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淮北市(濉溪县、杜集区、烈山区、相山区)

辽阳市(太子河区、辽阳县、文圣区、宏伟区、灯塔市、弓长岭区、白塔区)

阿坝藏族羌族自治州(金川县、红原县、壤塘县、若尔盖县、松潘县、汶川县、小金县、马尔康市、黑水县、茂县、理县、九寨沟县、阿坝县)

大同市(天镇县、云州区、左云县、浑源县、阳高县、平城区、灵丘县、广灵县、云冈区、新荣区)  西宁市(城西区、湟源县、大通回族土族自治县、城北区、城东区、城中区、湟中区)

朝阳市(凌源市、北票市、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、朝阳县、建平县)

鞍山市(铁东区、千山区、台安县、海城市、立山区、铁西区、岫岩满族自治县)

大庆市(红岗区、龙凤区、林甸县、肇源县、让胡路区、大同区、杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区、肇州县)辽源市(龙山区、东丰县、西安区、东辽县)

安顺市(紫云苗族布依族自治县、西秀区、平坝区、关岭布依族苗族自治县、普定县、镇宁布依族苗族自治县)  武威市(凉州区、天祝藏族自治县、民勤县、古浪县)

钦州市(钦北区、灵山县、钦南区、浦北县)

张掖市(临泽县、高台县、肃南裕固族自治县、民乐县、甘州区、山丹县)

新余市(分宜县、渝水区)

眉山市(青神县、彭山区、丹棱县、东坡区、仁寿县、洪雅县)

阜新市(太平区、彰武县、新邱区、细河区、清河门区、海州区、阜新蒙古族自治县)

福州市(永泰县、福清市、晋安区、平潭县、长乐区、闽清县、台江区、鼓楼区、闽侯县、马尾区、罗源县、仓山区、连江县)

鄂尔多斯市(杭锦旗、准格尔旗、鄂托克旗、伊金霍洛旗、达拉特旗、东胜区、乌审旗、康巴什区、鄂托克前旗)

枣庄市(山亭区、薛城区、滕州市、峄城区、台儿庄区、市中区)

大理白族自治州(鹤庆县、剑川县、洱源县、云龙县、宾川县、漾濞彝族自治县、永平县、南涧彝族自治县、弥渡县、巍山彝族回族自治县、大理市、祥云县)

果洛藏族自治州(甘德县、达日县、玛沁县、久治县、玛多县、班玛县)

庆阳市(合水县、庆城县、正宁县、西峰区、宁县、环县、华池县、镇原县)

湘西土家族苗族自治州(花垣县、永顺县、凤凰县、泸溪县、古丈县、吉首市、龙山县、保靖县)

三明市(沙县区、将乐县、泰宁县、清流县、永安市、大田县、明溪县、三元区、宁化县、尤溪县、建宁县)

邵阳市(北塔区、城步苗族自治县、大祥区、邵东市、隆回县、新邵县、新宁县、邵阳县、双清区、洞口县、绥宁县、武冈市)

银川市(贺兰县、金凤区、兴庆区、西夏区、灵武市、永宁县)

红河哈尼族彝族自治州(建水县、泸西县、蒙自市、绿春县、红河县、河口瑶族自治县、弥勒市、金平苗族瑶族傣族自治县、石屏县、屏边苗族自治县、开远市、个旧市、元阳县)

嘉峪关市

沈阳市(沈河区、苏家屯区、大东区、法库县、于洪区、辽中区、皇姑区、新民市、铁西区、和平区、浑南区、沈北新区、康平县)

六安市(舒城县、金寨县、叶集区、霍邱县、霍山县、金安区、裕安区)

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保山市(施甸县、隆阳区、龙陵县、昌宁县、腾冲市)

北京市(通州区、朝阳区、顺义区、海淀区、怀柔区、延庆区、石景山区、东城区、平谷区、昌平区、西城区、房山区、门头沟区、丰台区、大兴区、密云区)

宝鸡市(麟游县、眉县、太白县、陈仓区、金台区、扶风县、凤县、渭滨区、凤翔区、千阳县、陇县、岐山县)

泸州市(纳溪区、叙永县、古蔺县、江阳区、合江县、龙马潭区、泸县)  信阳市(淮滨县、浉河区、息县、固始县、光山县、平桥区、商城县、罗山县、新县、潢川县)

上饶市(婺源县、弋阳县、万年县、玉山县、横峰县、信州区、余干县、广丰区、德兴市、鄱阳县、广信区、铅山县)

厦门市(海沧区、翔安区、同安区、集美区、思明区、湖里区)

河源市(龙川县、连平县、和平县、紫金县、东源县、源城区)固原市(西吉县、泾源县、原州区、隆德县、彭阳县)

梅州市(丰顺县、平远县、兴宁市、五华县、梅县区、蕉岭县、大埔县、梅江区)  开封市(祥符区、禹王台区、尉氏县、杞县、龙亭区、鼓楼区、兰考县、通许县、顺河回族区)

