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延安市(甘泉县、志丹县、宝塔区、洛川县、黄陵县、黄龙县、吴起县、延长县、延川县、富县、宜川县、子长市、安塞区)

平顶山市(湛河区、汝州市、宝丰县、舞钢市、石龙区、叶县、卫东区、鲁山县、郏县、新华区)

阿勒泰地区(阿勒泰市、吉木乃县、青河县、福海县、哈巴河县、布尔津县、富蕴县)

成都市(蒲江县、新津区、彭州市、金牛区、新都区、金堂县、邛崃市、双流区、龙泉驿区、大邑县、青羊区、武侯区、青白江区、成华区、锦江区、简阳市、温江区、都江堰市、郫都区、崇州市)  北京市(昌平区、东城区、顺义区、密云区、延庆区、门头沟区、石景山区、丰台区、海淀区、通州区、怀柔区、大兴区、房山区、朝阳区、平谷区、西城区)

昌吉回族自治州(阜康市、昌吉市、呼图壁县、奇台县、木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、吉木萨尔县)

乌兰察布市(四子王旗、察哈尔右翼前旗、商都县、集宁区、化德县、卓资县、凉城县、兴和县、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼中旗、丰镇市)

连云港市(赣榆区、东海县、灌南县、海州区、连云区、灌云县)

达州市(通川区、大竹县、渠县、开江县、万源市、达川区、宣汉县)  通辽市(开鲁县、科尔沁区、霍林郭勒市、扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、奈曼旗、库伦旗、科尔沁左翼中旗)

南阳市(南召县、淅川县、唐河县、宛城区、西峡县、新野县、社旗县、邓州市、卧龙区、镇平县、方城县、桐柏县、内乡县)

新余市(分宜县、渝水区)

桂林市(临桂区、恭城瑶族自治县、全州县、雁山区、阳朔县、兴安县、荔浦市、龙胜各族自治县、七星区、资源县、永福县、秀峰区、象山区、灵川县、平乐县、灌阳县、叠彩区)

襄阳市(襄城区、老河口市、樊城区、谷城县、南漳县、保康县、襄州区、宜城市、枣阳市)

巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、尉犁县、和静县、博湖县、且末县、库尔勒市、和硕县、若羌县、焉耆回族自治县)

上海市(长宁区、杨浦区、浦东新区、黄浦区、松江区、静安区、金山区、崇明区、徐汇区、虹口区、宝山区、闵行区、奉贤区、普陀区、青浦区、嘉定区)

喀什地区(叶城县、巴楚县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏附县、伽师县、泽普县、喀什市、岳普湖县、英吉沙县、麦盖提县、疏勒县、莎车县)

双鸭山市(尖山区、友谊县、宝山区、饶河县、四方台区、集贤县、宝清县、岭东区)

黄石市(铁山区、下陆区、大冶市、西塞山区、黄石港区、阳新县)

西安市(蓝田县、碑林区、灞桥区、莲湖区、周至县、阎良区、雁塔区、长安区、临潼区、高陵区、未央区、鄠邑区、新城区)

濮阳市(濮阳县、南乐县、华龙区、清丰县、台前县、范县)

唐山市(滦州市、滦南县、乐亭县、开平区、迁西县、路南区、玉田县、古冶区、路北区、曹妃甸区、遵化市、丰南区、丰润区、迁安市)

蚌埠市(固镇县、怀远县、淮上区、龙子湖区、禹会区、蚌山区、五河县)

朔州市(应县、朔城区、山阴县、怀仁市、平鲁区、右玉县)

临沧市(凤庆县、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县、临翔区、永德县、镇康县、沧源佤族自治县)

金华市(永康市、浦江县、婺城区、东阳市、金东区、兰溪市、义乌市、武义县、磐安县)

辽源市(龙山区、东丰县、东辽县、西安区)

那曲市(申扎县、色尼区、比如县、索县、嘉黎县、双湖县、尼玛县、巴青县、班戈县、聂荣县、安多县)

拉萨市(曲水县、尼木县、达孜区、城关区、林周县、当雄县、堆龙德庆区、墨竹工卡县)

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娄底市(冷水江市、娄星区、双峰县、涟源市、新化县)

马鞍山市(当涂县、含山县、雨山区、和县、花山区、博望区)

安庆市(宿松县、岳西县、大观区、望江县、怀宁县、宜秀区、潜山市、太湖县、桐城市、迎江区)

宝鸡市(麟游县、陈仓区、扶风县、金台区、太白县、渭滨区、凤翔区、岐山县、凤县、陇县、眉县、千阳县)  临夏回族自治州(永靖县、临夏市、康乐县、广河县、临夏县、东乡族自治县、和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)

萍乡市(湘东区、芦溪县、莲花县、上栗县、安源区)

安阳市(龙安区、内黄县、滑县、文峰区、殷都区、安阳县、北关区、林州市、汤阴县)

通化市(集安市、辉南县、梅河口市、通化县、柳河县、二道江区、东昌区)贺州市(富川瑶族自治县、平桂区、昭平县、钟山县、八步区)

山南市(扎囊县、错那市、贡嘎县、措美县、曲松县、隆子县、琼结县、加查县、桑日县、浪卡子县、乃东区、洛扎县)  十堰市(竹溪县、张湾区、茅箭区、房县、丹江口市、郧阳区、郧西县、竹山县)

三亚市(吉阳区、海棠区、天涯区、崖州区)

巴中市(恩阳区、南江县、巴州区、平昌县、通江县)

扬州市(邗江区、广陵区、江都区、仪征市、宝应县、高邮市)焦作市(孟州市、温县、沁阳市、解放区、马村区、武陟县、中站区、修武县、山阳区、博爱县)

商洛市(商南县、丹凤县、山阳县、柞水县、商州区、洛南县、镇安县)

克拉玛依市(独山子区、白碱滩区、克拉玛依区、乌尔禾区)

北海市(铁山港区、合浦县、海城区、银海区)

上饶市(婺源县、余干县、万年县、玉山县、鄱阳县、广丰区、横峰县、铅山县、德兴市、弋阳县、信州区、广信区)

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平凉市(静宁县、庄浪县、泾川县、华亭市、崇信县、崆峒区、灵台县)

锦州市(义县、古塔区、凌海市、凌河区、太和区、黑山县、北镇市)

恩施土家族苗族自治州(宣恩县、来凤县、鹤峰县、利川市、建始县、恩施市、咸丰县、巴东县)

东莞市

海口市(美兰区、龙华区、秀英区、琼山区)

普洱市(思茅区、西盟佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、墨江哈尼族自治县)

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吕梁市(离石区、交口县、汾阳市、文水县、临县、柳林县、交城县、兴县、方山县、孝义市、岚县、石楼县、中阳县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。