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林芝市(波密县、工布江达县、米林市、察隅县、巴宜区、墨脱县、朗县)

玉树藏族自治州(玉树市、囊谦县、杂多县、曲麻莱县、称多县、治多县)

七台河市(勃利县、茄子河区、新兴区、桃山区)

雅安市(宝兴县、名山区、汉源县、荥经县、芦山县、雨城区、天全县、石棉县)  安康市(白河县、宁陕县、旬阳市、汉滨区、镇坪县、平利县、石泉县、汉阴县、岚皋县、紫阳县)

长沙市(雨花区、长沙县、芙蓉区、天心区、宁乡市、开福区、浏阳市、望城区、岳麓区)

汕尾市(陆河县、陆丰市、城区、海丰县)

济宁市(金乡县、邹城市、汶上县、嘉祥县、微山县、曲阜市、梁山县、任城区、兖州区、泗水县、鱼台县)

合肥市(包河区、庐阳区、瑶海区、巢湖市、蜀山区、肥西县、庐江县、长丰县、肥东县)  沈阳市(沈河区、和平区、康平县、浑南区、大东区、法库县、皇姑区、新民市、辽中区、沈北新区、铁西区、苏家屯区、于洪区)

大同市(浑源县、广灵县、云州区、灵丘县、云冈区、左云县、阳高县、平城区、天镇县、新荣区)

阿勒泰地区(布尔津县、吉木乃县、阿勒泰市、富蕴县、哈巴河县、青河县、福海县)

安顺市(平坝区、西秀区、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、普定县)

临沂市(河东区、罗庄区、平邑县、兰陵县、郯城县、沂南县、蒙阴县、兰山区、沂水县、莒南县、临沭县、费县)

海南藏族自治州(共和县、贵德县、同德县、贵南县、兴海县)

张家界市(永定区、武陵源区、桑植县、慈利县)

重庆市(沙坪坝区、丰都县、南川区、潼南区、忠县、城口县、武隆区、开州区、石柱土家族自治县、秀山土家族苗族自治县、永川区、北碚区、巴南区、涪陵区、渝北区、垫江县、巫山县、大足区、渝中区、奉节县、璧山区、云阳县、綦江区、万州区、黔江区、荣昌区、合川区、南岸区、九龙坡区、铜梁区、大渡口区、梁平区、江北区、江津区、巫溪县、酉阳土家族苗族自治县、长寿区、彭水苗族土家族自治县)

玉林市(陆川县、福绵区、博白县、玉州区、容县、兴业县、北流市)

四平市(铁东区、双辽市、铁西区、伊通满族自治县、梨树县)

株洲市(炎陵县、石峰区、茶陵县、荷塘区、芦淞区、天元区、攸县、醴陵市、渌口区)

湖州市(南浔区、安吉县、德清县、长兴县、吴兴区)

北海市(合浦县、海城区、铁山港区、银海区)

连云港市(灌云县、赣榆区、连云区、东海县、灌南县、海州区)

中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

酒泉市(玉门市、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、敦煌市、金塔县、瓜州县)

芜湖市(弋江区、湾沚区、南陵县、镜湖区、无为市、鸠江区、繁昌区)

梅州市(梅江区、丰顺县、五华县、兴宁市、梅县区、大埔县、蕉岭县、平远县)

淄博市(沂源县、临淄区、淄川区、高青县、周村区、张店区、博山区、桓台县)

泰安市(东平县、泰山区、肥城市、岱岳区、宁阳县、新泰市)

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十堰市(竹溪县、郧阳区、张湾区、竹山县、茅箭区、郧西县、房县、丹江口市)

渭南市(白水县、蒲城县、华阴市、富平县、临渭区、韩城市、澄城县、潼关县、合阳县、大荔县、华州区)

大理白族自治州(云龙县、剑川县、南涧彝族自治县、大理市、祥云县、宾川县、漾濞彝族自治县、巍山彝族回族自治县、洱源县、弥渡县、永平县、鹤庆县)

晋中市(榆次区、寿阳县、太谷区、昔阳县、和顺县、介休市、榆社县、平遥县、灵石县、祁县、左权县)  马鞍山市(花山区、含山县、雨山区、和县、当涂县、博望区)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、扶余市、乾安县、宁江区)

湘西土家族苗族自治州(保靖县、古丈县、永顺县、吉首市、凤凰县、泸溪县、龙山县、花垣县)

