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泰安市(宁阳县、东平县、新泰市、肥城市、岱岳区、泰山区)
唐山市(迁西县、曹妃甸区、玉田县、路南区、滦州市、丰南区、滦南县、路北区、古冶区、迁安市、乐亭县、遵化市、丰润区、开平区)
合肥市(包河区、肥西县、肥东县、庐阳区、长丰县、巢湖市、瑶海区、蜀山区、庐江县)
钦州市(灵山县、钦南区、浦北县、钦北区)
德阳市(绵竹市、广汉市、什邡市、罗江区、旌阳区、中江县)
秦皇岛市(卢龙县、抚宁区、海港区、山海关区、昌黎县、青龙满族自治县、北戴河区)
威海市(环翠区、乳山市、荣成市、文登区)
延安市(黄陵县、吴起县、洛川县、子长市、甘泉县、宝塔区、延长县、黄龙县、安塞区、志丹县、富县、宜川县、延川县)
宿迁市(沭阳县、宿城区、宿豫区、泗阳县、泗洪县)
德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、梁河县、陇川县、芒市、盈江县)
天水市(麦积区、甘谷县、武山县、清水县、秦安县、张家川回族自治县、秦州区)
汕头市(龙湖区、潮南区、濠江区、南澳县、澄海区、潮阳区、金平区)
广州市(海珠区、白云区、黄埔区、越秀区、南沙区、花都区、番禺区、从化区、增城区、荔湾区、天河区)
江门市(新会区、鹤山市、台山市、开平市、江海区、蓬江区、恩平市)
湛江市(霞山区、麻章区、赤坎区、吴川市、雷州市、遂溪县、徐闻县、坡头区、廉江市)
黄山市(黄山区、歙县、祁门县、休宁县、徽州区、屯溪区、黟县)
濮阳市(范县、台前县、濮阳县、华龙区、南乐县、清丰县)
开封市(禹王台区、通许县、尉氏县、兰考县、顺河回族区、龙亭区、鼓楼区、祥符区、杞县)
大庆市(红岗区、萨尔图区、林甸县、龙凤区、肇州县、让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县、大同区)
巴中市(平昌县、恩阳区、巴州区、通江县、南江县)
来宾市(忻城县、合山市、金秀瑶族自治县、象州县、武宣县、兴宾区)
徐州市(睢宁县、铜山区、贾汪区、泉山区、新沂市、沛县、丰县、云龙区、鼓楼区、邳州市)
榆林市(靖边县、米脂县、吴堡县、府谷县、佳县、绥德县、子洲县、横山区、榆阳区、定边县、神木市、清涧县)
雅安市(芦山县、汉源县、名山区、天全县、荥经县、宝兴县、雨城区、石棉县)
呼伦贝尔市(牙克石市、鄂温克族自治旗、扎赉诺尔区、陈巴尔虎旗、新巴尔虎右旗、满洲里市、根河市、海拉尔区、扎兰屯市、新巴尔虎左旗、额尔古纳市、阿荣旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂伦春自治旗)
邵阳市(城步苗族自治县、武冈市、大祥区、隆回县、绥宁县、双清区、新宁县、北塔区、邵东市、洞口县、邵阳县、新邵县)
益阳市(沅江市、南县、安化县、资阳区、桃江县、赫山区)
蚌埠市(禹会区、蚌山区、固镇县、龙子湖区、怀远县、五河县、淮上区)
鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)
崇左市(天等县、大新县、龙州县、扶绥县、江州区、凭祥市、宁明县)
澳门特别行政区
邯郸市(馆陶县、永年区、涉县、魏县、武安市、邱县、广平县、临漳县、峰峰矿区、鸡泽县、复兴区、大名县、邯山区、磁县、丛台区、曲周县、成安县、肥乡区)
