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渭南市(白水县、华阴市、临渭区、大荔县、合阳县、韩城市、富平县、潼关县、蒲城县、澄城县、华州区)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

四平市(铁东区、梨树县、铁西区、伊通满族自治县、双辽市)

贵阳市(开阳县、南明区、观山湖区、云岩区、白云区、息烽县、修文县、清镇市、乌当区、花溪区)  海南藏族自治州(同德县、贵南县、共和县、兴海县、贵德县)

抚顺市(抚顺县、清原满族自治县、新抚区、顺城区、望花区、新宾满族自治县、东洲区)

鹤壁市(浚县、淇县、鹤山区、山城区、淇滨区)

黔西南布依族苗族自治州(安龙县、望谟县、兴义市、普安县、贞丰县、兴仁市、册亨县、晴隆县)钦州市(浦北县、钦北区、灵山县、钦南区)

海东市(乐都区、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、互助土族自治县、化隆回族自治县、平安区)  上饶市(铅山县、横峰县、余干县、鄱阳县、信州区、婺源县、玉山县、万年县、弋阳县、广丰区、德兴市、广信区)

威海市(乳山市、环翠区、文登区、荣成市)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

襄阳市(保康县、宜城市、南漳县、谷城县、老河口市、襄城区、枣阳市、樊城区、襄州区)

宣城市(旌德县、宣州区、广德市、郎溪县、绩溪县、泾县、宁国市)

塔城地区(沙湾市、额敏县、塔城市、裕民县、乌苏市、托里县、和布克赛尔蒙古自治县)

石河子市(白杨市、新星市、可克达拉市、阿拉尔市、胡杨河市、昆玉市、北屯市、双河市、铁门关市、五家渠市、图木舒克市)

庆阳市(庆城县、正宁县、宁县、西峰区、镇原县、华池县、环县、合水县)

孝感市(云梦县、孝南区、汉川市、大悟县、安陆市、孝昌县、应城市)

宜宾市(叙州区、屏山县、南溪区、翠屏区、兴文县、江安县、珙县、高县、长宁县、筠连县)

肇庆市(端州区、鼎湖区、高要区、封开县、广宁县、德庆县、怀集县、四会市)

株洲市(石峰区、醴陵市、芦淞区、攸县、茶陵县、渌口区、荷塘区、天元区、炎陵县)

长春市(九台区、二道区、南关区、德惠市、绿园区、双阳区、公主岭市、朝阳区、榆树市、宽城区、农安县)

鄂尔多斯市(康巴什区、杭锦旗、准格尔旗、伊金霍洛旗、鄂托克前旗、达拉特旗、鄂托克旗、东胜区、乌审旗)

盘锦市(双台子区、盘山县、兴隆台区、大洼区)

柳州市(城中区、鹿寨县、鱼峰区、柳城县、融水苗族自治县、融安县、柳北区、三江侗族自治县、柳江区、柳南区)

临汾市(永和县、汾西县、大宁县、隰县、安泽县、翼城县、古县、乡宁县、洪洞县、曲沃县、吉县、襄汾县、侯马市、霍州市、蒲县、尧都区、浮山县)

济宁市(曲阜市、邹城市、梁山县、兖州区、汶上县、嘉祥县、微山县、任城区、泗水县、鱼台县、金乡县)

日喀则市(仁布县、亚东县、拉孜县、南木林县、萨迦县、吉隆县、康马县、谢通门县、定结县、岗巴县、昂仁县、仲巴县、定日县、聂拉木县、江孜县、桑珠孜区、白朗县、萨嘎县)

鞍山市(台安县、海城市、铁西区、立山区、千山区、铁东区、岫岩满族自治县)

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萍乡市(安源区、芦溪县、湘东区、上栗县、莲花县)

洛阳市(宜阳县、老城区、新安县、嵩县、伊川县、西工区、瀍河回族区、栾川县、汝阳县、洛龙区、偃师区、孟津区、洛宁县、涧西区)

长治市(襄垣县、潞城区、上党区、沁源县、黎城县、长子县、武乡县、潞州区、沁县、壶关县、屯留区、平顺县)

