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玉林市(陆川县、玉州区、博白县、北流市、福绵区、兴业县、容县)
钦州市(灵山县、钦北区、浦北县、钦南区)
玉树藏族自治州(囊谦县、治多县、玉树市、曲麻莱县、杂多县、称多县)
江门市(恩平市、新会区、开平市、蓬江区、台山市、江海区、鹤山市)
信阳市(平桥区、息县、光山县、罗山县、潢川县、浉河区、新县、淮滨县、固始县、商城县)
淮南市(八公山区、凤台县、潘集区、田家庵区、寿县、谢家集区、大通区)
白山市(抚松县、靖宇县、临江市、浑江区、长白朝鲜族自治县、江源区)
荆州市(江陵县、沙市区、荆州区、公安县、松滋市、洪湖市、监利市、石首市)
哈尔滨市(道里区、通河县、香坊区、松北区、方正县、道外区、阿城区、呼兰区、尚志市、木兰县、延寿县、五常市、依兰县、宾县、巴彦县、双城区、平房区、南岗区)
安康市(汉阴县、岚皋县、石泉县、汉滨区、白河县、旬阳市、宁陕县、紫阳县、平利县、镇坪县)
鹤岗市(兴安区、东山区、南山区、兴山区、绥滨县、向阳区、萝北县、工农区)
天水市(麦积区、秦安县、武山县、清水县、秦州区、甘谷县、张家川回族自治县)
三亚市(崖州区、吉阳区、海棠区、天涯区)
鸡西市(鸡东县、密山市、虎林市、恒山区、麻山区、梨树区、鸡冠区、滴道区、城子河区)
周口市(商水县、鹿邑县、郸城县、太康县、川汇区、扶沟县、沈丘县、项城市、淮阳区、西华县)
海东市(互助土族自治县、循化撒拉族自治县、乐都区、化隆回族自治县、民和回族土族自治县、平安区)
德宏傣族景颇族自治州(芒市、盈江县、梁河县、陇川县、瑞丽市)
黔南布依族苗族自治州(福泉市、瓮安县、都匀市、长顺县、龙里县、平塘县、惠水县、贵定县、独山县、罗甸县、三都水族自治县、荔波县)
崇左市(凭祥市、宁明县、江州区、大新县、龙州县、扶绥县、天等县)
承德市(鹰手营子矿区、围场满族蒙古族自治县、兴隆县、宽城满族自治县、隆化县、丰宁满族自治县、滦平县、承德县、双滦区、平泉市、双桥区)
庆阳市(镇原县、合水县、宁县、西峰区、环县、正宁县、华池县、庆城县)
三门峡市(灵宝市、卢氏县、义马市、湖滨区、渑池县、陕州区)
塔城地区(裕民县、塔城市、额敏县、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、托里县、乌苏市)
阜新市(阜新蒙古族自治县、清河门区、新邱区、彰武县、细河区、太平区、海州区)
中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)
昭通市(昭阳区、威信县、水富市、鲁甸县、永善县、镇雄县、绥江县、大关县、盐津县、巧家县、彝良县)
百色市(田林县、西林县、平果市、乐业县、德保县、靖西市、那坡县、凌云县、右江区、田东县、田阳区、隆林各族自治县)
梅州市(梅江区、五华县、丰顺县、梅县区、兴宁市、大埔县、平远县、蕉岭县)
大连市(瓦房店市、普兰店区、庄河市、沙河口区、金州区、长海县、甘井子区、西岗区、中山区、旅顺口区)
宁夏回族自治区
赤峰市(宁城县、林西县、红山区、敖汉旗、喀喇沁旗、元宝山区、阿鲁科尔沁旗、巴林右旗、克什克腾旗、松山区、巴林左旗、翁牛特旗)
驻马店市(汝南县、泌阳县、平舆县、遂平县、正阳县、西平县、新蔡县、上蔡县、确山县、驿城区)
鞍山市(铁东区、千山区、海城市、岫岩满族自治县、立山区、台安县、铁西区)
滨州市(惠民县、阳信县、滨城区、博兴县、沾化区、邹平市、无棣县)
亳州市(涡阳县、蒙城县、谯城区、利辛县)
揭阳市(揭西县、揭东区、普宁市、榕城区、惠来县)
巴彦淖尔市(乌拉特后旗、磴口县、乌拉特前旗、临河区、杭锦后旗、五原县、乌拉特中旗)
濮阳市(清丰县、华龙区、台前县、范县、南乐县、濮阳县)
运城市(绛县、平陆县、河津市、盐湖区、垣曲县、闻喜县、万荣县、稷山县、永济市、夏县、新绛县、芮城县、临猗县)