广元市(旺苍县、剑阁县、昭化区、朝天区、苍溪县、青川县、利州区)克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿合奇县、阿克陶县、乌恰县)

遵义市(汇川区、正安县、桐梓县、湄潭县、绥阳县、习水县、赤水市、仁怀市、道真仡佬族苗族自治县、播州区、余庆县、凤冈县、红花岗区、务川仡佬族苗族自治县)  茂名市(电白区、化州市、高州市、信宜市、茂南区)

朔州市(右玉县、山阴县、怀仁市、应县、平鲁区、朔城区)

萍乡市(芦溪县、莲花县、湘东区、上栗县、安源区)

廊坊市(大城县、广阳区、霸州市、大厂回族自治县、永清县、固安县、香河县、文安县、安次区、三河市)石河子市(胡杨河市、图木舒克市、双河市、白杨市、北屯市、可克达拉市、铁门关市、新星市、阿拉尔市、昆玉市、五家渠市)

永州市(冷水滩区、东安县、宁远县、道县、江永县、祁阳市、新田县、江华瑶族自治县、零陵区、蓝山县、双牌县)

潍坊市(高密市、奎文区、寿光市、诸城市、潍城区、坊子区、临朐县、青州市、昌邑市、昌乐县、安丘市、寒亭区)

武汉市(蔡甸区、江夏区、硚口区、黄陂区、洪山区、武昌区、新洲区、江汉区、汉南区、江岸区、东西湖区、青山区、汉阳区)

阜阳市(界首市、颍泉区、颍州区、颍上县、临泉县、太和县、颍东区、阜南县)

邢台市(沙河市、信都区、南和区、平乡县、柏乡县、新河县、任泽区、宁晋县、襄都区、巨鹿县、清河县、威县、临西县、隆尧县、广宗县、南宫市、临城县、内丘县)

石家庄市(平山县、藁城区、裕华区、高邑县、无极县、灵寿县、辛集市、深泽县、行唐县、赵县、井陉县、井陉矿区、赞皇县、栾城区、鹿泉区、元氏县、新华区、桥西区、长安区、正定县、新乐市、晋州市)

邵阳市(新邵县、邵阳县、城步苗族自治县、大祥区、武冈市、隆回县、新宁县、双清区、北塔区、绥宁县、邵东市、洞口县)

辽源市(东辽县、龙山区、西安区、东丰县)

成都市(新津区、成华区、金堂县、新都区、温江区、龙泉驿区、锦江区、青白江区、崇州市、金牛区、武侯区、蒲江县、彭州市、邛崃市、双流区、大邑县、都江堰市、简阳市、郫都区、青羊区)

许昌市(鄢陵县、襄城县、魏都区、禹州市、长葛市、建安区)

衡阳市(祁东县、衡东县、衡山县、衡南县、衡阳县、常宁市、雁峰区、珠晖区、石鼓区、蒸湘区、南岳区、耒阳市)

贺州市(昭平县、八步区、富川瑶族自治县、平桂区、钟山县)

朝阳市(龙城区、朝阳县、建平县、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、北票市)

桂林市(临桂区、阳朔县、叠彩区、兴安县、资源县、荔浦市、秀峰区、龙胜各族自治县、平乐县、恭城瑶族自治县、灵川县、象山区、七星区、永福县、全州县、灌阳县、雁山区)

宜昌市(远安县、兴山县、伍家岗区、长阳土家族自治县、西陵区、枝江市、夷陵区、五峰土家族自治县、宜都市、点军区、当阳市、秭归县、猇亭区)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

　　在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华基金明星基金经理李晓星旗下代表作基金——银华心怡在2025年一季度重获净申购。

　　4月21日，银华基金李晓星旗下产品悉数披露一季报。以其代表作基金——银华心怡为例，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，美的获大幅加仓，成为头号重仓股；小米则为该基金自成立以来首次被买入的个股。

　　另一方面，阿里巴巴、中芯国际遭李晓星小幅度减持；比亚迪港股、五粮液、中通快递、香港交易所、快手则退出银华心怡的持仓前十。

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　美的成头号重仓股

　　李晓星在管基金目前有10只，分别为银华中小盘精选、银华盛世精选、银华心诚、银华心怡、银华大盘精选两年定开、银华丰享一年持有、银华心佳两年持有期、银华心享一年持有、银华心兴三年持有、银华心选一年持有。

