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黔西南布依族苗族自治州(安龙县、兴义市、晴隆县、普安县、册亨县、贞丰县、兴仁市、望谟县)

鹤壁市(山城区、淇滨区、鹤山区、浚县、淇县)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)  随州市(曾都区、广水市、随县)

萍乡市(上栗县、莲花县、安源区、芦溪县、湘东区)

泸州市(合江县、泸县、纳溪区、龙马潭区、古蔺县、叙永县、江阳区)

自贡市(大安区、荣县、沿滩区、自流井区、富顺县、贡井区)

铜陵市(郊区、义安区、枞阳县、铜官区)  淮北市(濉溪县、烈山区、相山区、杜集区)

晋中市(榆次区、和顺县、平遥县、灵石县、介休市、寿阳县、祁县、太谷区、左权县、榆社县、昔阳县)

延安市(富县、宝塔区、黄龙县、子长市、黄陵县、安塞区、志丹县、宜川县、延川县、洛川县、吴起县、甘泉县、延长县)

香港特别行政区

张家界市(桑植县、慈利县、武陵源区、永定区)

武汉市(江夏区、硚口区、洪山区、江汉区、东西湖区、武昌区、黄陂区、江岸区、汉阳区、青山区、新洲区、汉南区、蔡甸区)

黔东南苗族侗族自治州(榕江县、三穗县、麻江县、岑巩县、丹寨县、雷山县、施秉县、黎平县、天柱县、凯里市、台江县、锦屏县、镇远县、黄平县、从江县、剑河县)

蚌埠市(淮上区、蚌山区、五河县、龙子湖区、禹会区、怀远县、固镇县)

亳州市(谯城区、蒙城县、涡阳县、利辛县)

宁德市(古田县、柘荣县、寿宁县、屏南县、福鼎市、蕉城区、周宁县、霞浦县、福安市)

辽源市(东辽县、西安区、东丰县、龙山区)

眉山市(彭山区、青神县、洪雅县、丹棱县、东坡区、仁寿县)

宁波市(慈溪市、北仑区、江北区、鄞州区、镇海区、奉化区、宁海县、余姚市、象山县、海曙区)

白银市(景泰县、会宁县、平川区、白银区、靖远县)

阜阳市(太和县、颍泉区、界首市、颍上县、阜南县、颍州区、临泉县、颍东区)

鞍山市(岫岩满族自治县、海城市、铁东区、千山区、立山区、铁西区、台安县)

吉林市(永吉县、磐石市、丰满区、船营区、蛟河市、舒兰市、龙潭区、昌邑区、桦甸市)

呼和浩特市(玉泉区、土默特左旗、赛罕区、清水河县、托克托县、回民区、和林格尔县、新城区、武川县)

酒泉市(肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、敦煌市、瓜州县、肃州区、金塔县)

广元市(苍溪县、朝天区、旺苍县、利州区、青川县、剑阁县、昭化区)

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玉溪市(红塔区、澄江市、通海县、新平彝族傣族自治县、易门县、峨山彝族自治县、华宁县、江川区、元江哈尼族彝族傣族自治县)

汉中市(留坝县、洋县、勉县、略阳县、西乡县、南郑区、宁强县、镇巴县、城固县、汉台区、佛坪县)

昭通市(昭阳区、鲁甸县、绥江县、巧家县、水富市、大关县、盐津县、彝良县、镇雄县、威信县、永善县)

湖州市(长兴县、南浔区、德清县、吴兴区、安吉县)  珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

无锡市(梁溪区、滨湖区、江阴市、锡山区、惠山区、新吴区、宜兴市)

九江市(彭泽县、德安县、武宁县、庐山市、都昌县、柴桑区、湖口县、修水县、濂溪区、共青城市、瑞昌市、永修县、浔阳区)

宝鸡市(麟游县、渭滨区、陈仓区、金台区、凤翔区、陇县、太白县、岐山县、千阳县、眉县、凤县、扶风县)惠州市(惠阳区、博罗县、惠城区、龙门县、惠东县)

江门市(江海区、鹤山市、台山市、新会区、蓬江区、开平市、恩平市)  拉萨市(林周县、墨竹工卡县、曲水县、堆龙德庆区、城关区、尼木县、当雄县、达孜区)

永州市(双牌县、祁阳市、宁远县、江华瑶族自治县、蓝山县、新田县、道县、东安县、零陵区、冷水滩区、江永县)

济源市

茂名市(化州市、高州市、电白区、信宜市、茂南区)中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

贺州市(钟山县、平桂区、富川瑶族自治县、昭平县、八步区)

怒江傈僳族自治州(泸水市、福贡县、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县)

广西壮族自治区

西藏自治区

枣庄市(滕州市、薛城区、台儿庄区、山亭区、市中区、峄城区)

金华市(义乌市、金东区、兰溪市、永康市、武义县、磐安县、浦江县、东阳市、婺城区)

吕梁市(石楼县、汾阳市、柳林县、兴县、交口县、岚县、离石区、孝义市、交城县、临县、方山县、中阳县、文水县)

黔南布依族苗族自治州(三都水族自治县、独山县、贵定县、福泉市、都匀市、惠水县、瓮安县、罗甸县、龙里县、荔波县、平塘县、长顺县)

营口市(老边区、大石桥市、西市区、盖州市、站前区、鲅鱼圈区)

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和田地区(墨玉县、策勒县、洛浦县、于田县、皮山县、民丰县、和田市、和田县)

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克拉玛依市(乌尔禾区、克拉玛依区、白碱滩区、独山子区)

宁夏回族自治区

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。