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南平市(浦城县、延平区、政和县、松溪县、武夷山市、顺昌县、建阳区、建瓯市、邵武市、光泽县)

云浮市(新兴县、罗定市、郁南县、云城区、云安区)

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、天峻县、德令哈市、乌兰县、茫崖市、都兰县)

甘南藏族自治州(临潭县、夏河县、舟曲县、迭部县、卓尼县、玛曲县、碌曲县、合作市)  绵阳市(安州区、三台县、梓潼县、游仙区、北川羌族自治县、江油市、涪城区、平武县、盐亭县)

三亚市(吉阳区、天涯区、海棠区、崖州区)

毕节市(纳雍县、赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、金沙县、织金县、大方县、七星关区)

常州市(金坛区、天宁区、溧阳市、钟楼区、武进区、新北区)

邯郸市(大名县、临漳县、涉县、武安市、曲周县、峰峰矿区、丛台区、邱县、馆陶县、邯山区、磁县、魏县、肥乡区、鸡泽县、复兴区、永年区、成安县、广平县)  凉山彝族自治州(甘洛县、昭觉县、越西县、金阳县、德昌县、会东县、宁南县、雷波县、盐源县、冕宁县、西昌市、喜德县、布拖县、会理市、木里藏族自治县、美姑县、普格县)

临汾市(吉县、侯马市、大宁县、乡宁县、汾西县、永和县、蒲县、翼城县、尧都区、霍州市、隰县、曲沃县、古县、安泽县、襄汾县、洪洞县、浮山县)

荆州市(沙市区、洪湖市、江陵县、监利市、荆州区、松滋市、公安县、石首市)

广元市(昭化区、青川县、剑阁县、利州区、苍溪县、旺苍县、朝天区)

六盘水市(盘州市、水城区、钟山区、六枝特区)

茂名市(茂南区、化州市、电白区、高州市、信宜市)

贵港市(平南县、港南区、覃塘区、桂平市、港北区)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

聊城市(阳谷县、东阿县、东昌府区、高唐县、冠县、茌平区、临清市、莘县)

芜湖市(南陵县、镜湖区、湾沚区、弋江区、鸠江区、无为市、繁昌区)

北海市(海城区、合浦县、铁山港区、银海区)

遂宁市(大英县、船山区、射洪市、安居区、蓬溪县)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、突泉县、乌兰浩特市、扎赉特旗)

淄博市(周村区、高青县、淄川区、博山区、沂源县、张店区、桓台县、临淄区)

吉林市(磐石市、昌邑区、龙潭区、丰满区、桦甸市、蛟河市、舒兰市、永吉县、船营区)

广西壮族自治区

鸡西市(城子河区、鸡冠区、梨树区、密山市、虎林市、麻山区、滴道区、鸡东县、恒山区)

枣庄市(滕州市、市中区、峄城区、山亭区、薛城区、台儿庄区)

临夏回族自治州(广河县、临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、临夏市、康乐县、和政县、永靖县)

宜春市(宜丰县、靖安县、万载县、上高县、奉新县、袁州区、樟树市、铜鼓县、丰城市、高安市)

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珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

漯河市(舞阳县、临颍县、源汇区、郾城区、召陵区)

北京市(通州区、西城区、密云区、石景山区、延庆区、海淀区、怀柔区、门头沟区、东城区、丰台区、朝阳区、平谷区、顺义区、大兴区、房山区、昌平区)

朔州市(朔城区、怀仁市、山阴县、平鲁区、应县、右玉县)  玉林市(玉州区、福绵区、博白县、陆川县、北流市、容县、兴业县)

延边朝鲜族自治州(图们市、珲春市、安图县、龙井市、敦化市、延吉市、和龙市、汪清县)

衡阳市(衡东县、雁峰区、祁东县、常宁市、珠晖区、蒸湘区、南岳区、石鼓区、衡南县、衡阳县、衡山县、耒阳市)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)娄底市(双峰县、娄星区、新化县、涟源市、冷水江市)

平凉市(静宁县、灵台县、庄浪县、泾川县、崇信县、崆峒区、华亭市)  德州市(平原县、德城区、庆云县、禹城市、临邑县、齐河县、夏津县、武城县、陵城区、乐陵市、宁津县)

临沧市(云县、临翔区、永德县、凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县)

莆田市(秀屿区、荔城区、城厢区、仙游县、涵江区)

盐城市(响水县、建湖县、阜宁县、大丰区、射阳县、滨海县、东台市、盐都区、亭湖区)大理白族自治州(永平县、剑川县、宾川县、漾濞彝族自治县、巍山彝族回族自治县、弥渡县、云龙县、祥云县、大理市、洱源县、鹤庆县、南涧彝族自治县)

郴州市(苏仙区、北湖区、桂阳县、宜章县、永兴县、桂东县、资兴市、汝城县、嘉禾县、临武县、安仁县)

香港特别行政区

随州市(广水市、随县、曾都区)

德阳市(中江县、旌阳区、什邡市、绵竹市、罗江区、广汉市)

红河哈尼族彝族自治州(开远市、蒙自市、弥勒市、绿春县、红河县、个旧市、泸西县、石屏县、金平苗族瑶族傣族自治县、屏边苗族自治县、元阳县、建水县、河口瑶族自治县)

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石家庄市(桥西区、晋州市、赞皇县、藁城区、平山县、长安区、无极县、栾城区、裕华区、井陉县、井陉矿区、灵寿县、鹿泉区、元氏县、新乐市、新华区、深泽县、赵县、高邑县、辛集市、行唐县、正定县)

遵义市(习水县、绥阳县、凤冈县、正安县、务川仡佬族苗族自治县、桐梓县、红花岗区、余庆县、道真仡佬族苗族自治县、仁怀市、赤水市、播州区、汇川区、湄潭县)

绥化市(肇东市、绥棱县、明水县、兰西县、安达市、望奎县、海伦市、青冈县、庆安县、北林区)

铜陵市(铜官区、枞阳县、义安区、郊区)

孝感市(云梦县、汉川市、安陆市、大悟县、孝南区、应城市、孝昌县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿合奇县、阿图什市、阿克陶县)

惠州市(龙门县、惠阳区、博罗县、惠城区、惠东县)

赤峰市(喀喇沁旗、阿鲁科尔沁旗、巴林左旗、红山区、巴林右旗、克什克腾旗、元宝山区、林西县、宁城县、翁牛特旗、敖汉旗、松山区)

武威市(凉州区、天祝藏族自治县、民勤县、古浪县)

鹤岗市(兴安区、绥滨县、南山区、兴山区、东山区、向阳区、工农区、萝北县)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。