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全国服务区域:
黔南布依族苗族自治州(罗甸县、平塘县、龙里县、瓮安县、惠水县、荔波县、贵定县、都匀市、福泉市、独山县、长顺县、三都水族自治县)
红河哈尼族彝族自治州(屏边苗族自治县、开远市、红河县、弥勒市、河口瑶族自治县、蒙自市、个旧市、建水县、绿春县、石屏县、泸西县、金平苗族瑶族傣族自治县、元阳县)
汕尾市(陆河县、城区、陆丰市、海丰县)
呼和浩特市(玉泉区、回民区、新城区、清水河县、托克托县、和林格尔县、土默特左旗、武川县、赛罕区)
河源市(和平县、龙川县、紫金县、源城区、东源县、连平县)
西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)
福州市(永泰县、仓山区、马尾区、晋安区、台江区、闽侯县、罗源县、福清市、平潭县、鼓楼区、闽清县、连江县、长乐区)
安顺市(西秀区、普定县、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、平坝区、镇宁布依族苗族自治县)
玉溪市(江川区、华宁县、新平彝族傣族自治县、红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、澄江市、易门县、通海县、峨山彝族自治县)
秦皇岛市(卢龙县、海港区、青龙满族自治县、抚宁区、北戴河区、山海关区、昌黎县)
朔州市(平鲁区、应县、山阴县、朔城区、右玉县、怀仁市)
宜春市(上高县、靖安县、铜鼓县、万载县、宜丰县、奉新县、袁州区、高安市、樟树市、丰城市)
白山市(临江市、长白朝鲜族自治县、抚松县、靖宇县、浑江区、江源区)
新余市(渝水区、分宜县)
怒江傈僳族自治州(泸水市、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、福贡县)
定西市(漳县、安定区、陇西县、通渭县、临洮县、渭源县、岷县)
景德镇市(乐平市、珠山区、昌江区、浮梁县)
五指山市(屯昌县、文昌市、琼海市、临高县、乐东黎族自治县、万宁市、保亭黎族苗族自治县、东方市、定安县、陵水黎族自治县、澄迈县、琼中黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、昌江黎族自治县)
遂宁市(安居区、射洪市、船山区、大英县、蓬溪县)
宿州市(萧县、砀山县、灵璧县、泗县、埇桥区)
吕梁市(孝义市、交口县、石楼县、离石区、文水县、汾阳市、兴县、方山县、临县、柳林县、交城县、岚县、中阳县)
天津市(河北区、武清区、津南区、北辰区、宁河区、宝坻区、西青区、滨海新区、河西区、蓟州区、静海区、东丽区、和平区、河东区、红桥区、南开区)
连云港市(海州区、连云区、灌南县、东海县、赣榆区、灌云县)
益阳市(沅江市、桃江县、安化县、赫山区、资阳区、南县)
辽源市(西安区、东辽县、东丰县、龙山区)
资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)
上海市(虹口区、松江区、静安区、宝山区、徐汇区、奉贤区、普陀区、长宁区、杨浦区、金山区、崇明区、青浦区、浦东新区、闵行区、黄浦区、嘉定区)
玉树藏族自治州(曲麻莱县、治多县、玉树市、称多县、囊谦县、杂多县)
本溪市(平山区、桓仁满族自治县、溪湖区、南芬区、明山区、本溪满族自治县)
宿迁市(泗阳县、宿城区、宿豫区、泗洪县、沭阳县)
九江市(湖口县、共青城市、修水县、永修县、濂溪区、庐山市、都昌县、德安县、武宁县、彭泽县、柴桑区、浔阳区、瑞昌市)
临夏回族自治州(临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、康乐县、广河县、临夏市、东乡族自治县、和政县)
