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宜宾市(兴文县、南溪区、筠连县、江安县、高县、珙县、叙州区、翠屏区、长宁县、屏山县)

汕头市(澄海区、潮阳区、濠江区、南澳县、金平区、潮南区、龙湖区)

日照市(莒县、岚山区、五莲县、东港区)

辽源市(龙山区、西安区、东丰县、东辽县)  梧州市(蒙山县、苍梧县、长洲区、万秀区、岑溪市、藤县、龙圩区)

宁德市(寿宁县、霞浦县、蕉城区、古田县、屏南县、福安市、福鼎市、柘荣县、周宁县)

黔南布依族苗族自治州(贵定县、荔波县、长顺县、龙里县、三都水族自治县、罗甸县、都匀市、福泉市、独山县、平塘县、瓮安县、惠水县)

红河哈尼族彝族自治州(泸西县、建水县、绿春县、屏边苗族自治县、弥勒市、个旧市、蒙自市、红河县、金平苗族瑶族傣族自治县、河口瑶族自治县、石屏县、开远市、元阳县)

肇庆市(德庆县、四会市、怀集县、端州区、广宁县、高要区、鼎湖区、封开县)  莆田市(仙游县、涵江区、城厢区、秀屿区、荔城区)

常德市(临澧县、汉寿县、安乡县、津市市、武陵区、桃源县、澧县、石门县、鼎城区)

邯郸市(曲周县、复兴区、肥乡区、馆陶县、魏县、邱县、成安县、武安市、峰峰矿区、大名县、涉县、临漳县、丛台区、永年区、鸡泽县、邯山区、磁县、广平县)

衡阳市(常宁市、南岳区、衡阳县、衡东县、耒阳市、珠晖区、雁峰区、祁东县、衡山县、蒸湘区、衡南县、石鼓区)

池州市(东至县、贵池区、青阳县、石台县)

合肥市(瑶海区、肥西县、肥东县、蜀山区、长丰县、包河区、庐阳区、巢湖市、庐江县)

台州市(黄岩区、椒江区、临海市、玉环市、仙居县、路桥区、温岭市、三门县、天台县)

三明市(大田县、明溪县、建宁县、清流县、三元区、泰宁县、将乐县、沙县区、宁化县、永安市、尤溪县)

三沙市(西沙区、南沙区)

大庆市(萨尔图区、龙凤区、肇州县、让胡路区、红岗区、肇源县、大同区、林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县)

铜陵市(枞阳县、铜官区、郊区、义安区)

泰安市(泰山区、肥城市、宁阳县、新泰市、岱岳区、东平县)

运城市(临猗县、垣曲县、稷山县、河津市、永济市、闻喜县、新绛县、绛县、夏县、万荣县、盐湖区、芮城县、平陆县)

新乡市(卫滨区、凤泉区、卫辉市、牧野区、原阳县、获嘉县、封丘县、长垣市、红旗区、辉县市、新乡县、延津县)

七台河市(新兴区、茄子河区、桃山区、勃利县)

宁波市(宁海县、余姚市、慈溪市、北仑区、奉化区、江北区、象山县、海曙区、鄞州区、镇海区)

临沧市(沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县、凤庆县、临翔区、云县、镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、突泉县、科尔沁右翼中旗、阿尔山市、乌兰浩特市、扎赉特旗)

通辽市(科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗、奈曼旗、霍林郭勒市、科尔沁区、开鲁县、库伦旗、扎鲁特旗)

赤峰市(阿鲁科尔沁旗、敖汉旗、松山区、巴林右旗、元宝山区、红山区、林西县、克什克腾旗、喀喇沁旗、宁城县、巴林左旗、翁牛特旗)

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武汉市(硚口区、武昌区、东西湖区、汉阳区、青山区、江夏区、江岸区、江汉区、汉南区、蔡甸区、洪山区、黄陂区、新洲区)

牡丹江市(东宁市、穆棱市、绥芬河市、宁安市、林口县、东安区、西安区、爱民区、阳明区、海林市)

宿迁市(宿城区、沭阳县、宿豫区、泗洪县、泗阳县)

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阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)濮阳市(濮阳县、范县、南乐县、台前县、华龙区、清丰县)

益阳市(资阳区、南县、赫山区、安化县、桃江县、沅江市)  南平市(邵武市、光泽县、武夷山市、建瓯市、延平区、浦城县、政和县、建阳区、顺昌县、松溪县)

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朔州市(应县、怀仁市、平鲁区、右玉县、朔城区、山阴县)

济源市安康市(镇坪县、紫阳县、宁陕县、平利县、石泉县、旬阳市、汉滨区、岚皋县、白河县、汉阴县)

马鞍山市(含山县、花山区、当涂县、和县、雨山区、博望区)