丽水市(青田县、庆元县、遂昌县、松阳县、莲都区、缙云县、景宁畲族自治县、云和县、龙泉市)
枣庄市(峄城区、市中区、台儿庄区、薛城区、山亭区、滕州市)
许昌市(鄢陵县、禹州市、建安区、魏都区、襄城县、长葛市)
定西市(安定区、陇西县、临洮县、岷县、渭源县、漳县、通渭县)
荆州市(公安县、松滋市、石首市、江陵县、洪湖市、荆州区、监利市、沙市区)
阿里地区(日土县、札达县、改则县、措勤县、革吉县、普兰县、噶尔县)
防城港市(上思县、东兴市、港口区、防城区)
平顶山市(舞钢市、叶县、宝丰县、汝州市、湛河区、新华区、郏县、卫东区、鲁山县、石龙区)
赤峰市(喀喇沁旗、林西县、宁城县、巴林左旗、红山区、松山区、巴林右旗、敖汉旗、阿鲁科尔沁旗、克什克腾旗、元宝山区、翁牛特旗)
连云港市(东海县、灌云县、海州区、连云区、灌南县、赣榆区)
韶关市(翁源县、浈江区、始兴县、仁化县、新丰县、武江区、乳源瑶族自治县、曲江区、乐昌市、南雄市)
恩施土家族苗族自治州(巴东县、建始县、鹤峰县、咸丰县、来凤县、宣恩县、恩施市、利川市)
石家庄市(高邑县、深泽县、晋州市、无极县、栾城区、赞皇县、赵县、裕华区、辛集市、灵寿县、鹿泉区、行唐县、井陉县、新乐市、元氏县、新华区、井陉矿区、桥西区、藁城区、平山县、长安区、正定县)
西安市(高陵区、阎良区、莲湖区、鄠邑区、雁塔区、灞桥区、未央区、新城区、碑林区、周至县、蓝田县、长安区、临潼区)
黄南藏族自治州(尖扎县、泽库县、同仁市、河南蒙古族自治县)
茂名市(信宜市、高州市、电白区、茂南区、化州市)
伊春市(友好区、大箐山县、乌翠区、汤旺县、丰林县、嘉荫县、铁力市、伊美区、金林区、南岔县)
金昌市(永昌县、金川区)
辽源市(西安区、东丰县、龙山区、东辽县)
长治市(武乡县、长子县、屯留区、黎城县、平顺县、潞城区、壶关县、沁源县、潞州区、襄垣县、沁县、上党区)
鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)
潍坊市(寿光市、奎文区、青州市、安丘市、寒亭区、昌乐县、坊子区、潍城区、昌邑市、临朐县、高密市、诸城市)
宁德市(周宁县、霞浦县、福鼎市、古田县、柘荣县、福安市、寿宁县、屏南县、蕉城区)
亳州市(利辛县、谯城区、涡阳县、蒙城县)
太原市(万柏林区、小店区、清徐县、晋源区、古交市、迎泽区、娄烦县、尖草坪区、阳曲县、杏花岭区)
呼和浩特市(新城区、武川县、托克托县、玉泉区、土默特左旗、和林格尔县、赛罕区、回民区、清水河县)
陇南市(宕昌县、徽县、康县、文县、武都区、两当县、成县、礼县、西和县)
凉山彝族自治州(昭觉县、木里藏族自治县、盐源县、冕宁县、喜德县、雷波县、甘洛县、普格县、西昌市、德昌县、金阳县、越西县、会理市、布拖县、宁南县、会东县、美姑县)
云浮市(新兴县、云城区、郁南县、罗定市、云安区)
衡水市(桃城区、武强县、安平县、武邑县、枣强县、冀州区、故城县、饶阳县、阜城县、景县、深州市)
文山壮族苗族自治州(文山市、西畴县、麻栗坡县、马关县、富宁县、砚山县、丘北县、广南县)
抚州市(临川区、东乡区、资溪县、乐安县、广昌县、宜黄县、黎川县、崇仁县、金溪县、南丰县、南城县)
阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)
淄博市(桓台县、博山区、周村区、临淄区、沂源县、高青县、张店区、淄川区)
广元市(昭化区、剑阁县、苍溪县、利州区、朝天区、旺苍县、青川县)
