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中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

滁州市(南谯区、天长市、明光市、凤阳县、琅琊区、来安县、定远县、全椒县)

乌鲁木齐市(天山区、沙依巴克区、头屯河区、水磨沟区、米东区、新市区、乌鲁木齐县、达坂城区)

延边朝鲜族自治州(和龙市、安图县、汪清县、延吉市、图们市、敦化市、珲春市、龙井市)  柳州市(城中区、鱼峰区、三江侗族自治县、融水苗族自治县、柳城县、融安县、鹿寨县、柳北区、柳江区、柳南区)

怒江傈僳族自治州(泸水市、福贡县、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县)

铜川市(王益区、宜君县、印台区、耀州区)

金华市(东阳市、义乌市、磐安县、兰溪市、永康市、武义县、婺城区、浦江县、金东区)

聊城市(阳谷县、东阿县、东昌府区、高唐县、莘县、临清市、茌平区、冠县)  平凉市(灵台县、泾川县、崇信县、崆峒区、华亭市、静宁县、庄浪县)

宝鸡市(眉县、千阳县、麟游县、陇县、凤翔区、凤县、太白县、渭滨区、扶风县、金台区、陈仓区、岐山县)

黄南藏族自治州(尖扎县、河南蒙古族自治县、泽库县、同仁市)

常德市(桃源县、武陵区、汉寿县、安乡县、临澧县、津市市、鼎城区、石门县、澧县)

保山市(施甸县、腾冲市、龙陵县、昌宁县、隆阳区)

阜阳市(颍泉区、太和县、界首市、颍州区、阜南县、临泉县、颍上县、颍东区)

云浮市(云安区、新兴县、罗定市、云城区、郁南县)

渭南市(潼关县、大荔县、合阳县、临渭区、富平县、澄城县、华阴市、白水县、华州区、蒲城县、韩城市)

大同市(云州区、云冈区、天镇县、左云县、平城区、浑源县、新荣区、灵丘县、广灵县、阳高县)

许昌市(鄢陵县、魏都区、禹州市、建安区、长葛市、襄城县)

滨州市(无棣县、惠民县、邹平市、沾化区、滨城区、博兴县、阳信县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿克陶县、阿合奇县、阿图什市)

克拉玛依市(白碱滩区、克拉玛依区、乌尔禾区、独山子区)

合肥市(蜀山区、庐阳区、瑶海区、肥东县、长丰县、包河区、巢湖市、庐江县、肥西县)

宣城市(宁国市、泾县、宣州区、绩溪县、旌德县、广德市、郎溪县)

南充市(仪陇县、西充县、蓬安县、营山县、南部县、阆中市、顺庆区、高坪区、嘉陵区)

六安市(舒城县、叶集区、金安区、霍邱县、霍山县、金寨县、裕安区)

承德市(宽城满族自治县、滦平县、承德县、鹰手营子矿区、双滦区、平泉市、丰宁满族自治县、隆化县、围场满族蒙古族自治县、兴隆县、双桥区)

双鸭山市(友谊县、宝山区、尖山区、饶河县、岭东区、集贤县、四方台区、宝清县)

邢台市(内丘县、襄都区、沙河市、临西县、清河县、威县、广宗县、巨鹿县、任泽区、柏乡县、隆尧县、南和区、平乡县、宁晋县、临城县、信都区、南宫市、新河县)

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铜仁市(万山区、玉屏侗族自治县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、碧江区、江口县、思南县、石阡县、印江土家族苗族自治县、德江县)

苏州市(张家港市、常熟市、相城区、昆山市、虎丘区、吴中区、姑苏区、吴江区、太仓市)

晋城市(高平市、城区、陵川县、阳城县、沁水县、泽州县)

无锡市(惠山区、新吴区、滨湖区、梁溪区、锡山区、江阴市、宜兴市)  兴安盟(乌兰浩特市、阿尔山市、突泉县、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗)

青岛市(城阳区、平度市、市北区、市南区、崂山区、即墨区、胶州市、黄岛区、李沧区、莱西市)

玉林市(玉州区、容县、博白县、福绵区、兴业县、陆川县、北流市)

长治市(沁县、潞州区、上党区、潞城区、屯留区、壶关县、襄垣县、平顺县、黎城县、武乡县、长子县、沁源县)襄阳市(谷城县、枣阳市、襄州区、襄城区、南漳县、保康县、老河口市、宜城市、樊城区)

保定市(竞秀区、定州市、顺平县、容城县、莲池区、唐县、雄县、满城区、定兴县、高阳县、安国市、望都县、阜平县、涞水县、曲阳县、安新县、博野县、徐水区、高碑店市、清苑区、涞源县、易县、蠡县、涿州市)  大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

平顶山市(卫东区、宝丰县、鲁山县、舞钢市、湛河区、郏县、石龙区、汝州市、新华区、叶县)

厦门市(集美区、同安区、湖里区、海沧区、思明区、翔安区)

防城港市(防城区、上思县、东兴市、港口区)伊犁哈萨克自治州(特克斯县、伊宁市、霍城县、昭苏县、霍尔果斯市、伊宁县、察布查尔锡伯自治县、新源县、尼勒克县、巩留县、奎屯市)

广西壮族自治区

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、乾安县、扶余市、宁江区)

昆明市(富民县、盘龙区、五华区、呈贡区、宜良县、西山区、官渡区、寻甸回族彝族自治县、安宁市、嵩明县、石林彝族自治县、东川区、禄劝彝族苗族自治县、晋宁区)

威海市(乳山市、环翠区、荣成市、文登区)

北海市(银海区、铁山港区、合浦县、海城区)

重庆市(秀山土家族苗族自治县、大渡口区、云阳县、大足区、黔江区、江北区、奉节县、璧山区、潼南区、开州区、巫溪县、巴南区、巫山县、万州区、九龙坡区、南川区、涪陵区、铜梁区、渝北区、忠县、城口县、荣昌区、垫江县、丰都县、渝中区、合川区、綦江区、江津区、南岸区、永川区、酉阳土家族苗族自治县、梁平区、彭水苗族土家族自治县、石柱土家族自治县、沙坪坝区、长寿区、北碚区、武隆区)

阜新市(海州区、太平区、彰武县、新邱区、细河区、清河门区、阜新蒙古族自治县)

通化市(集安市、东昌区、二道江区、柳河县、辉南县、梅河口市、通化县)

朔州市(应县、朔城区、山阴县、右玉县、怀仁市、平鲁区)

安顺市(普定县、西秀区、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、平坝区)

石河子市(昆玉市、新星市、五家渠市、胡杨河市、铁门关市、图木舒克市、北屯市、白杨市、阿拉尔市、可克达拉市、双河市)

衡阳市(南岳区、祁东县、常宁市、雁峰区、衡南县、衡阳县、石鼓区、衡山县、珠晖区、蒸湘区、耒阳市、衡东县)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

德阳市(绵竹市、广汉市、什邡市、旌阳区、中江县、罗江区)

黑河市(五大连池市、北安市、孙吴县、嫩江市、逊克县、爱辉区)

淮南市(八公山区、凤台县、田家庵区、潘集区、寿县、谢家集区、大通区)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。