丽水市(云和县、庆元县、龙泉市、松阳县、缙云县、景宁畲族自治县、遂昌县、莲都区、青田县)
自贡市(沿滩区、大安区、自流井区、富顺县、贡井区、荣县)
新疆维吾尔自治区
北京市(昌平区、平谷区、密云区、海淀区、东城区、顺义区、大兴区、怀柔区、朝阳区、丰台区、房山区、延庆区、石景山区、门头沟区、通州区、西城区)
遂宁市(大英县、射洪市、蓬溪县、安居区、船山区)
辽源市(东辽县、龙山区、东丰县、西安区)
沧州市(青县、吴桥县、东光县、沧县、河间市、新华区、任丘市、海兴县、南皮县、献县、盐山县、孟村回族自治县、泊头市、运河区、黄骅市、肃宁县)
韶关市(南雄市、曲江区、浈江区、武江区、乐昌市、始兴县、新丰县、仁化县、乳源瑶族自治县、翁源县)
博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、博乐市、温泉县、精河县)
梧州市(蒙山县、龙圩区、长洲区、藤县、苍梧县、岑溪市、万秀区)
恩施土家族苗族自治州(来凤县、建始县、咸丰县、巴东县、宣恩县、利川市、恩施市、鹤峰县)
上饶市(铅山县、玉山县、广信区、鄱阳县、万年县、婺源县、横峰县、弋阳县、余干县、德兴市、信州区、广丰区)
昆明市(五华区、呈贡区、晋宁区、禄劝彝族苗族自治县、盘龙区、寻甸回族彝族自治县、东川区、嵩明县、西山区、石林彝族自治县、宜良县、安宁市、官渡区、富民县)
资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)
湘西土家族苗族自治州(保靖县、永顺县、古丈县、龙山县、花垣县、泸溪县、凤凰县、吉首市)
湘潭市(湘潭县、韶山市、湘乡市、岳塘区、雨湖区)
保山市(施甸县、腾冲市、龙陵县、隆阳区、昌宁县)
双鸭山市(宝清县、集贤县、岭东区、尖山区、宝山区、友谊县、四方台区、饶河县)
酒泉市(瓜州县、肃北蒙古族自治县、金塔县、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、敦煌市)
扬州市(江都区、仪征市、高邮市、广陵区、邗江区、宝应县)
松原市(乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、长岭县、宁江区)
邢台市(广宗县、巨鹿县、平乡县、威县、沙河市、内丘县、南宫市、南和区、临城县、襄都区、新河县、隆尧县、临西县、清河县、宁晋县、信都区、任泽区、柏乡县)
杭州市(余杭区、桐庐县、临平区、上城区、钱塘区、萧山区、建德市、滨江区、临安区、西湖区、淳安县、拱墅区、富阳区)
新余市(分宜县、渝水区)
岳阳市(华容县、君山区、云溪区、临湘市、岳阳县、岳阳楼区、湘阴县、汨罗市、平江县)
石河子市(图木舒克市、昆玉市、双河市、铁门关市、五家渠市、新星市、阿拉尔市、胡杨河市、白杨市、可克达拉市、北屯市)
黑河市(孙吴县、爱辉区、逊克县、五大连池市、北安市、嫩江市)
呼伦贝尔市(阿荣旗、扎赉诺尔区、海拉尔区、新巴尔虎右旗、额尔古纳市、陈巴尔虎旗、根河市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎兰屯市、满洲里市、鄂伦春自治旗、鄂温克族自治旗、新巴尔虎左旗、牙克石市)
西藏自治区
武威市(天祝藏族自治县、民勤县、古浪县、凉州区)
长治市(壶关县、屯留区、黎城县、上党区、长子县、潞州区、沁源县、武乡县、沁县、潞城区、襄垣县、平顺县)
雅安市(宝兴县、名山区、雨城区、汉源县、荥经县、天全县、芦山县、石棉县)
台州市(天台县、温岭市、路桥区、临海市、仙居县、玉环市、椒江区、黄岩区、三门县)
南昌市(青云谱区、西湖区、青山湖区、新建区、红谷滩区、东湖区、安义县、南昌县、进贤县)
西宁市(城西区、湟中区、城东区、湟源县、城北区、城中区、大通回族土族自治县)