宁波市(宁海县、慈溪市、江北区、象山县、镇海区、海曙区、奉化区、鄞州区、余姚市、北仑区)
新余市(分宜县、渝水区)
东营市(利津县、东营区、河口区、广饶县、垦利区)
武汉市(青山区、江岸区、汉南区、蔡甸区、东西湖区、硚口区、武昌区、江汉区、洪山区、江夏区、汉阳区、黄陂区、新洲区)
营口市(大石桥市、盖州市、西市区、鲅鱼圈区、站前区、老边区)
临汾市(翼城县、霍州市、曲沃县、古县、尧都区、大宁县、汾西县、永和县、乡宁县、吉县、襄汾县、安泽县、浮山县、洪洞县、蒲县、侯马市、隰县)
海南藏族自治州(共和县、贵南县、兴海县、同德县、贵德县)
牡丹江市(阳明区、林口县、爱民区、西安区、绥芬河市、海林市、穆棱市、东宁市、宁安市、东安区)
三沙市(西沙区、南沙区)
拉萨市(尼木县、达孜区、林周县、墨竹工卡县、城关区、曲水县、堆龙德庆区、当雄县)
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玉林市(陆川县、容县、福绵区、北流市、博白县、玉州区、兴业县)
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来源：壹度Pro
文|Ekko
排版|小博
4月3日，东鹏饮料向港交所递交招股书，正式启动A+H股两地上市进程。
这家手握33亿净利润、账上躺着近百亿现金的功能饮料巨头，用实际行动打破了“不差钱就不上市”的资本市场惯例。这场看似“反常”的资本动作背后，藏着中国饮料巨头在存量竞争时代的战略焦虑。
翻开2024年财报，东鹏饮料的业绩堪称耀眼：158.39亿元营收同比激增40.36%，净利润33.27亿元同比大涨63.09%，这样的增速在消费品行业实属罕见。在企业仍保持高速增长期时，着急到港股二次上市，看似想通过资本助力规模扩张，实则暗藏战略深意。
一方面，中国功能饮料市场早已是刺刀见红的红海，红牛、乐虎、体质能量（中沃）等品牌割据市场，让过度依赖单一产品的东鹏饮料风险日益凸显（2024年东鹏特饮单品，在东鹏饮料的总营收中占比超85%）。
另一方面，据尼尔森数据显示，2024年东鹏特饮在中国能量饮料市场销售量占比由2023年的43.0%提升至47.9%，全国市场销售额份额占比从30.9%上升至34.9%。
当产品不断向赛道增长天花板迫近时，东鹏此番赴港上市，要向投资者讲好两个故事：一是如何打破大单品依赖，构建多元化产品矩阵；二是如何将国内成功经验复制到全球。
至少从目前动作看，东鹏饮料已推出0糖版特饮、电解质水等新品，但市场反响尚未达预期，同时2024年境外营收占比不足3%，海外布局仍处于试水阶段，打破大单品依赖和全球化都言之尚早。
值得一提的是，尽管资本市场对“增收又增利”的优质标的向来慷慨，但也会对“故事大于实质”的概念炒作保持警惕。东鹏能否在募资后有效提升研发投入（2024年研发费用率仅1.2%），能否构建适应全球市场的供应链体系，这些都将成为影响其估值的核心要素。
同时，站在A+H股的新起点，东鹏饮料面临的不仅是资本舞台的升级，更是从区域龙头向国际品牌的蜕变考验，这些问题的答案，或许才是决定此次赴港上市成败的关键。
| 卡位“大碗低价”，从错位竞争中爬出的巨兽 |
据天眼查信息显示，东鹏饮料集团成立于1994年，主营业务为饮料的研发、生产和销售，主要产品包括东鹏特饮、由柑柠檬茶、陈皮特饮、包装饮用水等，其中东鹏特饮是公司的主导产品。目前，东鹏特饮在我国能量饮料市场占有率排名第二。