伊春市(大箐山县、汤旺县、友好区、铁力市、伊美区、金林区、乌翠区、南岔县、嘉荫县、丰林县)  文山壮族苗族自治州(丘北县、富宁县、砚山县、文山市、广南县、西畴县、马关县、麻栗坡县)

温州市(乐清市、龙湾区、瓯海区、文成县、永嘉县、洞头区、平阳县、龙港市、苍南县、瑞安市、鹿城区、泰顺县)

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、乌恰县、阿克陶县、阿合奇县)巴中市(巴州区、通江县、恩阳区、南江县、平昌县)

许昌市(禹州市、建安区、魏都区、鄢陵县、襄城县、长葛市)  苏州市(吴中区、张家港市、太仓市、昆山市、常熟市、相城区、吴江区、姑苏区、虎丘区)

甘孜藏族自治州(白玉县、巴塘县、石渠县、九龙县、理塘县、得荣县、德格县、康定市、泸定县、色达县、雅江县、丹巴县、道孚县、乡城县、炉霍县、甘孜县、稻城县、新龙县)

包头市(白云鄂博矿区、石拐区、固阳县、九原区、青山区、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、东河区、土默特右旗)

安阳市(安阳县、殷都区、北关区、内黄县、滑县、林州市、文峰区、汤阴县、龙安区)阳江市(江城区、阳春市、阳东区、阳西县)

云浮市(云城区、郁南县、云安区、罗定市、新兴县)

忻州市(保德县、河曲县、岢岚县、代县、定襄县、静乐县、宁武县、五台县、原平市、忻府区、偏关县、五寨县、神池县、繁峙县)

西安市(周至县、灞桥区、临潼区、鄠邑区、新城区、高陵区、碑林区、长安区、蓝田县、莲湖区、雁塔区、阎良区、未央区)

辽阳市(太子河区、白塔区、文圣区、灯塔市、辽阳县、弓长岭区、宏伟区)

湘西土家族苗族自治州(保靖县、永顺县、吉首市、泸溪县、龙山县、花垣县、凤凰县、古丈县)

内蒙古自治区

雅安市(名山区、雨城区、芦山县、荥经县、天全县、宝兴县、汉源县、石棉县)

成都市(双流区、锦江区、崇州市、青羊区、新都区、武侯区、青白江区、新津区、成华区、都江堰市、金堂县、金牛区、温江区、简阳市、蒲江县、龙泉驿区、大邑县、邛崃市、彭州市、郫都区)

阿坝藏族羌族自治州(红原县、壤塘县、九寨沟县、小金县、阿坝县、马尔康市、理县、汶川县、金川县、黑水县、若尔盖县、松潘县、茂县)

重庆市(大渡口区、铜梁区、北碚区、武隆区、开州区、巫溪县、涪陵区、巫山县、永川区、垫江县、酉阳土家族苗族自治县、南岸区、荣昌区、江北区、大足区、城口县、渝中区、合川区、彭水苗族土家族自治县、巴南区、云阳县、梁平区、南川区、石柱土家族自治县、渝北区、长寿区、万州区、潼南区、黔江区、忠县、沙坪坝区、丰都县、綦江区、奉节县、秀山土家族苗族自治县、璧山区、九龙坡区、江津区)

达州市(渠县、万源市、达川区、宣汉县、开江县、大竹县、通川区)

泸州市(江阳区、古蔺县、纳溪区、泸县、合江县、龙马潭区、叙永县)

五指山市(琼中黎族苗族自治县、文昌市、琼海市、保亭黎族苗族自治县、临高县、澄迈县、定安县、白沙黎族自治县、东方市、屯昌县、陵水黎族自治县、乐东黎族自治县、万宁市、昌江黎族自治县)

佛山市(三水区、顺德区、南海区、高明区、禅城区)

临沧市(双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、沧源佤族自治县、凤庆县、镇康县、云县、永德县、耿马傣族佤族自治县、临翔区)

运城市(万荣县、闻喜县、绛县、永济市、临猗县、新绛县、河津市、平陆县、盐湖区、夏县、稷山县、垣曲县、芮城县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。