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包头市(达尔罕茂明安联合旗、东河区、土默特右旗、九原区、昆都仑区、固阳县、石拐区、白云鄂博矿区、青山区)

海北藏族自治州(海晏县、刚察县、门源回族自治县、祁连县)

咸宁市(崇阳县、赤壁市、通城县、咸安区、通山县、嘉鱼县)

新疆维吾尔自治区  普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、思茅区、景东彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县)

南平市(政和县、建阳区、邵武市、延平区、光泽县、顺昌县、浦城县、松溪县、武夷山市、建瓯市)

张家界市(永定区、武陵源区、慈利县、桑植县)

塔城地区(额敏县、塔城市、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、沙湾市、托里县)

洛阳市(栾川县、洛龙区、伊川县、汝阳县、嵩县、新安县、瀍河回族区、涧西区、西工区、老城区、宜阳县、洛宁县、偃师区、孟津区)  赣州市(兴国县、石城县、南康区、崇义县、会昌县、大余县、宁都县、赣县区、上犹县、寻乌县、全南县、龙南市、瑞金市、信丰县、章贡区、安远县、定南县、于都县)

韶关市(武江区、浈江区、仁化县、始兴县、南雄市、新丰县、曲江区、乳源瑶族自治县、翁源县、乐昌市)

大同市(阳高县、左云县、云州区、灵丘县、天镇县、广灵县、云冈区、新荣区、浑源县、平城区)

鹤壁市(淇县、山城区、鹤山区、浚县、淇滨区)

巴音郭楞蒙古自治州(库尔勒市、博湖县、焉耆回族自治县、轮台县、和静县、若羌县、且末县、尉犁县、和硕县)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、德令哈市、乌兰县、天峻县、格尔木市、茫崖市)

滨州市(阳信县、博兴县、沾化区、无棣县、滨城区、邹平市、惠民县)

运城市(新绛县、河津市、垣曲县、闻喜县、万荣县、永济市、平陆县、盐湖区、芮城县、稷山县、绛县、临猗县、夏县)

六安市(舒城县、金安区、叶集区、霍邱县、裕安区、霍山县、金寨县)

贺州市(八步区、平桂区、富川瑶族自治县、昭平县、钟山县)

宿州市(萧县、泗县、埇桥区、灵璧县、砀山县)

海东市(循化撒拉族自治县、乐都区、民和回族土族自治县、化隆回族自治县、平安区、互助土族自治县)

延安市(富县、甘泉县、黄陵县、志丹县、安塞区、子长市、洛川县、延长县、宜川县、宝塔区、延川县、吴起县、黄龙县)

锡林郭勒盟(西乌珠穆沁旗、正镶白旗、太仆寺旗、苏尼特左旗、镶黄旗、多伦县、锡林浩特市、苏尼特右旗、东乌珠穆沁旗、二连浩特市、阿巴嘎旗、正蓝旗)

大连市(沙河口区、旅顺口区、金州区、甘井子区、西岗区、普兰店区、中山区、长海县、庄河市、瓦房店市)

怀化市(芷江侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、麻阳苗族自治县、新晃侗族自治县、鹤城区、溆浦县、会同县、沅陵县、辰溪县、中方县、通道侗族自治县、洪江市)

青岛市(黄岛区、即墨区、崂山区、城阳区、市北区、市南区、平度市、莱西市、胶州市、李沧区)

天津市(西青区、宁河区、红桥区、河西区、和平区、河东区、北辰区、东丽区、静海区、津南区、滨海新区、武清区、宝坻区、蓟州区、南开区、河北区)

甘南藏族自治州(舟曲县、合作市、玛曲县、夏河县、卓尼县、迭部县、临潭县、碌曲县)

肇庆市(端州区、封开县、高要区、广宁县、怀集县、四会市、鼎湖区、德庆县)

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泉州市(永春县、晋江市、惠安县、金门县、德化县、洛江区、石狮市、鲤城区、泉港区、安溪县、丰泽区、南安市)

儋州市

吴忠市(盐池县、红寺堡区、利通区、同心县、青铜峡市)

苏州市(太仓市、姑苏区、张家港市、吴江区、虎丘区、相城区、吴中区、昆山市、常熟市)  承德市(平泉市、鹰手营子矿区、兴隆县、丰宁满族自治县、承德县、宽城满族自治县、滦平县、双桥区、隆化县、双滦区、围场满族蒙古族自治县)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

汕尾市(海丰县、陆河县、陆丰市、城区)

漯河市(临颍县、郾城区、源汇区、召陵区、舞阳县)黄石市(阳新县、下陆区、西塞山区、大冶市、黄石港区、铁山区)

随州市(广水市、曾都区、随县)  常德市(桃源县、津市市、鼎城区、石门县、安乡县、澧县、汉寿县、武陵区、临澧县)

广州市(白云区、增城区、南沙区、海珠区、花都区、荔湾区、越秀区、黄埔区、天河区、番禺区、从化区)

聊城市(茌平区、莘县、冠县、临清市、高唐县、东阿县、东昌府区、阳谷县)

柳州市(柳江区、鹿寨县、柳北区、鱼峰区、融安县、三江侗族自治县、融水苗族自治县、城中区、柳城县、柳南区)六盘水市(水城区、钟山区、六枝特区、盘州市)

景德镇市(乐平市、珠山区、浮梁县、昌江区)

海南藏族自治州(贵德县、贵南县、兴海县、同德县、共和县)

三门峡市(渑池县、陕州区、灵宝市、义马市、卢氏县、湖滨区)

临汾市(安泽县、汾西县、浮山县、霍州市、乡宁县、永和县、侯马市、尧都区、古县、翼城县、吉县、大宁县、洪洞县、隰县、襄汾县、曲沃县、蒲县)

鸡西市(滴道区、密山市、梨树区、城子河区、恒山区、虎林市、鸡东县、麻山区、鸡冠区)

保山市(隆阳区、龙陵县、昌宁县、腾冲市、施甸县)

营口市(大石桥市、站前区、鲅鱼圈区、老边区、西市区、盖州市)

牡丹江市(海林市、爱民区、穆棱市、宁安市、东安区、林口县、东宁市、绥芬河市、西安区、阳明区)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

哈尔滨市(香坊区、道外区、方正县、巴彦县、五常市、木兰县、宾县、阿城区、双城区、平房区、松北区、尚志市、呼兰区、依兰县、延寿县、通河县、道里区、南岗区)

黔东南苗族侗族自治州(雷山县、施秉县、锦屏县、剑河县、三穗县、丹寨县、台江县、榕江县、麻江县、天柱县、黄平县、从江县、岑巩县、凯里市、黎平县、镇远县)

四平市(伊通满族自治县、梨树县、铁东区、铁西区、双辽市)

焦作市(中站区、武陟县、博爱县、山阳区、沁阳市、修武县、马村区、温县、孟州市、解放区)

庆阳市(宁县、合水县、西峰区、华池县、正宁县、环县、庆城县、镇原县)

兴安盟(扎赉特旗、突泉县、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、阿尔山市)

临沂市(郯城县、兰陵县、罗庄区、临沭县、沂南县、兰山区、平邑县、蒙阴县、河东区、沂水县、费县、莒南县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。