漳州市(漳浦县、云霄县、华安县、芗城区、龙文区、东山县、诏安县、南靖县、平和县、龙海区、长泰区)

阜新市(阜新蒙古族自治县、清河门区、太平区、新邱区、彰武县、海州区、细河区)

来宾市(合山市、武宣县、象州县、忻城县、兴宾区、金秀瑶族自治县)

北京市(朝阳区、延庆区、大兴区、东城区、昌平区、海淀区、平谷区、密云区、房山区、怀柔区、门头沟区、通州区、顺义区、石景山区、西城区、丰台区)

黄山市(屯溪区、祁门县、黄山区、休宁县、徽州区、黟县、歙县)

白银市(景泰县、平川区、白银区、会宁县、靖远县)

黔西南布依族苗族自治州(望谟县、晴隆县、兴义市、安龙县、兴仁市、普安县、册亨县、贞丰县)

安庆市(迎江区、大观区、宜秀区、宿松县、望江县、太湖县、潜山市、岳西县、桐城市、怀宁县)

惠州市(龙门县、惠阳区、博罗县、惠城区、惠东县)

贺州市(八步区、富川瑶族自治县、钟山县、平桂区、昭平县)

临汾市(古县、尧都区、蒲县、乡宁县、汾西县、隰县、翼城县、霍州市、浮山县、襄汾县、洪洞县、安泽县、永和县、曲沃县、大宁县、侯马市、吉县)

云浮市(云安区、郁南县、罗定市、新兴县、云城区)

晋中市(介休市、太谷区、祁县、榆社县、昔阳县、灵石县、和顺县、左权县、寿阳县、平遥县、榆次区)

吉安市(井冈山市、吉水县、永丰县、遂川县、新干县、青原区、泰和县、吉州区、永新县、万安县、吉安县、安福县、峡江县)

保定市(满城区、涞源县、博野县、易县、莲池区、定兴县、唐县、竞秀区、蠡县、容城县、徐水区、曲阳县、高阳县、高碑店市、涞水县、雄县、安新县、顺平县、清苑区、定州市、安国市、阜平县、望都县、涿州市)

　　关于特朗普是否会（尝试）解雇鲍威尔，这个问题现在已经摆在了明面上。但说实话，我真没太搞懂他的动机。

　　我们先把“特朗普到底有没有权力罢免鲍威尔”这个核心法律问题暂时放一边。4月1日，TracyAlloway和我一起发布了一期播客节目，邀请到哥伦比亚大学的LevMenand作为嘉宾，那期节目的标题是《未受华尔街关注的美联储的独立性风险正在上升》。现在嘛，可以确定地说，华尔街确实开始关注这个问题了！当时节目的基本观点是，如果特朗普罢免联邦贸易委员会（以及其他类似机构）中民主党委员的尝试得到法律容许，那么理论上，美联储主席以及其他理事的职位也处在类似的不稳定状态中。

　　我们先来说经济层面。很明显，特朗普想让鲍威尔下台，而且是越快越好。他在自己的TruthSocial账号上已经明确表达过这一点。上周五，白宫首席经济智囊凯文·哈塞特也证实，特朗普确实有意撤掉鲍威尔。不过，特朗普是否真的会动手（撇开法律问题不谈）还不确定。据记者ColbySmith、JonathanSwan和MaggieHaberman的报道，特朗普的顾问团队已经在一定程度上说服了他：如果他真的解雇鲍威尔，可能会引发金融市场更大的恐慌。所以眼下来看，他还没有下这个决心。

　　这里值得指出的一点是，金融市场的剧烈波动往往会让实体经济付出真金白银。举个相对微观的例子：上周，汽车租赁初创公司Turo宣布裁员15%，原因是IPO窗口彻底关闭了。股市下跌最终会带来裁员，这就是现实。

　　好吧，我们暂且不谈金融市场的动荡。总统当然希望利率更低——从各方面来看这都说得通。利率降低会让车贷和房贷利率、企业融资成本更低，哪位总统不想要这样的经济环境？

　　但我们设想一下：如果特朗普真的解雇鲍威尔，换上一位听命于他、上任就大幅降息的人——这对特朗普到底能起到什么作用？

　　恐怕现在对特朗普（当然对所有参与美国经济的人也是如此）最令人不安的图表之一是：自“解放日”以来，美国股市出现明显的避险抛盘，而长期国债收益率节节攀升。

　　上面这张图大家可能已经看过很多次了，但关于“10年期收益率”，还是值得提醒一下。这个数据大体上是反映市场对未来10年美联储将如何调整隔夜利率以实现2%通胀目标的预期。

　　记住，美联储的政策利率主要影响的是短期借贷成本。所谓“长期”其实是无数个“短期”叠加而成。市场当前的信号是，假如其他因素不变，在“解放日”之后，联邦基金利率未来10年会升到比之前预期更高的水平。

