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江门市(台山市、开平市、江海区、蓬江区、鹤山市、恩平市、新会区)

怀化市(靖州苗族侗族自治县、洪江市、麻阳苗族自治县、新晃侗族自治县、会同县、辰溪县、鹤城区、通道侗族自治县、中方县、沅陵县、芷江侗族自治县、溆浦县)

上饶市(广丰区、信州区、横峰县、德兴市、万年县、铅山县、广信区、婺源县、玉山县、余干县、鄱阳县、弋阳县)

济南市(市中区、商河县、钢城区、莱芜区、济阳区、天桥区、章丘区、历下区、历城区、槐荫区、平阴县、长清区)  朔州市(怀仁市、山阴县、平鲁区、应县、右玉县、朔城区)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

保定市(竞秀区、莲池区、定州市、望都县、蠡县、清苑区、唐县、曲阳县、雄县、安新县、阜平县、涿州市、顺平县、定兴县、容城县、涞水县、高阳县、安国市、高碑店市、涞源县、易县、满城区、博野县、徐水区)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、阿尔山市、乌兰浩特市、扎赉特旗、突泉县、科尔沁右翼前旗)

黑河市(五大连池市、爱辉区、孙吴县、嫩江市、北安市、逊克县)  邢台市(隆尧县、柏乡县、襄都区、任泽区、巨鹿县、南和区、平乡县、新河县、威县、内丘县、广宗县、临西县、宁晋县、清河县、信都区、南宫市、临城县、沙河市)

安阳市(滑县、安阳县、内黄县、龙安区、林州市、殷都区、北关区、汤阴县、文峰区)

娄底市(冷水江市、涟源市、双峰县、新化县、娄星区)

沈阳市(康平县、苏家屯区、辽中区、新民市、法库县、沈河区、浑南区、铁西区、沈北新区、和平区、大东区、皇姑区、于洪区)

渭南市(蒲城县、白水县、合阳县、华州区、华阴市、临渭区、澄城县、韩城市、大荔县、富平县、潼关县)

营口市(鲅鱼圈区、站前区、盖州市、西市区、老边区、大石桥市)

揭阳市(惠来县、揭东区、普宁市、榕城区、揭西县)

遵义市(播州区、湄潭县、余庆县、正安县、道真仡佬族苗族自治县、桐梓县、务川仡佬族苗族自治县、习水县、凤冈县、绥阳县、汇川区、红花岗区、仁怀市、赤水市)

宜昌市(当阳市、枝江市、夷陵区、五峰土家族自治县、伍家岗区、长阳土家族自治县、远安县、西陵区、猇亭区、点军区、宜都市、兴山县、秭归县)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、阿拉山口市、精河县、温泉县)

济宁市(鱼台县、微山县、嘉祥县、兖州区、曲阜市、金乡县、梁山县、任城区、泗水县、邹城市、汶上县)

信阳市(商城县、固始县、平桥区、浉河区、光山县、新县、淮滨县、罗山县、潢川县、息县)

榆林市(米脂县、府谷县、佳县、横山区、子洲县、清涧县、靖边县、定边县、神木市、绥德县、吴堡县、榆阳区)

湛江市(徐闻县、麻章区、雷州市、遂溪县、赤坎区、廉江市、霞山区、吴川市、坡头区)

攀枝花市(东区、西区、米易县、盐边县、仁和区)

昆明市(晋宁区、嵩明县、盘龙区、禄劝彝族苗族自治县、东川区、寻甸回族彝族自治县、呈贡区、宜良县、西山区、五华区、富民县、石林彝族自治县、安宁市、官渡区)

龙岩市(永定区、新罗区、长汀县、漳平市、上杭县、武平县、连城县)

南通市(海门区、通州区、如东县、崇川区、启东市、如皋市、海安市)

新乡市(获嘉县、辉县市、卫辉市、红旗区、延津县、卫滨区、长垣市、原阳县、牧野区、新乡县、凤泉区、封丘县)

咸宁市(嘉鱼县、通城县、咸安区、通山县、崇阳县、赤壁市)

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三门峡市(卢氏县、陕州区、灵宝市、义马市、湖滨区、渑池县)

