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中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

营口市(老边区、大石桥市、站前区、鲅鱼圈区、西市区、盖州市)

平凉市(崆峒区、灵台县、静宁县、华亭市、庄浪县、崇信县、泾川县)  珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

茂名市(电白区、信宜市、茂南区、高州市、化州市)

孝感市(安陆市、云梦县、大悟县、汉川市、孝昌县、应城市、孝南区)

日照市(岚山区、五莲县、莒县、东港区)九江市(浔阳区、彭泽县、瑞昌市、都昌县、修水县、永修县、武宁县、共青城市、濂溪区、柴桑区、湖口县、德安县、庐山市)

齐齐哈尔市(克山县、建华区、富拉尔基区、碾子山区、富裕县、昂昂溪区、梅里斯达斡尔族区、泰来县、铁锋区、依安县、讷河市、甘南县、克东县、龙沙区、拜泉县、龙江县)  迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

德阳市(绵竹市、什邡市、罗江区、中江县、旌阳区、广汉市)

张掖市(甘州区、临泽县、民乐县、山丹县、肃南裕固族自治县、高台县)

芜湖市(繁昌区、弋江区、无为市、湾沚区、鸠江区、南陵县、镜湖区)

三亚市(天涯区、吉阳区、海棠区、崖州区)

鹤岗市(南山区、萝北县、工农区、向阳区、绥滨县、兴安区、兴山区、东山区)

聊城市(阳谷县、冠县、东阿县、茌平区、高唐县、东昌府区、临清市、莘县)

黄山市(祁门县、屯溪区、黄山区、黟县、歙县、休宁县、徽州区)

常德市(津市市、石门县、武陵区、鼎城区、临澧县、汉寿县、桃源县、安乡县、澧县)

武威市(民勤县、凉州区、天祝藏族自治县、古浪县)

塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、额敏县、托里县、乌苏市、裕民县、沙湾市)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

延安市(安塞区、志丹县、富县、黄龙县、洛川县、延长县、宝塔区、子长市、延川县、黄陵县、吴起县、宜川县、甘泉县)

佛山市(顺德区、三水区、高明区、禅城区、南海区)

攀枝花市(东区、盐边县、西区、仁和区、米易县)

汕头市(潮南区、金平区、澄海区、濠江区、潮阳区、南澳县、龙湖区)

保定市(涿州市、定兴县、阜平县、博野县、涞源县、雄县、唐县、涞水县、容城县、竞秀区、安新县、高碑店市、徐水区、满城区、清苑区、望都县、易县、定州市、莲池区、蠡县、安国市、曲阳县、高阳县、顺平县)

娄底市(双峰县、娄星区、冷水江市、涟源市、新化县)

马鞍山市(花山区、博望区、含山县、雨山区、当涂县、和县)

昌都市(左贡县、卡若区、八宿县、江达县、丁青县、洛隆县、贡觉县、边坝县、芒康县、类乌齐县、察雅县)

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衡水市(桃城区、武强县、安平县、故城县、枣强县、饶阳县、阜城县、冀州区、深州市、武邑县、景县)

晋城市(泽州县、沁水县、高平市、陵川县、阳城县、城区)

衡阳市(衡东县、珠晖区、衡山县、祁东县、雁峰区、南岳区、耒阳市、蒸湘区、衡南县、常宁市、石鼓区、衡阳县)

玉林市(玉州区、容县、北流市、博白县、福绵区、陆川县、兴业县)  揭阳市(榕城区、惠来县、揭西县、揭东区、普宁市)

潍坊市(昌邑市、高密市、临朐县、青州市、安丘市、奎文区、坊子区、昌乐县、寒亭区、诸城市、潍城区、寿光市)

淄博市(张店区、周村区、博山区、桓台县、临淄区、高青县、沂源县、淄川区)

淮安市(涟水县、盱眙县、洪泽区、淮阴区、金湖县、清江浦区、淮安区)信阳市(淮滨县、固始县、潢川县、光山县、商城县、平桥区、息县、浉河区、罗山县、新县)

凉山彝族自治州(金阳县、木里藏族自治县、布拖县、昭觉县、会东县、普格县、盐源县、西昌市、雷波县、会理市、德昌县、美姑县、宁南县、甘洛县、喜德县、冕宁县、越西县)  潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

葫芦岛市(建昌县、连山区、南票区、龙港区、绥中县、兴城市)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

梅州市(平远县、五华县、梅江区、梅县区、蕉岭县、大埔县、丰顺县、兴宁市)丽江市(玉龙纳西族自治县、永胜县、华坪县、宁蒗彝族自治县、古城区)