　　以其代表作基金——银华心怡为例，2025年一季度期间，银华心怡A、C份额净值增长率分别为14.79%、14.62%，大幅跑赢同期2.64%的业绩比较基准收益率。

　　或受益于业绩增长，银华心怡2025年一季度末的资产净值较2024年四季度末增长10.27亿元，达53.90亿元，已成为李晓星旗下在管基金规模最大的一只产品。

　　与此同时，申购赎回方面，在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华心怡在2025年一季度获1.40亿份的净申购。

　　资产配置方面，与此前连续6个季度保持90%以上的高仓位不同的是，银华心怡2025年一季度的股票仓位降至89.74%，而该基金的前十大重仓股持股集中度则大幅提升，由2024年四季度末时的38.24%升至52.40%。

　　截至2025年一季度末，银华心怡的前十大重仓股分别是：美的集团（000333.SZ）、贵州茅台（600519.SH）、宁德时代（300750.SZ）、腾讯控股（00700.HK）、比亚迪（002594.SZ）、中国移动（00941.HK）、阿里巴巴（09988.HK）、小米集团（01810.HK）、中芯国际（00981.HK）、美团（03690.HK）。

　　具体来看，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，该基金的头号重仓股——美的集团在2024年上半年被银华心怡清仓卖出之后，又于2024年下半年重新被买回，彼时持仓数量为134.63万股。从加仓幅度来看，银华心怡一季度对于美的集团的持仓数量为417.01万股，增持比例高达209.75%。

　　值得一提的是，小米为该基金自成立以来首次被买入的个股，持仓数量为561.41万股；而中国移动则在2024年下半年首次被银华心怡买入，彼时持仓数量为158.50万股，后又于2025年一季度期间被买进持仓前十，持股数量达348.85万股。

　　此外，贵州茅台、宁德时代、腾讯控股获加仓比例依次为104.26%、47.56%、22.32%。

　　与之相对的是，2024年四季度期间首次买入便位列持仓前十的阿里巴巴，在2025年一季度期间遭减持，减仓比例为5.74%；中芯国际再遭小幅度减持，减仓比例为1.75%。

　　比亚迪股份（01211.HK）、五粮液（000858.SZ）、中通快递（02057.HK）、香港交易所（00388.HK）、快手（01024.HK）则退出银华心怡的持仓前十。

　　AI投资转为要看到产业进展和业绩兑现

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　李晓星认为，AI投资自初期从0到1的宏大叙事，转为要看到产业进展和业绩兑现。“我们看好港股科技龙头，Deepseek的出现加速了国内AI产业发展的进程，国内互联网厂商不论是在产品端还是资本开支端都出现较为积极的信号。业绩层面，港股科技龙头业绩持续增长，同时估值水平仍处于较为合理的状态。我们认为港股科技巨头是产业趋势和基本面趋势共振的方向。”

　　AI产业层面，李晓星指出，随着算力成本逐步降低，他看好端侧方向AI终端投资机会，关注应用端产业进展。半导体国产化进入深水区，看好国内先进制程突破带动的先进晶圆制造、先进封装、国产算力芯片的投资机会。

　　国防军工方面，李晓星称，在经历过去两年的困境之后，行业景气度在春节后从弱复苏逐步转为强复苏，2025年作为“十四五”规划收官之年，过去积压订单预计将集中释放，有望带动产业链公司盈利能力触底回升。展望2027年建军一百年奋斗目标，指引2025年至2026年两年国防装备建设刚性较强，行业间景气度横向比较优势明显。

　　谈及新能源行业，李晓星分析道，从股价角度来说，新能源板块经过去年四季度的反弹和一季度的回调，目前处于一个估值合理偏低的位置，他更看好这一轮走下来，成本和技术优势继续拉大的龙头公司。

　　2025年整体消费投资环境将有明显改善

　　“国内汽车消费具有韧性，海外出口成为了新的增长极。”李晓星认为，本土品牌整车出口以及对外技术输出都有加速趋势，汽车股整体估值和股价位置也都合理，未来还会叠加AI和机器人的成长空间，我们看好行业优势公司。机器人板块经历了较大幅度的上涨，大部分的公司估值都偏高，需要在挤泡沫的过程中选择真正具备技术和成本优势的公司。

　　对于消费行业，李晓星则坦言“2025年消费面临的问题依然存在，人口红利消失，线上流量放缓。”不过，他也表示，一系列相关措施会逐步出台且发挥效果，2025年整体消费投资环境将比2023年、2024年有明显改善。整个消费依然充满活力，消费群体分层，该花花、该省省，更理性，更在意情绪价值，更追求新的东西。