来宾市(象州县、合山市、兴宾区、忻城县、金秀瑶族自治县、武宣县)

张掖市(肃南裕固族自治县、高台县、甘州区、山丹县、民乐县、临泽县)

天水市(甘谷县、张家川回族自治县、麦积区、秦州区、武山县、清水县、秦安县)  南充市(仪陇县、嘉陵区、顺庆区、阆中市、西充县、南部县、蓬安县、营山县、高坪区)

焦作市(沁阳市、山阳区、博爱县、修武县、中站区、孟州市、温县、解放区、武陟县、马村区)

南宁市(良庆区、上林县、马山县、武鸣区、隆安县、横州市、西乡塘区、江南区、兴宁区、邕宁区、宾阳县、青秀区)

金昌市(金川区、永昌县)洛阳市(嵩县、汝阳县、瀍河回族区、新安县、西工区、宜阳县、伊川县、偃师区、老城区、涧西区、洛宁县、洛龙区、孟津区、栾川县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿克陶县、阿合奇县、乌恰县)  鹤岗市(东山区、兴安区、萝北县、南山区、向阳区、工农区、绥滨县、兴山区)

自贡市(沿滩区、富顺县、贡井区、自流井区、荣县、大安区)

忻州市(静乐县、宁武县、代县、五台县、原平市、神池县、偏关县、定襄县、河曲县、岢岚县、保德县、忻府区、繁峙县、五寨县)

岳阳市(汨罗市、湘阴县、华容县、平江县、君山区、云溪区、岳阳楼区、岳阳县、临湘市)郴州市(北湖区、汝城县、嘉禾县、安仁县、桂阳县、宜章县、临武县、永兴县、苏仙区、桂东县、资兴市)

宁波市(宁海县、慈溪市、象山县、海曙区、江北区、镇海区、奉化区、余姚市、鄞州区、北仑区)

晋城市(陵川县、城区、高平市、阳城县、沁水县、泽州县)

邵阳市(隆回县、邵阳县、邵东市、绥宁县、洞口县、双清区、城步苗族自治县、新宁县、新邵县、北塔区、武冈市、大祥区)

呼和浩特市(玉泉区、托克托县、清水河县、新城区、土默特左旗、武川县、和林格尔县、回民区、赛罕区)

克拉玛依市(白碱滩区、克拉玛依区、乌尔禾区、独山子区)

杭州市(拱墅区、西湖区、建德市、钱塘区、桐庐县、淳安县、临平区、萧山区、临安区、滨江区、余杭区、富阳区、上城区)

张家口市(崇礼区、尚义县、怀来县、怀安县、蔚县、万全区、康保县、桥西区、赤城县、阳原县、张北县、宣化区、下花园区、涿鹿县、沽源县、桥东区)

无锡市(惠山区、梁溪区、滨湖区、新吴区、宜兴市、锡山区、江阴市)

盘锦市(双台子区、兴隆台区、盘山县、大洼区)

达州市(宣汉县、开江县、渠县、通川区、万源市、大竹县、达川区)

烟台市(龙口市、福山区、芝罘区、栖霞市、莱州市、莱阳市、牟平区、莱山区、海阳市、招远市、蓬莱区)

莆田市(秀屿区、荔城区、涵江区、城厢区、仙游县)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

温州市(永嘉县、瓯海区、龙湾区、文成县、洞头区、鹿城区、平阳县、泰顺县、乐清市、苍南县、龙港市、瑞安市)

马鞍山市(雨山区、花山区、博望区、和县、含山县、当涂县)

松原市(宁江区、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、扶余市)

　　4月23日，科技板块回暖成为市场亮点。多只科技板块ETF，尤其是港股科技ETF涨势强劲。投资风险偏好的跷跷板效应有所显现，此前被市场视为防御属性的黄金主题ETF出现大幅调整。

　　资金流向方面，数据显示，4月22日ETF市场整体获资金净流入逾20亿元。黄金主题ETF吸金势头强劲，人工智能（AI）、机器人、港股科技等主题ETF同样获得了资金的青睐。

