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朝阳市(凌源市、朝阳县、双塔区、北票市、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县)

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

永州市(蓝山县、新田县、江华瑶族自治县、祁阳市、道县、冷水滩区、宁远县、江永县、零陵区、双牌县、东安县)

安庆市(桐城市、怀宁县、宿松县、大观区、岳西县、迎江区、太湖县、潜山市、宜秀区、望江县)  黔南布依族苗族自治州(贵定县、平塘县、罗甸县、龙里县、长顺县、三都水族自治县、惠水县、都匀市、独山县、瓮安县、福泉市、荔波县)

烟台市(莱阳市、龙口市、栖霞市、莱山区、福山区、蓬莱区、招远市、海阳市、莱州市、牟平区、芝罘区)

泰州市(高港区、泰兴市、靖江市、兴化市、海陵区、姜堰区)

张家界市(武陵源区、慈利县、永定区、桑植县)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)  枣庄市(滕州市、市中区、台儿庄区、山亭区、峄城区、薛城区)

文山壮族苗族自治州(丘北县、文山市、马关县、西畴县、麻栗坡县、砚山县、富宁县、广南县)

马鞍山市(雨山区、花山区、和县、博望区、当涂县、含山县)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、泸水市、福贡县、兰坪白族普米族自治县)

柳州市(鱼峰区、柳南区、融安县、鹿寨县、柳北区、三江侗族自治县、柳江区、柳城县、融水苗族自治县、城中区)

宿迁市(宿豫区、泗洪县、泗阳县、沭阳县、宿城区)

运城市(夏县、稷山县、永济市、绛县、芮城县、闻喜县、盐湖区、垣曲县、万荣县、新绛县、平陆县、河津市、临猗县)

普洱市(墨江哈尼族自治县、思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、景东彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县)

七台河市(桃山区、新兴区、茄子河区、勃利县)

南通市(如皋市、启东市、海门区、通州区、海安市、如东县、崇川区)

宣城市(绩溪县、宣州区、广德市、宁国市、郎溪县、泾县、旌德县)

秦皇岛市(抚宁区、卢龙县、北戴河区、海港区、青龙满族自治县、山海关区、昌黎县)

楚雄彝族自治州(永仁县、武定县、姚安县、元谋县、楚雄市、禄丰市、牟定县、双柏县、大姚县、南华县)

鹤岗市(萝北县、工农区、东山区、向阳区、绥滨县、南山区、兴山区、兴安区)

铜仁市(碧江区、沿河土家族自治县、石阡县、万山区、印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县、江口县、德江县、松桃苗族自治县、思南县)

中山市

大庆市(肇源县、萨尔图区、大同区、让胡路区、肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县、龙凤区、红岗区)

大理白族自治州(云龙县、洱源县、南涧彝族自治县、漾濞彝族自治县、巍山彝族回族自治县、鹤庆县、永平县、祥云县、宾川县、大理市、弥渡县、剑川县)

资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)

辽源市(西安区、东丰县、东辽县、龙山区)

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凉山彝族自治州(德昌县、会东县、金阳县、甘洛县、西昌市、雷波县、昭觉县、宁南县、会理市、越西县、普格县、美姑县、喜德县、布拖县、盐源县、木里藏族自治县、冕宁县)

阿勒泰地区(福海县、布尔津县、哈巴河县、吉木乃县、青河县、富蕴县、阿勒泰市)

南阳市(邓州市、卧龙区、南召县、唐河县、新野县、桐柏县、淅川县、镇平县、社旗县、方城县、宛城区、内乡县、西峡县)

承德市(围场满族蒙古族自治县、隆化县、承德县、丰宁满族自治县、双桥区、双滦区、宽城满族自治县、鹰手营子矿区、平泉市、兴隆县、滦平县)  晋城市(泽州县、沁水县、高平市、城区、阳城县、陵川县)

开封市(通许县、鼓楼区、兰考县、尉氏县、杞县、顺河回族区、龙亭区、祥符区、禹王台区)

九江市(瑞昌市、修水县、庐山市、柴桑区、武宁县、濂溪区、德安县、湖口县、共青城市、都昌县、永修县、浔阳区、彭泽县)

泰安市(新泰市、东平县、泰山区、岱岳区、肥城市、宁阳县)北京市(房山区、顺义区、大兴区、石景山区、密云区、昌平区、门头沟区、平谷区、怀柔区、西城区、朝阳区、东城区、延庆区、丰台区、通州区、海淀区)

曲靖市(陆良县、会泽县、沾益区、马龙区、师宗县、麒麟区、富源县、罗平县、宣威市)  杭州市(淳安县、临平区、西湖区、萧山区、滨江区、余杭区、钱塘区、临安区、富阳区、拱墅区、建德市、上城区、桐庐县)

宿州市(萧县、砀山县、埇桥区、灵璧县、泗县)

深圳市(光明区、坪山区、宝安区、盐田区、福田区、龙华区、南山区、龙岗区、罗湖区)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、盈江县、梁河县、瑞丽市、芒市)东营市(河口区、东营区、垦利区、利津县、广饶县)

抚顺市(望花区、顺城区、清原满族自治县、抚顺县、新宾满族自治县、东洲区、新抚区)

山南市(乃东区、错那市、隆子县、洛扎县、曲松县、桑日县、加查县、贡嘎县、浪卡子县、琼结县、措美县、扎囊县)

四平市(梨树县、伊通满族自治县、铁东区、铁西区、双辽市)

松原市(宁江区、乾安县、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县)

新乡市(延津县、卫滨区、封丘县、获嘉县、长垣市、凤泉区、新乡县、卫辉市、辉县市、红旗区、原阳县、牧野区)

信阳市(新县、光山县、商城县、息县、淮滨县、罗山县、平桥区、浉河区、固始县、潢川县)

巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、和静县、且末县、焉耆回族自治县、博湖县、若羌县、轮台县、库尔勒市、和硕县)

台州市(椒江区、仙居县、温岭市、黄岩区、路桥区、玉环市、临海市、天台县、三门县)

北海市(合浦县、银海区、海城区、铁山港区)

酒泉市(肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、金塔县、玉门市、敦煌市、瓜州县)

连云港市(连云区、海州区、东海县、灌云县、赣榆区、灌南县)

拉萨市(林周县、尼木县、城关区、达孜区、当雄县、堆龙德庆区、曲水县、墨竹工卡县)

云浮市(云城区、新兴县、罗定市、郁南县、云安区)

广安市(武胜县、邻水县、前锋区、华蓥市、岳池县、广安区)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

龙岩市(上杭县、连城县、新罗区、漳平市、武平县、长汀县、永定区)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！