克拉玛依市(白碱滩区、独山子区、乌尔禾区、克拉玛依区)
无锡市(梁溪区、江阴市、惠山区、宜兴市、新吴区、锡山区、滨湖区)
随州市(曾都区、广水市、随县)
广元市(利州区、旺苍县、剑阁县、青川县、朝天区、苍溪县、昭化区)
内江市(资中县、东兴区、威远县、隆昌市、市中区)
天水市(张家川回族自治县、甘谷县、秦安县、武山县、清水县、秦州区、麦积区)
贺州市(昭平县、富川瑶族自治县、平桂区、八步区、钟山县)
双鸭山市(宝清县、友谊县、宝山区、尖山区、饶河县、集贤县、岭东区、四方台区)
朝阳市(双塔区、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市、北票市、龙城区、朝阳县)
通辽市(科尔沁左翼后旗、库伦旗、霍林郭勒市、扎鲁特旗、奈曼旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁区、开鲁县)
长治市(襄垣县、潞城区、壶关县、长子县、平顺县、屯留区、沁县、潞州区、黎城县、武乡县、上党区、沁源县)
黄南藏族自治州(同仁市、尖扎县、河南蒙古族自治县、泽库县)
周口市(商水县、郸城县、项城市、鹿邑县、西华县、太康县、扶沟县、川汇区、淮阳区、沈丘县)
丽水市(景宁畲族自治县、庆元县、青田县、龙泉市、莲都区、缙云县、遂昌县、云和县、松阳县)
伊春市(伊美区、大箐山县、南岔县、嘉荫县、乌翠区、铁力市、金林区、汤旺县、丰林县、友好区)
锡林郭勒盟(太仆寺旗、多伦县、东乌珠穆沁旗、镶黄旗、锡林浩特市、西乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、二连浩特市、正蓝旗、正镶白旗、阿巴嘎旗、苏尼特右旗)
北海市(银海区、铁山港区、海城区、合浦县)
怀化市(靖州苗族侗族自治县、会同县、芷江侗族自治县、中方县、洪江市、麻阳苗族自治县、溆浦县、新晃侗族自治县、鹤城区、沅陵县、辰溪县、通道侗族自治县)
乌鲁木齐市(新市区、水磨沟区、头屯河区、达坂城区、米东区、乌鲁木齐县、天山区、沙依巴克区)
常德市(安乡县、武陵区、汉寿县、澧县、石门县、鼎城区、桃源县、津市市、临澧县)
重庆市(潼南区、渝北区、奉节县、南岸区、巴南区、酉阳土家族苗族自治县、涪陵区、江津区、綦江区、巫溪县、沙坪坝区、石柱土家族自治县、云阳县、开州区、大足区、梁平区、合川区、垫江县、江北区、渝中区、九龙坡区、万州区、城口县、巫山县、秀山土家族苗族自治县、永川区、彭水苗族土家族自治县、南川区、荣昌区、丰都县、璧山区、武隆区、大渡口区、长寿区、忠县、铜梁区、北碚区、黔江区)
黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、兴仁市、普安县、册亨县、兴义市、安龙县、晴隆县、望谟县)
郴州市(资兴市、北湖区、临武县、苏仙区、汝城县、嘉禾县、桂东县、永兴县、安仁县、桂阳县、宜章县)
赤峰市(克什克腾旗、阿鲁科尔沁旗、林西县、敖汉旗、宁城县、巴林左旗、松山区、喀喇沁旗、元宝山区、翁牛特旗、巴林右旗、红山区)
日喀则市(聂拉木县、岗巴县、拉孜县、萨迦县、康马县、萨嘎县、仲巴县、南木林县、定日县、谢通门县、白朗县、定结县、江孜县、仁布县、吉隆县、亚东县、桑珠孜区、昂仁县)
韶关市(曲江区、乐昌市、乳源瑶族自治县、翁源县、南雄市、武江区、仁化县、始兴县、浈江区、新丰县)
丹东市(宽甸满族自治县、振安区、东港市、凤城市、元宝区、振兴区)
合肥市(长丰县、肥东县、肥西县、包河区、巢湖市、瑶海区、蜀山区、庐阳区、庐江县)
喀什地区(巴楚县、麦盖提县、岳普湖县、泽普县、喀什市、塔什库尔干塔吉克自治县、英吉沙县、伽师县、疏勒县、莎车县、疏附县、叶城县)
