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重庆市(渝北区、九龙坡区、长寿区、万州区、潼南区、巫山县、秀山土家族苗族自治县、巫溪县、合川区、忠县、梁平区、垫江县、巴南区、綦江区、永川区、涪陵区、奉节县、璧山区、云阳县、武隆区、南岸区、铜梁区、丰都县、大渡口区、酉阳土家族苗族自治县、江津区、城口县、南川区、开州区、渝中区、石柱土家族自治县、大足区、彭水苗族土家族自治县、黔江区、北碚区、荣昌区、江北区、沙坪坝区)

清远市(佛冈县、连山壮族瑶族自治县、连州市、英德市、连南瑶族自治县、清城区、清新区、阳山县)

临汾市(尧都区、隰县、汾西县、浮山县、古县、翼城县、安泽县、吉县、永和县、蒲县、洪洞县、襄汾县、侯马市、曲沃县、大宁县、乡宁县、霍州市)

常州市(钟楼区、武进区、金坛区、天宁区、溧阳市、新北区)  晋城市(泽州县、高平市、沁水县、陵川县、城区、阳城县)

雅安市(雨城区、宝兴县、汉源县、芦山县、荥经县、石棉县、天全县、名山区)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

长治市(潞州区、沁县、武乡县、上党区、黎城县、壶关县、潞城区、长子县、襄垣县、平顺县、屯留区、沁源县)

东营市(垦利区、广饶县、利津县、河口区、东营区)  西宁市(城中区、湟源县、城东区、城北区、城西区、大通回族土族自治县、湟中区)

白银市(会宁县、靖远县、景泰县、平川区、白银区)

三门峡市(灵宝市、卢氏县、湖滨区、陕州区、义马市、渑池县)

宿迁市(泗阳县、宿城区、泗洪县、宿豫区、沭阳县)

安庆市(望江县、桐城市、潜山市、宜秀区、宿松县、岳西县、怀宁县、太湖县、迎江区、大观区)

牡丹江市(绥芬河市、宁安市、西安区、林口县、穆棱市、阳明区、东安区、爱民区、东宁市、海林市)

齐齐哈尔市(建华区、克东县、富裕县、龙沙区、克山县、昂昂溪区、铁锋区、梅里斯达斡尔族区、甘南县、依安县、富拉尔基区、龙江县、讷河市、碾子山区、拜泉县、泰来县)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

济源市

锦州市(黑山县、义县、凌海市、凌河区、北镇市、太和区、古塔区)

三明市(建宁县、尤溪县、宁化县、泰宁县、三元区、沙县区、清流县、大田县、将乐县、明溪县、永安市)

宁波市(北仑区、奉化区、慈溪市、海曙区、鄞州区、宁海县、江北区、余姚市、镇海区、象山县)

双鸭山市(友谊县、四方台区、宝山区、饶河县、宝清县、尖山区、集贤县、岭东区)

潍坊市(奎文区、寿光市、安丘市、坊子区、高密市、临朐县、昌乐县、青州市、潍城区、寒亭区、昌邑市、诸城市)

林芝市(巴宜区、工布江达县、朗县、米林市、波密县、察隅县、墨脱县)

萍乡市(安源区、芦溪县、湘东区、上栗县、莲花县)

绥化市(兰西县、庆安县、明水县、望奎县、北林区、绥棱县、青冈县、肇东市、海伦市、安达市)

铜陵市(义安区、枞阳县、郊区、铜官区)

果洛藏族自治州(玛沁县、班玛县、玛多县、甘德县、久治县、达日县)

塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、乌苏市、额敏县、裕民县、托里县、沙湾市)

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白山市(靖宇县、抚松县、浑江区、长白朝鲜族自治县、临江市、江源区)

朔州市(怀仁市、应县、山阴县、右玉县、平鲁区、朔城区)

张家界市(武陵源区、永定区、桑植县、慈利县)

克拉玛依市(白碱滩区、克拉玛依区、乌尔禾区、独山子区)  葫芦岛市(龙港区、兴城市、建昌县、绥中县、南票区、连山区)

红河哈尼族彝族自治州(蒙自市、开远市、建水县、红河县、弥勒市、泸西县、个旧市、屏边苗族自治县、绿春县、元阳县、河口瑶族自治县、石屏县、金平苗族瑶族傣族自治县)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

和田地区(和田县、和田市、皮山县、洛浦县、民丰县、墨玉县、于田县、策勒县)三亚市(吉阳区、海棠区、天涯区、崖州区)

黄石市(阳新县、大冶市、西塞山区、铁山区、下陆区、黄石港区)  辽阳市(灯塔市、宏伟区、文圣区、太子河区、弓长岭区、辽阳县、白塔区)

吕梁市(孝义市、方山县、离石区、临县、中阳县、兴县、柳林县、交城县、交口县、文水县、石楼县、岚县、汾阳市)

芜湖市(无为市、南陵县、鸠江区、镜湖区、繁昌区、弋江区、湾沚区)

泉州市(南安市、晋江市、鲤城区、石狮市、惠安县、洛江区、德化县、丰泽区、泉港区、永春县、安溪县、金门县)河池市(天峨县、环江毛南族自治县、大化瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、东兰县、金城江区、南丹县、凤山县、都安瑶族自治县、宜州区、巴马瑶族自治县)

嘉兴市(海盐县、桐乡市、嘉善县、平湖市、南湖区、秀洲区、海宁市)

鄂尔多斯市(准格尔旗、乌审旗、达拉特旗、东胜区、杭锦旗、鄂托克前旗、鄂托克旗、康巴什区、伊金霍洛旗)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

宜春市(袁州区、樟树市、丰城市、铜鼓县、万载县、宜丰县、靖安县、高安市、上高县、奉新县)

景德镇市(浮梁县、珠山区、乐平市、昌江区)

黄南藏族自治州(同仁市、尖扎县、河南蒙古族自治县、泽库县)

武威市(天祝藏族自治县、古浪县、民勤县、凉州区)

西藏自治区

绍兴市(上虞区、新昌县、诸暨市、嵊州市、柯桥区、越城区)

福州市(台江区、连江县、闽侯县、福清市、仓山区、永泰县、长乐区、鼓楼区、闽清县、平潭县、马尾区、晋安区、罗源县)

榆林市(吴堡县、府谷县、定边县、绥德县、横山区、榆阳区、神木市、靖边县、佳县、清涧县、子洲县、米脂县)

滁州市(全椒县、琅琊区、天长市、南谯区、来安县、定远县、明光市、凤阳县)

西安市(长安区、阎良区、临潼区、未央区、高陵区、新城区、雁塔区、碑林区、周至县、蓝田县、莲湖区、灞桥区、鄠邑区)

合肥市(长丰县、巢湖市、肥东县、肥西县、包河区、蜀山区、庐江县、瑶海区、庐阳区)

昌都市(江达县、卡若区、芒康县、洛隆县、类乌齐县、贡觉县、察雅县、边坝县、八宿县、左贡县、丁青县)

日喀则市(拉孜县、定结县、萨迦县、吉隆县、仲巴县、亚东县、聂拉木县、谢通门县、桑珠孜区、昂仁县、定日县、江孜县、仁布县、岗巴县、南木林县、萨嘎县、白朗县、康马县)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。