临沧市(云县、凤庆县、耿马傣族佤族自治县、临翔区、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、沧源佤族自治县)
张掖市(山丹县、甘州区、民乐县、高台县、临泽县、肃南裕固族自治县)
海南藏族自治州(同德县、共和县、兴海县、贵德县、贵南县)
绵阳市(安州区、梓潼县、北川羌族自治县、游仙区、涪城区、盐亭县、平武县、江油市、三台县)
吕梁市(石楼县、交城县、离石区、岚县、临县、柳林县、交口县、方山县、孝义市、兴县、中阳县、汾阳市、文水县)
十堰市(郧西县、房县、竹溪县、竹山县、郧阳区、张湾区、茅箭区、丹江口市)
九江市(共青城市、濂溪区、瑞昌市、武宁县、彭泽县、浔阳区、庐山市、都昌县、德安县、永修县、湖口县、修水县、柴桑区)
益阳市(南县、桃江县、安化县、资阳区、赫山区、沅江市)
乐山市(沐川县、沙湾区、市中区、犍为县、五通桥区、峨眉山市、井研县、马边彝族自治县、夹江县、峨边彝族自治县、金口河区)
仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)
太原市(阳曲县、万柏林区、晋源区、古交市、娄烦县、杏花岭区、迎泽区、尖草坪区、小店区、清徐县)
芜湖市(无为市、镜湖区、南陵县、湾沚区、繁昌区、鸠江区、弋江区)
广西壮族自治区
巴音郭楞蒙古自治州(库尔勒市、和硕县、轮台县、博湖县、尉犁县、且末县、焉耆回族自治县、和静县、若羌县)
清远市(清新区、阳山县、连山壮族瑶族自治县、连南瑶族自治县、英德市、佛冈县、连州市、清城区)
广安市(华蓥市、岳池县、前锋区、邻水县、武胜县、广安区)
阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)
安阳市(文峰区、龙安区、滑县、殷都区、内黄县、北关区、汤阴县、安阳县、林州市)
林芝市(察隅县、米林市、巴宜区、工布江达县、波密县、朗县、墨脱县)
烟台市(栖霞市、海阳市、芝罘区、莱阳市、招远市、莱州市、福山区、牟平区、莱山区、龙口市、蓬莱区)
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关于特朗普是否会(尝试)解雇鲍威尔,这个问题现在已经摆在了明面上。但说实话,我真没太搞懂他的动机。
我们先把“特朗普到底有没有权力罢免鲍威尔”这个核心法律问题暂时放一边。4月1日,TracyAlloway和我一起发布了一期播客节目,邀请到哥伦比亚大学的LevMenand作为嘉宾,那期节目的标题是《未受华尔街关注的美联储的独立性风险正在上升》。现在嘛,可以确定地说,华尔街确实开始关注这个问题了!当时节目的基本观点是,如果特朗普罢免联邦贸易委员会(以及其他类似机构)中民主党委员的尝试得到法律容许,那么理论上,美联储主席以及其他理事的职位也处在类似的不稳定状态中。
我们先来说经济层面。很明显,特朗普想让鲍威尔下台,而且是越快越好。他在自己的TruthSocial账号上已经明确表达过这一点。上周五,白宫首席经济智囊凯文·哈塞特也证实,特朗普确实有意撤掉鲍威尔。不过,特朗普是否真的会动手(撇开法律问题不谈)还不确定。据记者ColbySmith、JonathanSwan和MaggieHaberman的报道,特朗普的顾问团队已经在一定程度上说服了他:如果他真的解雇鲍威尔,可能会引发金融市场更大的恐慌。所以眼下来看,他还没有下这个决心。
这里值得指出的一点是,金融市场的剧烈波动往往会让实体经济付出真金白银。举个相对微观的例子:上周,汽车租赁初创公司Turo宣布裁员15%,原因是IPO窗口彻底关闭了。股市下跌最终会带来裁员,这就是现实。
好吧,我们暂且不谈金融市场的动荡。总统当然希望利率更低——从各方面来看这都说得通。利率降低会让车贷和房贷利率、企业融资成本更低,哪位总统不想要这样的经济环境?
但我们设想一下:如果特朗普真的解雇鲍威尔,换上一位听命于他、上任就大幅降息的人——这对特朗普到底能起到什么作用?