延安市(宜川县、甘泉县、子长市、洛川县、志丹县、延川县、吴起县、延长县、宝塔区、富县、黄龙县、安塞区、黄陵县)
绍兴市(诸暨市、越城区、嵊州市、柯桥区、上虞区、新昌县)
枣庄市(滕州市、台儿庄区、薛城区、山亭区、峄城区、市中区)
承德市(兴隆县、双滦区、平泉市、滦平县、双桥区、承德县、鹰手营子矿区、围场满族蒙古族自治县、丰宁满族自治县、隆化县、宽城满族自治县)
永州市(祁阳市、宁远县、江永县、冷水滩区、新田县、双牌县、道县、零陵区、东安县、蓝山县、江华瑶族自治县)
许昌市(长葛市、魏都区、禹州市、襄城县、建安区、鄢陵县)
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阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)
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松原市(宁江区、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、扶余市)
牡丹江市(穆棱市、阳明区、东安区、绥芬河市、爱民区、西安区、海林市、宁安市、林口县、东宁市)
银川市(西夏区、灵武市、兴庆区、金凤区、永宁县、贺兰县)
常州市(天宁区、金坛区、溧阳市、武进区、钟楼区、新北区)
汉中市(略阳县、洋县、城固县、南郑区、佛坪县、汉台区、勉县、留坝县、宁强县、镇巴县、西乡县)
南通市(海门区、启东市、海安市、崇川区、如东县、如皋市、通州区)
南昌市(青云谱区、东湖区、西湖区、进贤县、安义县、南昌县、青山湖区、新建区、红谷滩区)
宜昌市(点军区、伍家岗区、秭归县、宜都市、长阳土家族自治县、枝江市、猇亭区、远安县、当阳市、兴山县、西陵区、五峰土家族自治县、夷陵区)
大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)
通化市(东昌区、柳河县、梅河口市、集安市、二道江区、通化县、辉南县)
关于特朗普是否会(尝试)解雇鲍威尔,这个问题现在已经摆在了明面上。但说实话,我真没太搞懂他的动机。
我们先把“特朗普到底有没有权力罢免鲍威尔”这个核心法律问题暂时放一边。4月1日,TracyAlloway和我一起发布了一期播客节目,邀请到哥伦比亚大学的LevMenand作为嘉宾,那期节目的标题是《未受华尔街关注的美联储的独立性风险正在上升》。现在嘛,可以确定地说,华尔街确实开始关注这个问题了!当时节目的基本观点是,如果特朗普罢免联邦贸易委员会(以及其他类似机构)中民主党委员的尝试得到法律容许,那么理论上,美联储主席以及其他理事的职位也处在类似的不稳定状态中。
我们先来说经济层面。很明显,特朗普想让鲍威尔下台,而且是越快越好。他在自己的TruthSocial账号上已经明确表达过这一点。上周五,白宫首席经济智囊凯文·哈塞特也证实,特朗普确实有意撤掉鲍威尔。不过,特朗普是否真的会动手(撇开法律问题不谈)还不确定。据记者ColbySmith、JonathanSwan和MaggieHaberman的报道,特朗普的顾问团队已经在一定程度上说服了他:如果他真的解雇鲍威尔,可能会引发金融市场更大的恐慌。所以眼下来看,他还没有下这个决心。
这里值得指出的一点是,金融市场的剧烈波动往往会让实体经济付出真金白银。举个相对微观的例子:上周,汽车租赁初创公司Turo宣布裁员15%,原因是IPO窗口彻底关闭了。股市下跌最终会带来裁员,这就是现实。
好吧,我们暂且不谈金融市场的动荡。总统当然希望利率更低——从各方面来看这都说得通。利率降低会让车贷和房贷利率、企业融资成本更低,哪位总统不想要这样的经济环境?
但我们设想一下:如果特朗普真的解雇鲍威尔,换上一位听命于他、上任就大幅降息的人——这对特朗普到底能起到什么作用?