锦州市(凌海市、黑山县、太和区、古塔区、义县、凌河区、北镇市)

德州市(宁津县、平原县、武城县、乐陵市、临邑县、陵城区、齐河县、禹城市、庆云县、夏津县、德城区)

温州市(平阳县、鹿城区、瓯海区、乐清市、文成县、瑞安市、龙湾区、永嘉县、苍南县、泰顺县、洞头区、龙港市)菏泽市(巨野县、单县、牡丹区、成武县、定陶区、鄄城县、曹县、郓城县、东明县)

四平市(伊通满族自治县、铁东区、梨树县、铁西区、双辽市)

佛山市(三水区、顺德区、高明区、南海区、禅城区)

朔州市(山阴县、右玉县、应县、平鲁区、朔城区、怀仁市)

鹤岗市(向阳区、南山区、萝北县、东山区、工农区、兴山区、兴安区、绥滨县)

衡水市(冀州区、枣强县、深州市、武强县、桃城区、武邑县、故城县、阜城县、景县、安平县、饶阳县)

潍坊市(坊子区、昌邑市、诸城市、潍城区、青州市、高密市、寒亭区、昌乐县、临朐县、奎文区、寿光市、安丘市)

石家庄市(井陉矿区、鹿泉区、无极县、裕华区、元氏县、赵县、辛集市、高邑县、桥西区、赞皇县、新乐市、长安区、灵寿县、正定县、晋州市、新华区、行唐县、栾城区、平山县、井陉县、深泽县、藁城区)

孝感市(应城市、安陆市、孝昌县、汉川市、孝南区、大悟县、云梦县)

唐山市(开平区、路北区、玉田县、迁西县、路南区、丰南区、遵化市、丰润区、古冶区、迁安市、曹妃甸区、滦州市、滦南县、乐亭县)

松原市(长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、宁江区、扶余市)

双鸭山市(集贤县、宝清县、四方台区、尖山区、宝山区、岭东区、饶河县、友谊县)

雅安市(名山区、芦山县、宝兴县、雨城区、荥经县、石棉县、汉源县、天全县)

百色市(那坡县、西林县、隆林各族自治县、田阳区、德保县、平果市、乐业县、凌云县、靖西市、田东县、右江区、田林县)

杭州市(建德市、余杭区、临安区、临平区、钱塘区、富阳区、淳安县、西湖区、桐庐县、上城区、拱墅区、萧山区、滨江区)

毕节市(织金县、金沙县、纳雍县、黔西市、七星关区、赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、大方县)

云浮市(新兴县、郁南县、云城区、罗定市、云安区)

　　来源：全景财经

　　上市五年，抗体专家——优宁维的股价已经自上市之初的134.13元暴跌了近八成。

　　01

　　上市业绩即变脸

　　净利润三连跌

　　公开资料显示，优宁维成立于2004年。公司自设立以来，始终坚持“优宁维-抗体专家”的战略定位。经过多年发展，目前优宁维已经成为一家提供抗体为核心的生命科学试剂及相关仪器、耗材和综合技术服务的科学服务商，客户覆盖高校、科研院所、医院、生物医药企业等等。

　　2021年，优宁维凭借着强劲的发展势头与不错的业绩表现，成功实现创业板上市。2021年，公司实现营业收入11.10亿元，实现净利润1.09亿元，分别同比增长30.69%、42.15%。

　　然而好景不长，自上市的第二年开始，优宁维就连续遭遇业绩滑坡。

　　数据显示，优宁维2022、2023年营收分别为11.95亿元、12.26亿元，增长基本停滞；公司净利润分别为1.06亿元、0.40亿元，相较于2021年大幅下滑。而公司的业绩预告，则是将公司2024年的净利润定格在了盈利800万元至1200万元的区间，同比降幅高达70.24%至80.16%，扣非后净利润更是首度亏损1324万元至1724万元。

　　图表：优宁维过去五年主要业绩表现

　　资料来源：公司定期报告与业绩预告

　　如果说过去几年公司的营收表现还算勉强，那净利润的表现就实在太不尽如人意。

　　公司解释称，这两年生命科学服务业下游客户尤其是生物医药等工业客户正在遭受资本寒冬，下游需求下降，公司2024年营业收入未达预期；同时国内生命科学服务市场竞争进一步加剧，公司毛利率进一步承压；公司围绕抗体极致战略，持续加大对自主产品的研发投入，以及公司“自主品牌产品生产基地项目（生物制剂生产线建设项目）”投入使用新增运营成本，共同导致公司净利润大幅的下降。