恐怕现在对特朗普(当然对所有参与美国经济的人也是如此)最令人不安的图表之一是:自“解放日”以来,美国股市出现明显的避险抛盘,而长期国债收益率节节攀升。
上面这张图大家可能已经看过很多次了,但关于“10年期收益率”,还是值得提醒一下。这个数据大体上是反映市场对未来10年美联储将如何调整隔夜利率以实现2%通胀目标的预期。
记住,美联储的政策利率主要影响的是短期借贷成本。所谓“长期”其实是无数个“短期”叠加而成。市场当前的信号是,假如其他因素不变,在“解放日”之后,联邦基金利率未来10年会升到比之前预期更高的水平。
当然,私营部门的借贷成本通常是以美国国债收益率曲线上的不同期限点位作为基准。我们以房贷为例,它是普通美国人与利率之间最直接的连接方式之一。房贷利率通常是在10年期美债收益率基础上再加一个利差,所以自“解放日”以来,随着10年期收益率上涨,房贷利率也随之上升。其他金融工具则可能挂钩曲线上的不同期限。
这里的关键点在于:即便美联储现在选择激进降息,也无法保证那些真正影响实体经济的利率就会同步下降。因此,即便采取行动,在短期内也未必能对实体经济产生实质性拉动。
就理论而言,美联储确实有一套可以“机械性”压低所有利率的工具,即所谓的“收益率曲线控制”。美联储可以直接进入市场,依靠其几乎无上限的资产负债表,宣布买入所有收益率高于3%的美债。这么做的确可以让市场利率压下来。
但问题是,现在市场“集体智慧”给出的信号是:为了兑现美联储在通胀方面的承诺,3%的利率还远远不够,至少要平均达到4.3822%。所以,如果美联储真的这么做,市场将会解读为它放弃了控制通胀的承诺,从而导致美元显著贬值。
这背后的逻辑其实很简单。当前,美联储对持有美元的人做出的“承诺”是:你用美元购买的商品和服务每年最多只涨价2%。这听起来很抽象,但值得停下来仔细想一想。人们总说美元不再“锚定”任何东西,其实并不准确。美元现在“锚定”的是一篮子商品。长期以来,由于美国政策制定者做得相当不错,这一篮子商品的价格每年只略微上涨。一些人甚至觉得2%的通胀已经太高,但不管怎样,这就是当前美元持有者与联储之间的“隐性契约”。如果美联储突然在实际行动中(哪怕是间接地)承认,这一篮子商品未来每年的涨价幅度将高于2%,那么美元将会显著贬值。
学者BrunoHöfig、IderleyColombini和LeonardoPaesMüller曾写道,从历史演变来看,美国货币政策的框架已从“金本位”演变成他们所说的“价格指数本位”。过去,美元可以兑换黄金;现在,它“兑换”的是由CPI或PCE这类价格指数所衡量的一篮子商品与服务。
你可能会说,这其实也没什么新鲜的。毕竟过去几年我们已经看到,美联储在实现通胀目标方面严重偏离了轨道。难道央行不是早就“违约”了吗?
换个比喻来解释也许更直观。我个人特别讨厌那种约饭迟到的人,真的会让我抓狂。但迟到的原因其实有很多种。如果是因为地铁坏了,那我也不能怪他们。如果是地铁坐错了方向,那我可能会觉得这人有点不靠谱,但也不至于立刻翻脸。不过,如果他迟到的原因只是因为“觉得守时不重要”,那就说明他根本不尊重你,而你可能也不想再当他朋友了。
2022年,美元对一篮子商品和服务的购买力大幅下滑,但对一篮子其他货币却显著升值。市场给出的判断是——要么地铁坏了,要么美联储搭错了车。那是一个非常混乱的时期,美联储低估了供应链受冲击的规模和财政扩张的影响。但说到底,全球几乎所有央行都犯了同样的错,所以你知道,不会因为这事就“跟美联储分手”。况且,美联储非常重视沟通,甚至可以说有点“话痨”。你能实时知道他们在想什么,美联储并没有“已读不回”。
但如果今天只是因为“总统想要”就随意压低利率,从而让通胀重新抬头,那就是另一回事了。这相当于对全球美元持有者发出了一个信息:美联储并不把“准时赴约”当回事。
周一和MartinWolf一起录播客时提到一个观点:即便是在1971年之前,美国其实也不算是真正意义上的金本位。我认为这个说法是对的。美国实行的,更像是一种“承诺以黄金兑换美元”的本位制度。中间还有一个重要的环节,那就是建立在法治、规范基础上的承诺——你拿着美元来,美国政府会兑现它,给你黄金。今天的“价格指数本位”其实也是一样。并没有哪条法律写明“美元每年最多只能贬值2%”,但持有美元的人相信美联储是一个严肃、守诺的机构。如果美联储变成一个对总统唯命是从的机构,那这一信任基础将遭到根本性破坏。
“特朗普2.0政府”的种种作为其实是对政治规范和制度架构的系统性挑战。在遣返移民等问题上,美国正在面临宪政结构和三权分立理念的严重危机。这或许会对美国体制造成长期伤害,但在短期内,政府的确能“赢”一把:特朗普想让一些人离开美国,他们就真的被送走了。
但要是换成美联储这样的机构,连这种“短期胜利”都很难看到,经济变好根本无从谈起。
新闻结尾
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