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新乡市(卫辉市、长垣市、延津县、凤泉区、原阳县、获嘉县、封丘县、卫滨区、新乡县、牧野区、辉县市、红旗区)

淮南市(凤台县、八公山区、大通区、谢家集区、寿县、潘集区、田家庵区)

烟台市(蓬莱区、招远市、芝罘区、莱山区、栖霞市、龙口市、牟平区、莱阳市、莱州市、福山区、海阳市)

大庆市(龙凤区、萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、肇源县、红岗区、肇州县、林甸县、让胡路区)  枣庄市(峄城区、山亭区、台儿庄区、滕州市、薛城区、市中区)

扬州市(邗江区、高邮市、广陵区、仪征市、宝应县、江都区)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

玉溪市(红塔区、峨山彝族自治县、华宁县、澄江市、新平彝族傣族自治县、江川区、通海县、易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县)西安市(莲湖区、碑林区、周至县、新城区、鄠邑区、高陵区、雁塔区、长安区、临潼区、阎良区、未央区、蓝田县、灞桥区)

保定市(定州市、望都县、定兴县、满城区、涿州市、曲阳县、雄县、高碑店市、唐县、清苑区、顺平县、高阳县、安国市、涞源县、博野县、容城县、莲池区、竞秀区、安新县、阜平县、易县、蠡县、涞水县、徐水区)  莆田市(荔城区、城厢区、涵江区、秀屿区、仙游县)

昭通市(水富市、永善县、威信县、昭阳区、鲁甸县、大关县、镇雄县、彝良县、盐津县、绥江县、巧家县)

宿州市(泗县、埇桥区、灵璧县、萧县、砀山县)

定西市(陇西县、岷县、通渭县、漳县、安定区、临洮县、渭源县)

朔州市(朔城区、应县、右玉县、怀仁市、山阴县、平鲁区)

楚雄彝族自治州(武定县、永仁县、楚雄市、南华县、大姚县、元谋县、双柏县、姚安县、牟定县、禄丰市)

红河哈尼族彝族自治州(屏边苗族自治县、河口瑶族自治县、蒙自市、金平苗族瑶族傣族自治县、个旧市、石屏县、元阳县、泸西县、建水县、弥勒市、绿春县、红河县、开远市)

喀什地区(岳普湖县、疏勒县、叶城县、伽师县、麦盖提县、塔什库尔干塔吉克自治县、泽普县、巴楚县、喀什市、莎车县、疏附县、英吉沙县)

阿里地区(日土县、措勤县、噶尔县、普兰县、革吉县、札达县、改则县)

秦皇岛市(卢龙县、海港区、山海关区、昌黎县、青龙满族自治县、北戴河区、抚宁区)

安顺市(紫云苗族布依族自治县、西秀区、平坝区、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、普定县)

萍乡市(芦溪县、湘东区、莲花县、安源区、上栗县)

商丘市(民权县、夏邑县、睢阳区、梁园区、柘城县、永城市、宁陵县、睢县、虞城县)

聊城市(莘县、高唐县、东阿县、东昌府区、茌平区、临清市、阳谷县、冠县)

果洛藏族自治州(久治县、玛多县、班玛县、甘德县、玛沁县、达日县)

商洛市(山阳县、丹凤县、洛南县、商州区、商南县、镇安县、柞水县)

临夏回族自治州(康乐县、临夏县、和政县、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、东乡族自治县、临夏市)

郑州市(二七区、惠济区、荥阳市、新郑市、金水区、中牟县、登封市、上街区、新密市、中原区、巩义市、管城回族区)

贵港市(平南县、港北区、港南区、桂平市、覃塘区)

伊犁哈萨克自治州(昭苏县、霍尔果斯市、伊宁市、奎屯市、霍城县、伊宁县、巩留县、特克斯县、新源县、察布查尔锡伯自治县、尼勒克县)

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海东市(化隆回族自治县、乐都区、民和回族土族自治县、平安区、循化撒拉族自治县、互助土族自治县)

沈阳市(辽中区、铁西区、康平县、皇姑区、苏家屯区、大东区、沈北新区、新民市、法库县、浑南区、于洪区、和平区、沈河区)

黔南布依族苗族自治州(三都水族自治县、都匀市、贵定县、长顺县、荔波县、平塘县、瓮安县、惠水县、龙里县、独山县、福泉市、罗甸县)

南平市(邵武市、光泽县、浦城县、松溪县、政和县、武夷山市、延平区、建阳区、顺昌县、建瓯市)  丹东市(振兴区、东港市、振安区、宽甸满族自治县、凤城市、元宝区)

常德市(安乡县、澧县、石门县、武陵区、津市市、桃源县、汉寿县、鼎城区、临澧县)

安庆市(桐城市、怀宁县、大观区、宿松县、岳西县、迎江区、太湖县、潜山市、宜秀区、望江县)

铜川市(印台区、耀州区、宜君县、王益区)三门峡市(渑池县、灵宝市、湖滨区、陕州区、义马市、卢氏县)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)  大同市(广灵县、新荣区、云冈区、天镇县、左云县、平城区、灵丘县、云州区、浑源县、阳高县)

池州市(石台县、贵池区、东至县、青阳县)

晋城市(沁水县、泽州县、城区、陵川县、高平市、阳城县)

宜春市(丰城市、奉新县、袁州区、高安市、樟树市、铜鼓县、宜丰县、上高县、万载县、靖安县)阜阳市(颍泉区、界首市、颍州区、临泉县、颍东区、太和县、阜南县、颍上县)

黑河市(逊克县、孙吴县、嫩江市、五大连池市、爱辉区、北安市)

营口市(大石桥市、鲅鱼圈区、站前区、盖州市、西市区、老边区)

开封市(龙亭区、兰考县、杞县、顺河回族区、祥符区、鼓楼区、通许县、禹王台区、尉氏县)

忻州市(五台县、神池县、宁武县、原平市、五寨县、岢岚县、繁峙县、保德县、偏关县、代县、河曲县、忻府区、静乐县、定襄县)

儋州市

宜昌市(兴山县、远安县、五峰土家族自治县、点军区、夷陵区、宜都市、西陵区、伍家岗区、猇亭区、枝江市、秭归县、当阳市、长阳土家族自治县)

揭阳市(惠来县、揭西县、榕城区、揭东区、普宁市)

菏泽市(鄄城县、曹县、定陶区、郓城县、东明县、牡丹区、单县、成武县、巨野县)

茂名市(茂南区、高州市、化州市、电白区、信宜市)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

嘉兴市(桐乡市、秀洲区、平湖市、南湖区、嘉善县、海盐县、海宁市)

河池市(都安瑶族自治县、南丹县、大化瑶族自治县、环江毛南族自治县、天峨县、巴马瑶族自治县、宜州区、凤山县、罗城仫佬族自治县、金城江区、东兰县)

天津市(红桥区、宝坻区、河东区、东丽区、南开区、津南区、河北区、蓟州区、北辰区、武清区、滨海新区、和平区、西青区、河西区、静海区、宁河区)

泰安市(宁阳县、泰山区、东平县、岱岳区、新泰市、肥城市)

景德镇市(珠山区、乐平市、浮梁县、昌江区)

昌吉回族自治州(阜康市、玛纳斯县、呼图壁县、吉木萨尔县、昌吉市、木垒哈萨克自治县、奇台县)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。