　　投资上，李晓星称，一方面迎合时代的变化，另一方面继续追求更有性价比的组合。主要看好的方向：一是国产化，当下国潮的强势代表着国力的提升和文化的自信，我们很多国产品牌逐步走向中高端深水区，与外资大牌进行竞技，在美护、日化、黄金珠宝等领域，出现了一批中高端品牌，增长非常强劲。

　　二是消费升级，尤其是在审美、精神满足上的升级持续存在，潮玩、IP文化、宠物等为主的“情感”消费、“体验”消费，景气度持续上升。

　　三是品牌国际化，出海成为越来越多行业龙头在2025年的发展战略，在调研的过程中感受到他们对国际业务更加坚定，以长期主义的视角去挖掘出未来5-10年的增长路径。

　　看好受益于流动性改善的有色板块

　　在医药板块，李晓星认为“随着医药政策的逐渐优化，当前行业的风险基本出清，叠加商业保险的开源，医药板块本身的景气度已经出现拐点。”他进一步指出，从业绩表现看，创新药板块总体收入呈高增长趋势，多家企业实现扭亏或亏损收窄。这表明创新药的研发投入正逐渐转化为实际收益，创新药企业的商业模式得到验证，他看好创新药及其产业链的一些优质标的。

　　随着美联储降息周期进入下半段，李晓星看好受益于流动性改善的有色板块，结构上，他认为，服务业的边际走弱和制造业重回扩张趋势更有利于工业金属；同时，因特朗普关税政策引发的对全球贸易战的担忧，避险情绪增强，金价仍将维持强势，但黄金股估值上或有压力。

　　此外，李晓星指出，油价在当前位置面临的长短期不确定因素均较多，但油服产业链确定性和股价位置较为合适。

　　李晓星表示，国内货币政策年内仍有降准降息的空间，二季度因基数效应同比压力不大，他相对看好供给侧刚性约束大的电解铝和边际减产较大的钢铁行业；煤炭价格跌破长协后疆煤等边际产能有退出，叠加进口减少，有一定的价格自稳定效应，但向上弹性不大，他认为其中长协比例高的高股息品种相对更具吸引力；火电股电价下调利空基本消化，煤炭成本和财务成本降低将有助于改善业绩；绿电消纳政策和历史欠补问题有序推进，他看好行业拐点机会。

　　对于银行板块，李晓星则指出，银行的经营依旧稳健，第一批国有大行注资也已以高于市场价的价格推进当中。资本充实后，银行抵御风险的能力在增强，保证了盈利的稳定性。目前行业的股息率水平虽有所下降，但仍明显高于长期国债收益率，是长期资金配置的较好选择。房地产市场在经历长期调整后，近期有企稳迹象，仍需进一步观察。

4月21日，FPG财盛国际表示，美国政府已正式开始制定第11轮国家外大陆架（OCS）石油和天然气租赁计划，此举将对美国能源产业产生深远影响。内政部长DougBurgum启动了这一进程，首先由海洋能源管理局（BOEM）发布信息请求（RFI），开启了为期45天的公众评论窗口期。此举将决定未来海上钻探的地点和时间。

　　FPG财盛国际进一步认为，美国能源政策正在发生转变，从气候口号转向增加化石燃料的使用。这一转变可能不会立即转化为实际的石油产量，但可能成为政治舞台上的一场大戏。然而，有一点是明确的，海上石油开采活动正在获得新的剧本，而这一剧本的第一章才刚刚开始。

　　FPG财盛国际分析称，美国目前拥有2227个活跃的海上租赁，其中469个正在生产石油和天然气。在2024财年，这些海上地点为联邦政府创造了70亿美元的收入，约占美国石油总产量的14%。然而，目前的五年计划（2024-2029）仅包括三次租赁销售，全部位于墨西哥湾。新的第11轮计划可能会大幅改变这一状况，尽管目前尚未确定具体的租赁区域。

　　FPG财盛国际总结认为，尽管美国在能源领域拥有丰富的资源和先进的技术，但美国政府的关税政策和贸易争端可能对全球能源市场的稳定性和可持续性构成威胁。投资者需密切关注全球能源市场的动态变化，以及各国政府在能源政策上的调整，以应对未来的不确定性。