回溯东鹏饮料在中国功能饮料市场的竞争史，以及大单品“东鹏特饮”的诞生，本质是一部“错位突围”的生存启示录。
当红牛用“困了累了喝红牛”的广告语筑起高端化壁垒，当乐虎等本土品牌试图在渠道上贴身肉搏时，东鹏饮料却在行业的裂缝中找到了独特的生长路径——左手挥舞“大碗低价”的大旗，右手接住泰国天丝与华彬集团的红牛商标内斗红利，在看似铁板一块的市场中，开辟出了属于自己的天地。
2016年，是天赐良机的一年。这一年，泰国天丝与华彬集团围绕红牛商标归属的拉锯战正式打响，双方的内斗对不但使占据功能饮料绝对霸主地位的红牛陷入战略摇摆，并由此引发了产品迭代放缓和渠道渗透力减弱等一系列连锁反应，公开数据显示，2016-2020年红牛在中国的销售额增速从15%骤降至3%，市占率从63%缩水至47%。
这场持续至今仍悬而未决的法律博弈，却给东鹏饮创造了切入市场的窗口期，在敏锐地捕捉到这一战略机遇后，东鹏饮料以“农村包围城市”的路径快速渗透——主攻红牛忽视的加油站、便利店及下沉市场，瞄准有高效提神刚需，又对价格敏感的货车司机、外卖骑手等蓝领群体，并以6元/500ml的东鹏特饮（红牛当时售价约为6元/250ml）杀入市场，靠着“价格持平，容量翻倍”的性价比策略，奇袭了红牛把控薄弱的市场，俘获了首批种子用户。
但这还远远不够，东鹏饮料顺势在全国高速服务区投放了10万组冰柜，并推出“扫码领红包”活动，进一步锁定卡车司机等核心消费群体，提升品牌知名度。
从最终的结果来看，东鹏饮料的策略无疑是成功的，与同期红牛在市场占有率上的节节败退相比，数据显示，东鹏特饮上市初期，在华南地区的铺货率三年内提升70%，销量增速连续三年超过30%。同时，在2015-2020年间，东鹏特饮市占率由5.6%一路飙升至20.2%，硬生生在红牛的领地中切割出一片“低价大容量”的新战场。
只是斗转星移，对于眼下东鹏饮料这头“巨兽”来说，曾经的新战场容量正在坍塌，而这或许也是东鹏付港股上市的另一重考量。
一方面，随着红牛商标纠纷趋缓，华彬集团推出“战马”、泰国天丝授权国内生产的红牛安奈吉、以及引入进口红牛等多个“红牛系”产品，当年的空白市场，正在被更加垂直的产品填满。
更严峻的是，东鹏基本盘的蓝领市场正在萎缩。以其中具有代表性的货车司机群体为例，据交通部的数据显示，2016年全国有3000万名货车司机，而四年后的2020年，这一数字变为了1728万名，下降趋势明显。
受众群体萎缩的同时，东鹏饮料对东鹏特饮单一品类的重度依赖，又进一步降低了自身的抗风险能力。据东鹏饮料2024年财报显示，全年实现营业收入158.39亿元，其中“东鹏特饮”所在的能量饮料业务实现营收133.04亿元，超80%的占比，也折射出新品类突破的紧迫性。
最后则是“大碗低价”的护城河正在失效，当乐虎、体质能量等品牌纷纷推出大容量包装，当元气森林等新消费品牌用“0糖”概念切入功能饮料赛道，单纯的“低价+大份量”不再具备独特性。
当“红牛内斗”的东风与“蓝领红利”潮水退去时，东鹏饮料这头从裂缝中生长出的巨兽，终究要在完全竞争的市场丛林中，重新锻造属于自己的生存法则。
| 股东套现、理财套利与经销商承压，
谁在为千亿神话买单？ |
当东鹏饮料的股价在2024年初冲上200元大关，市值突破千亿，二级市场狂欢不止时，其背后的资本操作开始引发更多人关注。