　　港股科技ETF强势回血

　　数据显示，4月23日，科技板块ETF强势反弹。全市场涨幅前50位的ETF中，除了部分汽车行业ETF和主投美股的跨境ETF，几乎都是科技板块ETF。其中，港股科技ETF涨幅尤为明显，全市场涨幅前10位的ETF中，港股科技ETF占7只，单日涨幅均超过4%。港股通科技ETF（513860）以6.07%的涨幅位居全市场首位。

　　此外，机器人主题ETF表现也较为抢眼，机器人ETF易方达（159530）、机器人50ETF（159559）两只ETF跻身涨幅榜前十，挂钩指数均为国证机器人产业指数。截至收盘，该指数50只成分股中，兆威机电涨停，汉威科技、赛摩智能、步科股份等涨超10%。

　　值得注意的是，3月下旬以来，多只科技板块ETF出现大幅回撤。在近期强势反弹后，部分ETF场内价格已修复至接近4月3日的水平。

　　黄金主题ETF大幅调整

　　前期涨势突出的黄金主题ETF在4月23日大幅调整，“霸占”ETF跌幅榜主要位置。其中，黄金股票ETF（517400）跌幅7.09%，位居首位，该基金挂钩中证沪深港黄金产业股票指数。截至收盘，46只指数成分股中，仅4只个股收涨，明牌珠宝、赤峰黄金跌停。

　　受避险情绪短期退潮影响，黄金价格面临阶段性调整。4月23日，国际、国内金价大幅走低。值得注意的是，4月22日有部分资金涌入黄金主题ETF，单日获资金净流入前10位的ETF中，黄金主题ETF占一半，多只产品单日获净流入超10亿元。但从4月23日市场表现来看，黄金主题ETF普遍下跌，部分新进场资金或遭受了不同程度的亏损。

　　博时黄金ETF的基金经理王祥认为，此前的黄金市场表现亢奋，短、中、长期逻辑共振推动了黄金的强势。这种共振在历史上较为少见，后续存在降温可能。从理性角度来看，前期黄金上涨速率不会持续，投资者应更注重中长期黄金相关资产的配置价值。

　　近日，国泰海通完成重组更名上市，万亿券商“航母”正式启航。这一里程碑事件是证券行业近年来加速整合的缩影。

　　自中央金融工作会议提出“培育一流投资银行”以来，政策支持叠加市场竞争压力，券业并购潮持续升温。然而，如何通过整合实现“1+1>2”的协同效应，仍是行业亟待破解的核心命题。

　　“并购不是终点，而是新竞争力的起点。”多位业内专家对中国证券报记者表示，证券业整合已进入精准化阶段。证券公司通过并购夯实实力，行业集中度将持续提升；通过选择合适的并购模式，注重业务互补、文化融合，并在监管层的支持与引导下，提升资源整合效率，实现更多“1+1>2”的并购案例。

　　●本报记者周璐璐林倩葛瑶

　　政策推力与市场压力共振券业并购潮加速

　　2023年以来，证券行业迎来第五轮并购潮。谈及本轮券业并购潮，受访专家均认为这是政策与市场双重驱动下的必然趋势。

　　一方面，与以往不同，本轮并购潮具有鲜明的政策导向性。2023年中央金融工作会议明确提出“培育一流投资银行和投资机构”。2024年3月，证监会明确“到2035年形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构”的目标。2024年4月，国务院发布新“国九条”，提出“支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力”……这一系列政策为券业并购提供了清晰的方向指引。

　　另一方面，证券行业竞争日益激烈。正如南开大学金融发展研究院院长田利辉所说，随着外资券商加速进入国内市场，以及金融科技对传统业务模式的冲击，中小券商面临生存压力，头部券商则希望通过并购扩大市场份额。

　　“前三轮并购主要是解决问题，包括分业经营、综合治理、一参一控等，第四轮并购虽然是市场化驱动，但体量较小。本轮并购的特征是大体量、大范围、大创新，鼓励头部券商之间并购重组，AH吸收合并的方式也是历史性创新，并购完成后也更接近国际一流投资银行的目标。”东海证券非银首席分析师陶圣禹表示。

　　在此次国泰君安和海通证券的合并中，作为国泰君安境外独家财务顾问，瑞银主要负责协助统筹境外相关的工作条线。“从海外投行业发展来看，大型投行的发展壮大也是通过并购其他券商。”瑞银全球投资银行部亚洲区副主席朱正芹表示，证券行业头部集中趋势仍在强化，预计未来证券行业将出现更多类似国泰君安和海通证券合并的交易。