　　需求减弱与竞争加剧的双重因素夹击之下，公司盈利能力在不断削弱，导致公司毛利率水平自2020年的22.77%一路下行至2024年前三季度的18.54%。

　　而现阶段优宁维目前不到20%的毛利率水平，也实在很难让人将这家公司与抗体专家、生命科学这些高大上的定位关联起来。

　　02

　　生命科学、抗体专家外衣下的代理商？

　　实际上，稍微仔细了解一下优宁维的商业模式就能发现，这家公司的本质，并不是，至少目前还不是一家高技术壁垒的研发型生物医药企业，而仅仅只是披着高大上外衣下的经销商、代理商与贸易商。

　　公司产品根据客户类型及需求，采取线上平台与线下渠道并行，直销为主、经销为辅的多元化销售体系，线上销售主要通过自有电商网站、微信公众号、微信小程序等线上平台开展。公司整合了Agilent、BD、CST、Cytiva（原GE生命科学）、R&Dsystems、Miltenyi、MSD、Qiagen等60多家行业知名品牌产品，形成了以第三方品牌产品为主、自主品牌产品为辅的供应体系，截止2024年底，公司能够提供生命科学产品SKU超900万种。

　　900万这个看起来非常庞大的SKU规模当中，有多少是公司的自主品牌，多少是公司作为经销商代理的其他品牌产品，公司这几年年报当中并未详细披露。但参考公司2021年的招股说明书数据可知，截止2021年，公司自有品牌的SKU为45.87万种，在当年整体469.92万的SKU当中占比不到10%；而如果按照营收规模的标准来看，则比重更小。数据显示，2021年上半年，公司自有品牌的抗体与试剂销售收入仅为1169.49万元，占公司整体营业收入规模的比重仅为2.79%，而这已经是公司在过去三年所能达到的最大的自有品牌营收比重。

　　作为对比，公司在IPO招股书当中提及的同为代理业务为主的对标企业达科为2021年自主品牌销售收入已经超过1.71亿元，占比超过20%，明显高于优宁维，且值得关注的是，达科为这几年毛利率水平基本维持在40%左右，更是遥遥领先于优宁维。

　　此外，同为对标企业的联科生物作为三板企业，尽管其营收规模偏小，但是这家公司很早就有壮士断腕的魄力，自2012年开始从一家代理进口产品国内销售型企业转型做自主研发、进口替代产品。2021年，其营收规模近3800万元，毛利率46.45%，表现也都要好于优宁维。

　　过低的自有品牌销售占比，以及过低的业务毛利率，使得优宁维甚至是以批发业企业的身份完成上市的，而并非医药制造业，这样来看优宁维的低毛利率也就不难解释了。

　　当然这或许也是优宁维的无奈之举，因为仅依靠自主品牌当年那几千万的收入显然是无法达到上市标准，只能通过代理业务换取营收与利润规模，以实现上市目标。

　　在近两年的公司定期报告当中，优宁维一直强调在稳步推进数字化转型建设和自主品牌产品研发的投入，持续提升一站式服务能力和研发能力。公司表示，截止2024年中，公司杭州抗体研发中心累计研发产品（IVD抗体、病理IHC抗体、伴随诊断抗体等原料抗体）SPU数超1900个，南京蛋白研发中心累计研发产品（药物靶点、细胞因子等）SPU数超1，500个，公司自主品牌产品进一步丰富。

　　但截止目前，公司自有品牌产品到底到了多大的规模，能够给公司支撑多少的业绩，公司并未列明，但从公司这两年的盈利与业务表现当中或可见一斑。

　　03

　　贸易冲突下

　　未来业务将更加如履薄冰？

　　展望未来，优宁维以代理为主的业务模式，在愈演愈烈的贸易对抗当中，或将愈发如履薄冰。

　　现阶段，全球生命科学行业的创新和发展仍然主要默克（MerckKgaA）、赛默飞（Thermo-Fisher）、丹纳赫（Danaher）等欧美企业主导。根据Frost&Sullivan 相关数据，当前中国抗体试剂市场90%以上都是被欧美国家垄断，而这也就导致了国内产业内企业以代理为主的业务模式。

　　目前，优宁维所售产品主要生产厂商大多位于美国，在贸易冲突的影响下，未来一方面可能导致公司采购的的生命科学试剂、仪器及耗材受到限制。另一方面，即便采购行为不受限制，也会在关税的影响之下导致公司产品的采购成本大幅提升。而供应商、经销商如果涨价，对于现阶段正处于资本寒冬之下的生物医药行业而言，无疑是自杀式行为。而如果不涨价，那么成长增加的苦果，只能是优宁维自己吞下，这无异于在现阶段公司惨淡的财务表现之上，雪上加霜。

　　现阶段，生命科学领域的国产替代之路看起来仍然任重道远，但展望未来，国内生命科学产业也将会同大多数先进制造业一样走上自主化的道路，像联科生物这样的坚定转型做自主研发、进口替代产品才是做的难而正确的事情。

　　而对于优宁维而言，贸易冲突之下，或许留给它突围的时间已经所剩无多了。