这家靠功能性饮料发家的企业，通过股东高位套现、资金池套利、渠道压货三重奏，将增长的代价悄然转嫁到股民与经销商身上。其财报里持续飘红的营收数据下，是一场关于资本腾挪与渠道压榨的真实寓言。
2022年5月，东鹏饮料上市刚满一年，解禁潮拉开序幕，作为上市时持股9%的重要股东——天津君正创业投资合伙企业（有限合伙）（下称天津君正）开启了“减持狂飙”模式，并在2022年至2024年两年时间内，累计进行了五轮减持，自东鹏饮料身上套现37.93亿元，这一数字超过了东鹏饮料2024年全年净利润（33.27亿元），是2024年东鹏饮料用于产品研发投入的42倍（2024年东鹏研发费用仅0.63亿元）。
在股东密集减持套现的同时，东鹏特饮展现了高超的“财务炼金术”。
截至2024年末，公司账面货币资金56.53亿元，交易性金融资产48.97亿元，其他非流动金融资产3.77亿元，债权投资36.72亿元，合计有超140亿元“现金等价物”趴在账上，它们成为公司“低息借款+高息理财”的本金。
2023-2024年，东鹏委托理财金额分别达63.2亿元、139.07亿元，同期投资收益分别为1.42亿元、9531.59万元，与之对应，同期短期借款规模从29.96亿元飙升至65.51亿元，据财报显示，2024年母公司利息净收入高达5亿元，占当期净利润的15%——卖饮料辛辛苦苦干一年，不如理财赚得多。
与此同时，经销商还在承担东鹏特饮的增长压力。财报显示，2024年东鹏饮料合同负债达到47.61亿元，同比增长83%。其中预收货款为28.97亿元，同比增135%；应付销售返利与折扣达到18.64亿元，同比增长35%，这一数据的另一面是，东鹏饮料通过返利政策和“春节备货”“新品推广”等活动，刺激经销商囤货。
但压货策略的副作用正在显现，2024年公司存货较期初增长87.84%，明显高于营收40.63%的同比增速。
| 多元化、国际化
东鹏饮料第二增长曲线在哪？ |
无论是从2023年确立“全国全面发展，培育第二曲线”的发展战略，推出东鹏补水啦、东鹏大咖、鹏友上茶、海岛椰椰汁、VIVI鸡尾酒等新品，还是2024年提出“全面实施1+6多品类战略”，亦或是迈向全球化的新征程，都折射出东鹏饮料在营收破百亿后对增长的渴望与焦虑。
在培育第二曲线上，从东鹏饮料2024年财报中可以看到，是取得了一定成绩的，以“东鹏补水啦”为代表的电解质饮料版块，营业收入14.95亿元，同比激增280.37%，收入占比从3.49%提升至9.45%。
但“东鹏补水啦”上市两年便解锁“10亿单品”成就的另一面，则是赛道内的劲敌环伺，以元气森林旗下的“外星人”电解质水作为参照，同样是两年时间，其年销售额在2023年已经达到了35亿元，并凭借47%的市占率稳居行业第一，这也意味着剩下53%的市占率由宝矿力水特、尖叫等品牌分食，留给“东鹏补水啦”的份额增长空间十分有限。
且从2024年全年财报来看，“东鹏补水啦”29.72%的毛利率，也远低于能量饮料产品48.25%的毛利率。
事实上，在“东鹏补水啦”之外，“1+6战略”中的其他品类面临的挑战更大。比如，“东鹏气泡特饮”在气泡水的红海市场中被元气森林、喜茶等品牌压制；再比如无糖茶饮料“鹏友上茶”，面临三得利、东方树叶的强势围剿。
从本质上来讲，东鹏的新品类扩张，更像是从成熟市场的头部品牌中虎口夺食，能否跑出下一个“10亿大单品”尚不明晰，但持续的高强度投入是必不可少的。
