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北京市(丰台区、通州区、朝阳区、门头沟区、海淀区、平谷区、石景山区、昌平区、顺义区、房山区、延庆区、怀柔区、东城区、西城区、大兴区、密云区)

衡水市(武强县、桃城区、冀州区、景县、阜城县、故城县、武邑县、饶阳县、枣强县、深州市、安平县)

漯河市(临颍县、舞阳县、源汇区、召陵区、郾城区)

焦作市(博爱县、温县、马村区、修武县、解放区、中站区、山阳区、沁阳市、武陟县、孟州市)  烟台市(龙口市、福山区、莱阳市、莱州市、芝罘区、牟平区、海阳市、莱山区、蓬莱区、招远市、栖霞市)

商丘市(永城市、柘城县、睢县、睢阳区、民权县、宁陵县、梁园区、虞城县、夏邑县)

扬州市(仪征市、宝应县、广陵区、邗江区、高邮市、江都区)

泰州市(靖江市、海陵区、兴化市、泰兴市、高港区、姜堰区)鞍山市(岫岩满族自治县、千山区、铁东区、铁西区、台安县、立山区、海城市)

新余市(分宜县、渝水区)  楚雄彝族自治州(大姚县、楚雄市、永仁县、禄丰市、元谋县、双柏县、姚安县、南华县、武定县、牟定县)

怒江傈僳族自治州(福贡县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市、兰坪白族普米族自治县)

鹤岗市(萝北县、工农区、南山区、东山区、绥滨县、向阳区、兴山区、兴安区)

东营市(东营区、河口区、广饶县、利津县、垦利区)

抚州市(南丰县、资溪县、临川区、乐安县、黎川县、崇仁县、金溪县、宜黄县、南城县、广昌县、东乡区)

蚌埠市(蚌山区、五河县、怀远县、淮上区、固镇县、龙子湖区、禹会区)

宣城市(泾县、旌德县、广德市、绩溪县、宁国市、宣州区、郎溪县)

周口市(西华县、郸城县、商水县、川汇区、扶沟县、项城市、淮阳区、鹿邑县、沈丘县、太康县)

河池市(金城江区、都安瑶族自治县、巴马瑶族自治县、宜州区、天峨县、环江毛南族自治县、罗城仫佬族自治县、凤山县、南丹县、大化瑶族自治县、东兰县)

淮安市(金湖县、洪泽区、涟水县、淮安区、淮阴区、清江浦区、盱眙县)

惠州市(龙门县、博罗县、惠东县、惠阳区、惠城区)

吉安市(青原区、吉安县、遂川县、吉水县、泰和县、安福县、永丰县、永新县、万安县、新干县、峡江县、井冈山市、吉州区)

贵港市(港南区、平南县、覃塘区、港北区、桂平市)

伊春市(铁力市、嘉荫县、金林区、大箐山县、友好区、汤旺县、乌翠区、伊美区、南岔县、丰林县)

那曲市(申扎县、安多县、比如县、嘉黎县、色尼区、聂荣县、双湖县、班戈县、尼玛县、索县、巴青县)

阳江市(江城区、阳西县、阳春市、阳东区)

赤峰市(敖汉旗、巴林左旗、阿鲁科尔沁旗、喀喇沁旗、红山区、巴林右旗、元宝山区、松山区、宁城县、克什克腾旗、林西县、翁牛特旗)

雅安市(石棉县、汉源县、芦山县、宝兴县、荥经县、天全县、雨城区、名山区)

塔城地区(乌苏市、托里县、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、沙湾市、塔城市、额敏县)

兰州市(城关区、榆中县、安宁区、皋兰县、七里河区、永登县、西固区、红古区)

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内蒙古自治区

阜新市(太平区、彰武县、清河门区、新邱区、海州区、细河区、阜新蒙古族自治县)

玉树藏族自治州(杂多县、治多县、曲麻莱县、玉树市、囊谦县、称多县)

鹤壁市(浚县、淇滨区、鹤山区、山城区、淇县)  钦州市(钦南区、灵山县、钦北区、浦北县)

九江市(柴桑区、濂溪区、湖口县、修水县、德安县、瑞昌市、庐山市、彭泽县、武宁县、共青城市、都昌县、永修县、浔阳区)

信阳市(固始县、浉河区、淮滨县、息县、新县、平桥区、光山县、商城县、潢川县、罗山县)

临沂市(兰陵县、罗庄区、沂南县、临沭县、平邑县、蒙阴县、莒南县、兰山区、费县、沂水县、河东区、郯城县)台州市(仙居县、临海市、温岭市、黄岩区、三门县、椒江区、天台县、路桥区、玉环市)

果洛藏族自治州(达日县、玛多县、玛沁县、班玛县、久治县、甘德县)  枣庄市(薛城区、峄城区、台儿庄区、滕州市、山亭区、市中区)

株洲市(天元区、石峰区、茶陵县、醴陵市、渌口区、荷塘区、炎陵县、芦淞区、攸县)

定西市(安定区、通渭县、岷县、漳县、陇西县、临洮县、渭源县)

来宾市(武宣县、金秀瑶族自治县、忻城县、合山市、象州县、兴宾区)武汉市(硚口区、江汉区、汉南区、新洲区、东西湖区、武昌区、黄陂区、青山区、洪山区、江夏区、汉阳区、蔡甸区、江岸区)

沈阳市(于洪区、和平区、康平县、铁西区、苏家屯区、沈北新区、新民市、浑南区、法库县、沈河区、皇姑区、大东区、辽中区)

茂名市(茂南区、信宜市、高州市、电白区、化州市)

盐城市(盐都区、阜宁县、响水县、滨海县、亭湖区、大丰区、东台市、建湖县、射阳县)

柳州市(城中区、三江侗族自治县、鹿寨县、柳城县、柳江区、融安县、柳北区、融水苗族自治县、柳南区、鱼峰区)

山南市(措美县、贡嘎县、洛扎县、曲松县、扎囊县、浪卡子县、加查县、错那市、桑日县、乃东区、琼结县、隆子县)

天津市(滨海新区、河北区、津南区、武清区、红桥区、南开区、宁河区、和平区、宝坻区、河西区、静海区、河东区、东丽区、蓟州区、北辰区、西青区)

镇江市(扬中市、京口区、丹阳市、句容市、润州区、丹徒区)

红河哈尼族彝族自治州(弥勒市、石屏县、红河县、金平苗族瑶族傣族自治县、建水县、河口瑶族自治县、泸西县、蒙自市、元阳县、屏边苗族自治县、开远市、绿春县、个旧市)

铁岭市(昌图县、西丰县、开原市、铁岭县、调兵山市、银州区、清河区)

自贡市(荣县、沿滩区、贡井区、大安区、富顺县、自流井区)

三门峡市(渑池县、义马市、陕州区、卢氏县、湖滨区、灵宝市)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

长沙市(长沙县、天心区、开福区、浏阳市、雨花区、芙蓉区、岳麓区、望城区、宁乡市)

湛江市(麻章区、徐闻县、雷州市、吴川市、赤坎区、廉江市、坡头区、霞山区、遂溪县)

莆田市(涵江区、仙游县、城厢区、秀屿区、荔城区)

曲靖市(师宗县、富源县、马龙区、会泽县、罗平县、陆良县、麒麟区、沾益区、宣威市)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！