　　当然，私营部门的借贷成本通常是以美国国债收益率曲线上的不同期限点位作为基准。我们以房贷为例，它是普通美国人与利率之间最直接的连接方式之一。房贷利率通常是在10年期美债收益率基础上再加一个利差，所以自“解放日”以来，随着10年期收益率上涨，房贷利率也随之上升。其他金融工具则可能挂钩曲线上的不同期限。

　　这里的关键点在于：即便美联储现在选择激进降息，也无法保证那些真正影响实体经济的利率就会同步下降。因此，即便采取行动，在短期内也未必能对实体经济产生实质性拉动。

　　就理论而言，美联储确实有一套可以“机械性”压低所有利率的工具，即所谓的“收益率曲线控制”。美联储可以直接进入市场，依靠其几乎无上限的资产负债表，宣布买入所有收益率高于3%的美债。这么做的确可以让市场利率压下来。

　　但问题是，现在市场“集体智慧”给出的信号是：为了兑现美联储在通胀方面的承诺，3%的利率还远远不够，至少要平均达到4.3822%。所以，如果美联储真的这么做，市场将会解读为它放弃了控制通胀的承诺，从而导致美元显著贬值。

　　这背后的逻辑其实很简单。当前，美联储对持有美元的人做出的“承诺”是：你用美元购买的商品和服务每年最多只涨价2%。这听起来很抽象，但值得停下来仔细想一想。人们总说美元不再“锚定”任何东西，其实并不准确。美元现在“锚定”的是一篮子商品。长期以来，由于美国政策制定者做得相当不错，这一篮子商品的价格每年只略微上涨。一些人甚至觉得2%的通胀已经太高，但不管怎样，这就是当前美元持有者与联储之间的“隐性契约”。如果美联储突然在实际行动中（哪怕是间接地）承认，这一篮子商品未来每年的涨价幅度将高于2%，那么美元将会显著贬值。

　　学者BrunoHöfig、IderleyColombini和LeonardoPaesMüller曾写道，从历史演变来看，美国货币政策的框架已从“金本位”演变成他们所说的“价格指数本位”。过去，美元可以兑换黄金；现在，它“兑换”的是由CPI或PCE这类价格指数所衡量的一篮子商品与服务。

　　你可能会说，这其实也没什么新鲜的。毕竟过去几年我们已经看到，美联储在实现通胀目标方面严重偏离了轨道。难道央行不是早就“违约”了吗？

　　换个比喻来解释也许更直观。我个人特别讨厌那种约饭迟到的人，真的会让我抓狂。但迟到的原因其实有很多种。如果是因为地铁坏了，那我也不能怪他们。如果是地铁坐错了方向，那我可能会觉得这人有点不靠谱，但也不至于立刻翻脸。不过，如果他迟到的原因只是因为“觉得守时不重要”，那就说明他根本不尊重你，而你可能也不想再当他朋友了。

　　2022年，美元对一篮子商品和服务的购买力大幅下滑，但对一篮子其他货币却显著升值。市场给出的判断是——要么地铁坏了，要么美联储搭错了车。那是一个非常混乱的时期，美联储低估了供应链受冲击的规模和财政扩张的影响。但说到底，全球几乎所有央行都犯了同样的错，所以你知道，不会因为这事就“跟美联储分手”。况且，美联储非常重视沟通，甚至可以说有点“话痨”。你能实时知道他们在想什么，美联储并没有“已读不回”。

　　但如果今天只是因为“总统想要”就随意压低利率，从而让通胀重新抬头，那就是另一回事了。这相当于对全球美元持有者发出了一个信息：美联储并不把“准时赴约”当回事。

　　周一和MartinWolf一起录播客时提到一个观点：即便是在1971年之前，美国其实也不算是真正意义上的金本位。我认为这个说法是对的。美国实行的，更像是一种“承诺以黄金兑换美元”的本位制度。中间还有一个重要的环节，那就是建立在法治、规范基础上的承诺——你拿着美元来，美国政府会兑现它，给你黄金。今天的“价格指数本位”其实也是一样。并没有哪条法律写明“美元每年最多只能贬值2%”，但持有美元的人相信美联储是一个严肃、守诺的机构。如果美联储变成一个对总统唯命是从的机构，那这一信任基础将遭到根本性破坏。

　　“特朗普2.0政府”的种种作为其实是对政治规范和制度架构的系统性挑战。在遣返移民等问题上，美国正在面临宪政结构和三权分立理念的严重危机。这或许会对美国体制造成长期伤害，但在短期内，政府的确能“赢”一把：特朗普想让一些人离开美国，他们就真的被送走了。

　　但要是换成美联储这样的机构，连这种“短期胜利”都很难看到，经济变好根本无从谈起。