一个最显见的例子便是，东鹏饮料销售费用不断攀升，据财报显示，2024年，销售费用为26.8亿元，较去年同期增长37.09%，其中，除了因扩大销售规模，销售人员增加导致的职工薪酬支出增加因素外，另外两个主要原因分别是加大宣传投入导致的广告宣传费增长和增加冰柜导致的渠道推广费增长。
当国内市场寻求突破面临不断挑战时，东鹏饮料将增长的期望抛向了海外市场，据其招股书显示，港股IPO所募集的资金中，25%将用于海外市场拓展。
只是，想通过出海换取增长，道阻且长。以东鹏饮料出海的重点区域之一东南亚为例，在曼谷7-11便利店，货架上红牛（泰国原产）、魔爪、卡拉宝等品牌占据功能饮料的大量的陈列位置，留给东鹏特饮的空间有限；其次，当地盘根错节的经销商体系已经被国际品牌深耕多年，如何在海外构建起庞大的经销商体系，也是摆在东鹏饮料面前不小的挑战。
更棘手的问题还有，不同国家对饮品健康标准和含糖量标准的差异化，或也为东鹏饮料的全球化落地添上了一些变量，比如，据中国香港卫生署数据显示，东鹏特饮每100g含糖量13.3g，远超当地“高糖饮料”7.5g/100mL的标准，而显然，当地消费者对高糖饮料的态度，将直接决定相关饮品在该市场的销量表现。
当“1+6多品类战略”未成规模，当海外市场2024年全年营收不到5000万，资本市场开始意识到，东鹏饮料全球化的“二次创业”远比想象中艰难——而此刻启动港股IPO，或许正是为这场需要长期烧钱的战略攻坚战储备粮草。
| 结语 |
东鹏饮料的逆袭，本质上是功能饮料行业的一场“去魅”——当品牌光环被剥离，消费者最终为性价比买单。港股IPO能给它带来弹药，却解决不了核心问题：如何在红牛的阴影和价格战的泥潭里，找到属于自己的确定性增长。
或许答案不在东南亚的冰柜里，也不在资本市场的PPT上，而是在那些县城网吧、工地小卖部、货车司机的后座上——那里藏着东鹏真正的护城河，也藏着它未来最大的隐忧。
来源：投基摸狗
今天就说一个事情：大哥护盘，沪深300为首的蓝筹指数九阳了，但是游资也没闲着，借着港股休市，开始炒作规模小的港股ETF和限购的QDII的LOF了。
这就有点“你打你的，我打我的”的意味，互不干扰。
图一、图二和图三，“国家队”护盘沪深300，上证50等等蓝筹股，九阳神功了，当然上证指数今天微微收跌，但是整体来说不影响整体近期走强的大趋势。
这就验证了我说的沪深300就是当下最核心的中国资产，你懂了吧。
个人猜测国家队的意思是：全球资本市场资产震荡，股、债、汇、黄金石油都有波动，那么如果有个资产出现趋势性行情，那么千军万马来相见，大家都是来赚钱的，有能涨的肯定都来了。
当然个人瞎猜的。
国家队搭台，游资也没闲着，炒作规模小的港股ETF和限购的QDII的LOF，都是T0的，当天可以买卖多次，看到风险不对劲，就可以溜。
1、港股休市。
本周末是复活节假期，美股是今日休市，港股更狠，今天和下周一休市，港股休市，那么涉及港股的相关基金就是可以场内交易，无法申购，多个体量不大的港股ETF今天被炒作了，图四、图五、图六。
没事，下周一还可以炒作一天。
2、限购的QDII
还是找限购的QDII，QDII额度紧缺，图七、图八。
MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！
新闻结尾
带锁带震动双拴然后惩罚 - 让每个瞬间都值得记录，轻松编辑分享你的生活！的相关文章
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