　　从规模扩张到能力跃迁并购模式呈多元化趋势

　　本轮并购潮突破传统“大吃小”的模式，呈现强强联合、区域整合等新特征。例如，国泰君安与海通证券的合并创下A+H市场吸收合并纪录，总资产规模跃居行业第一；浙商证券收购国都证券则聚焦区域资源协同。

　　在受访专家看来，并购模式的多元化趋势一定程度反映出券业并购已从简单的规模扩张转向聚焦能力跃迁。

　　根据田利辉观察，在券业并购模式趋于多元化的过程中，部分头部券商通过并购拓展国际业务，增强全球化布局能力。同时，金融科技的发展促使券商在并购中更加注重技术整合和数字化能力的提升。证券业并购已进入精准化阶段。

　　谈及不同券商如何选择更适合的并购模式，“权衡”成为受访专家的高频词。

　　陶圣禹认为，中小券商应权衡自身实力、特色业务及发展规划，选择能发挥优势、弥补短板的并购模式；头部券商则要考虑战略布局、资源协同及管理能力，选择能提升综合实力和国际竞争力的并购模式。

　　“中小券商宜选择被并购获取资源，头部券商可探索业务互补式并购或国际化整合，当然，这需要平衡战略目标与整合难度。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳说。

　　总体而言，开源证券非银金融首席分析师高超认为，无论是头部券商整合还是中小券商整合，证券公司同业整合均需要权衡整合协同收益和整合成本，持续提升自身盈利能力、企业治理能力和综合竞争优势，为未来潜在的外延战略打牢基础。

　　多维度提升整合效率实现“1+1>2”

　　回顾过去的券业并购，实现“1+1>2”的案例不在少数。不过，阻碍券商并购效益的因素依然存在。

　　首先是文化冲突。“文化冲突往往是并购失败的主要原因之一，尤其是在强强联合模式中。”田利辉直言。陶圣禹表示，不同券商的企业文化、管理风格差异大，易导致员工凝聚力下降、工作效率降低。其次是业务整合难度大。陶圣禹认为，各券商业务流程、客户资源等存在差异，整合不当会造成业务停滞、客户流失。最后是人员安置问题。并购后岗位重叠，若处理不好人员去留，易引发内部矛盾和不良社会影响。

　　高超还告诉记者，证券公司业务具有牌照性强、同质化特征明显和人力资本密集等特征，在行业整合过程中，有可能面临牌照冗余、业务和地域重叠度较高、核心骨干人才流失等问题，整合成本需要较长时间消化。

　　在“培育一流投行”目标下，受访专家称，行业需从战略定位、技术赋能、监管优化等多维度提升整合效率，实现“1+1>2”。

　　战略层面上，差异化定位与精准协同并进。“提升资源整合效率的着手点是要强化顶层设计”，田利辉说，这需要制定清晰的并购战略和整合计划，确保目标一致。陶圣禹认为，券商应依据自身优势与定位，打造差异化业务体系，如专注特色领域或服务特定客户群体，实现资源精准投放。

　　执行层面上，利用数字化赋能，强化内部管理。利用金融科技提升资源整合效率是受访专家的共识，其表示，券商可利用大数据、人工智能等技术，构建统一的数字化平台，整合客户、交易等数据资源，实现信息共享，提升运营效率和服务质量，为客户提供精准服务。同时，建立高效的内部管理体系，简化流程、明确职责、加强部门间协作，提升资源调配速度和效果，保障整合工作顺利推进。

　　监管层面上，简审批与强监测并重。一方面，简化审批流程，完善信息披露制度。陈雳建议，对科创并购项目“开绿灯”。另一方面，加强引导协调，强化监管审查。陶圣禹建议，完善政策法规，细化并购相关规则，引导券商基于自身战略和行业发展进行并购，避免盲目跟风；同时，加强对并购过程的全方位监管，严格审查并购方资质、资金来源等，防止恶意并购和利益输送，确保并购质量。田利辉建议，强化风险预警机制，建立并购风险监测体系，及时发现并化解潜在问题。