恐怕现在对特朗普(当然对所有参与美国经济的人也是如此)最令人不安的图表之一是:自“解放日”以来,美国股市出现明显的避险抛盘,而长期国债收益率节节攀升。
上面这张图大家可能已经看过很多次了,但关于“10年期收益率”,还是值得提醒一下。这个数据大体上是反映市场对未来10年美联储将如何调整隔夜利率以实现2%通胀目标的预期。
记住,美联储的政策利率主要影响的是短期借贷成本。所谓“长期”其实是无数个“短期”叠加而成。市场当前的信号是,假如其他因素不变,在“解放日”之后,联邦基金利率未来10年会升到比之前预期更高的水平。
当然,私营部门的借贷成本通常是以美国国债收益率曲线上的不同期限点位作为基准。我们以房贷为例,它是普通美国人与利率之间最直接的连接方式之一。房贷利率通常是在10年期美债收益率基础上再加一个利差,所以自“解放日”以来,随着10年期收益率上涨,房贷利率也随之上升。其他金融工具则可能挂钩曲线上的不同期限。
这里的关键点在于:即便美联储现在选择激进降息,也无法保证那些真正影响实体经济的利率就会同步下降。因此,即便采取行动,在短期内也未必能对实体经济产生实质性拉动。
就理论而言,美联储确实有一套可以“机械性”压低所有利率的工具,即所谓的“收益率曲线控制”。美联储可以直接进入市场,依靠其几乎无上限的资产负债表,宣布买入所有收益率高于3%的美债。这么做的确可以让市场利率压下来。
但问题是,现在市场“集体智慧”给出的信号是:为了兑现美联储在通胀方面的承诺,3%的利率还远远不够,至少要平均达到4.3822%。所以,如果美联储真的这么做,市场将会解读为它放弃了控制通胀的承诺,从而导致美元显著贬值。
这背后的逻辑其实很简单。当前,美联储对持有美元的人做出的“承诺”是:你用美元购买的商品和服务每年最多只涨价2%。这听起来很抽象,但值得停下来仔细想一想。人们总说美元不再“锚定”任何东西,其实并不准确。美元现在“锚定”的是一篮子商品。长期以来,由于美国政策制定者做得相当不错,这一篮子商品的价格每年只略微上涨。一些人甚至觉得2%的通胀已经太高,但不管怎样,这就是当前美元持有者与联储之间的“隐性契约”。如果美联储突然在实际行动中(哪怕是间接地)承认,这一篮子商品未来每年的涨价幅度将高于2%,那么美元将会显著贬值。
学者BrunoHöfig、IderleyColombini和LeonardoPaesMüller曾写道,从历史演变来看,美国货币政策的框架已从“金本位”演变成他们所说的“价格指数本位”。过去,美元可以兑换黄金;现在,它“兑换”的是由CPI或PCE这类价格指数所衡量的一篮子商品与服务。
你可能会说,这其实也没什么新鲜的。毕竟过去几年我们已经看到,美联储在实现通胀目标方面严重偏离了轨道。难道央行不是早就“违约”了吗?
换个比喻来解释也许更直观。我个人特别讨厌那种约饭迟到的人,真的会让我抓狂。但迟到的原因其实有很多种。如果是因为地铁坏了,那我也不能怪他们。如果是地铁坐错了方向,那我可能会觉得这人有点不靠谱,但也不至于立刻翻脸。不过,如果他迟到的原因只是因为“觉得守时不重要”,那就说明他根本不尊重你,而你可能也不想再当他朋友了。
2022年,美元对一篮子商品和服务的购买力大幅下滑,但对一篮子其他货币却显著升值。市场给出的判断是——要么地铁坏了,要么美联储搭错了车。那是一个非常混乱的时期,美联储低估了供应链受冲击的规模和财政扩张的影响。但说到底,全球几乎所有央行都犯了同样的错,所以你知道,不会因为这事就“跟美联储分手”。况且,美联储非常重视沟通,甚至可以说有点“话痨”。你能实时知道他们在想什么,美联储并没有“已读不回”。
但如果今天只是因为“总统想要”就随意压低利率,从而让通胀重新抬头,那就是另一回事了。这相当于对全球美元持有者发出了一个信息:美联储并不把“准时赴约”当回事。
周一和MartinWolf一起录播客时提到一个观点:即便是在1971年之前,美国其实也不算是真正意义上的金本位。我认为这个说法是对的。美国实行的,更像是一种“承诺以黄金兑换美元”的本位制度。中间还有一个重要的环节,那就是建立在法治、规范基础上的承诺——你拿着美元来,美国政府会兑现它,给你黄金。今天的“价格指数本位”其实也是一样。并没有哪条法律写明“美元每年最多只能贬值2%”,但持有美元的人相信美联储是一个严肃、守诺的机构。如果美联储变成一个对总统唯命是从的机构,那这一信任基础将遭到根本性破坏。
“特朗普2.0政府”的种种作为其实是对政治规范和制度架构的系统性挑战。在遣返移民等问题上,美国正在面临宪政结构和三权分立理念的严重危机。这或许会对美国体制造成长期伤害,但在短期内,政府的确能“赢”一把:特朗普想让一些人离开美国,他们就真的被送走了。
但要是换成美联储这样的机构,连这种“短期胜利”都很难看到,经济变好根本无从谈起。
新闻结尾
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