湖州市(吴兴区、长兴县、南浔区、德清县、安吉县)

海口市(龙华区、美兰区、琼山区、秀英区)

镇江市(润州区、丹阳市、丹徒区、京口区、扬中市、句容市)

达州市(通川区、开江县、万源市、达川区、宣汉县、渠县、大竹县)

天水市(武山县、张家川回族自治县、秦州区、麦积区、清水县、甘谷县、秦安县)

泸州市(合江县、泸县、龙马潭区、古蔺县、江阳区、纳溪区、叙永县)

三明市(宁化县、将乐县、三元区、永安市、建宁县、尤溪县、泰宁县、清流县、大田县、明溪县、沙县区)

丹东市(振兴区、宽甸满族自治县、东港市、振安区、元宝区、凤城市)

邯郸市(曲周县、邯山区、磁县、广平县、肥乡区、大名县、临漳县、复兴区、成安县、丛台区、馆陶县、峰峰矿区、涉县、邱县、魏县、永年区、鸡泽县、武安市)

泰州市(泰兴市、高港区、姜堰区、兴化市、海陵区、靖江市)

南昌市(南昌县、东湖区、青云谱区、新建区、红谷滩区、安义县、青山湖区、西湖区、进贤县)

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新乡市(长垣市、新乡县、延津县、获嘉县、卫滨区、凤泉区、牧野区、红旗区、卫辉市、原阳县、封丘县、辉县市)

新余市(分宜县、渝水区)

　　保险业经营具有显著顺周期特性，随着经济复苏，基本面改善已在进行中。

　　在“开门红”保费不及预期的情况下，上市险企一季度的业绩将会如何？

　　综合业内分析师近期的预测，一季报寿险保费表现将分化，新业务价值（NBV）总体将回归平稳增长；相对而言，由于大灾减少等因素，一季度上市产险公司承保利润整体显著改善的趋势则更为确定。近日，人保财险（中国财险，02328.HK）发布预计一季度净利润将同比提升80%~100%的预增公告，印证了关于产险一季报的预测。

　　“保险业经营具有显著顺周期特性，随着经济复苏，基本面改善已在进行中，未来负债端和投资端都将显著改善。”东吴证券首席战略官、非银金融首席分析师孙婷在研报中表示。

　　财产险承保利润有望显著改善

　　人保财险近日发布了一季报业绩预增公告，根据初步测算，2025年一季度净利润同比将大增约80%~100%。

　　作为中国人保集团内的最大业务板块，人保财险的净利润预增直接推高了中国人保（601319.SH；01339.HK）一季度的净利润预期。

　　在此背景下，中国人保亦发布业绩预增公告称，预计一季度实现归母净利润116.52亿元~134.45亿元，同比增长30%~50%。

　　截至4月15日，中国人保也是目前A股上市险企中唯一发布了一季报盈利预增公告的。不过，第一财经查看去年一季报发现，中国人保彼时呈现同比23.5%的跌幅，在A股上市险企中跌幅较大，因此也使得今年一季度的基数相对较低。

　　对于盈利预增的原因，人保财险表示，承保利润和投资收益的增长共同促成了今年一季度的净利润大增。“公司优化费用投入，改善业务结构，推进风险减量服务，加之大灾损失同比减少，承保利润同比增幅较大。同时，在保持流动性安全边际的基础上，本公司适度增配具有长期价值的优质权益类资产。受益于一季度资本市场整体回暖，本公司配置结构的优化放大了市场上涨的正向效应，总投资收益同比增幅较大。”人保财险称。

　　事实上，得益于外部巨灾赔付影响减少以及内部降赔控费初步显效，业内分析师普遍预计，一季度上市财险公司综合成本率将显著改善，推动净利润表现超预期。

　　财险公司的综合成本率由赔付率及费用率组成。综合业内分析师观点，从赔付率角度而言，去年一季度因冻雨等灾害影响，财险赔付压力较大。根据国家应急管理部数据，2025年一季度，国内重大自然灾害损失同比明显减少，这将利好财险公司赔付支出的下降，使得综合成本率同比降低，改善承保利润。

　　而从费用率角度来看，上市财险公司近年来持续优化业务结构，推动风险减量与降本增效，这在2024年已经取得显著效果。第一财经统计发现，人保财险、太保产险、平安财险三家A股上市财险公司2024年的费用率均呈现一定程度的下降，下降幅度在0.8个百分点至1.9个百分点。业内分析师普遍认为，这一趋势将在2025年得到延续。

