025年公司将重点推动分红险转型，并规划了一系列组合拳。我们希望通过加强分红险的培训、推广、销售，有力改善未来业务结构，提高公司持续健康发展的能力。”新华保险总裁龚兴峰在该公司年度业绩会上表示，公司的目标是2025年分红险占整个业务盘子的比例不低于30%。中国平安管理层也表示，将持续强化分红险推动策略，规划分红产品上新，推动分红险占比继续提升；未来公司将主打分红险产品，预计这类产品占比将达到50%以上。

　　记者调研了解到，在不同渠道，保险公司推进分红险的策略和进度出现了一定的分化。“银代渠道主要销售中短期产品，个险渠道主要销售中长期产品。银代渠道会走得快一些，我们尽快部署产品；个险渠道会走得慢一点，因为其对代理人技能转型要求更高，培训准备环节更多。”一位上市险企人士告诉记者。

　　对外经济贸易大学保险学院教授王国军说，分红险转型是险企为了应对低利率环境和市场竞争的一种策略，目的是通过分红险的灵活性来降低风险，同时满足消费者对收益的期望。其难点在于保险公司需要保证分红险的收益，而分红险的收益依赖于险企的投资能力和资本市场的起落。

　　眼下，保险公司一年一度的分红险成绩单正在陆续披露。部分公司披露了分红险2024年分红实现率，不少产品分红实现率达到或超过100%。可以将分红实现率简单理解为实际分红水平与演示分红水平的比值。记者了解到，实际分红水平达到甚至超过演示分红水平的产品多为2024年推出的产品，这类产品已将投资收益率假设调低至3.5%，演示水平也随之降低。

　　而在2024年之前推出的产品中，分红实现率大多未达到100%，也就是实际结息水平未能达到合同里的演示水平。多位业内人士透露，因为现金分红对投资收益率的要求很高，前几年权益类资产的波动导致投资收益率不理想，2023年全行业投资收益低迷。为了确保长期利差损风险可控，去年监管部门对分红水平实行了限高，防范此类产品的潜在风险。限高令下，保险公司的分红实现率普遍降至50%上下，极少数达到100%。

　　即便没有限高，一些公司分红险产品2022年和2023年的分红实现率也因为投资失利而跌去一大截。一位大型保险公司人士向记者展示的一款分红型产品说明显示，2020年至2024年，现金红利实现率分别为182%、172%、6%、6%、60%。而对于2024年数据向好，该公司人士解释称，其得益于投资收益回暖。

　　特别储备“蓄水池”调节分红水平

　　除了投资收益率，分红水平还受一系列因素影响。“我们会根据上一年度分红业务的实际经营情况，遵循普遍接受的精算原理，结合可持续性、可支撑性原则，确定当年分红业务的可分配盈余。可分配盈余来自本公司实际的投资收益率、死亡率等相关营运经验与评估假设的差异产生的收益。”北京一家头部寿险公司相关负责人表示。此外，保险公司的历史包袱，即高利率保单的存量规模，也会间接影响保险公司当下的分红水平。

　　记者调研了解到，某年度实际红利减少，直接原因可能是保险公司经营业绩下降，也可能是保险公司进行了更多的分红保险特别储备计提。分红保险特别储备是分红险账户逐年累积的池子，其权益共同属于保单持有人和股东，用于平滑未来的分红水平。这意味着保险公司投资能力越稳定，这个池子的储量越大，未来达成账户预期收益的能力就越强。

　　而保险公司分红险账户均有平滑机制，简言之是行情好时存一笔钱，行情差时拿出来弥补分红，尽量让每年的分红相对稳定。

　　不过，监管部门也规定，分红保险特别储备的规模连续2年超过该账户准备金15%的，超出部分应作为当期可分配盈余予以释放。业内人士预计，未来若政策放松叠加投资回暖，保险公司后续可能会提高结息水平，将盈余补发给客户。

　　北京大学中国保险与社会保障研究中心专家委员会委员朱俊生认为，分红实现率的可持续性建立在公司长期稳定的投资能力基础之上。在当前的市场环境下，行业提升管理分红险的能力非常重要。怎样平滑账户的储备基金、怎样制定每年分红政策、怎样兼顾同业竞争与公司利益，对保险公司而言仍是挑战。同时，保险公司需要管理客户预期，既不能把客户胃口吊得太高，也不能过分打压预期。

　　向分红险转型，已不仅仅是产品形态的切换，更成为关乎行业生存的系统性重塑。被行业视为破局利差损密钥的分红险，有着比传统险更为复杂的条款和逻辑，需迎接代理人销售能力、消费者认知和接受度、保险公司自身投资实力和稳健经营能力等多重考验，跨越理想与现实的鸿沟。而对于消费者，买分红险就像是与保险公司做长期合伙人，应全面关注保险公司的投资收益率、综合风险评级、偿付能力等基本面，比起关注历史分红实现率，更需要回归到保险公司本身。