　　寿险保费分化，NBV回归平稳增长

　　相对于上市财险公司一季度综合成本率普遍改善的一致趋势，上市寿险公司在“开门红”期间的人身险保费呈现出不同的走势。

　　华创证券数据显示，在2025年这一分红险转型首年，“开门红”成绩分化。前两个月，寿险原保险保费收入累计1.02万亿元，同比下降3.5%。但环比来看，累计保费降幅有所收窄。其中，太保寿险实现累计保费690亿元，同比增长9.1%；新华保险（601336.SH；01336.HK）则为511亿元，同比增长29.1%；两者均与行业趋势分化明显，或体现产品与定价策略差异性。上述两家寿险公司保费的较高增长延续到3月。根据最新发布的一季度保费公告，太保寿险及新华保险前3个月的保费增幅分别为9.3%及28%。

　　寿险的分化不仅体现在公司之间，也体现在渠道之间。多名行业分析师表示，预计一季度个险渠道新单保费增长将承压，而银保渠道在NBV增长中将承担更重要的角色。

　　国泰海通研究显示，预计一季度上市险企个险新业务增长整体承压，主要由于前期客户需求消耗过多，产品策略转向分红险而短期客户接受程度不及预期，以及强化费用管控导致。方正证券同样预计个险渠道将有所承压，而银保渠道将延续快速增长，背后的原因是：一方面银行客户天然的储蓄需求和保险产品匹配度较高，而同类竞品收益率振幅加剧，因此银保客户对保险产品需求较强。同时，银行为稳定中间业务收入，对保险产品销售的重视程度持续提升；另一方面，在报行合一、上市险企产品结构优化、缴费期限拉长等贡献下，银保渠道新业务价值率将继续提升，将共同推动银保渠道新业务价值快速增长。

　　尽管银保渠道等多元化渠道被业内认为将成为一季度上市险企NBV增长的重要贡献者，但由于个险渠道新单承压，并且上市险企的新业务价值在去年全年经历了较高增长，叠加上市险企在2024年年报中再次下调了精算假设，因此业内预计今年一季度上市险企的新业务价值将回归更平稳的增速。

　　方正证券预计，一季报A股上市险企NBV平均同比增速约为17.2%；华创证券则表示，均衡量价增长，考虑预定利率下调、代理人报行合一及结构优化，上市险企整体一季度NBV增速或在10%左右。而去年一季度，A股上市险企NBV的同比增长率普遍在20%~80%的区间内。

　　投资表现取决于配置结构

　　和相对稳定的负债端相比，投资端的波动近年来已成为影响上市险企净利润走势的最重要因素之一，这在新会计准则之下更为明显。

　　人保财险就将投资收益增幅较大列为一季度净利润大幅预增的主要推动力之一。孙婷分析称，第一季度沪深300、上证综指分别累计下跌1.2%及0.5%，虽略弱于2024年同期的分别上升3.1%及2.2%，但以成长风格为主的结构性行情或有助于提升公司基金持仓收益。同时，恒生指数上涨15.3%，远好于2024年同期的下跌3.0%，预计也利好公司相关投资回报。

　　针对A股上市险企一季度的整体投资业绩，业内分析师则认为与资产配置结构有关。

　　在权益投资方面，方正证券分析称，一季度权益市场表现不及上年同期，可能使得险企单季度投资收益预计同比承压。但得益于港股上涨显著，预计港股持仓占比更高的公司，投资收益将优于同业。华创证券亦认为，一季度权益市场成交活跃，人工智能、人形机器人等板块受资金热捧，整体呈现以科技为主的结构性行情，险资哑铃型结构配置或有望把握结构性行情，同时险资港股举牌等信号亦有望分享港股红利收益。

　　在债券投资方面，一季度长端利率波动上行，十年期国债到期收益率季度末为1.81%，较2024年底上行14个基点。国泰海通证券非银团队认为，长端利率阶段性改善，预计利好保险公司长期资产配置而短期公允价值变动对利润贡献有所降低。

　　从上市险企的金融资产分类来看，部分用以交易而非长期持有的债券会被分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产（FVTPL），该分类在长端利率下行、险企重视债券波段机会的背景下更为突出。一季度，长期利率反弹背景下，债券价格下跌，则这部分交易盘债券浮亏或带来短期业绩压力。根据华创证券数据，2024年末，A股上市险企债券投资中FVTPL占比在14%~20%。占比不同，则债市下跌对于险企投资收益及净利润的影响程度也会不同。但长期来看，利率波动上行或带来债券配置盘机会，也将缓解利差损风险。

　　对于上市险企投资端的展望，分析师普遍认为，受益于我国经济向好趋势，以及增量资金入市等政策推动，预计保险公司投资端也将迎来改善。